Stablecoins sind nicht mehr stabil, was ist mit FDUSD passiert?

[TL;DR]:

Kürzlich beschuldigte Justin Sun First Digital Trust des Bankrotts, was dazu führte, dass sein US-Dollar-Stablecoin FDUSD vorübergehend auf $0.8799 entkoppelt wurde. Später stieg er auf über $0.9980 an, da die offizielle Erklärung besagte, dass die Einlösung stabil war.

Als die Kernstabile Münze eines bekannten Börsenökos steht der Aufstieg von FDUSD in enger Verbindung mit seiner strategischen Unterstützung.

Der FDUSD-Entkopplungsvorfall offenbarte Probleme wie unzureichende Transparenz von Stablecoins, regulatorische Schlupflöcher und fragile Marktkonfidenz.

Einführung

Immer wenn der Markt in eine bärische Panik verfällt, wird der Stablecoin-Track immer einer Entkoppelungskrise gegenüberstehen, genau wie wenn Terra(UST) erlebte während der letzten Runde von Bullen- und Bärenzyklen einen tödlichen Abwärtsspiralenzusammenbruch. Kürzlich beschuldigte Justin Sun First Digital Trust, illiquide zu sein und dazu zu führen, dass FDUSD sich sofort um 20% entkoppelt, als der Markt schwach und fragil war, was die ohnehin schon sensiblen Nerven des Marktes erneut anspannte.

Panoramische Aufzeichnung des FDUSD-Entkopplungsereignisses

„First Digital Trust ist tatsächlich bankrott!“ Um 22:17 Uhr am 2. April veröffentlichte Justin Sun diesen Tweet auf der X-Plattform, der den Stablecoin-Markt wie eine Tiefladung sofort detonieren ließ.
Quelle: @justinsuntron

Der Preis des FDUSD/USDT-Handelspaars fiel schnell an den wichtigsten Börsen, wobei Gate.io einen minimalen Rückgang von 0,8799 USDT zeigte, ein Rückgang von 12%. Während dieser Zeit erkannte das algorithmische Handels des Market Makers Wintermute abnormale Schwankungen und löste automatisch einen Verkaufsauftrag in Höhe von 120 Millionen US-Dollar aus, um seine Position zu schützen.
Quelle: Gate.io

Justin Suns Anschuldigung ist nicht haltlos. Der Auslöser dieses Sturms lässt sich bis vor drei Wochen zurückverfolgen. Am 14. März zeigten die vom Hongkonger Gericht veröffentlichten Unterlagen des Falls Techteryx v. Aria Commodities, dass die 456 Millionen Dollar Reserven, die der TUSD-Betreiber durch First Digital Trust hielt, illegal an die Dubai-Entität Aria DMCC überwiesen wurden. Obwohl Justin Sun ursprünglich einen Notkredit an Techteryx unter seinem persönlichen Namen gewährte, um die Lücke zu füllen, sind die Marktnerven sehr sensibel geworden - schließlich einigte sich TUSD, das ebenfalls zum TrueCoin- gehört, vor nur einem halben Jahr auf eine 500.000 Dollar-Vergleichszahlung mit der SEC aufgrund der „Veruntreuung von Reservemitteln“. Als Panik auf FDUSD übergriff, gab First Digital Trust schnell eine Erklärung ab, in der sie die Gerüchte über den Konkurs entschieden verneinten, betonten, dass ihr FDUSD mit einem Marktwert von 2,5 Milliarden Dollar durch US-Schatzanleihen 1:1 vollständig abgesichert ist, und die International Securities Identification Number (ISIN) der Reserve zur Transparenz offenlegten.

In der Zwischenzeit veröffentlichte eine große Börse als größter Unterstützer von FDUSD auch gute Nachrichten über inoffizielle Kanäle. Ein Mitglied, SiSi, sagte in einer Benutzergruppe: “FDUSD kann im Verhältnis 1:1 akzeptiert werden.” Diese Aussage wurde am nächsten Morgen offiziell bekannt gegeben und verbreitete sich schnell in der Gemeinschaft, was das Vertrauen einiger Investoren stabilisierte.
Quelle: @FirstDigitalHQ

Um 7:00 Uhr am 3. April gab die Plattform die Prüfungsdetails von Prescient Assurance bekannt und betonte, dass die FDUSD-Reserven US-Schatzanleihen und Übernachteinlagen umfassen und versprach, innerhalb von zwei Wochen einen März-Update-Bericht zu veröffentlichen. Nachdem die Nachrichten bekannt wurden, stieg der Preis von FDUSD innerhalb von zwei Stunden von $0,98 auf $0,995, aber der Rückgabedruck von $60 Millionen hat zu einem dauerhaften Rabatt geführt.

Ruhm Bringt Ärger: FDUSD von Hongkong Label zu Regulatorischem Arbitrage

Die Wurzel der FDUSD-Krise kann auf den Streit zwischen FDT und Justin Sun vor fünf Jahren zurückverfolgt werden. FDUSD wird von der First Digital Trust Limited (FDT), einem in Hongkong registrierten Treuhandunternehmen, ausgegeben. Es wird als digitaler Vermögenswert positioniert, der im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gebunden ist, und seine Reserven werden durch Bargeld oder US-Schatzanleihen gestützt. Das Mutterunternehmen, die First Digital Group, kann ihre Geschichte bis zur Legacy Trust im Jahr 1992 zurückverfolgen. Zu den Kunden gehören traditionelle Kapitalgeber wie das Family Office von Li Ka-shing. Dieser grenzüberschreitende Hintergrund hat FDUSD schnell bei Institutionen beliebt gemacht.
Quelle: CoinDesk

Im Jahr 2019 wurde FDT von Legacy Trust als eigenständige Einheit abgespalten und schloss im Mai 2022 eine Finanzierungsrunde in Höhe von 20 Millionen US-Dollar ab. Zu den Investoren gehörten der frühe Investor von Telegram, Nogle, und das in Hongkong ansässige Risikokapitalunternehmen Kenetic Capital.

