O que está por trás da subida do mercado de criptomoedas: a expectativa de corte de juros da A Reserva Federal (FED) + o suporte das recompra de ações das empresas no mercado acionário.
Desde o terceiro trimestre, os ativos que se destacaram incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com desempenho inferior incluem Ethereum, petróleo bruto e dólares. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 ficaram praticamente estáveis.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda se encontra em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos últimos meses até ao final do ano, o ambiente de negociação será relativamente desprovido de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado está constantemente reavaliando as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação recuou, mas a recuperação foi rápida, com um rácio preço-lucro de 21 vezes que ainda está muito acima da média dos últimos 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não corresponderam às expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, o suporte técnico mais forte do mercado de ações dos EUA é a recompra de ações. Nas últimas semanas, a atividade de recompra de ações atingiu o dobro do nível normal, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ). Essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias mostraram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucros e à diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair muito.
De outubro do ano passado até junho deste ano, vivemos alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração (, com o índice Nasdaq 100 apresentando uma razão de Sharpe de 4). Até hoje, o múltiplo do índice preço/lucro do mercado de ações é ainda mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Fed também são maiores, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho semelhante ao dos três trimestres anteriores. Estamos vendo sinais de que grandes volumes de capital estão gradualmente mudando para temas defensivos (, por exemplo, tanto em estratégias subjetivas quanto em estratégias passivas, os investimentos na área de saúde aumentaram, e esse setor oferece defensividade e crescimento que não está relacionado à IA ), espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, portanto, é mais prudente manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte nas taxas de juro, afirmando que um corte em setembro é uma certeza. Ele também expressou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que sua confiança no retorno da inflação a 2% aumentou. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
A declaração de Powell desta vez não foi uma surpresa dovish, portanto não causou grandes ondas nos mercados financeiros tradicionais. O que todos estão mais interessados é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base em uma única vez este ano, mas Powell não deu nenhuma indicação disso. Assim, as expectativas de cortes de juros para este ano não mudaram muito em relação ao anterior.
Se os dados económicos futuros forem favoráveis, a expectativa de corte de juros de 100 pontos base atualmente precificada pode até ter a possibilidade de ser revista em baixa.
O mercado de criptomoedas está reagindo de forma intensa, o que pode ser devido à acumulação excessiva de vendedores a descoberto, causando pressão (. Por exemplo, o volume de posições aumentou rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas ), e o entendimento dos participantes do mercado de criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não está tão unificado quanto no mercado tradicional, ou seja, a transmissão de informações está bastante amortecida. Muitas pessoas podem não saber que esta semana o Powell fará um discurso na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente atual do mercado suporta o mercado de criptomoedas a atingir novos máximos, isso ainda é uma questão em aberto. De modo geral, para que novos máximos sejam atingidos, além de um ambiente macroeconômico flexível e uma disposição para assumir riscos, os temas nativos de criptomoedas também são essenciais. NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a febre dos memes entram nessa categoria. No momento, parece que o único tema com forte impulso é o crescimento do ecossistema Telegram. Se ele tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho recente dos projetos de emissão de tokens, e quão qualificados são os novos usuários que eles trazem.
Ao mesmo tempo, a alta do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números do emprego não agrícola nos Estados Unidos na semana passada. No entanto, essa revisão foi excessiva, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, enquanto na contagem inicial dos empregos essas pessoas foram incluídas, portanto, essa correção tem pouco significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas interpretou isso como um sinal de cortes significativos nas taxas de juros.
Com base na experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com o volume de ativos dos ETFs, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores individuais e até mesmo os investidores institucionais perderam a alta do ouro, enquanto a principal força de compra passou a ser os bancos centrais.
A partir dos dados, pode-se ver que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, com um aumento total de apenas 10% nos últimos 5 meses, o que coincide com o pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco diminuir, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
Em termos de posições de ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo posições a tempo e tendo uma oportunidade de ataque em agosto. Os dados mostram que a velocidade de recompras dos fundos de estratégia subjetiva recentemente tem sido muito rápida, com a posição já retornando ao percentil 91 histórico, mas os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais devagar, atualmente apenas no percentil 51.
Os ursos do mercado de ações fecharam posições durante a queda.
Na área política, a taxa de apoio público a Trump parou de cair, e a taxa de apoio nas apostas aumentou. Trump também recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. neste fim de semana, o que pode aquecer novamente as negociações de Trump, sendo isso, em geral, uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Capital
O mercado de ações da China tem estado em queda, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 bilhões de dólares atingiu o maior nível em cinco semanas, sendo a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países do mercado emergente, a China também é o país com mais entradas. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em um mercado em queda são, ou a equipe nacional ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, acabará por se recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, após fevereiro, basicamente houve uma redução contínua na participação em ações A, sendo que recentemente o aumento das participações foi principalmente em ações H e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas contínuas durante quatro semanas, com um tamanho total que subiu para 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser muito abundante.
