O que são as Stablecoins Cripto? Os principais objetivos por trás do projeto de lei sobre Stablecoins nos EUA.

Em 29 de maio de 2025, às Bitcoin Conferência em Las Vegas, EUA, o Vice-Presidente Vance anunciou a 50 milhões de detentores de Bitcoin americanos: “As stablecoins atreladas ao dólar, especialmente após a promulgação da Lei GENIUS, beneficiarão apenas a economia americana e o dólar.”

Neste momento, o Congresso dos EUA está a avançar vigorosamente com dois projetos de lei inovadores sobre a regulamentação das stablecoins: o “STABLE Act” da Câmara e o “GENIUS Act” do Senado. O objetivo central destes dois projetos de lei é estabelecer uma estrutura regulamentar federal para as stablecoins atreladas ao dólar, que dispararam em valor de mercado para quase 250 mil milhões de dólares.

O que é uma moeda estável?

Uma stablecoin é um tipo especial de cripto moeda cujo objetivo de design central é manter um valor estável. Ao contrário de ativos cripto voláteis como o Bitcoin, as stablecoins estão tipicamente atreladas ao valor de moedas fiduciárias como o dólar americano ou ativos físicos como o ouro, mantendo uma relação de troca de 1:1 através de mecanismos específicos.

De acordo com o mecanismo de colateral, os stablecoins são principalmente divididos em três categorias:

• Stablecoins fiat: como USDT, USDC, são garantidos 1:1 por dinheiro ou equivalentes em dólares americanos de contas bancárias.
• Produto stablecoin: como PAX Gold (PAXG), cada token representa a propriedade de uma onça de ouro físico.
• Stablecoins apoiados por criptomoedas: como DAI da MakerDAO, gerados através da sobre-colateralização de criptomoedas como Ethereum.

A operação das stablecoins baseia-se em três principais mecanismos de ancoragem: posições de dívida colateralizadas (os utilizadores bloqueiam colaterais para gerar stablecoins), mecanismos de arbitragem (os participantes do mercado compram e vendem diferenças de preço para manter a paridade), e oferta elástica (os algoritmos ajustam a oferta total de tokens para influenciar o preço).

Devido à sua estabilidade, as stablecoins tornaram-se a pedra angular do comércio de cripto—suportando mais de dois terços das transações de cripto, com um volume de negociação de até $28 trilhões em 2024, superando o total de transações da Visa e Mastercard.

A estrutura principal das faturas STABLE e GENIUS

Em 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a legislação processual do “GENIUS Act” com uma votação de 66 a 32, abrindo caminho para uma votação final. O “STABLE Act” da Câmara dos Representantes também está a avançar simultaneamente.

Embora haja diferenças nos detalhes entre os dois projetos de lei, eles constroem conjuntamente a estrutura central para a regulamentação das stablecoins:

Restrições do emissor

Apenas três tipos de entidades podem emitir stablecoins: subsidiárias de instituições de depósitos segurados, entidades não bancárias aprovadas pela OCC e entidades qualificadas com carta de estado.

requisito de ativo de reserva 1:1

Todas as stablecoins devem ser 100% suportadas por ativos altamente líquidos, como dinheiro em USD, depósitos a prazo e obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo que vencem dentro de 93 dias, e um relatório público mensal sobre a composição das reservas deve ser certificado pelo CEO e CFO.

Proibição de pagamentos de juros

Para evitar que as stablecoins se tornem substitutos para os depósitos bancários, ambas as leis proíbem o pagamento de juros aos detentores.

Estrutura regulatória de dupla camada

As regulamentações federais e estaduais coexistem: Os quadros regulatórios estaduais devem ser “substancialmente equivalentes a” (GENIUS) ou “atender ou exceder” (STABLE) os padrões federais, e o Tesouro tem a autoridade para vetar as certificações estaduais.

Esclarecer atributos legais

O projeto de lei altera a Lei de Valores Mobiliários para esclarecer que as stablecoins em conformidade não são classificadas como “valores mobiliários”, excluindo-as assim da jurisdição da SEC; o Ato GENIUS exclui-as ainda da definição de “moedas”, evitando a intervenção da CFTC.

