قد يدخل بيتكوين حقبة جديدة، تتميز ليس بذروة قوسية ولكن بنمو تدريجي يدفعه المؤسسات أكثر.

لقد مر عام على آخر تنصيف للبيتكوين، ويظهر هذا الدورة نمطًا مختلفًا تمامًا. على عكس الدورات السابقة التي شهدت ارتفاعات نارية بعد التنصيف، ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 31% فقط في هذا التنصيف، مقارنة بارتفاع مذهل بنسبة 436% خلال نفس الفترة في الدورة السابقة.

في الوقت نفسه، تشير مقاييس أصحاب العملات على المدى الطويل - مثل نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المتحققة (MVRV) - إلى انخفاض حاد في الأرباح غير المحققة، مما يوحي بأن السوق تنضج وأن الفرص للصعود تصبح أكثر اقتصارًا. ومعًا، تعني هذه التحولات أن BTC قد يكون في صدد الانتقال إلى مرحلة جديدة تتسم بالنمو المستقر الذي يتأثر بالمؤسسات بدلاً من الحركات السعرية القوسية.

عام واحد بعد التنصيف: دورة مميزة

يتميز هذا الدورة BTC بشكل كبير عن الدورات السابقة، مما قد يشير إلى تغيير في كيفية استجابة السوق لأحداث التنصيف.

في دورات سابقة - خاصة من عام 2012 إلى عام 2016 ومن عام 2016 إلى عام 2020 - كان لدى بيتكوين (BTC) غالباً زخم صعودي قوي خلال هذه المرحلة. وعادة ما يجلب فترة ما بعد التنصيف اتجاهات صاعدة قوية وحركة سعرية قوسية، تميل بشكل كبير إلى الارتفاع بفضل حماس التجزئة والطلب التكهني.

هذه المرة، لكن، تم اختلاف المسار. بدلاً من التسارع بعد التنصيف، بدأت أسعار بيتكوين في الارتفاع مُسبقًا في أكتوبر وديسمبر 2024، تلاها مرحلة توحيد في يناير 2025 وتصحيح في نهاية فبراير.

هذا النمط من المكاسب المحملة في الجبهة يتباين بشكل كبير عن الاتجاهات التاريخية، حيث كان التنصيف في كثير من الأحيان يعمل كحافز لحركة صعودية كبيرة.

ساهمت عوامل متعددة في هذا التحول. لم تعد بيتكوين مجرد أصل مضارب تجزئة - بل يُنظر إليها بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. شارك المستثمرون المؤسسيون المتزايدين، جنبًا إلى جنب مع الضغوط الاقتصادية الكبرى والهياكل السوقية المتطورة، في توليد استجابة سوقية أكثر حذرًا وتعقيدًا.

مقارنة دورة BTC. المصدر: مقارنة دورات البيتكوين

إشارة واضحة أخرى عن هذه التطور هو تناقص شدة كل دورة. مع نمو رأس المال السوقي للبيتكوين، أصبح من الصعب المزيد تكرار المكاسب الانفجارية التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، في الدورة 2020-2024، ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 436٪ بعد عام من التنصيف.

وعلى العكس من ذلك، شهدت الدورة الحالية ارتفاعًا أكثر هدوءًا بنسبة 31% فقط خلال نفس الفترة الزمنية.

يمكن أن يدل هذا التحول على أن بيتكوين (BTC) يدخل فصلاً جديدًا - يتميز بانخفاض الاستقرار ونمو أكثر استقرارًا على المدى الطويل. قد لا تكون عمليات التقسيم بمثابة القوة الدافعة الرئيسية بعد؛ بدلاً من ذلك، عوامل مثل أسعار الفائدة والسيولة ورأس المال المؤسسي تلعب دورًا أكبر.

قواعد اللعبة تتغير، وكذلك مسار بيتكوين.

ومع ذلك، يجدر بنا أن نلاحظ أن الدورات السابقة شهدت أيضًا مراحل من الت consolيدشن والانكماش قبل استئناف اتجاهها الصاعد. بينما قد تبدو هذه المرحلة أبطأ أو أقل إثارة، إلا أنها قد تمثل مراجعة صحية قبل القدم التالي.

