RWAトークン化:従来の金融とDeFiの架け橋

ブロックチェーン技術は金融業に信頼、流動性、透明性、安全性、効率、革新をもたらしました。しかし、暗号業界はベアマーケットで新しい成長ポイントを見つけるのが難しいようで、新しいストーリーを支えるための新しいレールが緊急に必要です。RWA(リアルワールドアセット、現実世界資産)トークン化は、トラッドファイと暗号金融の通路を開き、数十兆ドルの資産市場を支え、暗号業界がブルとベアのサイクルを超えるための命の水となることが期待されています。

ブロックチェーンの誕生以来、業界ではRWAのトークン化を試みてきましたが、技術、規制、市場などの複数の要因によって阻まれてきました。現在、RWAの分野は再びホットな話題となり、多くの機関が準備を進めています。RWAプロジェクトは多様で、分散型金融を主な特徴とし、高いリターンと高いリスクを持ちながら、徐々に一般の視野に入ってきました。しかし、これらのプロジェクトは全体的に流動性が低く、初期段階にあり、価格発見メカニズムが欠如しているなどの問題があります。

RWAセクターが今後数年で爆発するかどうかは、インフラの発展と規制システムの整備にかかっています。トークンの標準化とコンプライアンスはRWAセクター発展の必然の道です。RWAセクターが多くの課題に直面しているにもかかわらず、業界の発展は常に前進しています。私たちはすでに多くの革新的なプロジェクトの出現を見ており、特に米国債や米国株、中小企業の融資、実物資産に基づくプロジェクトが注目されています。これらのプロジェクトの主な特徴は以下の通りです:

1. トラッドファイ機関との協力
2. プロジェクトとトークンの収益を最大化する
3. より多くの合法的な第三者の参加を促す

これらの特徴は、RWAトークン化において発生する問題、例えば規制、中央集権、オンチェーンとオフチェーンのアイデンティティ、資産評価などを部分的に解決することができます。私たちは、将来さらに多くのプロジェクトがRWAトラックを豊かにすることを期待しています。

1. 制作中の物語

1年以上の熊市を経て、全体の暗号市場の時価総額は大幅に縮小し、資金は絶えず流出し、オンチェーン活動は低迷し、DeFiの収益はもはや魅力的ではなく、場内での相互損失が深刻です。現在、暗号業界が次のブル市場をどのように起動すべきかを想像するのは難しいです。暗号市場とトラッドファイ市場にはまだ大きな差があります。しかし、熊市で発生したいくつかの暴雷事件からは、巨大なビジネスチャンスが垣間見えます。

2022年のいくつかの大手機関が破産した主な理由は、シャドウコインを利用して資金調達と貸付を行ったことであり、シャドウコインがベアマーケットで急落した際に、貸付の清算がさらに悪化し、デススパイラルを形成しました。我々は、機関とクレジットが2021年のブルマーケットを推進し、2022年のベアマーケットをもたらしたことを目にしています。実際、クレジットは数兆ドルのビジネスと世界経済の大部分の発展を推進しました。その潜在能力は非常に大きいです。現在、DeFi市場では、ますます多くのプロトコルがエクイティやデットファイナンスなどの伝統的なクレジット市場に参入しています。リスクを伴うものの、これは800兆ドルを超える伝統金融市場をブロックチェーンに引き込む唯一の方法です。暗号市場と伝統金融の間の巨大なギャップを埋めるために必要なことは、現実世界の資産のトークン化です。

今年上半年,伝統と暗号業界はRWAセクターに注目し始めました。ゴールドマン・サックスは、傘下のデジタル資産プラットフォームGS DAPが正式に立ち上がったと発表し、このプラットフォームはすでにヨーロッパ投資銀行(EIB)のために1億ユーロの2年物デジタル債券を発行するのを支援しました。ほどなくして、管理規模が1000億を超えるプライベート・エクイティ会社のハミルトン・レーンは、ポリゴンネットワーク上でその21億ドルのフラッグシップ株式ファンドの一部をトークン化し、投資家に販売しました。電気工学の巨人シーメンスも、ブロックチェーン上で初めて6000万ユーロのデジタル債券を発行しました。一部の政府機関もRWAの試水を始めており、シンガポール金融管理局(MAS)は、モルガン・スタンレーおよびDBS銀行と協力します。

4月、ある取引プラットフォームがLayer1ブロックチェーンPolymeshのノードオペレーターになることを発表しました。その後、MakerDAO、Aave、Maple FinanceなどのDeFiプロトコルがRWAトラックで頻繁に動き、より多くの暗号投資会社もRWAプロジェクトを模索しています。現在、RWAセクターのプロジェクトは50を超え、主に金融資産類に集中しており、固定収入、トラッドファイを含み、一部は不動産やカーボンクレジット分野にあります。最近、RWA概念トークンは上昇しており、一部は10倍以上の上昇を見せています。2023年上半期の一波の蓄えは、RWAが今後数年で暗号の物語をリードすることを示唆しているのでしょうか?

