Сначала скажу о инфляции в США за июль (CPI и PPI)
12 августа Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по инфляции за июль. Общий индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2,7% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном. Основной индекс потребительских цен (core CPI) еще выше, увеличившись на 3,1% в годовом и на 0,3% в месячном исчислении. Особенно заметен рост в сфере основных услуг, где годовой рост составил 3,65%, и это второй месяц подряд ускорения. То есть сейчас инфляция в основном поднимается за счет основных услуг, которые включают в себя жилье, медицинское обслуживание, страхование, телекоммуникации, туризм, развлечения, образование, услуги сообщества, ремонт автомобилей и т.д. В июле годовая инфляция в этой сфере достигла 4,5%, что является самым высоким показателем за последние полгода. Это означает, что услуги, необходимые в повседневной жизни, становятся все дороже. Почему рынок так внимательно следит за CPI? В основном, чтобы узнать, повлияла ли торговая война, которую ведет Трамп, на рост инфляции. Анализируя тарифы, услуги можно временно отложить, так как они не затрагивают импорт и экспорт, а значит, не имеют отношения к тарифам; тарифы в основном касаются товаров, особенно импортируемых.
Анализ товаров как долговечных товаров:Первая категория крупных товаров - это автомобили. Новые автомобили на этом рынке ранее падали в цене три месяца подряд, в июле цена не упала, но и не возросла. Новые автомобили связаны с импортом, но бремя пошлин в настоящее время все еще несут иностранные автопроизводители и американские импортеры, потребители этого не ощущают. А с подержанными автомобилями дело обстоит иначе, они не являются импортом, не подлежат пошлинам, но цена на них росла весь год, став основным двигателем роста цен на все долговечные товары.
Второй тип - это товары для дома. В июне по сравнению с маем рост составил 0,4%, в июле он резко ускорился до 0,9%. Особенно это касается уличного оборудования, окон, полов, льняных изделий, которые в июне достигли исторического максимума +4,2%, а в июле продолжили расти на +1,2%. Это уже очевидно. Тарифы уже оказали влияние на товары для дома, и это начинает отражаться на ценах, что имеет значение.
Третий класс - это спортивные товары и инструменты. В июне по сравнению с предыдущим месяцем рост составил 1.4%, в июле - 0.4%. Хотя это не так резко, как в прошлом месяце, но в пересчете на годовой уровень все равно остается высоким. Особенно это касается инструментов, которые с апреля каждый месяц растут более чем на 1%, в июле рост составил 1.2%, что в пересчете на годовой уровень составляет более 10%. Ударная сила тарифов на такие продукты также проявляется в данных за июль.
Четвертый класс - это информационные технологии, такие как компьютеры и мобильные телефоны. В июле по сравнению с предыдущим месяцем снижение составило 1,4%, по сравнению с тем же месяцем прошлого года - 5,9%. То есть, хотя пошлины оказывают повышающее влияние на цены этих товаров, давление на снижение цен из-за обновления технологий гораздо сильнее, поэтому цены продолжают падать.
В целом, с момента начала пандемии в 2020 году индекс потребительских цен на товары длительного пользования вырос на 25%. Затем ФРС повысила процентные ставки и сократила баланс, что привело к постоянному падению цен, и к августу 2024 года они практически достигли дна. В мае небольшой спад, в июне - без изменений, в июле - рост, по сравнению с предыдущим месяцем +0,36%, в годовом исчислении +1,2%. Это указывает на то, что компании в предыдущие годы хорошо зарабатывали, но теперь им приходится нести расходы по тарифам. Однако в июле в таких категориях товаров, как мебель, спорт и строительные материалы, уже можно увидеть, что часть тарифов была переложена на потребителей.
Анализ повседневных товаров (недолговечные товары)
Электронные продукты, в июле упали на 1,4%, по сравнению с тем же месяцем прошлого года снижение составило 5,9%, это уже упоминалось ранее.
