منذ الربع الثالث، كانت الأصول التي أظهرت أداءً جيدًا تشمل مؤشر روسل 2000، أسعار الذهب، الأسهم المالية، وسندات الخزانة الأمريكية، بينما كانت الأصول التي أظهرت أداءً ضعيفًا تشمل الإيثيريوم، النفط الخام، والدولار الأمريكي. كانت البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 تقريبًا في مستوى ثابت.
بالنسبة للأسواق الأمريكية، لا يزال السوق الحالي في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال نحو الأعلى. ومع ذلك، فإن بيئة التداول في الأشهر القليلة المتبقية من العام ستكون تفتقر إلى موضوعات الأداء، مما سيحد من المساحة للصعود والهبوط في السوق. السوق يقوم باستمرار بتخفيض توقعات الأرباح للربع الثالث.
لقد شهدت التقييمات تراجعًا مؤخرًا، ولكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا، حيث لا يزال معدل الربحية 21 مرة أعلى بكثير من متوسط السنوات الخمس الماضية.
93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 قد أبلغت عن أدائها الفعلي، حيث تجاوزت أرباح 79% من الشركات التوقعات، وتجاوزت إيرادات 60% من الشركات التوقعات. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى بشكل أساسي مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار أسهم الشركات التي أخفقت في التوقعات أسوأ من المتوسط التاريخي.
أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية حالياً هو إعادة شراء الشركات. وقد وصلت أنشطة إعادة الشراء في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، بما يقرب من 5 مليارات دولار يومياً، مما يعني 1 تريليون دولار على أساس سنوي. قد تستمر هذه القوة الشرائية حتى تتلاشى تدريجياً بعد منتصف سبتمبر.
تراجعت أداء أسهم التكنولوجيا الكبيرة في منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح، بالإضافة إلى تراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال هناك إمكانات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ولا يمكنها الانخفاض في الأسعار.
من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدت هذه الفترة بعضًا من أفضل العوائد المعدلة للمخاطر في جيلنا، حيث بلغت نسبة شارب لمؤشر ناسداك 100 نحو 4(. حتى اليوم، فإن مضاعف سعر السهم في السوق أعلى، وتوقعات الاقتصاد والمالية تنمو بشكل أبطأ، كما أن توقعات السوق بشأن الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أعلى، لذا من الصعب نسبيًا توقع أن يكون أداء السوق في المستقبل مشابهًا للثلثين السابقين. نرى أن الأموال الكبيرة تتحول تدريجيًا نحو مواضيع دفاعية، على سبيل المثال، سواء كانت استراتيجيات ذات طابع شخصي أو استراتيجيات سلبية، فقد زادت الأموال من حيازاتها في قطاع الرعاية الصحية، الذي يوفر دفاعية ونموًا غير مرتبط بالذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات لفترة ليست قصيرة، لذلك من الحكمة تبني موقف محايد تجاه السوق في الأشهر المقبلة.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل تجاه السوق المتبقي هذا العام معتدل])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأوضح تصريح حتى الآن بشأن خفض أسعار الفائدة، حيث أصبح خفض الفائدة في سبتمبر أمرًا حتميًا. كما أشار إلى أنه لا يرغب في مزيد من تبريد سوق العمل، مما زاد من ثقته في تحقيق التضخم بنسبة 2%. لكنه لا يزال يؤكد أن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على أداء البيانات المستقبلية.
لم يتجاوز موقف باول هذه المرة التوقعات من حيث كونه متساهلاً، لذا لم يحدث أي تأثير كبير في الأسواق المالية التقليدية. ما يقلق الجميع هو ما إذا كان هناك فرصة لخفض بمقدار 50 نقطة أساس مرة واحدة هذا العام، ولم يلمح باول بذلك على الإطلاق. لذلك، فإن توقعات خفض الفائدة لهذا العام لم تتغير تقريبًا عن السابق.
إذا كانت البيانات الاقتصادية المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك احتمال لتخفيض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس.