Os dois motores da hegemonia do dólar e a digestão da dívida dos EUA

A pressão dos EUA por regulamentação de stablecoins não é uma coincidência. Por trás do projeto de lei estão dois objetivos estratégicos principais:

Reformulando a hegemonia do dólar digital

A proporção do dólar dos EUA nas reservas cambiais globais caiu para o seu nível mais baixo desde 1995 (57,8% até ao final de 2024), e muitos países estão a procurar contornar as liquidações em dólares dos EUA no comércio bilateral.

A stablecoin do dólar dos EUA tornou-se uma ferramenta poderosa para a expansão de influência a baixo custo: a circulação global de cada stablecoin em conformidade está expandindo os cenários de uso do dólar. O Secretário do Tesouro Basent declarou de forma franca: “Usaremos stablecoins para manter a posição do dólar como a principal moeda de reserva do mundo.”

Absorver uma enorme emissão de obrigações do Tesouro dos EUA

O relatório do Standard Chartered Bank prevê: Até 2028, a emissão de stablecoins atingirá $2 trilhões, resultando em uma demanda adicional de $1,6 trilhões para compras de Títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA—“suficiente para absorver toda a nova emissão de Títulos do Tesouro de curto prazo durante o segundo mandato de Trump.”

Até 2024, os emissores de stablecoin tornaram-se os terceiros maiores compradores de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA. O USDT sozinho detém 98 bilhões de USD em títulos dos EUA. O senador republicano Bill Hagerty prevê ainda que, até 2030, os emissores de stablecoin se tornarão os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA em todo o mundo.

Risco Potencial

$6,6 trilhões de saída de depósitos na indústria bancária

De acordo com um relatório do Bank of America Securities: as funções de pagamento eficientes das stablecoins e as capacidades de empréstimo da DeFi podem levar a uma saída de depósitos de $6,6 trilhões do sistema bancário tradicional, com os bancos pequenos e médios a serem os mais afetados.

A Associação Americana de Bancos Comunitários Independentes alerta: A saída de fundos dos bancos comunitários irá impactar setores económicos chave—eles fornecem 60% dos empréstimos para pequenas empresas e 80% dos empréstimos agrícolas a nível nacional.

“Digital run” ameaça a estabilidade financeira

O Banco de Compensações Internacionais alerta: as corridas de stablecoins podem impactar diretamente o mercado do Tesouro dos EUA—Uma venda de $3,5 bilhões do Tesouro é suficiente para fazer os rendimentos subirem de 6 a 8 pontos base, desencadeando uma reação em cadeia.

O evento de despegamento do USDC em março de 2023 foi um precursor: quando a Circle anunciou que suas reservas de $3,3 bilhões estavam mantidas no Silicon Valley Bank, isso imediatamente desencadeou uma onda de pânico de resgate.

Reconstrução do valor do sistema de pagamento

O tradicional “modelo de pagamento a cinco partes” (Visa, MasterCard, etc.) está a enfrentar uma disrupção. Os apoiantes da tecnologia blockchain afirmam que os custos de transação com stablecoin podem ser inferiores a $0,01 por transação, o que é quase insignificante em comparação com a taxa de 300 pontos base das carteiras de crédito.

Perspetiva Futura

À medida que a administração Trump tornou a “assinatura do projeto de lei sobre stablecoins antes de agosto” uma prioridade, Wall Street começou a reposicionar-se. A Berkshire Hathaway, liderada por Buffett, reduziu significativamente suas participações em ações bancárias dos EUA no primeiro trimestre, saindo completamente de sua posição na Citigroup.

O Deutsche Bank prevê que a legislação dará origem a um ecossistema de stablecoins de dólar reguladas antes de agosto, levando as stablecoins para a moeda mainstream. Quando os emissores de stablecoins mantêm $2 trilhões em ativos de reserva e $6,6 trilhões em depósitos bancários enfrentam migração, a estrutura de poder do sistema financeiro está sendo silenciosamente reestruturada na blockchain.

A stablecoin do dólar dos EUA é tanto uma ferramenta para os EUA consolidarem a sua hegemonia financeira como uma espada de Dâmocles pairando sobre os bancos tradicionais — e tudo isso definirá o tom no jogo final da legislação nos próximos meses.