Enkripsi aset termasuk dalam rencana 401(k): Bab baru investasi pensiun

Pada 7 Agustus 2025, Presiden Amerika Serikat Donald Trump menandatangani perintah eksekutif yang memungkinkan rencana tabungan pensiun 401(k) untuk berinvestasi dalam aset yang lebih beragam, termasuk ekuitas swasta, real estat, dan enkripsi. Keputusan ini memiliki arti yang signifikan bagi pasar enkripsi, tidak hanya memberikan pengakuan pada tingkat nasional, tetapi juga melepaskan sinyal yang mendorong pasar enkripsi menuju kedewasaan. Pada saat yang sama, langkah ini membuka jalan baru untuk diversifikasi investasi pensiun, meskipun juga membawa volatilitas dan risiko yang lebih tinggi.

Merefleksikan perkembangan rencana 401(k), kita dapat menemukan bahwa titik balik kunci terjadi selama reformasi pensiun pada masa Depresi Besar, ketika investasi saham diizinkan. Meskipun latar belakang sejarah dan kondisi ekonomi berbeda, perubahan ini memiliki banyak kesamaan dengan tren pengenalan aset enkripsi saat ini.

Sistem Pensiun Sebelum Depresi Besar

Pada awal abad ke-20 hingga tahun 1920-an, program pensiun di Amerika Serikat sebagian besar menggunakan rencana pendapatan tetap. Para pemberi kerja berjanji untuk memberikan pensiun bulanan yang stabil kepada karyawan setelah pensiun, dan model ini berasal dari proses industrialisasi pada akhir abad ke-19, yang bertujuan untuk menarik dan mempertahankan tenaga kerja.

Saat itu, strategi investasi dana pensiun sangat konservatif. Umumnya dianggap bahwa dana pensiun harus mengejar keamanan daripada hasil tinggi, terikat oleh regulasi "daftar hukum", yang terutama berinvestasi pada obligasi pemerintah, obligasi perusahaan berkualitas tinggi, dan obligasi kota yang merupakan aset dengan risiko rendah.

Strategi konservatif ini berjalan baik selama periode kemakmuran ekonomi, tetapi juga membatasi potensi imbal hasil.

Dampak Depresi Besar dan Krisis Pensiun

Kekacauan pasar saham Wall Street pada bulan Oktober 1929 menandai awal Depresi Besar, dengan indeks Dow Jones jatuh hampir 90% dari puncaknya, yang memicu keruntuhan ekonomi global. Tingkat pengangguran melonjak hingga 25%, dan tak terhitung jumlah perusahaan bangkrut.

Meskipun dana pensiun pada saat itu hampir tidak berinvestasi di saham, krisis tetap berdampak pada mereka melalui cara yang tidak langsung. Banyak perusahaan pemberi kerja bangkrut dan tidak dapat memenuhi janji pensiun, yang menyebabkan pembayaran pensiun terputus atau berkurang.

Ini memicu keraguan publik terhadap kemampuan pengelolaan pensiun oleh pemberi kerja dan pemerintah, mendorong intervensi pemerintah federal. Pada tahun 1935, Undang-Undang Jaminan Sosial diperkenalkan, yang membangun sistem pensiun nasional, tetapi pensiun swasta dan publik masih terutama dipimpin oleh daerah.

Regulator menekankan bahwa dana pensiun harus menghindari investasi di aset "perjudian" seperti saham.

Setelah krisis, pemulihan ekonomi berlangsung lambat, dan imbal hasil obligasi mulai menurun, yang menanamkan benih untuk perubahan selanjutnya. Pada saat ini, masalah imbal hasil yang tidak mencukupi mulai muncul, sulit untuk menutupi janji imbal hasil.

Peralihan dan Kontroversi Investasi Pasca Depresi Besar

Setelah akhir Depresi Besar, terutama selama Perang Dunia II dan setelahnya, strategi investasi pensiun mulai perlahan-lahan berubah, dari investasi obligasi yang konservatif ke aset ekuitas yang mencakup saham. Proses perubahan ini penuh dengan kontroversi.

Pemulihan ekonomi pasca perang, tetapi pasar obligasi municipal terhenti, dengan imbal hasil turun ke titik terendah 1,2%, yang tidak dapat memenuhi pengembalian jaminan pensiun. Pensiun publik menghadapi tekanan "pembayaran defisit", yang menambah beban para pembayar pajak.

Pada saat yang sama, dana perwalian pribadi mulai mengadopsi "aturan kehati-hatian", yang berasal dari hukum perwalian abad ke-19, tetapi pada tahun 1940-an ditafsirkan ulang sehingga selama "kehati-hatian" secara keseluruhan diterapkan, investasi yang terdiversifikasi diizinkan untuk mengejar pengembalian yang lebih tinggi. Aturan ini awalnya diterapkan pada perwalian pribadi, tetapi secara bertahap mulai mempengaruhi dana pensiun publik.

Pada tahun 1950, Negara Bagian New York menjadi yang pertama yang sebagian mengadopsi aturan prudent person, yang memungkinkan dana pensiun untuk menginvestasikan hingga 35% dari aset ekuitas. Ini menandai pergeseran dari "daftar hukum" menuju investasi yang lebih fleksibel. Negara bagian lain segera mengikuti, seperti Negara Bagian Carolina Utara yang pada tahun 1957 mengizinkan investasi dalam obligasi perusahaan, pada tahun 1961 mengizinkan alokasi 10% saham, dan pada tahun 1964 meningkat menjadi 15%.

