Thông tin từ Glassnode: Một hơi thở mới mẻ
Tóm tắt điều hành
Bitcoin Bò đã thành công trong việc đẩy giá BTC quay lại 35 nghìn đô la, phá vỡ một số cấp độ kỹ thuật và giá trị trên chuỗi khóa nằm xung quanh 28 nghìn đô la, một dấu hiệu đáng chú ý về sức mạnh.
Thị trường tương lai đã đóng góp vào sự di chuyển với cặp short-squeeze, đóng cửa 60k BTC trị giá hợp đồng tương lai và tăng 4.3 tỷ đô la trong lãi suất gọi quyền.
Nhà đầu tư dài hạn không bị ảnh hưởng bởi hành động giá trong tuần này, với nguồn cung của Nhà Đầu Tư Dài Hạn đạt mức cao mới, và khối lượng cung phục hồi vẫn không đáng kể.
Nhà đầu tư Bitcoin đã chứng kiến sự tăng giá đáng kể của tài sản của họ trong tuần này, với BTC tăng từ mức thấp nhất là 27,1k đô la lên mức cao nhất là 35,1k đô la. Sự di chuyển này bắt đầu bằng việc phá vỡ thuyết phục của một số mức giá kỹ thuật và on-chain quan trọng trên đường đi, tạo nên một dấu hiệu mạnh mẽ đáng chú ý.
Một nhóm các giá trị trung bình đơn giản dài hạn của giá đặt tại mức khoảng 28.000 đô la, và đã tạo ra sự kháng cự thị trường trong suốt tháng 9 và tháng 10. Sau một tháng thị trường tăng lên, những con bò đã tìm được đủ sức mạnh tuần này để một cách thuyết phục vượt qua các giá trị trung bình 111 ngày, 200 ngày và 200 tuần.
Có phái sinh là lái động?
Khi các di chuyển thị trường đáng kể xảy ra, các nhà phân tích thường tham khảo dữ liệu tương lai để xác định liệu di chuyển có được thúc đẩy bởi việc rửa sạch đòn bẩy hay không. Trước tiên, chúng ta sẽ xem xét lợi nhuận mở trong thị trường swap vô thời hạn, mà chúng tôi xem xét theo giá trị BTC để lọc bỏ tác động của việc di chuyển giá đồng.
Lượng lệnh mở đã giảm khoảng 25k BTC vào ngày 17 tháng 10, tương đương với mức giảm khoảng 8.3%. Điều này được tiếp tục bởi một lần rửa tiền đòn bẩy lớn thứ hai với 35k BTC vào ngày 23 tháng 10 khi thị trường tăng lên mức cao nhất trong năm là 35.000$. Sự ép giá này hiện có độ lớn tương tự như lần ép giá ngắn hạn vào tháng 1 và ép giá dài hạn vào tháng 8.
Khoảng 56 triệu USD trong các vị thế ngắn hạn đã bị thanh lý khi cuộc tăng giá bắt đầu vào ngày 17 tháng 10, và tiếp theo là thêm 125 triệu USD vào ngày 23 tháng 10. Đây là một khối lượng thanh lý ngắn hạn ý nghĩa trong bối cảnh năm 2023. Nó lại tương đương với 155 triệu USD trong các vị thế ngắn hạn vào tháng 1 và 220 triệu USD trong các vị thế dài hạn đóng cửa vào tháng 8.
Chúng ta có thể kiểm tra khối lượng thanh lý tương lai một cách khác bằng cách lấy tổng 30 ngày của các vị thế dài hạn thanh lý, các vị thế ngắn hạn và tính số dư ròng. Chúng ta có thể thấy rằng hầu hết năm 2023 (và thực sự là hầu hết lịch sử) được chiếm bởi khối lượng thanh lý dài hạn lớn hơn so với khối lượng thanh lý ngắn hạn.
Trên thực tế, thị trường đã chứng kiến nhiều khối lượng bị đóng ngắn hơn trong vòng 30 ngày qua. Đồ thị dưới đây là điểm nhấn của những điểm ‘thống trị ngắn hạn’, mà lịch sử đã trùng với những cực đoan thị trường địa phương.
Lưu ý rằng tỷ lệ tài trợ và cơ sở chuyển tiếp tiền mặt trong thị trường tương lai đã giữ ổn định tương đối, khi xem xét tất cả các yếu tố. Năm 2023 thường thấy các thị trường tương lai đem lại tỷ lệ hàng năm vượt quá 6%, lớn hơn tỷ lệ trái phiếu của Mỹ.