سوق التشفير يعكس رد فعل قوي، وقد يكون ذلك بسبب تراكم الضغوط من الدببة ) على سبيل المثال، ارتفع حجم المراكز مؤخرًا بسرعة ولكن العقود غالبًا ما تظهر معدلات سلبية (، وكذلك الفهم غير الموحد للمشاركين في سوق التشفير للأخبار الكلية مقارنة بالسوق التقليدي، مما يعني أن نقل الأخبار يعاني من تدهور كبير، وقد لا يعرف الكثير من الناس أن باول سيتحدث في مؤتمر جاكسون هول هذا الأسبوع. لكن هل تدعم البيئة السوقية الحالية سوق التشفير للاختراق نحو ارتفاعات جديدة، فهذا سؤال يحتاج إلى علامة استفهام. عمومًا، للاختراق نحو ارتفاعات جديدة، يجب أن تكون البيئة الكلية مريحة والمشاعر تميل إلى المخاطر، ولا يمكن إغفال الموضوعات الأصلية للتشفير، مثل NFT، DeFi، فتح صناديق ETFs الفورية، وهوس الميم، يبدو أن الموضوع الوحيد الذي يتمتع بزخم قوي حاليًا هو نمو بيئة تليجرام، هل لديها القدرة على أن تصبح الموضوع التالي، لا يزال يتعين علينا النظر إلى أداء أحدث مشاريع إصدار الرموز، ما مدى جودتها في جذب المستخدمين الجدد؟
في الوقت نفسه، فإن الارتفاع المفاجئ في سوق العملات المشفرة مرتبط أيضًا بتخفيض الولايات المتحدة الكبير لرقم الوظائف غير الزراعية للعام الماضي هذا الأسبوع. ومع ذلك، فإن هذا التخفيض كان مفرطًا، حيث تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في سوق العمل، في حين أنه تم إحصاء هؤلاء الأشخاص في البداية عند حساب عدد الوظائف. لذا فإن معنى هذا التصحيح ليس كبيرًا. ونتيجة لذلك، كانت ردود الفعل في السوق التقليدي متواضعة، بينما اعتبر سوق العملات المشفرة ذلك علامة على خفض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب، في معظم الأوقات، يكون السعر مرتبطًا إيجابيًا بحجم حيازة ETF، لكن في العامين الماضيين، تغير هيكل السوق، حيث فقد معظم المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات زيادة أسعار الذهب، وأصبح المصدر الرئيسي للشراء هو البنوك المركزية.
يمكن رؤية أن سرعة تدفق ETF البيتكوين قد تباطأت بشكل ملحوظ بعد أبريل، حيث زادت فقط بنسبة 10% في الأشهر الخمسة الماضية، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفضت عائدات المخاطر المنخفضة، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب والبيتكوين، وهذا أمر محتمل للغاية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق المتبقي لهذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
من منظور مراكز الأسهم، في وقت مبكر من الصيف، كانت أموال الاستراتيجيات الذاتية تؤدي بشكل جيد جدًا، حيث تم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وتمتلك فرصة للقيام بهجوم في أغسطس. تُظهر البيانات أن سرعة إعادة بناء المراكز بالنسبة لأموال الاستراتيجيات الذاتية كانت سريعة جدًا مؤخرًا، وقد عادت المراكز إلى النسبة المئوية التاريخية 91، لكن أموال الاستراتيجيات النظامية كانت بطيئة بعض الشيء في رد فعلها، حيث لا تزال عند النسبة المئوية 51.
قام المضاربون على هبوط سوق الأسهم بتسوية مراكزهم خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، توقفت نسبة دعم ترامب في الرأي العام عن الانخفاض، وارتفعت نسبة الدعم في المراهنات. حصل ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع أيضًا على دعم من كينيدي الصغير، مما قد يعيد إشعال صفقة ترامب، وهو ما يُعتبر بشكل عام أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية كان يتراجع باستمرار، لكن صناديق المفاهيم الصينية كانت تتلقى تدفقات صافية. هذا الأسبوع، سجلت التدفقات الصافية 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ خمسة أسابيع، وكانت التدفقات الصافية مستمرة للأسبوع الثاني عشر على التوالي. مقارنة بالدول الأخرى في الأسواق الناشئة، كانت الصين هي الأكثر جذبًا للتدفقات. أولئك الذين يجرؤون على اختيار زيادة استثماراتهم في السوق الحالية الهابطة، هم إما من الفريق الوطني أو من الأموال طويلة الأجل، يتوقعون أنه طالما أن سوق الأسهم لم يتوقف، في النهاية سوف يرتفع مرة أخرى.