Continuar a acompanhar a situação financeira dos Estados Unidos, que basicamente é explorada como um tema todos os anos. De acordo com previsões, a dívida do governo dos EUA pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares que mantêm a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%, o que é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar (DXY) caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado sobre cortes de taxas pelo Federal Reserve.
Recuando para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para combater a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento das taxas de juros do Federal Reserve estava a chegar ao fim, podendo até considerar uma possível redução das taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda pelo dólar no mercado, enfraquecendo-o.
A atual situação do mercado parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, mas na altura a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda das taxas de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a possível eliminação das operações de arbitragem a longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana: inflação e uma empresa de chips
Os dados de preços focais incluem o PCE( de gastos de consumo pessoal) dos EUA, a CPI( preliminar de agosto) da Europa, bem como a CPI de Tóquio. As principais economias também irão divulgar o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, a atenção estará voltada para o relatório de uma empresa de chips na quarta-feira após o fechamento do mercado americano.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação PCE subjacente se mantenha em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em comparação com junho. Isso significa que o mercado espera que a inflação continue a ter um crescimento moderado e não diminua ainda mais, o que deixa espaço para possíveis surpresas negativas.
Perspectivas do Relatório Financeiro de uma Empresa de Chips - Nuvens de Tempestade se Dissipam, Esperança de Injetar um Estímulo Forte no Mercado
O desempenho da empresa não é apenas um barômetro do sentimento do mercado de tecnologia e IA, mas de todo o mercado financeiro. Aqui, a empresa não enfrenta problemas de demanda temporariamente, mas o tema mais crítico ainda é o impacto do atraso na nova arquitetura. Após ler vários relatórios de análise de instituições relacionadas, percebi que a visão predominante em Wall Street é de que esse impacto não é grande, e os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, além de que, nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela empresa superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, ano a ano +110%, trimestre a trimestre +10%
Lucro por ação de 0,63 dólares, ano a ano +133,3%, trimestre a trimestre +5%
Receita do centro de dados de 24,5 bilhões de dólares, +137% em relação ao ano anterior, +8% em relação ao trimestre anterior.
Margem de lucro de 75,5%, igual ao Q1
As questões mais preocupantes são:
A nova arquitetura foi adiada?
A análise indica que os primeiros chips da nova arquitetura da empresa podem ser entregues com um atraso de aproximadamente 4 a 6 semanas, prevendo-se que sejam adiados para o final de janeiro de 2025, com muitos clientes a optarem por adquirir modelos alternativos com prazos de entrega muito curtos. Uma fábrica de montagem começou a produzir os chips da nova arquitetura, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem utilizada nos novos modelos, existem desafios de rendimento, e a produção inicial está abaixo do plano original.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao novo arquétipo, a previsão de vendas só deverá entrar em vigor no primeiro trimestre de 2025, o que é o mais cedo possível, e a empresa só fornece diretrizes de desempenho trimestral, portanto, o adiamento não terá um grande impacto nas performances do Q2 e Q3 de 2024. Na reunião recente, a empresa não mencionou o impacto do atraso na GPU do novo arquétipo, indicando que o efeito do adiamento pode ser pequeno.
A demanda pelos produtos existentes aumentou?
A queda dos novos chips de arquitetura pode ser compensada pelo aumento dos modelos existentes na segunda metade de 2024.
De acordo com a análise e previsões, a produção da nova placa de circuito de chip foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando numa redução do volume de entregas no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de placas do modelo existente aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita dos modelos existentes no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a possível perda de receita de 19,5 bilhões de dólares relacionada à nova arquitetura - equivalente a 500 mil GPUs de nova arquitetura ou 15 bilhões de dólares em perda de receita implícita, além de uma perda adicional de receita de 4,5 bilhões de dólares em infraestrutura de apoio. Também vemos espaço potencial para crescimento devido ao forte impulso de outros modelos de GPUs, principalmente voltados para o mercado chinês, onde podem ser enviados 700 mil unidades ou uma receita implícita de 6,3 bilhões de dólares no segundo semestre de 2024.
Além disso, o aumento gradual da capacidade de embalagem de uma certa fábrica de terceirização também pode apoiar o crescimento da receita a partir do lado da oferta.
Do lado do cliente, as grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos representam mais de 50% da receita do centro de dados da empresa, e seus comentários recentes indicam que as perspectivas de demanda da empresa continuarão a aumentar. O modelo de previsão de uma instituição mostra que o crescimento ano a ano dos gastos de capital em computação em nuvem global deverá atingir 60% e 12% em 2024 e 2025, respectivamente, acima das previsões anteriores de ( de 48% e 9%). Mas também é possível ver que este ano é um ano de grande crescimento, e no próximo ano não será possível manter o mesmo nível de crescimento.
