USDM Ke BRL: Konversi USD Mapped Token (USDM) ke Brazilian Real (BRL)

<p>Lebih dari sepuluh tahun setelah ledakan awal kripto, era “demam emas” yang didorong halving Bitcoin kini memudar. Sebagai gantinya, pasar kini bergerak sesuai gelombang likuiditas yang dipicu saham AS, dolar, dan Treasury, masing-masing siklus menghadirkan hotspot—seperti perjalanan Pendle, dari fixed income dan LST ke BTCFi, Ethena, hingga Boros.</p> <p>Menjadi bagian dari elite “new money” jauh lebih sulit daripada mengelola aset “old money” yang sudah mapan.</p> <p>Seperti kata para kustodian: keuntungan berasal dari mereka yang memegang kekayaan.</p> <p>Di industri kripto, kolam modal besar sejati hadir dalam tiga bentuk: individu whale (seperti penambang BTC awal, investor ETH awal, dan OG DeFi Summer), institusi on-chain (VC kripto, bursa terpusat, blockchain publik, serta tim proyek tertentu), dan institusi raksasa Wall Street—baik pemain lama maupun baru.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9ed6c1c583d01f3ccbdb76a46511deac93a9d4fc.png" alt=""><br>Ilustrasi: Puncak Pendanaan Dana Kustodian Kripto<br>Kredit Gambar: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Sektor kustodian kini tersegmentasi dan mengerucut. Setelah mengumpulkan $3 miliar pada 2021, serta meledaknya FTX-Celsius dan 3AC-Luna-UST di 2022, lanskap custody kripto semakin matang. Pemain-pemain utama antara lain:</p> <ul> <li>• Copper, Ceffu, Cobo – layanan kustodian untuk proyek on-chain</li><li>• Coinbase – kustodian ETF</li><li>• BNY Mellon – kustodian setara bank</li><li>• Fireblock – kustodian bursa</li></ul> <p>Coinbase secara khusus menguasai lebih dari 80% pangsa custody ETF, dengan mayoritas penerbit BTC dan ETH ETF memilihnya sebagai mitra. MicroStrategy (MSTR) juga menunjuk Coinbase sebagai kustodian utama untuk strategi penyimpanan BTC di perbendaharaan mereka.</p> <h2 id="h2-VGhlIFJldGFpbCBFcmEgRW5kc+KAlEluc3RpdHV0aW9ucyBOb3cgRHJpdmUgQ3J5cHRvIFdlYWx0aA==">Akhir Era Retail—Institusi Mendorong Pertumbuhan Kekayaan Kripto</h2><p>Model laba kripto terus berkembang mengikuti zaman. Di era konsentrasi modal, pengendali dana terbesar berhak atas keuntungan terbanyak. Penambang, bursa, dan market maker pernah jadi pemain utama. Kini, giliran kustodian. Ketika modal keuangan tradisional bermigrasi ke on-chain, dana tidak langsung mengalir ke blockchain atau bursa publik—tapi melalui kustodian terpercaya.</p> <p>Volume transaksi harian Ethereum telah melampaui puncak DeFi Summer, menembus angka 1,74 juta. Tidak seperti siklus sebelumnya yang didorong meme coin atau trading, lonjakan kali ini ditopang “loop” peminjaman stablecoin yang digerakkan Aave dan Ethena.</p> <p>Menariknya, kolaborasi Aave dan Plasma membuka akses stablecoin TradFi ke on-chain. Namun, di bawah Genius Act, stablecoin pembayaran dilarang memberikan bunga kepada pengguna. Akibatnya, dana di on-chain dapat mengendap dan menjadi beban bagi penerbit.</p> <p>Sementara volume perdagangan CEX terus menyusut, layanan custody, staking, dan produk berbasis yield kini jadi peluang baru—khususnya untuk bank dan institusi TradFi. Menjelang tren penurunan suku bunga, tantangan utama adalah menyalurkan likuiditas dana 401(k) dan treasury ke infrastruktur blockchain—area strategis bagi startup baru.