ومع ذلك، من حيث الهيكل، من جانب عملاء منصة تداول معينة، بعد شهر فبراير، كانت هناك تخفيضات مستمرة في الأسهم A، بينما كانت الزيادة الرئيسية في الأسهم H والأسهم الصينية المدرجة في الخارج.
على الرغم من انتعاش الأسواق المالية العالمية + تدفق الأموال، فإن سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة شهد تدفقات لمدة أربعة أسابيع متتالية، حيث ارتفع الحجم الإجمالي إلى 6.24 تريليون دولار أمريكي، مسجلاً رقماً قياسياً تاريخياً جديداً، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة للغاية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): الاتجاه يتباطأ، لكن التفاؤل بالنسبة للسوق المتبقي هذا العام يميل إلى الحيادية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع بشكل أساسي كل عام. وفقًا للتوقعات، قد تصل ديون الحكومة الأمريكية خلال عشر سنوات إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي، وستصل نفقات الفائدة وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما تصل نفقات الدفاع اللازمة للحفاظ على الهيمنة العالمية الأمريكية إلى 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
خلال الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار )DXY( بنسبة 3.5%، وهو أسرع معدل انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرجع ذلك إلى زيادة توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في بداية عام 2022، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بنشاط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى تعزيز الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأت الأسواق تتوقع أن دورة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وربما بدأت في التفكير في خفض أسعار الفائدة. أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار في السوق، مما دفع الدولار إلى الضعف.
يبدو أن السوق اليوم هو تكرار لما كان عليه في السنوات السابقة، إلا أن الضجة في ذلك الوقت كانت متقدمة جداً. والآن، على وشك أن تُخفّض أسعار الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد تعود عمليات التحكيم الطويلة إلى الظهور، مما قد تصبح قوة للضغط على سوق الأسهم.
الموضوعان الرئيسيان في الأسبوع المقبل: التضخم وشركة رقائق معينة
تشمل بيانات الأسعار الرئيسية مؤشر PCE) للإنفاق الاستهلاكي الشخصي( في الولايات المتحدة ومؤشر CPI) للأسعار للمستهلكين في أوروبا لشهر أغسطس، بالإضافة إلى مؤشر CPI في طوكيو. ستصدر الاقتصادات الرئيسية أيضًا مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في مجال تقارير الشركات، ستركز الأضواء على تقرير إحدى شركات الرقاقات بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء.
البيانات المتعلقة بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي ستصدر يوم الجمعة هي آخر بيانات PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل نسبة التضخم الأساسية لمؤشر PCE على أساس شهري عند +0.2%، في حين من المتوقع أن ينمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و+0.3% على التوالي، وهو ما يتماشى مع مستوى يونيو، مما يعني أن السوق يتوقع استمرار التضخم في النمو المعتدل دون مزيد من الانخفاض، مما يترك مساحة لمفاجآت سلبية محتملة.
توقعات تقرير الأرباح لشركة رقائق معينة - تلاشي الغيوم، ومن المتوقع أن تضخ جرعة قوية في السوق
أداء الشركة ليس مجرد مقياس لمشاعر السوق المالية بأكملها، بل أيضًا أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. لا توجد مشاكل مؤقتة في الطلب من جانب الشركة، ولكن الموضوع الرئيسي هو تأثير تأجيل الهيكل الجديد. بعد قراءة العديد من تقارير التحليل ذات الصلة من المؤسسات، وجدت أن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن هذا التأثير ليس كبيرًا، حيث يحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن تقرير الأرباح هذا، بالإضافة إلى أن النتائج المعلنة للشركة في الأربعة أرباع الماضية قد تجاوزت توقعات السوق.