Игрушки: с мая +1,3%, с июня +1,8%, а в июле рост сократился до +0,2%, но в отрасли в целом считают, что в дальнейшем цены всё равно вырастут. Одежда и обувь: в июле общая стоимость одежды выросла всего на 0,1%, но обувь подскочила на 1,4%, что стало максимальным месячным ростом за четыре года. Йельский университет также проводил специальные исследования и заявил, что тарифы сильно влияют на одежду и обувь; в краткосрочной перспективе обувь может подорожать на 40%, а одежда на 38%, в долгосрочной перспективе — на +19% и +17% соответственно. Особенно обувь: 34% поставок обуви в США идет из Вьетнама, и если тарифы введут, повышение цен на вьетнамскую обувь для американцев станет практически неизбежным! Таким образом, влияние тарифов уже заметно в ценах на игрушки, одежду и обувь. Более важно, что 7 августа все тарифы Трампа официально вступили в силу, так что CPI в августе, несомненно, будет хуже, чем в июле. PPI в июле также пугает больше, чем CPI: по сравнению с июнем он вырос с +2,3% до +3,3%, что значительно выше рыночных ожиданий +2,5%. В месячном исчислении ситуация ещё более впечатляющая: +0,9%, что стало максимальным ростом за три года, в то время как в предыдущем месяце этот показатель составлял 0. Основной PPI в годовом исчислении составил +3,7%, в месячном — +0,9%. При этом основной PPI в сфере услуг в годовом исчислении составил +4%, в месячном — +1,08%, что в годовом исчислении означает +13,8% — это самая серьёзная реакция PPI с момента пика инфляции в марте 2022 года.
PPI в основном отражает цены на сделки между предприятиями, поэтому он может показать, как компании поглощают тарифы. — сами несут, или перекладывают на upstream и downstream, в конечном итоге передавая потребителям. Сейчас это еще не полностью отражено в CPI, но PPI уже явно это показывает. PPI является upstream для CPI, и через несколько месяцев стоимость тарифов обязательно перейдет на потребительский рынок, и CPI в конце года будет выглядеть не очень хорошо.
Эти два показателя (CPI и PPI) в конечном итоге повлияют на самый важный для ФРС показатель — PCE.
PCE решает, снижать ли им процентные ставки. Изначально рынок говорил, что в сентябре возможно снижение на 50 базисных пунктов, но теперь, судя по всему, максимум на 25, снижение на 50 уже невозможно.
Еще одна важная проблема с ликвидностью в долларах: 15 августа баланс операций обратного репо (ONRRP) Федеральной резервной системы упал до 33,8 миллиарда долларов, что является самым низким уровнем с 2021 года. Кроме того, количество контрагентов, участвующих в сделках, то есть учреждений, которые могут здесь хранить деньги, с июля снижалось, начиная с 62 и постепенно уменьшаясь. Хотя большую часть времени оно оставалось выше 30, к этой пятнице их осталось всего 13-14, что также является новым минимумом с 2021 года. Банк Citi выпустил отчет, в котором говорится, что через две недели, к концу августа, баланс операций обратного репо может упасть до нуля. Это напугало Уолл-стрит, потому что если RRP достигнет дна, Министерство финансов продолжит выпускать государственные облигации, а Федеральная резервная система продолжит сокращать баланс, то это приведет к прямому истощению резервов банков. Что такое операции обратного репо? Проще говоря: операции обратного репо — это «инвестиционный счет», который Федеральная резервная система открывает для фондов денежного рынка. Когда денег много, фонды имеют лишние деньги, которые не могут быть вложены, и хранят их в Федеральной резервной системе, которая выплачивает им процент, сейчас это 4,25%, при этом без риска. Однако в последнее время Федеральная резервная система сокращает баланс, а Министерство финансов активно выпускает краткосрочные государственные облигации, что забирает все деньги, и лишние средства фондов денежного рынка практически исчерпаны. Ранее было 62 фонда, которые хранили деньги, сейчас осталось только 14, а баланс упал с пиковых 2,2 триллиона долларов до всего лишь 300 миллиардов, почти не осталось денег.
Три основные статьи обязательств Федеральной резервной системы:
1. Ночное обратное репо (RRP): Осталось всего лишь более 300 миллиардов.
2. Банковский резервный счет: это когда банк хранит деньги на счетах Федеральной резервной системы, которая выплачивает проценты (4,4%). Сейчас там 3,33 триллиона.
3. Счет TGA Министерства финансов США: это "казначейский счет" Министерства финансов, на который поступают налоги, доходы от пошлин и деньги от выпуска государственных облигаций. В настоящее время на этом счете примерно 504 миллиарда долларов. Проблема в том, что для пополнения TGA Министерству финансов необходимо постоянно выпускать облигации. А деньги из RRP уже закончились, и можно только списывать из резервов банков. "Безопасная линия" резервов составляет 30 триллионов долларов. В настоящее время имеется 33.3 триллиона, что выглядит довольно много, но на самом деле всего на 300 миллиардов выше безопасной линии. Стоит отметить, что некоторые члены Федеральной резервной системы (например, Уоллер) утверждали, что резервы могут быть снижены даже до 27 триллионов, и это не является большой проблемой. Однако многие беспокоятся, что падение ниже 30 триллионов — это уже сигнальная линия.