</p> <p>Dominasi bursa mulai tergeser, didesak model on-chain dan IPO. Hyperliquid berpotensi menyalip Binance, sedangkan Kraken dan Bullish bersiap menantang monopoli Coinbase sebagai satu-satunya bursa berstatus publik.</p> <p>Semua pihak kini memburu yield pasca-CEX. Old money dengan modal masif rela menerima yield rendah asal pokok dana ultra-aman—itulah dasar aksi Tether membangun brankas emas fisik. Solusi vault on-chain juga diproyeksikan menjadi lini bisnis besar berikutnya.</p> <p>Di pasar yang dipimpin ETF, dominasi Coinbase belum mudah dipatahkan. Namun perubahan dinamika membuka peluang untuk pemain lapis kedua dan ketiga.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/49c0f9bfe131845f1d8c6209cce74da4678a5f2a.png" alt=""><br>Ilustrasi: TradFi &amp; DeFi Melebur<br>Kredit Gambar: <a href="https://github.com/zuoyeeb3" title="&#64;zuoyeeb3">&#64;zuoyeeb3</a></p> <p>Dibandingkan besarnya penciptaan kekayaan dari dolar, Treasury, dan saham AS, kripto masih berada di tahap “menampung aliran di baskom.” Hanya jika keamanan dan infrastruktur kepatuhan setingkat institusi (“bak mandi”) sudah mapan, likuiditas akan benar-benar membanjiri sektor ini.</p> <p>Pemain kawakan kini diferensiasi. Anchorage Digital dan Galaxy Digital adalah dua contoh utama.</p> <ul> <li>• Galaxy – pengelolaan treasury (DATCO)</li><li>• Anchorage – kustodian stablecoin</li><li>• Anchorage Digital &amp; Galaxy Digital – solusi staking ETF terbaru</li></ul> <p>Di luar BTC dan ETF spot, kedua perusahaan “Digital” ini berkompetisi merebut pangsa Coinbase. Simak ambisi besar mereka.</p> <p>Dua tren utama membentuk pasar ETF spot: Pertama, standarisasi—altcoin dan meme coin (selain BTC dan ETH) bisa menjadi ETF setelah enam bulan di derivatif Coinbase. Kedua, model staking-ETF, memungkinkan penerbit ETF menebus aset dasar dan langsung terhubung dengan staking on-chain.</p> <p>Salah satu contohnya: Anchorage Digital adalah kustodian eksklusif sekaligus mitra staking untuk REX-Osprey’s Solana Staking ETF, sejalan dengan kedua tren tersebut. Jika tren bullish berlanjut, lini ETF akan menjadi area pertumbuhan besar bagi Anchorage Digital.</p> <p>Untuk ETF tradisional, Anchorage kini bermitra dengan 21Shares dan BlackRock. Anchorage juga ditunjuk sebagai kustodian treasury Bitcoin Trump Media—jangkauannya hingga Mar-a-Lago.</p> <h2 id="h2-QW5jaG9yYWdlOiBCdWlsZGluZyBhIFN0YWJsZWNvaW4gRm9ydHJlc3MgYW5kIENyeXB0b+KAmXMgRm9ydCBLbm94">Anchorage: Mendirikan Benteng Stablecoin dan “Fort Knox” Kripto</h2><p>Sejak 2019, Anchorage berkolaborasi dengan Visa dan pada 2021 ditunjuk sebagai bank agen penyelesaian USDC untuk Visa.</p> <p>Tahun 2021 menjadi momen kunci: Anchorage meluncurkan bisnis custody kripto dengan valuasi $3 miliar, memperoleh charter bank kripto dari OCC, dan menjadi kustodian aset digital U.S. Marshals Service.</p> <p>Pada krisis kripto 2022, Anchorage dipilih Aptos sebagai kustodian utama (salah satu pendirinya, Diogo Mónica, turut menjadi investor Aptos).</p> <p>Pada kuartal I 2023, total aset tumbuh 80%, namun perusahaan melakukan PHK 75 karyawan (20%) dan secara terbuka mendorong regulasi stablecoin.</p> <p>Tahun 2024, co-founder Diogo Mónica mundur dari operasional harian, dengan Nathan McCauley memegang penuh kendali bisnis.