! 新参者科学の普及丨20,000語RWAトークン化トラックの詳細な説明:暗号物語の次の波?

2. RWAの過去と現在

RWAの概念はブロックチェーン業界では馴染み深いもので、最初のRWAプロジェクトは「資産のオンチェーン」であるBTMビ原チェーンです。現在、最も成功したRWAはデジタルドルのUSDT、USDCであり、これはドルをチェーン上にマッピングしてトークン化したものです。ステーブルコインは徐々に暗号業界全体に影響を与え、現在では重要な基石となっています。

RWAの正式名称は現実世界資産の価値トークン化(real world assets tokenization)であり、有形または無形資産の所有権価値(および関連する権利)をデジタルトークンに変換するプロセスです。これにより、資産のデジタル所有権、移転、保管が中央仲介者なしで行え、価値がブロックチェーン上にマッピングされ、取引されます。RWAは有形または無形資産である可能性があります。

有形資産には、不動産、アート、貴金属、交通手段、スポーツクラブ、競馬などが含まれます。

無形資産には、株式および債券、知的財産、投資ファンド、合成資産、収益分配契約、現金、売掛金などが含まれます。

2.1 RWAトラックの現状

RWAレーストラックプロジェクトは多様で、主に分散型金融に基づいており、主に3つのカテゴリがあります: 1. 米国債、株式、不動産、アートなどのオフチェーン資産に基づく固定収益型プロジェクト; 2. 公開市場で発行または取引される公共信用型プロジェクト; 3. カーボンクレジットなどの仮想資産に基づく取引市場型プロジェクト。それに加えて、垂直ブロックチェーンなどのインフラプロジェクトもあります。

固定収益型は米国債券および株式市場に基づき、個人および機関に貸付を提供します。これらのプロジェクトは、他のオンチェーンの分散型金融借入プロジェクトとの唯一の違いは、担保が現実世界の資産であることです。 公共信貸類は、米国債やその他の債券を追跡することで、暗号ユーザーが投資できる投資ファンドを設立することができます。

データに関して、RWA.xyzの統計によれば、Centrifuge、Maple、GoldFinch、Credix、Clearpool、TrueFi、Homecoinを含む8つのRWA貸付プロトコルが、合計で$4.38bの貸付限度を発行し、ユーザーは平均APRが10.52%に達することができます。主に中程度以下の発展レベルの国々にサービスを提供しています。これらの信用貸付プロトコルが提供する収益は、ほとんどのDeFi貸付よりも高いですが、2022年の機関の暴雷事件では、Maple Financeで6930万ドルの債務不履行が発生しました。

Duneデータ分析パネルによると、イーサリアムRWAプロジェクトにおいて、$wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BSTの保有アドレス数も増加しており、現在3.9kに達しています。

! 新参者科学の普及丨20,000語RWAトークン化トラックの詳細な説明:暗号物語の次の波?

2.2 資産トークン化の利点

理想的には、価値のある資産はすべてトークン化が可能です。また、資産のトークン化の利点は、分散型とブロックチェーン技術の基盤に基づいており、いくつかのエコシステムアプリケーションを作成し、トラッドファイの欠点を解決します。具体的には:

(1) 巨大な潜在市場をもたらし、投資家や個人投資家を引き付けます。

先進的金融機関がブロックチェーンによる効率性と経済的可能性から利益を得ようとしている中、現実世界の資産のトークン化が機関の注目を集めており、いくつかのトークン化製品がすでに開発されています。RWAプロジェクトは分散型金融への投資収益も刺激するでしょう。

現実世界の資産のトークン化を通じて、企業は低コストで分散型金融エコシステムを利用して資本を調達し、特に新興市場において低い参入障壁と新しい資金調達方法の恩恵を受けることができます。同時に、分散型金融エコシステムは投資収益を得たり、多様なオフチェーン市場に参入したり、トラッドファイの顧客層を拡大する新しい機会を得ることができます。

