Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Untuk saham AS, pasar saat ini masih dalam kondisi bullish, dengan tren utama tetap naik. Namun, beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kurang memiliki tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini terjadi penyesuaian valuasi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara umum setara dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali oleh perusahaan. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar AS per hari, dengan annualisasi 1 triliun dolar AS. Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum perlahan-lahan memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan performa yang melemah di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi keuntungan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, harganya tidak akan mudah turun.
Dari bulan Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, telah mengalami beberapa imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini ( rasio Sharpe Indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Hingga hari ini, rasio harga terhadap laba di pasar saham lebih tinggi, ekspektasi ekonomi dan finansial tumbuh lebih lambat, dan pasar memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap Federal Reserve, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan menunjukkan kinerja yang sama seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik dari strategi subjektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor perawatan kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, memiliki sikap netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan pemotongan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, pemotongan suku bunga pada bulan September sudah pasti. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, dia tetap berpegang pada pendapat bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak memicu gelombang besar di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling dikhawatirkan orang adalah apakah ada peluang untuk pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam satu kali tahun ini, tetapi Powell sama sekali tidak memberikan petunjuk. Jadi, ekspektasi pemotongan suku bunga tahun ini hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ada kemungkinan untuk menurunkan ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok.
Pasar kripto bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi posisi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering mengalami tarif negatif ), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang mengakibatkan pengiriman berita yang terhambat. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai rekor tertinggi baru, mungkin masih harus dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai rekor tertinggi baru, selain lingkungan makro yang harus longgar dan suasana yang harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak boleh diabaikan, NFT, DeFi, pembebasan ETF spot, dan euforia meme semuanya dihitung. Saat ini, tema yang tampak kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ada potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja proyek-proyek token terbaru ini, seberapa banyak pengguna tambahan yang dihasilkan?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran angka pekerjaan non-pertanian AS tahun lalu yang dilakukan minggu ini. Namun, revisi ini dianggap berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, sehingga perbaikan ini tidak memiliki makna yang besar. Akibatnya, pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, namun dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa kecepatan aliran ETF Bitcoin telah berkurang secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, dalam 5 bulan terakhir hanya tumbuh sebesar 10%, yang sesuai dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko turun, ini mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, yang sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berkinerja cukup baik, melakukan pengurangan posisi tepat waktu, dan mendapatkan kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Data menunjukkan bahwa kecepatan dana strategi subjektif dalam menambah posisi baru-baru ini sangat cepat, dan posisinya telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistematis bereaksi sedikit lebih lambat, saat ini hanya berada di persentil 51.
Para bearish di pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, dan tingkat dukungan taruhan meningkat. Trump juga mendapatkan dukungan dari John F. Kennedy Jr. pada akhir pekan, dan kemungkinan transaksi Trump akan meningkat lagi, yang secara umum merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Minggu ini, aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu terakhir, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga mengalami aliran masuk bersih terbesar. Mereka yang berani memilih untuk meningkatkan posisi di pasar yang sedang turun saat ini, bukanlah tim negara melainkan dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun, dari segi struktur, dari sisi pelanggan sebuah platform perdagangan, setelah bulan Februari, pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang meningkat adalah saham H dan saham perusahaan Tiongkok yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + arus masuk modal, pasar dana moneter dengan preferensi risiko rendah juga mengalami arus masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total ukuran meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan AS, pada dasarnya setiap tahun akan dijadikan tema untuk diperdebatkan. Menurut prediksi, utang pemerintah AS dapat mencapai 130% dari PDB dalam waktu sepuluh tahun, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sedangkan pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Dalam sebulan terakhir, indeks dolar (DXY) telah turun 3,5%, menjadi penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang berkaitan dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Harapan ini menyebabkan penurunan permintaan pasar terhadap dolar AS, yang mendorong pelemahan dolar.
Saat ini, pasar tampaknya mengulang kembali apa yang terjadi di tahun-tahun lalu, hanya saja spekulasi saat itu terlalu mendahului, dan hari ini, penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang dapat muncul lagi, dan menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan perusahaan chip tertentu
Data harga utama mencakup PCE( pengeluaran konsumsi pribadi) inflasi di AS, CPI awal bulan Agustus( indeks harga konsumen) di Eropa, serta CPI di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator kegiatan ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan dari sebuah perusahaan chip setelah pasar saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE harga terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan bahwa inflasi PCE inti akan tetap tumbuh sebesar +0,2% secara bulanan, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh sebesar +0,2% dan +0,3% sama seperti bulan Juni, yang berarti bahwa pasar memperkirakan inflasi masih akan menunjukkan momentum pertumbuhan yang moderat dan tidak akan semakin menurun, memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan penurunan.