</p> <p>Pada 2025, Anchorage Digital akan menjadi kustodian untuk treasury Bitcoin Trump Media dan mengakuisisi penerbit USDM, Mountain Protocol.</p> <p>Anchorage Digital, didirikan Nathan McCauley dan Diogo Mónica pada 2017, awalnya trust kecil di South Dakota sebelum mendapat peluang besar di 2021 sebagai satu-satunya penerima charter bank kripto dari OCC hingga kini.</p> <p>Baik di Silicon Valley, Wall Street, maupun Washington, akses layanan keuangan eksklusif selalu ditentukan relasi dan jaringan.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0edcae8d144bdddd0f94aa619c23aa98be29267b.png" alt=""><br>Ilustrasi: Jaringan Institusional Anchorage Digital<br>Kredit Gambar: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Anchorage Digital menawarkan rangkaian layanan institusional terintegrasi: perdagangan, derivatif, penyelesaian, staking, dan custody. Sebuah solusi “one-stop shop” kripto untuk institusi. Berbeda dari Galaxy, Anchorage memusatkan masa depannya pada stablecoin.</p> <p>Babak pertama sejarah Anchorage adalah momentum: Pada 2021, di tengah sikap skeptis Presiden Joe Biden terhadap kripto dan dukungan dana SBF ke kampanyenya, Brian Brooks (eks CLO Coinbase) menjadi Penjabat Kepala OCC.</p> <p>Brooks mendorong kebijakan perbankan pro-kripto lewat “Project REACh”, memperluas akses fintech dan mendorong non-diskriminasi untuk perusahaan kripto.</p> <p>Anchorage memanfaatkan peluang, berkembang dari trust lokal menjadi Anchorage Digital Bank—berlisensi bank nasional.</p> <p>Pada 13 Januari 2021, Anchorage Digital Bank mendapat izin menerima simpanan USD dan menyediakan layanan kustodian aset kripto.</p> <p>Sehari setelahnya, Brooks mengundurkan diri. Momentum ini membuat Anchorage tetap menjadi satu-satunya bank kripto berlisensi OCC di AS hingga saat ini.</p> <p>Charter OCC ditonjolkan di seluruh produk Anchorage Digital, mendukung perolehan pendanaan $430 juta (Seri C dan D)—cukup untuk bertahan di musim dingin kripto dan antisipasi ledakan stablecoin selanjutnya.</p> <p>Pendanaan Anchorage berasal dari VC kripto seperti a16z serta raksasa Wall Street seperti KKR dan BlackRock.</p> <p>Untuk perbandingan, Bitpay dan Paxos gagal memperoleh charter bank; Paxos bahkan baru saja didenda $26,5 juta oleh New York DFS terkait isu kepatuhan BUSD.</p> <p>Anchorage memegang charter bank kripto OCC dan BitLicense New York—kredensial regulasi yang hanya kalah dari BNY Mellon.</p> <p>Meski sempat bersitegang dengan OCC usai Brooks mundur, satu-satunya lisensi itu tetap jadi aset Anchorage.</p> <p>Status regulasi ini memungkinkan Anchorage menyediakan kustodi untuk cadangan stablecoin, aset digital, hingga NFT. Namun, krisis 2022 menimbulkan gejolak senior manajemen, termasuk perubahan struktur founder.</p> <p>Diogo Mónica kini bermitra di Hanu Ventures (tetap menjabat Executive Chairman di Anchorage, fokus SDM dan strategi), sementara Nathan McCauley meningkatkan kolaborasi dengan BlackRock dan memperkuat lini bisnis stablecoin.</p> <p>Saat ini, Anchorage menjadi kustodian ETF spot Bitcoin dan Ethereum untuk 21Shares serta kustodian dan mitra staking eksklusif Solana Staking ETF (REX-Osprey).</p> <p>Selain ETF, Anchorage aktif bermitra dengan Visa untuk pembayaran stablecoin serta memperkenalkan stablecoin regulatif seperti PYUSD dari Paypal ke klien institusi.