Sự bán tháo vào tháng Tám đã làm giảm mạnh sự thiên vị này, với tỷ lệ tài trợ vô thời hạn giảm từ 7.5%+ xuống còn +2.5%. Trong khi tỷ lệ tài trợ đã tăng mạnh trong những lần ép giảm ngắn hạn tuần này, nó vẫn duy trì ở mức tương đối thấp, cho thấy cuộc hành trình có thể chỉ là một phần do cược đòn bẩy.
Tuy nhiên, thị trường tùy chọn vẫn tiếp tục là điểm đến cho vốn đầu cơ. Lợi ích mở cửa trong tùy chọn mua đã tăng vọt lên 4,3 tỷ đô la, mở rộng 80% để đạt 9,7 tỷ đô la tổng cộng. Điều này cho thấy rằng các nhà giao dịch và nhà đầu tư tiếp tục sử dụng thị trường tùy chọn như một công cụ ưu tiên để tăng cường vị thế dài hạn. Đây là một sự phát triển tương đối mới trong cấu trúc thị trường Bitcoin, trong đó thị trường tùy chọn hiện đã có quy mô tương đương với tương lai (xem WoC 32).
Loại bỏ các mức cơ sở chi phí chính
Không chỉ xóa sạch một số mức giá phân tích kỹ thuật dài hạn trong tuần này, mà nó còn tìm được chỗ đứng trên hai mô hình cơ bản trên chuỗi giá trị quan trọng. Các nhà phân tích có thể xem xét những mô hình ‘cơ sở chi phí’ này tương tự như các mức kỹ thuật vì chúng phản ánh các vùng quan trọng về tâm lý, do đó là một khu vực mà hành vi của nhà đầu tư có thể thay đổi.
Trong nghiên cứu Kinh tế Cointime gần đây của chúng tôi phát triển cùng ARK-Invest, chúng tôi đã xác định Giá Trung Bình Thị trường Thực sự là một ứng cử viên lý tưởng cho mô hình cơ sở chi phí trung bình của nhà đầu tư. Mô hình này hiện đang giao dịch ở mức $29.78k và lịch sử cho thấy, thị trường Bitcoin đã giao dịch một nửa thời gian trên và một nửa dưới mức này.
Sau khi thị trường đã vượt qua điểm giữa chu kỳ 2020-22 (xem WoC 28), cũng như giao dịch vượt lên trên Giá Trung Bình Thực sự của thị trường, điều này đưa nhà đầu tư BTC trung bình trở lại mức lợi nhuận chưa thực hiện.
Chi phí cơ sở ngắn hạn (STH) hiện đã ở phía sau với mức 28 nghìn đô la, đưa nhà đầu tư gần đây trung bình vào mức lợi nhuận trung bình +20%. Biểu đồ dưới đây cho thấy Tỷ lệ STH-MVRV, nơi mà màu đỏ chỉ ra các giai đoạn thị trường giao dịch dưới cơ sở chi phí STH, và màu xanh ở trên đó.
Chúng ta có thể thấy các trường hợp trong 2021-22 khi STH-MVRV đạt đến những điều chỉnh sâu tương đối -20% hoặc hơn. Trong khi sự bán tháo tháng Tám đạt đến mức thấp nhất -10%, đáng chú ý là sự suy giảm MVRV này so với những trường hợp trước đó rất nhẹ, cho thấy sự hỗ trợ đáng kể của đợt điều chỉnh gần đây, là tiền đề cho cuộc tăng giá trong tuần này.
Trong khi MVRV mô tả khả năng sinh lời của các đồng tiền được giữ bởi Người giữ Trung hạn (nguồn cung chưa được tiêu thụ), nó cũng có một chỉ số liên quan gọi là SOPR mô tả khả năng sinh lời của các đồng tiền đã được tiêu thụ bởi Người giữ Trung hạn (nguồn cung đã được tiêu thụ).
Chúng ta cũng có thể tính toán một ‘Cơ sở giá đã tiêu’ tương tự nhằm xác định giá trung bình của việc mua lại đồng tiền được giao dịch bởi nhóm STH. Nói cách khác, chúng ta đang đánh giá giá mà đồng tiền đã tiêu ‘đến từ’.
Chúng tôi nhìn thấy một mô hình tương tự như MVRV, với mức giảm SOPR tương đối nhẹ so với giai đoạn 2021-22 và quay lại vùng lợi nhuận tích cực trong tuần này. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không biểu hiện cùng mức độ hoảng loạn và sợ hãi như trong thị trường gấu năm 2022, một dấu hiệu khác về độ bền của nhà đầu tư.
Nếu chúng ta kết hợp hai mô hình cơ sở chi phí này với nhau, chúng ta có thể thiết lập một bộ dao động theo dõi xu hướng của lòng tin ngắn hạn (được khám phá sâu hơn trong WoC 38).