Prakiraan Laporan Keuangan Perusahaan Chip Tertentu - Awan Gelap Menghilang, Diharapkan Memberi Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja perusahaan ini bukan hanya barometer suasana pasar untuk saham AI dan teknologi, tetapi juga untuk seluruh pasar keuangan. Di sini, perusahaan tidak menghadapi masalah permintaan untuk sementara waktu, tetapi tema paling penting masih berkaitan dengan dampak penundaan arsitektur baru. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street percaya bahwa dampak ini tidak signifikan, dan para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan selama empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan perusahaan ini telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari beberapa ekspektasi pasar adalah:
Pendapatan 28,6 miliar USD, YoY +110%, QoQ +10%
Laba per saham 0,63 dolar AS, YoY +133,3%, QoQ +5%
Pendapatan pusat data 24,5 miliar dolar AS, tumbuh 137% YoY, tumbuh 8% QoQ
Laba bersih 75,5%, sama dengan Q1
Beberapa pertanyaan yang paling mengkhawatirkan adalah:
Apakah arsitektur baru ditunda?
Analisis menunjukkan bahwa pengiriman chip arsitektur baru dari perusahaan tersebut kemungkinan akan tertunda maksimum sekitar 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli model lain dengan waktu pengiriman yang sangat singkat. Salah satu pabrik kontrak telah mulai memproduksi chip arsitektur baru, tetapi karena teknologi pengemasan yang digunakan untuk model baru cukup kompleks, ada tantangan dalam tingkat keberhasilan, dan produksi awal lebih rendah dari rencana semula.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak dimasukkan dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena arsitektur baru baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal pertama 2025, yang paling awal pada 2024 Q4 (, dan perusahaan hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak berdampak besar terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024. Dalam pertemuan terbaru, perusahaan tidak menyebutkan dampak penundaan GPU arsitektur baru, yang menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Penurunan chip arsitektur baru dapat diimbangi dengan peningkatan model yang ada pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut analisis dan prediksi, produksi substrate chip arsitektur baru telah diperbaiki sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama tahun 2025, menyebabkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua tahun 2024, namun, pesanan substrate model yang ada meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% dari kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, diperkirakan bahwa pendapatan model yang ada di paruh kedua tahun 2024 adalah 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kehilangan pendapatan terkait arsitektur baru yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS - setara dengan 500.000 GPU arsitektur baru atau kehilangan pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kehilangan pendapatan fasilitas tambahan sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat potensi ruang naik dari momentum GPU model lain yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar Cina, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit atau pendapatan implisit 6,3 miliar dolar AS pada paruh kedua tahun 2024.
Selain itu, peningkatan kapasitas pengemasan yang meningkat secara bertahap di pabrik kontrak tertentu juga dapat mendukung pertumbuhan pendapatan dari sisi pasokan.
Di pihak klien, perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat menguasai lebih dari 50% pendapatan pusat data perusahaan tersebut, dan komentar terbaru mereka menunjukkan bahwa prospek permintaan perusahaan akan terus meningkat. Model perkiraan dari suatu lembaga menunjukkan bahwa pertumbuhan belanja modal cloud computing global tahun ke tahun akan mencapai 60% dan 12% masing-masing pada tahun 2024 dan 2025, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya ) masing-masing sebesar 48% dan 9% (. Namun, dapat dilihat bahwa tahun ini adalah tahun pertumbuhan yang besar, dan tahun depan tidak mungkin mempertahankan tingkat pertumbuhan yang sama.
Di bawah ini adalah ringkasan komentar perusahaan teknologi besar baru-baru ini mengenai pengeluaran modal AI, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki pandangan tentang tahun 2024 dan 2025.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pasar kripto melonjak karena: ekspektasi penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) + dukungan pembelian kembali perusahaan terhadap saham AS
Tinjauan Pasar
Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Untuk saham AS, pasar saat ini masih dalam kondisi bullish, dengan tren utama tetap naik. Namun, beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kurang memiliki tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi laba untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini terjadi penyesuaian valuasi, tetapi pemulihan juga sangat cepat, rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara umum setara dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali oleh perusahaan. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar AS per hari, dengan annualisasi 1 triliun dolar AS. Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum perlahan-lahan memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan performa yang melemah di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi keuntungan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, harganya tidak akan mudah turun.