ربحية السهم 0.63 دولار، زيادة سنوية بنسبة 133.3%، زيادة ربع سنوية بنسبة 5%
إيرادات مركز البيانات 245 مليار دولار، بزيادة 137% على أساس سنوي، وزيادة 8% على أساس ربع سنوي
معدل الربح 75.5%، ثابت مقارنة بالربع الأول
أهم القضايا التي تثير قلقي هي:
هل تم تأجيل الهيكل الجديد؟
تحليل يعتبر أن الشحنة الأولى من الرقائق الجديدة المعمارية للشركة قد تتأخر ما بين 4 إلى 6 أسابيع، ومن المتوقع أن يتأخر حتى نهاية يناير 2025، حيث قام العديد من العملاء بشراء نماذج أخرى ذات أوقات تسليم قصيرة جداً. وقد بدأت إحدى مصانع التجميع في إنتاج الرقائق الجديدة المعمارية، ولكن بسبب تعقيد تقنية التعبئة المستخدمة في النماذج الجديدة، هناك تحديات في معدل العائد، والإنتاج الأولي أقل من الخطة الأصلية.
لكن، لم يتم تضمين هذا المنتج الجديد في التوقعات المالية الأخيرة:
نظرًا لأن الهيكل الجديد لن يدخل توقعات المبيعات حتى الربع الأول من عام 2025 ، والذي سيكون في أقرب وقت ممكن في الربع الرابع من عام 2024 ( ، ولأن الشركة توفر فقط توجيهات أداء ربع سنوية ، فإن التأثير المؤجل على أداء الربع الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا. في الاجتماع الأخير ، لم تذكر الشركة تأثير تأجيل وحدة معالجة الرسوميات الجديدة ، مما يشير إلى أن التأثير المؤجل قد لا يكون كبيرًا.
هل زادت الطلبات على المنتجات الحالية؟
يمكن تعويض تراجع الرقائق ذات الهيكل الجديد من خلال زيادة النمو في النماذج الحالية في النصف الثاني من عام 2024.
وفقًا للتحليل والتوقعات، تم تصحيح إنتاج لوحات رقاقة الهيكل الجديد بنسبة 44%، على الرغم من أن التسليم قد يتأخر جزئيًا حتى النصف الأول من عام 2025، مما يؤدي إلى انخفاض حجم الشحنات في النصف الثاني من عام 2024، ومع ذلك، زادت الطلبات على اللوحات الحالية بشكل ملحوظ، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 57% من الربع الثالث من عام 2024 حتى الربع الأول من عام 2025.
استنادًا إلى ذلك، من المتوقع أن يكون دخل الطرازات الحالية في النصف الثاني من عام 2024 حوالي 23.5 مليار دولار، وهذا يجب أن يكون كافيًا لتعويض الخسارة المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار المرتبطة بالهندسة الجديدة - ما يعادل 500,000 وحدة من وحدات معالجة الرسوميات الجديدة أو خسارة دخل ضمنية قدرها 15 مليار دولار، بالإضافة إلى خسارة دخل إضافية في البنية التحتية تبلغ 4.5 مليار دولار. كما نرى أيضًا مساحة صعود محتملة من الزخم القوي لوحدات معالجة الرسوميات الأخرى، والتي تستهدف بشكل أساسي السوق الصينية، حيث قد يتم شحن 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024 أو دخل ضمني قدره 6.3 مليار دولار.
بالإضافة إلى ذلك، قد يدعم الزيادة المفاجئة في القدرة الإنتاجية لبعض المصانع من جانب العرض نمو الإيرادات.
في جانب العميل، تهيمن الشركات الأمريكية الكبرى في مجال التكنولوجيا على أكثر من 50% من إيرادات مركز بيانات الشركة، وأظهرت تعليقاتهم الأخيرة أن آفاق الطلب على الشركة ستستمر في الازدياد. تُظهر نماذج التوقعات الخاصة ببعض المؤسسات أن معدل نمو إنفاق رأس المال العالمي على الحوسبة السحابية مقارنة بالعام السابق سيصل إلى 60% و12% على التوالي في عامي 2024 و2025، وهو أعلى من التوقعات السابقة التي كانت ) 48% و9%(. ولكن يمكن أيضًا ملاحظة أن هذا العام هو عام نمو كبير، ومن غير الممكن الحفاظ على نفس مستوى النمو في العام المقبل.