Perubahan ini memicu kontroversi yang sengit. Penentang (terutama aktuaris dan serikat pekerja) berpendapat bahwa investasi saham dapat mengulangi bencana pasar saham tahun 1929, menempatkan dana pensiun pada risiko fluktuasi pasar. Media dan politisi menyebutnya "berjudi dengan uang hasil jerih payah pekerja", khawatir dana pensiun akan runtuh saat resesi ekonomi.

Untuk meredakan kontroversi, proporsi investasi dibatasi secara ketat (awal tidak lebih dari 10-20%), dan lebih diutamakan untuk berinvestasi di "saham blue-chip". Selama periode waktu berikutnya, berkat bull market pasca perang, kontroversi perlahan-lahan menghilang, membuktikan potensi imbal hasilnya.

Perkembangan Selanjutnya dan Institusionalisasi

Pada tahun 1960, proporsi sekuritas non-pemerintah dalam pensiun publik melebihi 40%. Tingkat kepemilikan obligasi kota New York turun dari 32,3% pada tahun 1955 menjadi 1,7% pada tahun 1966. Perubahan ini mengurangi beban pajak, tetapi juga membuat pensiun lebih bergantung pada pasar.

Pada tahun 1974, Undang-Undang Perlindungan Pendapatan Pensiun Karyawan disahkan, menerapkan standar investor yang berhati-hati pada pensiun publik. Meskipun ada kontroversi pada awalnya, investasi saham akhirnya diterima secara luas, tetapi juga mengungkapkan beberapa masalah, seperti kerugian besar pada dana pensiun selama krisis keuangan 2008, yang sekali lagi memicu perdebatan serupa.

Pelepasan Sinyal

Saat ini, 401(k) memperkenalkan enkripsi aset sangat mirip dengan kontroversi sebelum memperkenalkan investasi saham, keduanya melibatkan pergeseran dari investasi konservatif ke aset berisiko tinggi. Jelas, tingkat kematangan enkripsi aset saat ini lebih rendah, dan volatilitasnya lebih tinggi, yang dapat dianggap sebagai reformasi pensiun yang lebih agresif, serta melepaskan beberapa sinyal penting.

Promosi, regulasi, dan pendidikan aset enkripsi akan ditingkatkan ke level baru untuk meningkatkan penerimaan dan kesadaran risiko masyarakat terhadap aset baru yang muncul ini.

Dari sudut pandang pasar, penggabungan saham ke dalam rencana pensiun telah banyak diuntungkan dari pasar bull jangka panjang di pasar saham AS. Aset enkripsi harus meniru kesuksesan ini, juga harus keluar dari pasar yang stabil dan naik. Sementara itu, karena 401(k) dana setara dengan terkunci, pembelian aset enkripsi oleh pensiun setara dengan "menyimpan koin", yang sama dengan bentuk lain dari "cadangan strategis aset enkripsi".

Apapun sudut pandangnya, ini adalah kabar baik yang signifikan untuk bidang Crypto.

401(k) makna dan mekanisme operasionalnya yang spesifik

401(k) adalah rencana tabungan pensiun yang disponsori oleh majikan di bawah Pasal 401(k) dari Kode Pajak Internal AS, yang pertama kali diperkenalkan pada tahun 1978. Ini memungkinkan karyawan untuk menyetor ke rekening pensiun pribadi melalui gaji sebelum pajak (atau gaji setelah pajak, tergantung pada rencana tertentu) untuk tabungan dan investasi jangka panjang.

401(k) adalah "rencana kontribusi tetap", yang berbeda dari "rencana pendapatan tetap" tradisional, inti dari rencana ini adalah kontribusi bersama antara karyawan dan pemberi kerja, di mana keuntungan atau kerugian investasi ditanggung oleh karyawan secara pribadi.

sumbangan

Karyawan dapat memotong persentase tertentu dari setiap gaji sebagai kontribusi 401(k), yang disimpan ke dalam akun pribadi. Majikan menyediakan "kontribusi pencocokan", yaitu menambahkan dana berdasarkan persentase tertentu dari kontribusi karyawan, jumlah pencocokan tergantung pada kebijakan majikan, dan ini bersifat tidak wajib.

investasi

401(k) bukanlah dana tunggal, melainkan akun pribadi yang dikendalikan oleh karyawan, di mana dana dapat diinvestasikan dalam opsi "menu" yang ditentukan oleh pemberi kerja. Umumnya termasuk: dana indeks S&P 500, dana obligasi, dana campuran, dan lain-lain. Perintah eksekutif tahun 2025 mengizinkan penambahan ekuitas swasta, real estat, dan enkripsi.

Karyawan harus memilih portofolio dari menu atau menerima opsi default. Pemberi kerja hanya menyediakan opsi, tidak bertanggung jawab atas investasi spesifik.

• Kepemilikan keuntungan: Keuntungan investasi sepenuhnya menjadi milik karyawan, tanpa perlu dibagi dengan majikan atau orang lain.
• Pengambilan risiko: Jika pasar turun, kerugian ditanggung oleh karyawan sendiri, tanpa mekanisme jaminan.