日本の35億ドルの40年債の販売は、2024年7月以来最も需要が弱かった。

日本の35億ドルの40年国債オークションは水曜日に10か月ぶりの低水準を抜け、入札倍率は2.2となり、2024年7月以来の最も弱い水準となったとフィナンシャル・タイムズが報じています。

その数値は、どれだけの入札が行われたかに対して、どれだけの債務が提供されたかを測定します。通常、自動操縦で運行される債券市場において、この結果は警鐘でした。

この販売は日本の予定された長期債務発行の一部でしたが、国内の生命保険会社や長期買い手が離れたため、投資家の参加は急速に減少しました。この減少は、トレーダーによって「バイヤーズストライキ」と表現されています。

市場での変動が激しい一日を受けて、参加者が少なかった。火曜日には、40年債の利回りが3.29%に低下し、3週間ぶりの最低値を記録した。これは財務省が投資家やブローカーに接触したとの報道を受けたものである。

それにより、政府が超長期債の販売を減らす可能性があるという憶測が生まれました。しかし、オークションの朝までに、その雰囲気は逆転しました。利回りは3.32%まで戻り、結果が発表された後、3.37%まで上昇しました。

20年のオークションが長期債に対する懸念を引き起こした

先週の20年債のオークションがこの不安の一因となりました。需要が弱かったため、その債務の利回りは2.6%に押し上げられ、数十年ぶりの水準となりました。損害はここで止まりませんでした。30年債の利回りは3.185%に上昇し、40年債は一時3.675%に達しました。

これらすべてが、日本の超長期債市場が以前のように機能していないという懸念を高めました。バークレイズのアナリストは、この不振が脆弱な需給バランスを確認したと述べており、特に民間セクターの関心が消えつつある中でそう語っています。

先週、石破茂首相は日本の財政状況をギリシャと比較し、さらなる圧力を加えました—東京で誰もが同じ文に入りたくない名前です。日本の債務対GDP比は2020年以降200%を超えています。その数字は動いていません。政府の借入の重みが投資家の行動の変化と衝突し、すべての人を神経質にさせています。

当局は監視を続けるが、明確なシグナルは出さない

オークションの前に、加藤勝信財務大臣は記者団に対して、債券市場の動向を「密接に監視している」と述べました。

同時に、日本銀行の上田和夫総裁は、中央銀行は超長期債のボラティリティを注視しており、それが他のイールドカーブ、特に短期債にどのような影響を与えるかに焦点を当てていると述べました。トレーダーはこれらのコメントを様子見と読んでいますが、利回りの動きの速さを考えると、必ずしも慰めにはなりません。

ソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、スティーブン・スプラット氏は、結果は「ソフトだが、市場が期待していたものと一致している」と述べた。「見出しでは昨年7月以来の低水準となるでしょうが、利回りが広くショックを受けているという文脈では、結果はそれほど衝撃的ではありませんでした」と同氏は述べています。

それでも、これらのことは真空の中で起こっているわけではありません。他の裕福な国々の債券市場も、投資家がより多くの支出、より多くの借入、そして十分な答えがない現実に目覚めるにつれて売りに出ています。しかし、日本では市場の問題は複雑です。

その国はまだ超緩和的な金融政策の時代から抜け出そうとしています。その出口は中央銀行が債券購入の削減を示し始めて以来、ずっと引きずられています。

2024年6月、日銀は、四半期ごとに4,000億円( 2.75 billion)の利回りで国債購入の削減を開始すると発表しました。この削減は、2024年8月から2026年3月まで継続される予定です。現在の問題は、公的購入が縮小するにつれて、民間部門の需要が増加していないことです。また、生命保険会社や国内ファンドが傍観者となっているため、そのギャップは...FAST。

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