Abaixo está um resumo dos comentários recentes sobre os gastos de capital em IA por grandes empresas de tecnologia, mostrando que essas empresas estão focadas em 2024 e 2025.
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O que está por trás da subida do mercado de criptomoedas: a expectativa de corte de juros da A Reserva Federal (FED) + o suporte das recompra de ações das empresas no mercado acionário.
Visão Geral do Mercado
Desde o terceiro trimestre, os ativos que se destacaram incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com desempenho inferior incluem Ethereum, petróleo bruto e dólares. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 ficaram praticamente estáveis.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda se encontra em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos últimos meses até ao final do ano, o ambiente de negociação será relativamente desprovido de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado está constantemente reavaliando as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação recuou, mas a recuperação foi rápida, com um rácio preço-lucro de 21 vezes que ainda está muito acima da média dos últimos 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não corresponderam às expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, o suporte técnico mais forte do mercado de ações dos EUA é a recompra de ações. Nas últimas semanas, a atividade de recompra de ações atingiu o dobro do nível normal, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ). Essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias mostraram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucros e à diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair muito.
De outubro do ano passado até junho deste ano, vivemos alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração (, com o índice Nasdaq 100 apresentando uma razão de Sharpe de 4). Até hoje, o múltiplo do índice preço/lucro do mercado de ações é ainda mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Fed também são maiores, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho semelhante ao dos três trimestres anteriores. Estamos vendo sinais de que grandes volumes de capital estão gradualmente mudando para temas defensivos (, por exemplo, tanto em estratégias subjetivas quanto em estratégias passivas, os investimentos na área de saúde aumentaram, e esse setor oferece defensividade e crescimento que não está relacionado à IA ), espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, portanto, é mais prudente manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte nas taxas de juro, afirmando que um corte em setembro é uma certeza. Ele também expressou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que sua confiança no retorno da inflação a 2% aumentou. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
A declaração de Powell desta vez não foi uma surpresa dovish, portanto não causou grandes ondas nos mercados financeiros tradicionais. O que todos estão mais interessados é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base em uma única vez este ano, mas Powell não deu nenhuma indicação disso. Assim, as expectativas de cortes de juros para este ano não mudaram muito em relação ao anterior.
Se os dados económicos futuros forem favoráveis, a expectativa de corte de juros de 100 pontos base atualmente precificada pode até ter a possibilidade de ser revista em baixa.
O mercado de criptomoedas está reagindo de forma intensa, o que pode ser devido à acumulação excessiva de vendedores a descoberto, causando pressão (. Por exemplo, o volume de posições aumentou rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas ), e o entendimento dos participantes do mercado de criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não está tão unificado quanto no mercado tradicional, ou seja, a transmissão de informações está bastante amortecida. Muitas pessoas podem não saber que esta semana o Powell fará um discurso na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente atual do mercado suporta o mercado de criptomoedas a atingir novos máximos, isso ainda é uma questão em aberto. De modo geral, para que novos máximos sejam atingidos, além de um ambiente macroeconômico flexível e uma disposição para assumir riscos, os temas nativos de criptomoedas também são essenciais. NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a febre dos memes entram nessa categoria. No momento, parece que o único tema com forte impulso é o crescimento do ecossistema Telegram. Se ele tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho recente dos projetos de emissão de tokens, e quão qualificados são os novos usuários que eles trazem.
Ao mesmo tempo, a alta do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números do emprego não agrícola nos Estados Unidos na semana passada. No entanto, essa revisão foi excessiva, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, enquanto na contagem inicial dos empregos essas pessoas foram incluídas, portanto, essa correção tem pouco significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas interpretou isso como um sinal de cortes significativos nas taxas de juros.
Com base na experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com o volume de ativos dos ETFs, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores individuais e até mesmo os investidores institucionais perderam a alta do ouro, enquanto a principal força de compra passou a ser os bancos centrais.
A partir dos dados, pode-se ver que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, com um aumento total de apenas 10% nos últimos 5 meses, o que coincide com o pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco diminuir, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
Em termos de posições de ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo posições a tempo e tendo uma oportunidade de ataque em agosto. Os dados mostram que a velocidade de recompras dos fundos de estratégia subjetiva recentemente tem sido muito rápida, com a posição já retornando ao percentil 91 histórico, mas os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais devagar, atualmente apenas no percentil 51.
Os ursos do mercado de ações fecharam posições durante a queda.
Na área política, a taxa de apoio público a Trump parou de cair, e a taxa de apoio nas apostas aumentou. Trump também recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. neste fim de semana, o que pode aquecer novamente as negociações de Trump, sendo isso, em geral, uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Capital
O mercado de ações da China tem estado em queda, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 bilhões de dólares atingiu o maior nível em cinco semanas, sendo a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países do mercado emergente, a China também é o país com mais entradas. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em um mercado em queda são, ou a equipe nacional ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, acabará por se recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, após fevereiro, basicamente houve uma redução contínua na participação em ações A, sendo que recentemente o aumento das participações foi principalmente em ações H e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas contínuas durante quatro semanas, com um tamanho total que subiu para 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser muito abundante.