</p> <p>Satu hal menarik: Anchorage juga menjadi kustodian untuk Cantor Fitzgerald, investor dan kustodian Tether; menjadi kustodian bagi kustodian Tether.</p> <p>Meski kuat di sisi regulasi, hingga 2025 performa Anchorage masih di bawah Coinbase untuk ETF—valuasi $3 miliar, aset kelolaan $50 miliar. Fokus utamanya kini shifting ke stablecoin.</p> <p>Poin kunci: Cabang Anchorage Digital Bank NA dapat menerima simpanan dolar atau stablecoin, serta menawarkan custody atas keduanya.</p> <ul> <li>• Off-chain: Kolaborasi dengan Ethena untuk meningkatkan penerbitan USDtb, memastikan kepatuhan pada Genius Act</li><li>• On-chain: Membentuk USDG Stablecoin Alliance bersama Paxos dan Kraken untuk mengelola Global Dollar Network</li></ul> <p>Anchorage juga aktif di strategi treasury: Joseph Chalom, mantan eksekutif BlackRock, bergabung ke Sharplink Gaming—firma treasury ETH—sebagai co-CEO dan membantu memperkuat kolaborasi ETF BlackRock-Anchorage.</p> <p>BlackRock’s BUIDL fund memiliki keterkaitan erat dengan Chalom, dengan Anchorage sebagai kustodian. Rumusnya:</p> <p>$BUIDL = BlackRock (penerbit) = Securitize (teknologi tokenisasi) + Anchorage Digital (kustodian) + BNY (layanan kas)</p> <p>Yang menarik, Ketua SEC Paul Atkins memegang setidaknya $250.000 saham Anchorage Digital dan menjadi pemegang saham Securitize yang menggandeng Ethena untuk co-issuer Converage.</p> <p>Dengan Galaxy sudah publik, ada wacana Anchorage Digital melakukan IPO sendiri. Jika bisnis stablecoin terus berkembang, kebutuhan modal akan naik—bisa jadi ini menjadi IPO bank kripto terbesar tahun ini.</p> <h2 id="h2-R2FsYXh5IERpZ2l0YWw6IEFzY2VuZGluZyB0byB0aGUgVGhyb25lIG9mIFRyZWFzdXJ5IE1hbmFnZW1lbnQ=">Galaxy Digital: Menapaki Tahta Manajemen Treasury</h2><p>Galaxy menonjol dibanding Anchorage—selain menjadi mitra OTC kripto Goldman Sachs di 2022, juga exit venue utama whale Bitcoin. Jangkauannya meliputi penambangan BTC, ventura, AI, dan lainnya. Pendiri Mike Novogratz memiliki jaringan lebih luas dari para pemimpin Anchorage.</p> <p>Pada 25 Juli, Galaxy membantu penambang awal melikuidasi sekitar 80.000 BTC ($9 miliar). Meski penjualan bertahap, berita ini saja sudah membuat harga Bitcoin drop hampir 4% ke bawah $115.000.</p> <p>Transaksi besar menimbulkan spekulasi manipulasi; tetapi, prioritas institusional Galaxy membuat insentifnya selaras dengan stabilitas dan pertumbuhan pasar—tidak agresif seperti market maker bursa.</p> <p>Kelebihan utama Galaxy adalah momentum: Mike Novogratz, veteran finansial, sejak awal melihat kripto secara pragmatis—sebagai peluang bisnis, bukan sekadar ideologi.</p> <p>Seiring investor retail surut, ekspansi Galaxy—terutama di strategi treasury—semakin patut diperhatikan.</p> <p>Ingat Sharplink, perusahaan treasury ETH yang kini dipimpin eks BlackRock?</p> <p>Juni 2025, Sharplink berkali-kali mengakuisisi ETH OTC dari Galaxy dengan nilai total sedikitnya $800 juta—wajar, karena Galaxy juga merupakan investornya. Ilustrasi nyata: “satu tangan menjual ke tangan lainnya.”</p> <p>Selain BTC dan ETF, Galaxy membangun solusi Stablecoinx Ethena dan mendukung Mill City Ventures III Ltd. yang mengelola $450 juta treasury SUI.