Im Jahr 2020 übernahm FDT die Verwaltung der Reserven der stabilen Münze TUSD. Laut Gerichtsdokumenten übertrug FDT zwischen 2022 und 2023 456 Millionen US-Dollar aus dem Aria Fund auf den Cayman Islands auf die Aria DMCC in Dubai, deren tatsächlicher Kontrolleur mit FDT- Führungskräften verbunden ist. Wohin gingen die Gelder letztendlich? Die Anklageschrift zeigt, dass 15 Millionen US-Dollar der Gelder verwendet wurden, um FDT-Führungskräften illegale Kredite zu gewähren, und der Rest der Gelder wurde verdächtigt, in hochriskante Produktionsstätten und Bergbauprojekte investiert zu werden.

Justin Suns Beteiligung begann im Jahr 2022. Zu dieser Zeit forderte Techteryx (TUSD-Emittent) Gelder von FDT aufgrund fehlgeschlagener Rückzahlung. Arias Weigerung, zu tilgen, führte zu einem Mangel an TUSD. Justin Sun gewährte dann ein Notdarlehen in seinem persönlichen Namen, um die Lücke zu füllen, aber die entsprechenden Mittel wurden bis heute nicht zurückgezahlt. Diese Schulden wurden schließlich zum Auslöser für Justin Sun, um FDT anzugreifen.
Quelle: ethersan.io

Im Juni 2023 wurde FDUSD offiziell eingeführt, genau wie Hongkong ein Lizenz für Anbieter von virtuellen Vermögenswerten eingeführt hat. Dieser Zufall verlieh FDUSD ein starkes „Hongkong-Label“, aufgrund seiner engen Bindung an eine große Börse, die etwa 94% (ca. 2,35 Milliarden US-Dollar) des Gesamtmarktwerts von 2,5 Milliarden US-Dollar hält. Diese stark konzentrierte Abhängigkeit hat dazu geführt, dass FDUSD aus der Anonymität zu einem führenden Akteur im Stablecoin-Markt aufgestiegen ist.

Warum sind Stablecoins weder stabil noch transparent?

Meiner Meinung nach beruhte die “Stabilität” von Stablecoins noch nie allein auf Vermögensreserven, sondern eher auf Transparenz und Informationsparität.

Soweit die bisher verfügbaren öffentlichen Informationen betreffen, hat FDT zwar seine ISIN-Nummer offengelegt, jedoch nicht im Detail seine Vermögenszusammensetzung und Liquiditätslage offengelegt, was es der Außenwelt schwierig macht, seine wahre Solvenz zu überprüfen. In diesem Zusammenhang kann Justin Suns Aussage über “zahlungsunfähig” Panikverkäufe auslösen, was zeigt, wie fragil das Vertrauensfundament der Investoren in FDT unter dem Einfluss von Informationsasymmetrie und externen Erzählungen ist.
Quelle: @FirstDigitalHQ

Auf einer tieferen Ebene hat der FDUSD-Vorfall auch ein regulatorisches Vakuum aufgedeckt. Der Abgeordnete des Hongkonger Legislativrates, Wu Jiezhuang, wies darauf hin, dass der FDT-Vorfall das Fehlen von Aufsicht über Treuhandgesellschaften in Hongkong aufgezeigt hat. Web3 Feld und schlug vor, dass „Vertrauen“ in die rechtliche Aufsicht aufgenommen wird. Dies zeigt das regulatorische Dilemma von Offshore-Finanzplätzen: Die aktuelle „Anti-Geldwäsche-Verordnung“ erfordert nur, dass Anbieter virtueller Vermögenswerte lizenziert sind, aber es fehlen detaillierte Regeln zur Vermögensisolierung und zum Anlagebereich von Stablecoin-Verwahrern.

Was jedoch noch mehr Aufmerksamkeit verdient, ist das grenzüberschreitende regulatorische Arbitragegeschäft. Das Handelsfinanzierungsgeschäft von Aria DMCC in Dubai befindet sich zufällig in der Grauzone der Finanzregulierung der VAE. Als die Reserve von 456 Millionen Dollar in physische Projekte wie indonesische Nickelminen und vietnamesische Häfen investiert wurde, umging sie nicht nur die Überprüfung durch die US-OFAC-Sanktionsliste, sondern umging auch die Regeln zur Verwahrung virtueller Vermögenswerte in Hongkong. Diese „Compliance-Depressions“-Strategie ist ein typischer Weg für das globale fließen von Krypto-Kapital.

Zum Zeitpunkt des Verfassens ist der Preis von FDUSD auf 0,9982 $ gestiegen, und der Markt scheint sich beruhigt zu haben. Viele verdächtige Details, die von FDUSD repräsentiert werden, sind noch nicht abschließend geklärt, und die Transparenz, Stabilität und Sicherheit des Stablecoin-Tracks sind nach wie vor von Interesse. Ob FDUSD in Zukunft seine übermäßige Abhängigkeit von Binance loswerden und das Vertrauen der Investoren wieder aufbauen kann, mag nicht nur eine Herausforderung für sich sein, sondern auch eine Fragestellung für den gesamten Stablecoin-Markt.