بمعنى آخر، قد يستمر هذا الدورة في التباين عن الأنماط التاريخية. بدلاً من الانتهاء بفقاعة درامية وانهيار، يمكن أن يتكشف في اتجاه صاعد أكثر استدامة وهيكلية—مدفوعًا بشكل أكبر بالأسس من الضجة.

نسبة LTH MVRV تكشف عن سوق بيتكوين الناضج

كان معدل قيمة السوق إلى القيمة المحققة (MVRV) لحاملي الأجل الطويل (LTH) مؤشرا موثوقا منذ فترة طويلة على الأرباح غير المحققة. يظهر كم من الأرباح تراكمت لدى المستثمرين طويلي الأجل قبل أن يبدأوا في البيع. مع مرور الوقت، تراجع هذا الرقم بشكل مستمر.

في دورة 2016-2020، وصل معدل الربح الورقي الأقصى إلى 35.8، مشيرًا إلى أرباح ورقية ضخمة وتشكيل قمة سوقية واضحة. في دورة 2020-2024، انخفض ذلك الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن بيتكوين وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق خلال تلك الفترة.

حتى الآن في الدورة الحالية، لم يصل معدل MVRV الأعلى لفترة الاحتفاظ الطويلة سوى إلى 4.35 - انخفاض ملحوظ. وهذا يشير إلى أن المكاسب التي حققها أصحاب الاحتفاظ الطويلة أقل بشكل كبير مما كانت عليه في الدورات السابقة، حتى في ظل زيادات كبيرة في الأسعار. الاتجاه واضح: انخفاض مضاعفات العائد في كل دورة تتلاشى.

إمكانية ارتفاع بيتكوين بشكل مفاجئ تتضاءل مع نضوج السوق.

مع نسبة LTH MVRV التي وصلت إلى 4.35 فقط في هذا الدورة، فمن الواضح أن أصحاب العملات على المدى الطويل يدركون مضاعفات أقل بكثير مقارنة بالدورات السابقة. حتى مع حركة السعر القوية، فإن ضغط الإمكانات الصاعدة يشير إلى هيكل سوق ناضج.

حامل عملة بيتكوين طويل الأجل MVRV. المصدر: Glassnode

هذا ليس صدفة. مع نضوج السوق، يصبح من الصعب تحقيق مكاسب مفجرة بشكل طبيعي. قد تكون حقبة الأرباح المتضخمة الناتجة عن دورات السوق تتلاشى، مما يفسح المجال لنمو أكثر اعتدالًا أو ثباتًا.

حجم السوق المتزايد باستمرار يعني أنه يتطلب مبلغًا أكبر بشكل متسارع للتأثير على الأسعار بشكل كبير.

ومع ذلك، فإن هذا لا يشير بالضرورة إلى أن الدورة الحالية قد وصلت إلى ذروتها. تاريخياً، تتضمن الدورات في كثير من الأحيان فترات ممتدة من التوحيد أو انخفاضات طفيفة قبل بلوغ ذروات جديدة.

مع دور المستثمرين المؤسسيين الذين يلعبون دورًا بارزًا بشكل متزايد، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. ونتيجة لذلك، قد لا يحدث اتخاذ الأرباح في ذروة الدورة بشكل مفاجئ كما حدث في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض معدلات MVRV القصوى، فقد يعزز السرد الذي يشير إلى أن بيتكوين تتحول من تقلبات متهورة دورية إلى نمط نمو مقنن ومرتكز بنيويًا.

قد تكون الزيادات الأكثر انفجاراً قد وراءنا بالفعل - وخاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يدخلون السوق في مراحل متأخرة من الدورة.

تنويه:

1. يتم إعادة نشر هذه المقالة من [ تيكفلو], مع حقوق الطبع والنشر تعود إلى الكاتب الأصلي [beincrypto]. إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة النشر، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معه وفقا لإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى الكاتب ولا تشكل نصيحة استثمارية من أي نوع.

3. تم ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. قد لا يتم نسخ المقال المترجم أو توزيعه أو نسخه دون ذكربوابة.أيو.