(2) 資金の流動性を高め、資産のトークン化の正のフィードバックを促進する

トラッドファイ取引市場は人手集中型であり、ブロックチェーン技術は即時決済、24時間取引などを提供し、参加者の運営コストと市場参入を低下させることができます。それだけでなく、資産トークン化は現実の流動性が低い資産を小口投資ポートフォリオに変えることができ、投資家は大量の文書作業、金銭、時間を消費する必要がありません。これにより、より公正な市場が生まれ、新しいビジネスや社会的モデルが創造されます。例えば、共有財産所有権や共有権利などです。

証券において、トークン化は証券化の有用なツールとなる可能性があり、また低流動性資産から流動性の高い安全なツールへの再資金調達を行うことができます。

現実世界の資産をブロックチェーンに載せ、DeFiエコシステムに持ち込むことで、独自の担保や投資機会、市場の効率性、そして従来の市場では得られない流動性をもたらします。資金効率の向上は、RWAトラックの発展をさらに促進し、正のフィードバックを形成します。

(3) 個人投資家の参入障壁を下げ、実物資産の流動性を高める

トークン化は、現実世界の資産分割を妨げる障害を取り除き、大多数の個人投資家が通常は一部の高額所得者や機関投資家に限られる資産クラスにアクセスできるようにします。特に実物資産において、個人投資家は地域を超えた製品に投資したり、特定の不動産や芸術作品を共同で投資したりすることができ、トラッドファイの分野では非常に高いハードルが必要です。これらの実物は小さな市場では流動性が極めて低いかもしれませんが、一度ブロックチェーンに上がれば、世界中の投資家に向けて開放されます。さらに、発行者はより広範な投資家層にアクセスでき、新たな資産クラスを創造することができます。個人投資家は以前はアクセスできなかった市場に入り、透明なデータに基づいてより賢明な投資判断を下すことができるようになります。

(4) ブロックチェーン技術の利点を活用して、RWA取引はより効率的で安全になります。

ブロックチェーン技術は、オンチェーンの支払いとデータフローの透明性、取引記録の不変性、追跡可能性、より高い効率と低い運営コスト、より堅牢なリスク管理、明確な所有権などの利点を保証し、さらにより多くのコンビナビリティと公正な市場環境を提供します。将来的には、ブロックチェーン技術が進化し、より高性能のパブリックチェーンまたはLayer2ソリューションが登場し、より厳格なスマートコントラクトの審査メカニズムが導入され、zk技術に基づくプライバシープロジェクトが取引を保護することになります。これらはすべて、RWA市場の発展に確固たる土壌を提供します。

! 新参者科学の普及丨20,000語RWAトークン化トラックの詳細な説明:暗号物語の次の波?

3. RWAトラック爆発の先決条件

資産のオンチェーン化はRWAトラックの唯一の重要なポイントです。この重要なポイントを解決するには、2つの基礎が必要です。一つはブロックチェーンインフラの整備、もう一つは法的規制です。ブロックチェーンは、さまざまなプロトコルとトークンの相互運用性、安全性、プライバシーに関わります。法的規制は、オフチェーン資産やオンチェーンのアイデンティティに対応する法律や規制の支援があるかどうかです。多くの問題が積極的に議論されていますが、ここでは主に2つの点を探求します:トークン標準と審査制度。

3.1 トークン標準の多様化

チェーン上のトークン標準に基づいて、イーサリアムにはERC-721とERC-20があり、それぞれ分割不可能なNFTと分割可能なトークン標準に対応しています。トラッドファイでは、資産の属性は多様であり、有形資産と無形資産が含まれます。ブロックチェーンで使用するためには、資産の属性に基づいて、対応するトークン標準を作成し、資産をトークン化する必要があります。代替可能なトークンと非代替可能なトークンには以下の特徴があります:

代替トークン: 交換可能であり、各単位は同じ市場価値と有効性を持ち、これはトークン保有者が資産を相互に交換でき、その価値が同じであることを確信できることを意味します; 分割可能であり、資産は発行時に何桁の小数点に分割でき、各単位は比例価値と有効性を持ちます。 非代替資産は互換性がなく、置き換えることができません。なぜなら、各ユニットが独自の価値を表し、独自の情報と属性を持っているからです。非代替トークンは通常分割不可能ですが、分割するいくつかの方法もあります。