O jogo de lucros obscenos na floresta negra da Solana: desvendando a luta pelo poder por trás do monopólio de MEV

No último ano, a onda dos Memecoins fez de Solana um paraíso para os traders. Inúmeras pessoas perseguiram a volatilidade dos Memecoins, tentando usar robôs de negociação para obter vantagem. No entanto, o verdadeiro negócio lucrativo e garantido não está pulsando nos gráficos de velas, mas escondido nas profundezas da floresta sombria da blockchain. Isso é o MEV (valor máximo extraível).

Em comparação com os lucros de robôs visíveis publicamente, os lucros de MEV estão frequentemente ocultos nos mecanismos de construção e ordenação de blocos, e aqueles que os dominam costumam ser a "mão invisível" que controla o poder e a infraestrutura na cadeia. Muitas pessoas não sabem disso, pois o limiar de entrada para este sistema é elevado, a informação é extremamente assimétrica e os controladores são altamente centralizados.

Quando usuários comuns usam robôs para correr no mercado interno e evitar armadilhas, os capturadores de MEV controlam a ordenação das transações nos bastidores, capturando com precisão o espaço de arbitragem; enquanto os investidores de varejo competem em velocidade e estratégia, grandes instituições com vantagens de staking e privilégios de nós já se sentam firmemente no topo da pirâmide de rendimentos, graças a suas vantagens estruturais.

Na Solana, o MEV não é apenas uma oportunidade de negociação, é um poder em nível de infraestrutura - é controlado por um número muito reduzido de pessoas, formando um jogo de capital de alta barreira, alta monopólio e altos lucros. Hoje vamos desvendar o grande negócio do MEV na Solana.

1. O que é MEV?

MEV refere-se ao valor que os mineradores podem extrair, que se refere à capacidade dos produtores de blocos de ganhar receitas adicionais ao empacotar blocos, incluindo, omitindo e ordenando transações. Devido à onda dos Memecoin e à atividade do DeFi, o tamanho do MEV é enorme.

Do ponto de vista comercial, o MEV inclui principalmente liquidação, arbitragem e ataques de sanduíche:

• Liquidação: liquidação de posições de empréstimo em risco de incumprimento para obter recompensas.
• Arbitragem: lucrar com a diferença de preços entre diferentes DEX.
• Ataque de sanduíche: inserir negociações de compra e venda antes e depois da negociação alvo para lucrar.

Do ponto de vista do comportamento, o MEV geralmente é dividido em front-run( e back-run):

• Negociação antecipada: faça o mesmo pedido antes de outros comerciantes, aproveitando a influência do preço para lucrar.
• Trading de retaguarda: lucrar com o desequilíbrio temporário de preços causado por transações de terceiros.

2. Qual é a escala do MEV?

De acordo com estatísticas não verificadas, os robôs de negociação ganharam 1,1 mil milhões de dólares no ano passado, a especulação ganhou 500 milhões de dólares, o MEV ganhou 1,5 mil milhões de dólares, os market makers automáticos ganharam 1 mil milhão de dólares, as partes associadas a celebridades ganharam 500 milhões de dólares, e o comércio de balcão levou perto de 5 mil milhões de dólares.

Na rede Solana, com o aumento da atividade e a febre das Memecoins, os lucros de MEV dispararam. De acordo com dados de plataformas, foram identificadas 90.44 milhões de transações de arbitragem bem-sucedidas no último ano, com um lucro médio de 1.58 dólares por transação, e o maior lucro individual foi de 3.7 milhões de dólares. No total, geraram-se lucros de 142.8 milhões de dólares, dos quais 88.7% são denominados em SOL.

MEV sem dúvida é um grande negócio.

3. Características do MEV na Solana e a posição de liderança da Jito

O MEV na Solana é mais intenso e concentrado do que no Ethereum, o que se deve às diferenças no design da camada base da cadeia.

Solana é conhecida pelo seu alto desempenho, com um tempo de bloco de apenas 400 milissegundos, mas sacrificou parte da descentralização, levando a uma alta concentração de poder. A Solana não possui pool de memória, e outros nós devem obter dados e submeter transações através do validador de bloco atual. Isso confere ao validador de bloco um grande poder, sem mecanismos de equilíbrio, tornando o problema do MEV ainda mais grave.

Em comparação, o mercado de MEV do Ethereum é mais competitivo, com a competição entre os buscadores e os construtores de blocos a pressionar para baixo os lucros globais.

Jito é o mestre MEV do Solana. Desde o lançamento do cliente Jito-Solana em agosto de 2022, a sua taxa de adoção subiu de menos de 10% nos primeiros 9 meses para 50% em janeiro de 2024, e até o final de 2024, mais de 94% dos validadores do Solana (com base no peso do stake) estarão utilizando o cliente Jito-Solana, formando uma dominação absoluta.

O modelo de operação da Jito:

1. Serviço Jito Bundles:

   • Permitir que os comerciantes priorizem a submissão e execução de transações ao pagar uma taxa.
   • Os traders descobrem oportunidades de arbitragem, constroem transações e encapsulam-nas como um bundle.
   • Enviar para o nó Jito, com uma gorjeta para aumentar a prioridade.
   • Os validadores Jito priorizam o empacotamento dessas transações quando se tornam Líder.