Dari bulan Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, telah mengalami beberapa imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini ( rasio Sharpe Indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Hingga hari ini, rasio harga terhadap laba di pasar saham lebih tinggi, ekspektasi ekonomi dan finansial tumbuh lebih lambat, dan pasar memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap Federal Reserve, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan menunjukkan kinerja yang sama seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik dari strategi subjektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor perawatan kesehatan, sektor ini menawarkan pertahanan dan pertumbuhan yang tidak terkait dengan AI ), diharapkan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi dalam beberapa bulan ke depan, memiliki sikap netral terhadap pasar saham akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan pemotongan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, pemotongan suku bunga pada bulan September sudah pasti. Dia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin tentang jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, dia tetap berpegang pada pendapat bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak memicu gelombang besar di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling dikhawatirkan orang adalah apakah ada peluang untuk pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam satu kali tahun ini, tetapi Powell sama sekali tidak memberikan petunjuk. Jadi, ekspektasi pemotongan suku bunga tahun ini hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ada kemungkinan untuk menurunkan ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok.
Pasar kripto bereaksi sangat kuat, mungkin karena akumulasi posisi short yang terlalu banyak menyebabkan tekanan (. Misalnya, baru-baru ini volume posisi meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering mengalami tarif negatif ), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang mengakibatkan pengiriman berita yang terhambat. Banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai rekor tertinggi baru, mungkin masih harus dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai rekor tertinggi baru, selain lingkungan makro yang harus longgar dan suasana yang harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak boleh diabaikan, NFT, DeFi, pembebasan ETF spot, dan euforia meme semuanya dihitung. Saat ini, tema yang tampak kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ada potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja proyek-proyek token terbaru ini, seberapa banyak pengguna tambahan yang dihasilkan?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran angka pekerjaan non-pertanian AS tahun lalu yang dilakukan minggu ini. Namun, revisi ini dianggap berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara saat menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, sehingga perbaikan ini tidak memiliki makna yang besar. Akibatnya, pasar tradisional bereaksi biasa-biasa saja, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang signifikan.
Berdasarkan pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, namun dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan investor institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa kecepatan aliran ETF Bitcoin telah berkurang secara signifikan setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, dalam 5 bulan terakhir hanya tumbuh sebesar 10%, yang sesuai dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko turun, ini mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin, yang sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berkinerja cukup baik, melakukan pengurangan posisi tepat waktu, dan mendapatkan kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Data menunjukkan bahwa kecepatan dana strategi subjektif dalam menambah posisi baru-baru ini sangat cepat, dan posisinya telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistematis bereaksi sedikit lebih lambat, saat ini hanya berada di persentil 51.
Para bearish di pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam hal politik, dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, dan tingkat dukungan taruhan meningkat. Trump juga mendapatkan dukungan dari John F. Kennedy Jr. pada akhir pekan, dan kemungkinan transaksi Trump akan meningkat lagi, yang secara umum merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Minggu ini, aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu terakhir, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga mengalami aliran masuk bersih terbesar. Mereka yang berani memilih untuk meningkatkan posisi di pasar yang sedang turun saat ini, bukanlah tim negara melainkan dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan naik kembali.
Namun, dari segi struktur, dari sisi pelanggan sebuah platform perdagangan, setelah bulan Februari, pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang meningkat adalah saham H dan saham perusahaan Tiongkok yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + arus masuk modal, pasar dana moneter dengan preferensi risiko rendah juga mengalami arus masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total ukuran meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan AS, pada dasarnya setiap tahun akan dijadikan tema untuk diperdebatkan. Menurut prediksi, utang pemerintah AS dapat mencapai 130% dari PDB dalam waktu sepuluh tahun, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sedangkan pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global AS hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Dalam sebulan terakhir, indeks dolar (DXY) telah turun 3,5%, menjadi penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang berkaitan dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga. Harapan ini menyebabkan penurunan permintaan pasar terhadap dolar AS, yang mendorong pelemahan dolar.