فيما يلي ملخص لتعليقات الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا حول نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي مؤخرًا، مما يظهر أن هذه الشركات تتطلع إلى عامي 2024 و2025.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سوق العملات الرقمية跳涨背后:الاحتياطي الفيدرالي (FED)降息预期+企业回购الدعم美股
نظرة عامة على السوق
منذ الربع الثالث، كانت الأصول التي أظهرت أداءً جيدًا تشمل مؤشر روسل 2000، أسعار الذهب، الأسهم المالية، وسندات الخزانة الأمريكية، بينما كانت الأصول التي أظهرت أداءً ضعيفًا تشمل الإيثيريوم، النفط الخام، والدولار الأمريكي. كانت البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 تقريبًا في مستوى ثابت.
بالنسبة للأسواق الأمريكية، لا يزال السوق الحالي في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال نحو الأعلى. ومع ذلك، فإن بيئة التداول في الأشهر القليلة المتبقية من العام ستكون تفتقر إلى موضوعات الأداء، مما سيحد من المساحة للصعود والهبوط في السوق. السوق يقوم باستمرار بتخفيض توقعات الأرباح للربع الثالث.
لقد شهدت التقييمات تراجعًا مؤخرًا، ولكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا، حيث لا يزال معدل الربحية 21 مرة أعلى بكثير من متوسط السنوات الخمس الماضية.
93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 قد أبلغت عن أدائها الفعلي، حيث تجاوزت أرباح 79% من الشركات التوقعات، وتجاوزت إيرادات 60% من الشركات التوقعات. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى بشكل أساسي مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار أسهم الشركات التي أخفقت في التوقعات أسوأ من المتوسط التاريخي.
أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية حالياً هو إعادة شراء الشركات. وقد وصلت أنشطة إعادة الشراء في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، بما يقرب من 5 مليارات دولار يومياً، مما يعني 1 تريليون دولار على أساس سنوي. قد تستمر هذه القوة الشرائية حتى تتلاشى تدريجياً بعد منتصف سبتمبر.
تراجعت أداء أسهم التكنولوجيا الكبيرة في منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح، بالإضافة إلى تراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال هناك إمكانات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ولا يمكنها الانخفاض في الأسعار.
من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدت هذه الفترة بعضًا من أفضل العوائد المعدلة للمخاطر في جيلنا، حيث بلغت نسبة شارب لمؤشر ناسداك 100 نحو 4(. حتى اليوم، فإن مضاعف سعر السهم في السوق أعلى، وتوقعات الاقتصاد والمالية تنمو بشكل أبطأ، كما أن توقعات السوق بشأن الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أعلى، لذا من الصعب نسبيًا توقع أن يكون أداء السوق في المستقبل مشابهًا للثلثين السابقين. نرى أن الأموال الكبيرة تتحول تدريجيًا نحو مواضيع دفاعية، على سبيل المثال، سواء كانت استراتيجيات ذات طابع شخصي أو استراتيجيات سلبية، فقد زادت الأموال من حيازاتها في قطاع الرعاية الصحية، الذي يوفر دفاعية ونموًا غير مرتبط بالذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات لفترة ليست قصيرة، لذلك من الحكمة تبني موقف محايد تجاه السوق في الأشهر المقبلة.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل تجاه السوق المتبقي هذا العام معتدل])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأوضح تصريح حتى الآن بشأن خفض أسعار الفائدة، حيث أصبح خفض الفائدة في سبتمبر أمرًا حتميًا. كما أشار إلى أنه لا يرغب في مزيد من تبريد سوق العمل، مما زاد من ثقته في تحقيق التضخم بنسبة 2%. لكنه لا يزال يؤكد أن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على أداء البيانات المستقبلية.
لم يتجاوز موقف باول هذه المرة التوقعات من حيث كونه متساهلاً، لذا لم يحدث أي تأثير كبير في الأسواق المالية التقليدية. ما يقلق الجميع هو ما إذا كان هناك فرصة لخفض بمقدار 50 نقطة أساس مرة واحدة هذا العام، ولم يلمح باول بذلك على الإطلاق. لذلك، فإن توقعات خفض الفائدة لهذا العام لم تتغير تقريبًا عن السابق.