2. Mecanismo de staking Jito:

   • Permitir que os usuários façam staking de SOL nos nós Jito.
   • Compartilhar parte dos rendimentos de staking e os rendimentos de MEV com os usuários.
   • Aumentar a quantidade de staking de nós para aumentar a probabilidade de geração de blocos.

As três características-chave do MEV:

1. Vantagem de informação:

   • É necessária uma velocidade de milissegundos e sensibilidade à informação em cadeia.
   • Depender da sincronização rápida de informações e da capacidade de registro de transações na blockchain.

2. Efeito de monopólio:

   • A chave do MEV é "quem é o minerador".
   • Jito deve cobrir o maior número possível de Leader Slots.
   • A alta taxa de cobertura forma um efeito de rede auto-reforçado.

3. Barreiras de Capital:

   • Solana é uma cadeia PoS, quanto mais se aposta, maior a probabilidade de gerar blocos.
   • A grande quantidade de staking de nós, alta frequência de blocos, rápida sincronização de informações.
   • Formar barreiras de capital altamente concentradas.

4. Fluxo de receitas MEV na Solana

Os ganhos de MEV fluem principalmente para três partes interessadas principais:

1. Protocolo Jito:

   • Como contribuintes de infraestrutura.
   • No último ano, foram processadas 4,3 bilhões de transações agrupadas, gerando 5,51 milhões de SOL em gorjetas.
   • Jito tem um rendimento anual de aproximadamente 35 milhões de dólares.

2. Nós de alta qualidade:

   • Camada privilegiada na cadeia.
   • Ter uma maior probabilidade de validar blocos, recebendo mais recompensas de bloco e dicas.
   • Alguns nós podem ter um retorno anual superior a 20%.

3. Corretor de venda de espaço em bloco:

   • Desempenhar o papel de revendedor de segundo nível de espaço de blockchain.
   • Colabore com nós de alta qualidade para comprar permissões de transação SWQoS na cadeia.
   • Agrupar transações de usuários em Jito Bundle para lucrar com a diferença de preços.
   • Inserir transações de arbitragem próprias no Bundle.

De um modo geral, Solana apresenta um fenômeno de alta concentração de poder, onde a maioria dos lucros de MEV é capturada pelo protocolo Jito, grandes nós validadores e intermediários de venda de espaço em bloco.

5. O panorama competitivo dos clientes Solana

Solana atualmente tem mais de 1300 nós de validadores, com mais de 94% a operar nós Jito. Os principais clientes incluem:

1. Solana节点：

   • Cliente de nó básico, sem otimização MEV.
   • Os rendimentos estão muito abaixo dos nós Jito e foram marginalizados.

2. Nó Jito:

   • Adicionar suporte ao protocolo Jito na base do cliente oficial.
   • Aceitar transações em pacote e cobrar gorjetas.
   • Mais de 90% dos nós foram convertidos em nós Jito.

3. Nó Paladin:

   • Versão melhorada do cliente Jito.
   • Proporcionar um mecanismo de priorização de transações mais justo para a cadeia.
   • A taxa de adoção atual é de cerca de 15%.

4. Nó Firedancer:

   • Cliente de alto desempenho desenvolvido pela Jump Crypto.
   • A nova versão começa a ser compatível com o protocolo Jito.
   • A taxa de adoção da rede de teste é alta, podendo obter uma maior participação na rede principal no futuro.

Lógica de competição do cliente:

• Jito vs Paladin: A disputa pela equidade.
• Firedancer vs outros clientes: troca de desempenho.

Tendências futuras: passar de "executar Jito pode gerar mais lucro" para "executar Jito de alto desempenho é essencial para não ser eliminado".

6. Como as grandes instituições se tornam manipuladores de interesse na Solana

Usando a Sol Strategies como exemplo, demonstrar os passos da penetração de grandes instituições no ecossistema Solana:

1. Aquisição de nós, expandir a quota de mercado e o domínio ecológico:

   • Aquisição de nós principais como a Cogent Crypto, Laine e Stakewiz.com.
   • A quantidade de SOL em staking aumentou para 3,3 milhões, com um valor aproximado de 388 milhões de dólares.

2. Proposta de ajuste da taxa de inflação SIMD-228:

   • Tentativa de introduzir um mecanismo de inflação dinâmica para reduzir a taxa de inflação.
   • Destina-se a estabilizar o valor do SOL, reprimir pequenos nós e consolidar o domínio dos grandes nós.

3. Avançar com a listagem do ETF Solana, atuar como fornecedor de staking de ETF:

   • Torne-se um fornecedor de staking do 3iQ Solana Staking ETF.
   • Promover a institucionalização de ativos Crypto.
   • Aumentar a quantidade de staking, disputando o controle da governança da blockchain.

Resumo:

1. MEV é um grande negócio, especialmente intenso na Solana, com altos lucros.
2. Protocolos MEV como o Jito têm uma forte natureza monopolista e efeito de rede.
3. O poder está altamente concentrado na Solana, e os lucros de MEV são principalmente capturados por um pequeno número de partes.
4. O cliente Jito-Solana atualmente domina a rede, podendo futuramente ser atualizado para um cliente de alto desempenho.
5. O ecossistema Solana é adequado para a liderança institucional, as grandes instituições estão penetrando em todas as áreas, desde a tecnologia, governança até o sistema financeiro, disputando a soberania da governança da blockchain.