Continuar a acompanhar a situação financeira dos Estados Unidos, que basicamente é explorada como um tema todos os anos. De acordo com previsões, a dívida do governo dos EUA pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares que mantêm a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%, o que é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar (DXY) caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado sobre cortes de taxas pelo Federal Reserve.
Recuando para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para combater a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento das taxas de juros do Federal Reserve estava a chegar ao fim, podendo até considerar uma possível redução das taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda pelo dólar no mercado, enfraquecendo-o.
A atual situação do mercado parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, mas na altura a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda das taxas de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a possível eliminação das operações de arbitragem a longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana: inflação e uma empresa de chips
Os dados de preços focais incluem o PCE( de gastos de consumo pessoal) dos EUA, a CPI( preliminar de agosto) da Europa, bem como a CPI de Tóquio. As principais economias também irão divulgar o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, a atenção estará voltada para o relatório de uma empresa de chips na quarta-feira após o fechamento do mercado americano.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação PCE subjacente se mantenha em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em comparação com junho. Isso significa que o mercado espera que a inflação continue a ter um crescimento moderado e não diminua ainda mais, o que deixa espaço para possíveis surpresas negativas.
Perspectivas do Relatório Financeiro de uma Empresa de Chips - Nuvens de Tempestade se Dissipam, Esperança de Injetar um Estímulo Forte no Mercado
O desempenho da empresa não é apenas um barômetro do sentimento do mercado de tecnologia e IA, mas de todo o mercado financeiro. Aqui, a empresa não enfrenta problemas de demanda temporariamente, mas o tema mais crítico ainda é o impacto do atraso na nova arquitetura. Após ler vários relatórios de análise de instituições relacionadas, percebi que a visão predominante em Wall Street é de que esse impacto não é grande, e os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, além de que, nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela empresa superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
As questões mais preocupantes são:
A análise indica que os primeiros chips da nova arquitetura da empresa podem ser entregues com um atraso de aproximadamente 4 a 6 semanas, prevendo-se que sejam adiados para o final de janeiro de 2025, com muitos clientes a optarem por adquirir modelos alternativos com prazos de entrega muito curtos. Uma fábrica de montagem começou a produzir os chips da nova arquitetura, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem utilizada nos novos modelos, existem desafios de rendimento, e a produção inicial está abaixo do plano original.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao novo arquétipo, a previsão de vendas só deverá entrar em vigor no primeiro trimestre de 2025, o que é o mais cedo possível, e a empresa só fornece diretrizes de desempenho trimestral, portanto, o adiamento não terá um grande impacto nas performances do Q2 e Q3 de 2024. Na reunião recente, a empresa não mencionou o impacto do atraso na GPU do novo arquétipo, indicando que o efeito do adiamento pode ser pequeno.
A queda dos novos chips de arquitetura pode ser compensada pelo aumento dos modelos existentes na segunda metade de 2024.
De acordo com a análise e previsões, a produção da nova placa de circuito de chip foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando numa redução do volume de entregas no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de placas do modelo existente aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita dos modelos existentes no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a possível perda de receita de 19,5 bilhões de dólares relacionada à nova arquitetura - equivalente a 500 mil GPUs de nova arquitetura ou 15 bilhões de dólares em perda de receita implícita, além de uma perda adicional de receita de 4,5 bilhões de dólares em infraestrutura de apoio. Também vemos espaço potencial para crescimento devido ao forte impulso de outros modelos de GPUs, principalmente voltados para o mercado chinês, onde podem ser enviados 700 mil unidades ou uma receita implícita de 6,3 bilhões de dólares no segundo semestre de 2024.
Além disso, o aumento gradual da capacidade de embalagem de uma certa fábrica de terceirização também pode apoiar o crescimento da receita a partir do lado da oferta.
Do lado do cliente, as grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos representam mais de 50% da receita do centro de dados da empresa, e seus comentários recentes indicam que as perspectivas de demanda da empresa continuarão a aumentar. O modelo de previsão de uma instituição mostra que o crescimento ano a ano dos gastos de capital em computação em nuvem global deverá atingir 60% e 12% em 2024 e 2025, respectivamente, acima das previsões anteriores de ( de 48% e 9%). Mas também é possível ver que este ano é um ano de grande crescimento, e no próximo ano não será possível manter o mesmo nível de crescimento.
Abaixo está um resumo dos comentários recentes sobre os gastos de capital em IA por grandes empresas de tecnologia, mostrando que essas empresas estão focadas em 2024 e 2025.