Le jeu à profit exorbitant dans la forêt noire de Solana : révéler la lutte pour le pouvoir derrière le monopole MEV

Au cours de l'année écoulée, la frénésie des Memecoins a fait de Solana un lieu de prédilection pour les traders. D'innombrables personnes poursuivent les hausses et les baisses spectaculaires des Memecoins, essayant de devancer la concurrence avec des robots de trading. Cependant, le véritable commerce lucratif et sans risque ne se trouve pas sur les graphiques, mais caché dans les profondeurs de la forêt noire de la blockchain. C'est ce qu'on appelle le MEV (valeur maximale extractible).

Comparé aux revenus des robots visibles, les revenus de l'MEV sont souvent cachés dans les mécanismes de construction et de tri des blocs, et ceux qui les maîtrisent sont souvent la "main invisible" qui contrôle le pouvoir et l'infrastructure sur la chaîne. Beaucoup de gens ne le savent pas, car le seuil de fonctionnement de ce système est élevé, l'information est extrêmement asymétrique et le contrôle est très concentré.

Lorsque les utilisateurs ordinaires utilisent des robots pour anticiper le marché intérieur et éviter les pièges, les chasseurs MEV contrôlent en coulisses le classement des transactions, capturant avec précision les opportunités d'arbitrage ; alors que les petits investisseurs s'affrontent en vitesse et en stratégie, les grandes institutions disposant d'avantages en matière de staking et de droits de nœud se sont déjà solidement établies au sommet de la pyramide des bénéfices grâce à leurs avantages structurels.

Sur Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de trading, c'est un pouvoir de niveau infrastructure - il est contrôlé par très peu de personnes, formant un jeu de capital avec des barrières d'entrée élevées, un haut niveau de monopole et des bénéfices exorbitants. Aujourd'hui, nous allons dévoiler cette grande affaire de MEV sur Solana.

1. Qu'est-ce que l'MEV ?

MEV désigne la valeur pouvant être extraite par les mineurs, c'est-à-dire la capacité des producteurs de blocs à générer des bénéfices supplémentaires en incluant, omettant et en ordonnant des transactions lors de la création de blocs. En raison de la folie des Memecoins et de l'activité DeFi, l'échelle du MEV est énorme.

D'un point de vue commercial, l'MEV inclut principalement le règlement, l'arbitrage et les attaques sandwich :

• Liquidation : liquider les positions de prêt en défaut pour obtenir des récompenses.
• Arbitrage : Profiter des différences de prix entre différents DEX.
• Attaque par sandwich : insérer des transactions d'achat et de vente avant et après la transaction cible pour réaliser un profit.

D'un point de vue comportemental, le MEV est généralement divisé en transactions de front-running ( et de back-running ) :

• Trading anticipé : Passer le même ordre avant les autres traders pour profiter de l'impact sur les prix.
• Trading postérieur : profiter d'un déséquilibre temporaire des prix causé par les transactions d'autres.

2. Quelle est l'ampleur de l'MEV ?

Selon des statistiques non vérifiées, les robots de trading ont gagné 1,1 milliard de dollars l'année dernière, le trading spéculatif a généré 500 millions de dollars, le MEV a rapporté 1,5 milliard de dollars, les teneurs de marché automatiques ont gagné 1 milliard de dollars, les parties liées aux célébrités ont gagné 500 millions de dollars, et le trading de gré à gré a empoché près de 5 milliards de dollars.

Sur le réseau Solana, avec l'augmentation de l'activité et la montée en flèche des Memecoins, les gains MEV ont grimpé en flèche. Selon les statistiques d'une plateforme de données, 90,44 millions de transactions d'arbitrage réussies ont été identifiées au cours de l'année écoulée, avec un profit moyen de 1,58 USD par transaction, et le bénéfice le plus élevé s'élevant à 3,7 millions de dollars. Cela a généré un bénéfice total de 142,8 millions de dollars, dont 88,7 % étaient en SOL.

MEV est sans aucun doute une grande affaire.

3. Caractéristiques de l'MEV sur Solana et position dominante de Jito

Le MEV sur Solana est plus intense et concentré que sur Ethereum, en raison des différences dans la conception de la couche de base de la chaîne.

Solana est réputé pour ses performances élevées, avec un temps de bloc de seulement 400 millisecondes, mais cela a sacrifié une partie de la décentralisation, entraînant une concentration élevée du pouvoir. Solana n'a pas de mémoire tampon; d'autres nœuds doivent obtenir des données et soumettre des transactions par l'intermédiaire du validateurs de blocs actuels. Cela confère un pouvoir considérable aux validateurs de blocs, avec un manque de mécanismes de contrepoids, aggravant ainsi le problème de MEV.

En comparaison, le marché MEV d'Ethereum est plus concurrentiel, la concurrence entre les chercheurs et les constructeurs de blocs faisant baisser les rendements globaux.

Jito est le maître de l'MEV de Solana. Depuis le lancement du client Jito-Solana en août 2022, son taux d'adoption est passé de moins de 10 % au cours des 9 premiers mois à 50 % en janvier 2024, et d'ici la fin de 2024, plus de 94 % des validateurs de Solana (pondérés par les droits) utiliseront le client Jito-Solana, formant ainsi un véritable monopole.

Le mode de fonctionnement de Jito :

1. Service Jito Bundles :

   • Permet aux traders de soumettre et d'exécuter des transactions en priorité en payant des frais.
   • Les traders découvrent des opportunités d'arbitrage, construisent des transactions et les regroupent en un bundle.
   • Envoyer au nœud Jito avec un pourboire pour augmenter la priorité.
   • Les validateurs Jito priorisent le regroupement de ces transactions lorsqu'ils deviennent Leader.