</p> <p>Galaxy memperluas lini OTC, mendukung LstETH untuk Liquid Collective, serta mengembangkan varian SOL (lsSOL) untuk institusi bersama Anchorage Digital.</p> <p>Industri ini, kembali, sangat saling berkelindan.</p> <p>Selain itu, dalam Global Dollar Network, Anchorage Digital dan Galaxy Digital kini berkolaborasi—bukti bahwa, bagi kustodian utama, sinergi sering lebih diutamakan daripada persaingan ketat.</p> <p>Jika Anchorage berfokus pada stablecoin dan keunggulan regulasi, Galaxy konsisten mengembangkan manajemen treasury, dengan fokus pada solusi non-BTC/ETH.</p> <p>Dengan modal besar, Galaxy memegang $1,8 miliar BTC dan membangun posisi $34,4 juta di XRP. Menariknya, Ripple malah mengakuisisi startup stablecoin Rail yang didukung Galaxy senilai $200 juta.</p> <p>Ilustrasi lagi: “tangan kiri dan tangan kanan.”</p> <p>Laporan Galaxy menunjukkan prioritas masa depan: treasury dan market making pada $HYPE, $SOL, $XRP. Setelah Ripple menyelesaikan sengketa SEC dan melesat 10% dalam sehari, Galaxy lebih dulu dari investor retail.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/537e2129a57a2a54d0b97276c3a7a0bd7e8d038c.png" alt=""><br>Ilustrasi: Galaxy Digital Holdings<br>Kredit Gambar: <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a><br>Sumber Data: <a href="https://github.com/SECGov" title="&#64;SECGov">&#64;SECGov</a></p> <p>Galaxy keluar dari UNI dan TIA. Di era baru ini, bintang lama telah memudar—USDG, HYPE, dan XRP jadi pemenangnya. Meja OTC selalu jadi barometer tren pasar.</p> <p>Secara historis, desk OTC hanya mengeksekusi order whale secara pasif tanpa memengaruhi pasar spot, berbeda dengan market maker bursa. Kini, strategi treasury mulai mengubah pola; saat token, saham, dan obligasi saling terintegrasi, pengendali harga token masih jadi rebutan.</p> <h2 id="h2-Q29uY2x1c2lvbg==">Kesimpulan</h2><p>Kustodian kini menjadi titik temu arus modal: aset off-chain perlu migrasi on-chain yang aman, sementara likuiditas on-chain harus diarahkan melalui jalur compliant off-ramp. Melalui strategi treasury, kustodian kini dapat mempengaruhi harga token secara aktif. Likuiditas kripto adalah sumber kekuatan utama; era CEX/MM segera berakhir.</p> <p>BNY Mellon mengelola lebih dari $52 triliun aset kustodian; seluruh kripto baru menembus $4 triliun kapitalisasi pasar, dengan stablecoin, ETF kripto, dan perusahaan treasury total hanya $520 miliar. Kustodian kripto masih punya ruang tumbuh sebelum benar-benar menguasai pasar.</p> <p>Namun, tiap founder mesti ingat: uang akan selalu mengikuti peluang profit terbesar.</p> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Disclaimer:</h3><ol> <li>Artikel ini diadaptasi dari [<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/235iFbT1Qv0DWFjL__cS_w">Zuoye Waiboshu</a>] dan hak cipta intelektual tetap milik penulis asli [<em>Zuoye Waiboshu</em>]. Untuk izin reprint, silakan hubungi tim <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a> untuk penanganan yang sesuai.</li><li>Disclaimer: Seluruh opini dalam artikel ini merupakan pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan nasihat investasi.</li><li>Versi bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali Gate disebut sebagai sumber, dilarang menggandakan, menyebarluaskan, atau melakukan plagiarisme.</li></ol>