Nhìn nhận của chúng ta là sau khi đạt đến giá trị tiêu cực nhất kể từ tháng 1 (khi giá là khoảng ~$16k), lòng tin của nhà đầu tư đã phục hồi về mức trung lập, có nghĩa là những người bán nắm giữ và những người giữ không có sự khác biệt về giá vốn. Chúng ta cũng đang trên bước đường chuyển mức giá vốn này thành tích cắt phía trên tích cắt phía dưới tích cắt.
Nhà đầu tư dài hạn đã phản ứng như thế nào?
Câu hỏi cuối cùng mà chúng tôi sẽ giải quyết là các nhà đầu tư dài hạn đã phản ứng như thế nào với đợt tăng giá này và vị thế tổng hợp của họ đã thay đổi như thế nào.
Với thị trường tiếp cận đỉnh YTD, một tỷ lệ đáng kể của cung cấp hiện đã hồi phục từ việc giữ ‘bị thua lỗ’ thành ‘lãi’. Tỷ lệ cung cấp có lợi nhuận tăng đột biến 4,7 triệu BTC, tương đương 24% tổng cung lưu hành. Điều này cung cấp thông tin về khối lượng đồng tiền đã được giao dịch và có chi phí cơ bản từ 27.000 đến 35.000 đô la.
Với 81% nguồn cung hiện đang có lợi nhuận, thị trường hiện đã trở lại trạng thái tích cực, với chỉ số này hiện đang cao hơn so với trung bình dài hạn cho chỉ số này (được hiển thị bằng màu xanh lá cây).
Đối với nhóm Người nắm giữ Dài hạn, họ không bị ảnh hưởng đáng kể bởi cuộc tăng giá tuần này, thấy tổng số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ tăng lên mức cao kỷ lục mới là 14.899 triệu BTC. Sự tăng tiếp tục của chỉ số này cho thấy một lượng cung cấp lớn đang trưởng thành qua ngưỡng nắm giữ 155 ngày hơn là được tiêu thụ ra khỏi ngưỡng đó.
Khoảng 29,6% nguồn cung LTH được giữ với lỗ, điều này thực sự là cao lịch sử đối với chỉ số này, bởi vì thị trường đang tăng mạnh kể từ đáy năm 2022. Điều này tương tự như cuối năm 2015 và đầu năm 2019, cũng như đáy tháng 3 năm 2020.
Điều này cho thấy nhóm LTH có thể là một nhóm cứng rắn và quyết đoán hơn so với các chu kỳ trước đó.
Cuối cùng, chúng ta sẽ xem xét việc biến đổi Z-Score (2 năm) của chỉ số Revived Supply. Chúng tôi đang tìm kiếm các giai đoạn trong đó các đồng tiền đã được nắm giữ trong thời gian lâu hơn 1 năm được tiêu tiền với tốc độ có ý nghĩa thống kê so với 2 năm trước (một nửa chu kỳ halving).
Các giai đoạn chi tiêu cao (màu xanh) thường tương quan với việc rút lợi nhuận tối đa (đà tăng) hoặc bán hoảng loạn (đà giảm). Tuy nhiên, hôm nay, thước đo này cho thấy chúng ta vẫn nằm trong một chế độ ngủ đông của đồng tiền, với chỉ số z âm, cho thấy khối lượng cung hồi sinh tối thiểu phản ứng với sự kiện của tuần này.
Tóm tắt và Kết luận
Giá Bitcoin đã đạt mức cao mới hàng năm, vượt qua mức giá trung kỳ của 30 nghìn đô la và tăng lên 35 nghìn đô la. Thị trường đã tìm thấy đủ sức mạnh để vượt qua một số mức giá quan trọng bao gồm giá trung bình 200 ngày, giá trung bình 200 tuần (cả hai đều là kỹ thuật), Giá Trung Bình Thị Trường Thực Tế, và Cơ Sở Chi Phí Ngắn Hạn (cả hai đều trên chuỗi).
Một tỷ lệ có ý nghĩa của nguồn cung và các nhà đầu tư hiện nay đang nằm ở mức giá trung bình bằng hoặc cao hơn, khoảng 28.000 đô la. Điều này đặt nền móng cho việc tiếp tục xu hướng tăng vào năm 2023. Ít nhất là thị trường đã vượt qua một số mức quan trọng, nơi tâm lý đầu tư tổng hợp có thể được gắn kết, làm cho những tuần tiếp theo trở nên quan trọng để theo dõi.
Khuyến nghị từ báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của mình.