إذا كانت البيانات الاقتصادية المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك احتمال لتخفيض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس.
سوق التشفير يعكس رد فعل قوي، وقد يكون ذلك بسبب تراكم الضغوط من الدببة ) على سبيل المثال، ارتفع حجم المراكز مؤخرًا بسرعة ولكن العقود غالبًا ما تظهر معدلات سلبية (، وكذلك الفهم غير الموحد للمشاركين في سوق التشفير للأخبار الكلية مقارنة بالسوق التقليدي، مما يعني أن نقل الأخبار يعاني من تدهور كبير، وقد لا يعرف الكثير من الناس أن باول سيتحدث في مؤتمر جاكسون هول هذا الأسبوع. لكن هل تدعم البيئة السوقية الحالية سوق التشفير للاختراق نحو ارتفاعات جديدة، فهذا سؤال يحتاج إلى علامة استفهام. عمومًا، للاختراق نحو ارتفاعات جديدة، يجب أن تكون البيئة الكلية مريحة والمشاعر تميل إلى المخاطر، ولا يمكن إغفال الموضوعات الأصلية للتشفير، مثل NFT، DeFi، فتح صناديق ETFs الفورية، وهوس الميم، يبدو أن الموضوع الوحيد الذي يتمتع بزخم قوي حاليًا هو نمو بيئة تليجرام، هل لديها القدرة على أن تصبح الموضوع التالي، لا يزال يتعين علينا النظر إلى أداء أحدث مشاريع إصدار الرموز، ما مدى جودتها في جذب المستخدمين الجدد؟
في الوقت نفسه، فإن الارتفاع المفاجئ في سوق العملات المشفرة مرتبط أيضًا بتخفيض الولايات المتحدة الكبير لرقم الوظائف غير الزراعية للعام الماضي هذا الأسبوع. ومع ذلك، فإن هذا التخفيض كان مفرطًا، حيث تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في سوق العمل، في حين أنه تم إحصاء هؤلاء الأشخاص في البداية عند حساب عدد الوظائف. لذا فإن معنى هذا التصحيح ليس كبيرًا. ونتيجة لذلك، كانت ردود الفعل في السوق التقليدي متواضعة، بينما اعتبر سوق العملات المشفرة ذلك علامة على خفض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب، في معظم الأوقات، يكون السعر مرتبطًا إيجابيًا بحجم حيازة ETF، لكن في العامين الماضيين، تغير هيكل السوق، حيث فقد معظم المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات زيادة أسعار الذهب، وأصبح المصدر الرئيسي للشراء هو البنوك المركزية.
يمكن رؤية أن سرعة تدفق ETF البيتكوين قد تباطأت بشكل ملحوظ بعد أبريل، حيث زادت فقط بنسبة 10% في الأشهر الخمسة الماضية، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفضت عائدات المخاطر المنخفضة، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب والبيتكوين، وهذا أمر محتمل للغاية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق المتبقي لهذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
من منظور مراكز الأسهم، في وقت مبكر من الصيف، كانت أموال الاستراتيجيات الذاتية تؤدي بشكل جيد جدًا، حيث تم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وتمتلك فرصة للقيام بهجوم في أغسطس. تُظهر البيانات أن سرعة إعادة بناء المراكز بالنسبة لأموال الاستراتيجيات الذاتية كانت سريعة جدًا مؤخرًا، وقد عادت المراكز إلى النسبة المئوية التاريخية 91، لكن أموال الاستراتيجيات النظامية كانت بطيئة بعض الشيء في رد فعلها، حيث لا تزال عند النسبة المئوية 51.
قام المضاربون على هبوط سوق الأسهم بتسوية مراكزهم خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، توقفت نسبة دعم ترامب في الرأي العام عن الانخفاض، وارتفعت نسبة الدعم في المراهنات. حصل ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع أيضًا على دعم من كينيدي الصغير، مما قد يعيد إشعال صفقة ترامب، وهو ما يُعتبر بشكل عام أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية كان يتراجع باستمرار، لكن صناديق المفاهيم الصينية كانت تتلقى تدفقات صافية. هذا الأسبوع، سجلت التدفقات الصافية 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ خمسة أسابيع، وكانت التدفقات الصافية مستمرة للأسبوع الثاني عشر على التوالي. مقارنة بالدول الأخرى في الأسواق الناشئة، كانت الصين هي الأكثر جذبًا للتدفقات. أولئك الذين يجرؤون على اختيار زيادة استثماراتهم في السوق الحالية الهابطة، هم إما من الفريق الوطني أو من الأموال طويلة الأجل، يتوقعون أنه طالما أن سوق الأسهم لم يتوقف، في النهاية سوف يرتفع مرة أخرى.
