暗号化資産を401(k)プランに組み入れる：年金投資の新たな章

2025年8月7日、アメリカ合衆国大統領トランプは行政命令に署名し、401(k)退職貯蓄プランがより多様な資産に投資することを許可しました。これにはプライベートエクイティ、不動産、暗号資産が含まれます。この決定は暗号市場にとって重要な意味を持ち、国家レベルでの認知を提供するだけでなく、暗号市場の成熟を推進する信号を発信しました。同時に、この措置は年金投資に新たな多様化の道を開きましたが、より高いボラティリティとリスクももたらしました。

401(k)の計画の発展の歴史を振り返ると、重要な転換点が大恐慌時の年金改革に見られ、当時は株式への投資が許可されていました。歴史的背景や経済環境は異なるものの、この変革は現在の暗号資産の導入のトレンドと多くの類似点があります。

大恐慌前の年金制度

20世紀初から1920年代にかけて、アメリカの年金は主に固定収益プランを採用していた。雇用主は従業員に退職後の安定した月額年金を提供することを約束しており、このモデルは19世紀末の産業化の過程に由来し、労働力を引き付け、維持することを目的としていた。

当時、年金資金の投資戦略は非常に保守的でした。一般的に年金は高収益ではなく安全性を追求すべきだと考えられ、"法律リスト"規制の制約を受けて、主に政府債券、優良企業債券、地方債などの低リスク資産に投資されています。

この保守的な戦略は経済の繁栄期にうまく機能しますが、潜在的なリターンも制限します。

大恐慌のショックと年金危機

1929年10月のウォール街の株式危機は大恐慌の始まりを示し、ダウ・ジョーンズ指数はピークから90％近く急落し、世界経済の崩壊を引き起こした。失業率は25％に急上昇し、無数の企業が破産した。

年金基金は当時ほとんど株式に投資していなかったにもかかわらず、危機は間接的にその影響を及ぼしました。多くの雇用主企業が倒産し、年金の約束を履行できなくなり、年金の支払いが中断または削減されました。

これは雇用主と政府の年金管理能力に対する公衆の疑問を引き起こし、連邦政府の介入を促しました。1935年に《社会保障法》が制定され、全国的な年金制度が確立されましたが、民間および公共の年金は依然として主に地方によって主導されています。

規制当局は、年金が株式などの「ギャンブル」資産への投資を避けるべきであると強調しています。

危機後、経済回復が遅く、債券利回りが下降し始め、これが後の変革の伏線となった。この時、利回り不足の問題が徐々に顕在化し、約束されたリターンをカバーすることが困難になっている。

大恐慌後の時代における投資のピボットと論争

大恐慌が終わった後、特に第二次世界大戦中および戦後、年金の投資戦略は、保守的な債券投資から株式を含む株式資産への緩やかな転換を始めました。この転換のプロセスは物議を醸しました。

戦後経済の復興が進む中、地方債市場は停滞し、利回りは1.2%の低水準にまで低下し、年金の保証リターンを満たすことができません。公共年金は「赤字支払い」の圧力に直面しており、納税者の負担が増しています。

同時に、プライベートトラストファンドは「慎重人規則」を採用し始めました。この規則は19世紀の信託法に由来しますが、1940年代に全体的に「慎重」であれば、多様な投資を行いより高いリターンを追求することが許されると再解釈されました。この規則は最初はプライベートトラストに適用されていましたが、徐々に公共年金に影響を及ぼし始めました。

1950年、ニューヨーク州は慎重投資家ルールを部分的に導入し、年金が最大35%の株式資産に投資することを許可しました。これは「法律リスト」から柔軟な投資への移行を示しています。他の州も続々と模倣し、ノースカロライナ州は1957年に企業債券への投資を許可し、1961年には10%の株式配分を認め、1964年には15%に増加しました。

この変更は激しい議論を引き起こしました。反対者（主にアクチュアリーと労働組合）は、株式投資が1929年の株式暴落の再現となり、退職資金を市場の変動リスクにさらす可能性があると考えています。メディアや政治家はこれを「労働者の血と汗のお金を賭ける」と呼び、経済の後退時に年金が崩壊することを懸念しています。

議論を緩和するために、投資比率は厳しく制限され（初期は10-20%を超えない）、優先的に「ブルーチップ株」に投資される。その後しばらくの間、戦後のブルマーケットの恩恵を受けて、議論は次第に消え、そのリターンの潜在能力が証明された。

フォローアップ開発と制度化

1960年までに、公共年金の非政府証券の割合は40％を超えました。ニューヨーク市の地方債の保有率は、1955年の32.3％から1966年には1.7％に減少しました。この変化は納税者の負担を軽減しましたが、年金が市場にさらに依存することにもなりました。

1974年に《従業員退職所得保障法》が制定され、公共年金に対して慎重な投資家基準が適用されました。初期には議論がありましたが、株式投資は最終的に広く受け入れられましたが、2008年の金融危機において年金が大きな損失を被るなどの問題も露呈し、再び同様の議論を引き起こしました。

シグナルリリース

現在の401(k)における暗号資産の導入は、以前の株式投資の導入に関する議論と非常に似ており、両者は保守的な投資から高リスク資産への移行を含んでいます。明らかに、暗号資産は現在の成熟度が低く、ボラティリティが高いため、これはより攻撃的な年金改革と見なすことができ、いくつかの重要なシグナルを発信しています。

暗号化資産の普及、規制、教育は新しいレベルに引き上げられ、人々のこのような新興資産に対する受容度とリスク意識を高めることになる。

市場の観点から見ると、株式が年金プランに組み込まれることは、米国株式市場の長期的なブル相場において多くの利益を享受しています。暗号資産がこの成功を再現するためには、安定した上昇市場から抜け出す必要があります。同時に、401(k)資金は実質的にロックされているため、年金が暗号資産を購入することは「コインの蓄積」に相当し、別の形の「暗号資産戦略備蓄」と同等です。

どの角度から解釈しても、これはCrypto分野にとって重大な利好です。

401(k)の意味と具体的な運営メカニズム

401(k)は、アメリカの《国内税収法典》第401(k)条に基づく雇用主提供の退職貯蓄プランであり、1978年に初めて導入されました。これは、従業員が税引前給与（または税引後給与、具体的なプランによります）を個人退職口座に入金し、長期的な貯蓄と投資に使用することを許可します。

401(k)は「固定拠出プラン」であり、従来の「固定利回りプラン」とは異なり、その核心は従業員と雇用主が共同で拠出し、投資の利益または損失が従業員個人の責任となることです。

###貢献

従業員は、各給与から一定の割合を401(k)の拠出金として差し引き、個人アカウントに入金することができます。雇用主は「マッチング拠出金」を提供し、これは従業員の拠出金に基づいて一定の割合で追加の資金を提供するもので、マッチングの金額は雇用主の方針によって異なり、強制ではありません。

###投資

401(k)は単一のファンドではなく、従業員が管理する個人アカウントであり、資金は雇用主が設定した「メニュー」オプションに投資できます。一般的なものには、S&P 500 インデックスファンド、債券ファンド、混合資産ファンドなどがあります。2025年の行政命令により、プライベートエクイティ、不動産、暗号資産への加入が許可されます。

従業員はメニューから投資ポートフォリオを選択するか、デフォルトオプションを受け入れる必要があります。雇用者はオプションを提供するだけで、具体的な投資については責任を負いません。

• 利益の帰属：投資利益は完全に従業員のものとし、雇用主や他者と共有する必要はありません。
• リスク負担：市場が下落した場合、損失は従業員が自己負担し、保証メカニズムはありません。