A primeira fase do acordo EUA-China, executada rapidamente, foi feita de maneira muito razoável (gerando um otimismo justificado sobre as negociações futuras), Donald Trump e sua equipe estão agora na Arábia Saudita em uma viagem pelo Oriente Médio para realizar acordos de investimento (no qual estou confiante de que terão sucesso e parece que outros acordos comerciais razoáveis seguirão), e não vai demorar muito para ele e sua equipe tentarem fazer um bom acordo orçamental com os do Congresso (sobre o qual estou menos confiante que correrá bem). Enquanto isso, um acordo com o Irã e um acordo Ucrânia-Rússia estão em andamento, o que suspeito que levará a algum progresso.

Do meu ponto de vista, existem a) as questões do dia a dia que tendem a chamar a atenção das pessoas, afetar os sentimentos das pessoas e causar oscilações de curto prazo no mercado, e existem b) as grandes questões e forças que estão impulsionando as grandes mudanças na ordem mundial. Embora seja importante estar por dentro de ambas, as grandes questões e forças que estão impulsionando tudo são as mais importantes, então não devemos deixar que os eventos de curto prazo que chamam a atenção nos façam perder de vista as grandes forças e questões que irão conduzir como a história se desenrola. Essa perspectiva é especialmente importante ao apostar no que acontecerá por meio dos investimentos de uma pessoa.

Quanto às grandes questões e forças, irei reiterar as 5 grandes forças que estão impulsionando praticamente tudo e como as vejo. Elas são:

1) A força da dívida/dinheiro que impulsiona os mercados e as economias e determina como é a ordem monetária.

2) As lacunas de riqueza e valores domésticos forçam o que determina como é a ordem política,

3) A força da ordem/desordem internacional que determina como é a ordem mundial,

4) Os atos da força da natureza (secas, inundações e pandemias), e

5) A força do engenho do homem, especialmente novas tecnologias.

À Beira do Abismo

Cada uma destas forças está na forma em que está, o que torna as circunstâncias muito diferentes do que se essas forças estivessem em formas diferentes. As formas em que estão determinam com que circunstâncias os líderes têm de lidar e as escolhas que têm de fazer, independentemente de quem são esses líderes. Mais especificamente:

1) Re: a força da dívida/dinheiro que impulsiona os mercados e economias e determina como é a ordem monetária.

O governo dos EUA e vários outros governos agora têm grandes dívidas e défices, e o que acontece nos mercados e na economia será principalmente uma função dessas condições, ainda mais do que as notícias diárias e as escolhas específicas dos líderes. Em outras palavras, este excesso de endividamento exigirá que os governos obtenham mais dinheiro por meio de medidas fiscais (ou seja, impostos e gastos) e/ou por meio de mais monetização da dívida, o que terá grandes impactos de uma forma ou de outra. Isso se deve ao fato de ser uma lei da realidade monetária que, quando já existe muita dívida governamental e a dívida está sendo adicionada a uma taxa mais rápida do que há demanda pelos ativos da dívida (por exemplo, obrigações) que cria, deve haver uma mistura de redução de gastos, obtenção de mais receita fiscal e/ou ter uma política monetária mais fácil (que é ruim para os credores). Isso é verdade independentemente de quem seja presidente. Haverá muitas disputas (por exemplo, entre o Presidente Trump e os líderes do Congresso e o Presidente do Fed Powell) sobre o que deve ser feito. Isso criará muitas notícias e causará muitas oscilações a curto prazo. De qualquer forma, pelas razões que apresento no meu novo livro, Como os Países Ficam Endividados: O Grande Ciclo, ou o défice orçamental será reduzido para cerca de três por cento do PIB ou não, e isso terá grandes consequências para o valor da dívida e do dinheiro. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos são o único e grande mercado de capitais (quase metade dos mercados mundiais), bem como o maior comprador de bens do mundo e provaram ser um ambiente capitalista firme que respeita os veículos de investimento como reservas de riqueza, e ainda têm o estado de direito, uma cultura de empreendedorismo e inovação e relativamente liberdade de expressão que juntos são chamados de "excepcionalismo americano". Acordos de investimento que mantenham o fluxo de dinheiro para os EUA e criem benefícios mútuos podem ajudar muito a situação. Tudo depende de como isso é gerido.

2) Re: a disparidade de riqueza doméstica e os valores forçam que determinam como é a ordem política.

Esses estão resultando em diferenças irreconciliáveis com pouca vontade de compromisso que se manifesta no aumento do populismo e líderes populistas e na ascensão clássica de um liderança mais autocrática, o enfraquecimento da democracia e o enfraquecimento do estado de direito, à medida que os líderes mais populistas e autocráticos combatem a oposição para fazer o que acreditam ser necessário para realizar as mudanças que consideram necessárias. Os poderes relativos do presidente e dos ramos judiciário e legislativo do governo, e, com eles, a democracia dos EUA como a conhecemos, provavelmente serão testados. Além disso, os problemas da parte inferior de 60 por cento da população ainda não foram abordados, e a oposição política e midiática inevitável quase certamente aumentará em breve.