2. Mécanisme de staking Jito :

   • Permettre aux utilisateurs de miser des SOL sur les nœuds Jito.
   • Partager une partie des revenus de staking et des revenus MEV avec les utilisateurs.
   • Augmenter le montant de mise des nœuds pour améliorer la probabilité de création de blocs.

Les trois caractéristiques clés de l'MEV :

1. Avantage informationnel :

   • Besoin d'une vitesse au niveau des millisecondes et d'une sensibilité aux informations on-chain.
   • Dépend de la capacité de synchronisation rapide des informations et de mise en chaîne des transactions.

2. Effet de monopole :

   • L'essentiel de MEV est "qui est le producteur de blocs".
   • Jito doit couvrir autant de Leader Slot que possible.
   • Une couverture élevée crée un effet de réseau auto-renforçant.

3. Barrières à l'entrée :

   • Solana est une chaîne PoS, plus vous stakez, plus la probabilité de produire des blocs est élevée.
   • Les nœuds majeurs ont beaucoup de mises en jeu, une fréquence de blocs élevée et une synchronisation des informations rapide.
   • Former une barrière de capital hautement concentrée.

4. Flux des bénéfices MEV sur Solana

Les revenus MEV vont principalement aux trois parties prenantes principales :

1. Protocole Jito :

   • En tant que contributeur d'infrastructure.
   • Au cours de l'année passée, 4,3 milliards de transactions groupées ont été traitées, générant 5,51 millions de SOL en pourboires.
   • Jito génère un revenu annuel d'environ 35 millions de dollars.

2. Nœuds de haute qualité :

   • Classe privilégiée sur la chaîne.
   • Avoir une probabilité de validation de bloc plus élevée, obtenir plus de récompenses de bloc et de pourboires.
   • Certains nœuds peuvent atteindre un rendement annualisé de plus de 20 %.

3. Courtier en vente d'espace de bloc :

   • Agir en tant que revendeur de niveau 2 dans l'espace blockchain.
   • Collaborer avec des nœuds de haute qualité pour acheter les droits de mise en chaîne des transactions SWQoS.
   • Emballer les transactions des utilisateurs en Jito Bundle pour réaliser un profit.
   • Intégrer des transactions d'arbitrage dans le Bundle.

Dans l'ensemble, Solana présente un phénomène de concentration du pouvoir, où la plupart des revenus MEV sont capturés par le protocole Jito, de grands nœuds validateurs et des courtiers en vente d'espace de bloc.

5. Le paysage concurrentiel des clients de Solana

Solana a actuellement plus de 1300 nœuds de validateurs, dont plus de 94 % fonctionnent avec des nœuds Jito. Les principaux clients incluent :

1. Nœud Solana :

   • Client de nœud de base, sans optimisation MEV.
   • Les rendements sont bien inférieurs à ceux des nœuds Jito, et ont été marginalisés.

2. Nœud Jito :

   • Ajout de la prise en charge du protocole Jito sur la base du client officiel.
   • Accepte les transactions groupées et perçoit des pourboires.
   • Plus de 90 % des nœuds ont été convertis en nœuds Jito.

3. Nœud Paladin :

   • Version améliorée du client Jito.
   • Fournir un mécanisme d'enregistrement à chaîne plus équitable pour les transactions.
   • Le taux d'adoption actuel est d'environ 15 %.

4. Nœud Firedancer :

   • Client haute performance développé par Jump Crypto.
   • La nouvelle version commence à être compatible avec le protocole Jito.
   • Le taux d'adoption du testnet est élevé, il pourrait obtenir une plus grande part sur le mainnet à l'avenir.

Logique de concurrence du client :

• Jito vs Paladin : la lutte pour l'équité.
• Firedancer vs autres clients : remplacement en termes de performance.

Tendances futures : passer de "Faire fonctionner Jito permet de gagner plus d'argent" à "Faire fonctionner un Jito haute performance est essentiel pour ne pas être éliminé".

6. Comment les grandes institutions deviennent des acteurs d'influence sur Solana

Prenons l'exemple de Sol Strategies pour illustrer les étapes de l'infiltration des grandes institutions dans l'écosystème Solana :

1. Acquérir des nœuds, élargir la part de marché et le pouvoir de domination de l'écosystème :

   • Acquisition de Cogent Crypto, Laine et Stakewiz.com, parmi d'autres nœuds principaux.
   • Le nombre de SOL stakés a augmenté à 3,3 millions, d'une valeur d'environ 388 millions de dollars.

2. Proposition d'ajustement du taux d'inflation SIMD-228 :

   • Tenter d'introduire un mécanisme d'inflation dynamique pour réduire le taux d'inflation.
   • Vise à stabiliser la valeur de SOL, à réprimer les petits nœuds et à consolider le pouvoir des grands nœuds.

3. Promouvoir le lancement de l'ETF Solana, devenir fournisseur de staking d'ETF :

   • Devenir fournisseur de staking pour le 3iQ Solana Staking ETF.
   • Promouvoir l'institutionnalisation des actifs Crypto.
   • Augmenter la quantité de mise pour s'emparer du pouvoir de gouvernance de la blockchain.

Résumé :

1. MEV est un gros business, particulièrement intense sur Solana, avec des profits élevés.
2. Les protocoles MEV tels que Jito présentent une forte monopolisation et un effet de réseau.
3. Le pouvoir est fortement concentré sur Solana, et les revenus MEV sont principalement capturés par quelques parties.
4. Le client Jito-Solana domine actuellement le réseau et pourrait évoluer vers un client haute performance à l'avenir.
5. L'écosystème Solana est adapté aux institutions, les grandes institutions pénètrent de manière globale, de la technologie à la gouvernance en passant par le système financier, pour revendiquer la souveraineté de la gouvernance blockchain.