ومع ذلك، من حيث الهيكل، من جانب عملاء منصة تداول معينة، بعد شهر فبراير، كانت هناك تخفيضات مستمرة في الأسهم A، بينما كانت الزيادة الرئيسية في الأسهم H والأسهم الصينية المدرجة في الخارج.
على الرغم من انتعاش الأسواق المالية العالمية + تدفق الأموال، فإن سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة شهد تدفقات لمدة أربعة أسابيع متتالية، حيث ارتفع الحجم الإجمالي إلى 6.24 تريليون دولار أمريكي، مسجلاً رقماً قياسياً تاريخياً جديداً، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة للغاية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): الاتجاه يتباطأ، لكن التفاؤل بالنسبة للسوق المتبقي هذا العام يميل إلى الحيادية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع بشكل أساسي كل عام. وفقًا للتوقعات، قد تصل ديون الحكومة الأمريكية خلال عشر سنوات إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي، وستصل نفقات الفائدة وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما تصل نفقات الدفاع اللازمة للحفاظ على الهيمنة العالمية الأمريكية إلى 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
خلال الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار )DXY( بنسبة 3.5%، وهو أسرع معدل انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرجع ذلك إلى زيادة توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في بداية عام 2022، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بنشاط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى تعزيز الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأت الأسواق تتوقع أن دورة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وربما بدأت في التفكير في خفض أسعار الفائدة. أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار في السوق، مما دفع الدولار إلى الضعف.
يبدو أن السوق اليوم هو تكرار لما كان عليه في السنوات السابقة، إلا أن الضجة في ذلك الوقت كانت متقدمة جداً. والآن، على وشك أن تُخفّض أسعار الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد تعود عمليات التحكيم الطويلة إلى الظهور، مما قد تصبح قوة للضغط على سوق الأسهم.
الموضوعان الرئيسيان في الأسبوع المقبل: التضخم وشركة رقائق معينة
تشمل بيانات الأسعار الرئيسية مؤشر PCE) للإنفاق الاستهلاكي الشخصي( في الولايات المتحدة ومؤشر CPI) للأسعار للمستهلكين في أوروبا لشهر أغسطس، بالإضافة إلى مؤشر CPI في طوكيو. ستصدر الاقتصادات الرئيسية أيضًا مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في مجال تقارير الشركات، ستركز الأضواء على تقرير إحدى شركات الرقاقات بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء.
البيانات المتعلقة بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي ستصدر يوم الجمعة هي آخر بيانات PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل نسبة التضخم الأساسية لمؤشر PCE على أساس شهري عند +0.2%، في حين من المتوقع أن ينمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و+0.3% على التوالي، وهو ما يتماشى مع مستوى يونيو، مما يعني أن السوق يتوقع استمرار التضخم في النمو المعتدل دون مزيد من الانخفاض، مما يترك مساحة لمفاجآت سلبية محتملة.
توقعات تقرير الأرباح لشركة رقائق معينة - تلاشي الغيوم، ومن المتوقع أن تضخ جرعة قوية في السوق
أداء الشركة ليس مجرد مقياس لمشاعر السوق المالية بأكملها، بل أيضًا أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. لا توجد مشاكل مؤقتة في الطلب من جانب الشركة، ولكن الموضوع الرئيسي هو تأثير تأجيل الهيكل الجديد. بعد قراءة العديد من تقارير التحليل ذات الصلة من المؤسسات، وجدت أن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن هذا التأثير ليس كبيرًا، حيث يحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن تقرير الأرباح هذا، بالإضافة إلى أن النتائج المعلنة للشركة في الأربعة أرباع الماضية قد تجاوزت توقعات السوق.