3) Re: a força da ordem/desordem internacional que determina como é a ordem mundial.

A falta de um único poder mundial dominante - juntamente com mais países com líderes populistas determinados enfrentando os problemas mencionados anteriormente, que estão inclinados a lutar por seus interesses próprios e a favorecer a vitória em detrimento da harmonia - está levando a uma tomada de decisão mais unilateral e menos multilateral e a um aumento dos conflitos. Durante este tempo, as guerras comerciais, tecnológicas, geopolíticas e militares representam um maior risco, levando os países a comportarem-se de forma mais agressiva e defensiva. Isso leva a assegurar a produção doméstica e outras fontes seguras de itens necessários. O multilateralismo está a desvanecer-se enquanto o bilateralismo (acordos bilaterais) está a aumentar, e os EUA e a China estão a tentar jogar esta carta à sua maneira. Aqueles que oferecerem os melhores acordos aos outros países obterão os maiores e melhores resultados. A forma como isto é tratado será crucial para as mudanças na ordem mundial.

4) Re: os atos da força da natureza (secas, inundações e pandemias).

As condições estão claramente a piorar, o que será financeiramente muito custoso, bem como tangivelmente custoso em termos de danos causados. A forma como as pessoas e os países se adaptam será fundamental.

5) Re: A força da inventividade do homem, especialmente das novas tecnologias.

Isso aumentará enormemente as habilidades do homem para pensar na maioria das áreas que provavelmente serão usadas para produzir tanto grandes melhorias quanto grandes danos.

Em resumo, a grande imagem que surge em numerosas medidas imparciais é que existem deteriorações e declínios nas ordens monetárias, políticas domésticas e geopolíticas internacionais existentes, acompanhadas por atos cada vez mais ameaçadores da natureza e enormes avanços em tecnologias. Ao mesmo tempo, a maioria dessas forças está a ser reconhecida e tratada por um presidente único de direita/capitalista dos EUA e sua administração.

O que está a ser feito sobre estas coisas?

• Fazer acordos, incluindo: a) ter tarifas que são projetadas para trazer receitas fiscais e proporcionar melhores negócios para os produtores nacionais e exportadores americanos para outros países, b) atrair muito capital estrangeiro para os Estados Unidos e c) fomentar melhores investimentos globais.
• Reduzir os regulamentos governamentais para aumentar a produtividade.
• Reduzir o desperdício no governo e melhorar a gestão dos ativos governamentais.
• Reduzir os défices orçamentais e lidar com os problemas da dívida do governo, embora ainda não esteja claro como.
• Usar o poder para desafiar o sistema legal e regulamentar estabelecido para alcançar os objetivos do presidente e de sua base de eleitores de extrema-direita sem perder os eleitores indecisos necessários.

Como serão tratadas essas circunstâncias e forças? Essa é a maior questão.

Essas circunstâncias e forças serão bem ou mal tratadas – ou seja, haverá uma boa razoabilidade ou haverá loucura errática em lidar com essas circunstâncias? O estilo negocial de Donald Trump de assumir posições extremas e o estilo inimigo/aliado de negociar revelam um homem e uma administração capazes de lidar bem com os nossos problemas? O seu anúncio do "Dia da Libertação", que escalou para 145% de tarifas generalizadas sobre a China, foi apenas uma verdadeira farsa que levou a dois dias de reuniões produtivas e a um acordo de curto prazo muito sensato que será seguido por negociações sérias? O que aconteceu até agora corrobora a visão de que Donald Trump está lidando com as questões importantes e há muito negligenciadas anteriormente mencionadas de uma forma relativamente errática, mas produtiva. Mas, francamente, é muito cedo para dizer.

Algumas Sugestões: À Beira do Abismo

• Lembre-se de que as notícias, para terem valor, devem ser vistas no contexto das condições das grandes forças que transpiram juntas para determinar a direção das grandes mudanças de ciclo, mais importante, as mudanças na ordem monetária, na ordem política doméstica, na ordem geopolítica mundial, mudanças climáticas e mudanças tecnológicas (ou seja, os Big 5).
• Lembre-se de que estamos à beira de grandes mudanças nas ordens monetárias, políticas domésticas e internacionais e que tudo depende de se essas coisas são tratadas de maneira inteligente e cooperativa.
• Lembre-se de que, nos seus investimentos, é importante 1) ter um plano de jogo de investimento bem pensado que inclua uma diversificação inteligente com a qual você se mantém firme e 2) não responder após o fato às notícias e movimentos de mercado sem uma consideração cuidadosa.

As opiniões expressas aqui são minhas e não necessariamente as da Bridgewater.

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