الأصول الرقمية السوقية: من الابتكار إلى اقتصاد بيع العملة الواحدة

استعراض للاتصالات بعد مؤتمر هونغ كونغ حول التوافق، لقد حدثت تغييرات دقيقة في أجواء صناعة الأصول الرقمية. على الرغم من أن المشاركين في الصناعة لا يزالون نشطين، إلا أن المزاج العام للسوق قد تغير بشكل ملحوظ. هذا ليس حماس سوق الثور، ولا ذعر سوق الدب، بل هو حالة من الاغتراب غير المسبوقة.

حاليًا، يبدو أن مجال الأصول الرقمية لا يوجد فيه سوى نموذج عمل مهيمن واحد: بيع العملات.

عدم توازن الأعمدة الثلاثة للصناعة

تقليديا، يعتمد قطاع الأصول الرقمية على ثلاثة جوانب أساسية للعمل:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثريوم، عملات مستقرة، إلخ.
2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتداول لتحديد الأسعار، اكتشاف الأصول ذات الإمكانيات.
3. تدفق القيمة: بناء قنوات البيع، وتعزيز تداول العملة من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الحالة المثالية، يجب أن تتناغم هذه المراحل الثلاث وتطور معًا. ومع ذلك، فإن الوضع الواقعي هو: تراجع المراحل الأولين بشكل متزايد، بينما المرحلة الثالثة مزدهرة بشكل غير عادي.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، كما لم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق منه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملات؟"

ظهور اقتصاد بيع العملات

في بيئة سوق صحية، يجب أن تكون الحلقات الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا: تقوم الجهة المطورة للمشروع بتطوير منتجات ذات جودة عالية تلبي احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح والعلاوة السوقية؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترات الانخفاض، وتخرج في فترات الذروة؛ بينما تعمل حلقة التداول على تحسين كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فقد انحرف سوق الأصول الرقمية الحالي عن هذه الحالة المثالية. لقد اختفت مناقشات الابتكار وتطوير المنتجات تقريبًا، وحل محلها مواضيع مثل كيفية تغليف المشاريع للطرح السريع في البورصات، وكيفية جذب المشترين من خلال أساليب التسويق.

أصبح المشاركون في السوق متجانسين للغاية، جميعهم يحاولون استخراج الفوائد من الأموال المتاحة المتضائلة. شكلت موارد القمة (مثل المشاريع الرائدة، البورصات الكبرى، صانعي السوق القويين والوكالات) مجتمع مصالح مغلق، واحتكرت موارد السوق والفرص.

تراجع روح الابتكار

على عكس فترة الركود بعد انهيار FTX في عام 2022، حيث كانت كميات كبيرة من الأموال لا تزال مركزة في أيدي المؤسسات الاستثمارية، مما يمكنها من دعم تطوير المشاريع الابتكارية. أما الآن، فقد تم امتصاص معظم الأموال من خلال الحلقات الوسيطة، وأصبح أصحاب المشاريع يميلون أكثر إلى السعي لإدراج سريع وجني الأرباح، بدلاً من خلق قيمة حقيقية.

هذا أدى إلى تشويه مسار الابتكار في صناعة الأصول الرقمية: من سرد القصص الجذابة، إلى التعبئة السريعة، ثم الاستفادة من العلاقات لإدراجها في البورصات، وأخيرًا الخروج نقدًا. تم تهميش تطوير المنتجات واحتياجات المستخدمين وخلق القيمة الفعلية.

التنمية غير الطبيعية للنظام البيئي الصناعي

يبدو أن هذه النموذج يسمح لجميع الأطراف بالربح: يحصل المشروع على نقود بسرعة، وتخرج المؤسسات الاستثمارية بسلاسة، ويجد المستثمرون الأفراد فرصة للمضاربة، بينما يحقق الوسطاء أرباحاً كبيرة.

لكن على المدى الطويل، ستؤدي هذه النموذج التنموي الذي يفتقر إلى العوامل الخارجية الإيجابية إلى عواقب وخيمة. يُجبر مطورو المشاريع على تقليص استثماراتهم في البحث والتطوير، مما يواجهون معضلة المخاطر العالية والعوائد المنخفضة. تتفاقم لعبة الصفر بين المستثمرين الأفراد، وتختفي آثار الربح تدريجياً. وعلى الرغم من أن الوسطاء يحققون أرباحًا كبيرة في المدى القصير، إلا أن تضخمهم المفرط سيهدد في النهاية صحة النظام البيئي بأكمله.

آفاق المستقبل: الدورات وإعادة البناء

سوق الأصول الرقمية في جوهره لا يزال صناعة دورية. يعتقد المتفائلون أنه بعد الانخفاض الحالي، ستأتي "ربيع القيمة" الحقيقي في النهاية. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال إحياء حماس الابتكار.

يعتقد المتشائمون أن السوق يحتاج إلى تجربة إعادة هيكلة أعمق، فقط عندما ينهار الهيكل المشوه الحالي بشكل كامل، يمكن أن نرحب بإعادة البناء الحقيقية.

بغض النظر، سيواجه المشاركون في الصناعة فترة صعبة مليئة بالتشكيك والصراعات الداخلية والشعور بالشك الذاتي. لكن هذه هي طبيعة السوق: التقلبات الدورية لا مفر منها، وغالبًا ما يكون انهيار الفقاعة مقدمة لشيء جديد.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق إلى النور必然曲折漫长.