أهم المؤشرات المتوقعة في السوق هي:
أهم القضايا التي تثير قلقي هي:
تحليل يعتبر أن الشحنة الأولى من الرقائق الجديدة المعمارية للشركة قد تتأخر ما بين 4 إلى 6 أسابيع، ومن المتوقع أن يتأخر حتى نهاية يناير 2025، حيث قام العديد من العملاء بشراء نماذج أخرى ذات أوقات تسليم قصيرة جداً. وقد بدأت إحدى مصانع التجميع في إنتاج الرقائق الجديدة المعمارية، ولكن بسبب تعقيد تقنية التعبئة المستخدمة في النماذج الجديدة، هناك تحديات في معدل العائد، والإنتاج الأولي أقل من الخطة الأصلية.
لكن، لم يتم تضمين هذا المنتج الجديد في التوقعات المالية الأخيرة:
نظرًا لأن الهيكل الجديد لن يدخل توقعات المبيعات حتى الربع الأول من عام 2025 ، والذي سيكون في أقرب وقت ممكن في الربع الرابع من عام 2024 ( ، ولأن الشركة توفر فقط توجيهات أداء ربع سنوية ، فإن التأثير المؤجل على أداء الربع الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا. في الاجتماع الأخير ، لم تذكر الشركة تأثير تأجيل وحدة معالجة الرسوميات الجديدة ، مما يشير إلى أن التأثير المؤجل قد لا يكون كبيرًا.
يمكن تعويض تراجع الرقائق ذات الهيكل الجديد من خلال زيادة النمو في النماذج الحالية في النصف الثاني من عام 2024.
وفقًا للتحليل والتوقعات، تم تصحيح إنتاج لوحات رقاقة الهيكل الجديد بنسبة 44%، على الرغم من أن التسليم قد يتأخر جزئيًا حتى النصف الأول من عام 2025، مما يؤدي إلى انخفاض حجم الشحنات في النصف الثاني من عام 2024، ومع ذلك، زادت الطلبات على اللوحات الحالية بشكل ملحوظ، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 57% من الربع الثالث من عام 2024 حتى الربع الأول من عام 2025.
استنادًا إلى ذلك، من المتوقع أن يكون دخل الطرازات الحالية في النصف الثاني من عام 2024 حوالي 23.5 مليار دولار، وهذا يجب أن يكون كافيًا لتعويض الخسارة المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار المرتبطة بالهندسة الجديدة - ما يعادل 500,000 وحدة من وحدات معالجة الرسوميات الجديدة أو خسارة دخل ضمنية قدرها 15 مليار دولار، بالإضافة إلى خسارة دخل إضافية في البنية التحتية تبلغ 4.5 مليار دولار. كما نرى أيضًا مساحة صعود محتملة من الزخم القوي لوحدات معالجة الرسوميات الأخرى، والتي تستهدف بشكل أساسي السوق الصينية، حيث قد يتم شحن 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024 أو دخل ضمني قدره 6.3 مليار دولار.
بالإضافة إلى ذلك، قد يدعم الزيادة المفاجئة في القدرة الإنتاجية لبعض المصانع من جانب العرض نمو الإيرادات.
في جانب العميل، تهيمن الشركات الأمريكية الكبرى في مجال التكنولوجيا على أكثر من 50% من إيرادات مركز بيانات الشركة، وأظهرت تعليقاتهم الأخيرة أن آفاق الطلب على الشركة ستستمر في الازدياد. تُظهر نماذج التوقعات الخاصة ببعض المؤسسات أن معدل نمو إنفاق رأس المال العالمي على الحوسبة السحابية مقارنة بالعام السابق سيصل إلى 60% و12% على التوالي في عامي 2024 و2025، وهو أعلى من التوقعات السابقة التي كانت ) 48% و9%(. ولكن يمكن أيضًا ملاحظة أن هذا العام هو عام نمو كبير، ومن غير الممكن الحفاظ على نفس مستوى النمو في العام المقبل.
فيما يلي ملخص لتعليقات الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا حول نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي مؤخرًا، مما يظهر أن هذه الشركات تتطلع إلى عامي 2024 و2025.