Saat ini, pasar tampaknya mengulang kembali apa yang terjadi di tahun-tahun lalu, hanya saja spekulasi saat itu terlalu mendahului, dan hari ini, penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang dapat muncul lagi, dan menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan perusahaan chip tertentu
Data harga utama mencakup PCE( pengeluaran konsumsi pribadi) inflasi di AS, CPI awal bulan Agustus( indeks harga konsumen) di Eropa, serta CPI di Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator kegiatan ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan dari sebuah perusahaan chip setelah pasar saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE harga terakhir sebelum keputusan Federal Reserve pada 18 September. Para ekonom memperkirakan bahwa inflasi PCE inti akan tetap tumbuh sebesar +0,2% secara bulanan, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh sebesar +0,2% dan +0,3% sama seperti bulan Juni, yang berarti bahwa pasar memperkirakan inflasi masih akan menunjukkan momentum pertumbuhan yang moderat dan tidak akan semakin menurun, memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan penurunan.
Prakiraan Laporan Keuangan Perusahaan Chip Tertentu - Awan Gelap Menghilang, Diharapkan Memberi Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja perusahaan ini bukan hanya barometer suasana pasar untuk saham AI dan teknologi, tetapi juga untuk seluruh pasar keuangan. Di sini, perusahaan tidak menghadapi masalah permintaan untuk sementara waktu, tetapi tema paling penting masih berkaitan dengan dampak penundaan arsitektur baru. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan utama di Wall Street percaya bahwa dampak ini tidak signifikan, dan para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan selama empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan perusahaan ini telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari beberapa ekspektasi pasar adalah:
Beberapa pertanyaan yang paling mengkhawatirkan adalah:
Analisis menunjukkan bahwa pengiriman chip arsitektur baru dari perusahaan tersebut kemungkinan akan tertunda maksimum sekitar 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli model lain dengan waktu pengiriman yang sangat singkat. Salah satu pabrik kontrak telah mulai memproduksi chip arsitektur baru, tetapi karena teknologi pengemasan yang digunakan untuk model baru cukup kompleks, ada tantangan dalam tingkat keberhasilan, dan produksi awal lebih rendah dari rencana semula.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak dimasukkan dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena arsitektur baru baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal pertama 2025, yang paling awal pada 2024 Q4 (, dan perusahaan hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak berdampak besar terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024. Dalam pertemuan terbaru, perusahaan tidak menyebutkan dampak penundaan GPU arsitektur baru, yang menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
Penurunan chip arsitektur baru dapat diimbangi dengan peningkatan model yang ada pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut analisis dan prediksi, produksi substrate chip arsitektur baru telah diperbaiki sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama tahun 2025, menyebabkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua tahun 2024, namun, pesanan substrate model yang ada meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% dari kuartal ketiga tahun 2024 hingga kuartal pertama tahun 2025.
Berdasarkan ini, diperkirakan bahwa pendapatan model yang ada di paruh kedua tahun 2024 adalah 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kehilangan pendapatan terkait arsitektur baru yang mungkin mencapai 19,5 miliar dolar AS - setara dengan 500.000 GPU arsitektur baru atau kehilangan pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kehilangan pendapatan fasilitas tambahan sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat potensi ruang naik dari momentum GPU model lain yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar Cina, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit atau pendapatan implisit 6,3 miliar dolar AS pada paruh kedua tahun 2024.
Selain itu, peningkatan kapasitas pengemasan yang meningkat secara bertahap di pabrik kontrak tertentu juga dapat mendukung pertumbuhan pendapatan dari sisi pasokan.
Di pihak klien, perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat menguasai lebih dari 50% pendapatan pusat data perusahaan tersebut, dan komentar terbaru mereka menunjukkan bahwa prospek permintaan perusahaan akan terus meningkat. Model perkiraan dari suatu lembaga menunjukkan bahwa pertumbuhan belanja modal cloud computing global tahun ke tahun akan mencapai 60% dan 12% masing-masing pada tahun 2024 dan 2025, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya ) masing-masing sebesar 48% dan 9% (. Namun, dapat dilihat bahwa tahun ini adalah tahun pertumbuhan yang besar, dan tahun depan tidak mungkin mempertahankan tingkat pertumbuhan yang sama.
Di bawah ini adalah ringkasan komentar perusahaan teknologi besar baru-baru ini mengenai pengeluaran modal AI, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki pandangan tentang tahun 2024 dan 2025.