Treasury RWA: 短期および中期的なアウトブレイクの唯一の足がかり?

現在の暗号市場環境では、国債型RWAプロジェクトが急速に台頭しています。データによると、国債RWAの資産規模はすでに7億ドルに近づいており、今年に入ってからは240%の成長を遂げています。同時に、ある大規模な分散型レンディングプラットフォームの国債RWAも急速に数十億ドル規模に成長しています。全体的に見て、国債RWAは比較的速い成長を示しています。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

トレジャリーRWAの意義

国債RWAと流動性質押派生商品(LSD)は類似しており、オンチェーンの世界に伝統的な金融市場の無リスク金利を導入することができ、ステーブルコイン投資家が伝統的な配置戦略を採用できるようにします。これにより、以下の利点がもたらされます:

1. ステーブルコインの投資家に対して、ベアマーケットにおいて比較的安全で安定した収益源を提供する
2. ハイブリッド型の資産管理商品を導入し、DeFi資産管理の革新を促進するのに役立ちます。

典型的なケースは、ある大規模な分散型貸付プラットフォームです。ベアマーケットの環境下で、このプラットフォームは米国債を投資範囲に取り入れた後、2023年の利益水準が大幅に改善しました。これは、他のDeFiプロジェクトに模倣を促す可能性があり、RWAなどの多様な戦略を通じてプロジェクトの利益を改善し、特にベアマーケットの中で安定した運営に健全な収入源を提供することができます。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

国債RWAの主要なビジネスモデル

現在、国債RWAには主に5つのビジネスモデルがあります:

1. 代売モデル: 基本資産のパッケージに直接関与せず、主に暗号のネイティブな方法で顧客を獲得する
2. プラットフォームモード:オンチェーン、販売、KYCなどのサービスを提供し、資産を直接パッケージ化しない
3. インフラモデル: RWAのオンチェーン、資産購入管理などのサービスを提供し、直接ユーザーに向けることはありません。
4. 自営モデル: 自ら資産を探し、ビジネス構造を構築し、直接ユーザーに向ける
5. ハイブリッドモード: 上記の複数のモードを統合する

それに加えて、RWA取引に特化したDEXなどのインフラプロジェクトもあります。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

アセットサイド分析

基礎資産タイプ

1.米国債ETF:運用は簡単で、資産運用はETF側に引き継がれます 2. アメリカ国債:資産を自分で管理する必要があり、パートナーの選択が重要です。 3. 米国債、政府債券、現金/逆レポの組み合わせ: 専門チームによる管理が必要

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

###料金体系

異なる基盤資産は費用構造に差異をもたらします:

• 米国債ETF:主に0.05%-0.5%の償還手数料を鋳造
• 他の2つのカテゴリ:追加で0.3%-0.5%の管理手数料と約0.2%の取引手数料

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

###アセットビジネスアーキテクチャ

現在主に以下の種類のアーキテクチャがあります:

1. トラスト構造
2. リミテッド・パートナーシップSPVの構造
3. 貸出プラットフォーム+SPV構造
4. ファンドシェアのオンチェーン化

スケールが拡大するにつれて、アーキテクチャのスケーラビリティがますます重要になります。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

ユーザー端の要求

プロジェクトがユーザーに求める要件は、主に3つの側面で異なります:

1.最低投資額:無制限のものもあれば、最大100,000ドルを超えるものもあります 2. KYC要件:KYCなしから重いKYCまで 3. 地域制限: 一部のプロジェクトは特定の地域のユーザーのみサービスを提供します

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

収益分配とコンポーザビリティ

収益分配戦略

主に2種類あります:

1. 債権関係を通じて直接配分する、LSDに似ている
2. 預金金利の方法で、商業銀行に似ています

第一の戦略はより明確で透明であり、投資家により好まれる可能性があります。

組み合わせ可能性

厳格なKYCプロジェクトは互換性が低く、KYCのないプロジェクトにはこの制約がありません。プロジェクトの規模やビジネス資源などの要因も互換性に影響を与えます。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?

まとめ

中短期内可能勝出的国債RWAプロジェクトモデル:

• 基本資産として国債ETFを選択するのはややずるい
• ビジネスアーキテクチャは拡張性を持つ必要があります
• ユーザー側はKYCなし、敷居が低いためより人気があります
• 収益分配は国債の利回りと一致する方が望ましい
• トークンの使用シーンをできるだけ拡大し、コンポーザビリティを向上させる

長期的には、規制が進むにつれて、軽量KYCのプロジェクトがより有利になる可能性があります。

! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?