Следующий ключевой момент 15 сентября. Этот день является сроком уплаты квартального налога для американских компаний. Деньги на налоги будут переведены с резервного счета банка на счет TGA Министерства финансов, ожидается, что будет выведено 100 миллиардов долларов. Затем на следующий день нужно будет вывести еще более 30 миллиардов. Кроме того, 15 сентября также необходимо будет рассчитать купоны облигаций на сумму 80 миллиардов долларов. В этот день с резервного счета будет выведено 200 миллиардов долларов. Это может снизить резервы ниже 3 триллионов долларов, и к концу сентября они могут даже упасть ниже 2.9 триллионов.
Это наводит на мысль о кризисе в сентябре 2019 года. Тогда тоже было 15 сентября, из-за уплаты налогов компаниями и расчетов по облигациям в итоге обрыв цепочки финансирования на рынке репо, и процентные ставки резко взлетели с более чем 2% до 10%. Рынок полностью рухнул, и Федеральной резервной системе в тот же день пришлось экстренно влить 500 миллиардов долларов для ликвидации последствий. Поэтому сейчас рынок снова начинает беспокоиться о возможности повторения.
Банк Barclays недавно выпустил предупреждение, заявив, что в середине сентября резервы могут упасть ниже 30 триллионов. Они также подробно подсчитали: счет TGA Министерства финансов должен восстановиться до 850 миллиардов, в то время как сейчас он составляет только 504 миллиарда, и нехватка должна быть покрыта резервами, что может потребовать около 3500 миллиардов. В результате этого резервный счет может коснуться красной черты в 30 триллионов, однако они также подчеркнули несколько факторов-буферов:
В августе рынок уже усвоил эмиссию государственных облигаций в размере 350 миллиардов, ставки не взлетели, а лишь немного выросли.
2.9 в конце сентября объем выпуска государственных облигаций будет замедлен, чистый выпуск может составить только более 300 миллиардов.
В начале июля выпущенные векселя управления наличностью истекут в конце сентября, что сможет снять напряженность с финансами.
Самое важное, что у Федеральной резервной системы есть «постоянное репо-соединение» (SRF), что является своего рода последней защитой: как только на рынке возникнет нехватка денег, Федеральная резервная система может ввести 500 миллиардов долларов для стабилизации рынка. Существует также инструмент под названием «регулярное репо», который также может помочь с ликвидностью.
Инфляция упорна, особенно PPI предсказывает огромные давление на CPI в будущем, что заставляет Федеральную резервную систему поддерживать высокие процентные ставки и даже откладывать снижение ставок. В традиционных финансовых моделях высокие процентные ставки снижают текущую стоимость будущих денежных потоков. Хотя большинство криптовалют не имеют денежных потоков, рынок в целом рассматривает их как долгосрочные инвестиционные активы, и их оценочная логика также подвержена давлению высоких процентных ставок. Безрисковые или низкорисковые активы, такие как государственные облигации США, предлагают стабильный доход в 4%-5%. В сравнении с этим возможность для криптовалют, не генерирующих денежный поток (например, большинство альткойнов, кроме биткойна), становится очень высокой. Инвесторы скорее будут предпочитать активы с доходом, чем волатильные криптоактивы. Несмотря на то, что биткойн является "цифровым золотом", в текущем мейнстримном рынке криптовалюты по-прежнему широко рассматриваются как высокорискованные, спекулятивные активы с высоким бета. Поэтому рыночное настроение по поводу ликвидностного кризиса сначала проявится на таких рискованных активах, как криптовалюты. Увеличение макроэкономической неопределенности (инфляция + потенциальный ликвидностный кризис) заставит инвесторов уходить от высокорискованных активов к защитным активам. Ликвидностный кризис на самом деле является лучшей возможностью для входа на рынок. Если действительно произойдет "деньги-кризис" 2019 года, рынок будет панически распродаживать все активы и конвертировать их в доллары (включая биткойн и золото), в краткосрочной перспективе это приведет к резкому падению. Но затем Федеральная резервная система, безусловно, будет вынуждена запустить инструменты, такие как SRF, для масштабного вливания ликвидности в рынок. Как только рынок осознает, что "медвежий опцион Федеральной резервной системы" (Fed Put) снова появился, ликвидностная паника может превратиться в ожидание новой волны "раздачи", и рискованные активы могут резко отскочить. Криптовалюты, как индикаторы ликвидности, будут реагировать более резко. Я постоянно подчеркиваю, что колебания цен криптовалют сильно коррелируют с ликвидностью на рынке и имеют отрицательную корреляцию с долларом, поэтому укрепление доллара изымает ликвидность из глобальных рискованных активов. Как только рынок будет уверен, что денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы изменится с "борьбы с инфляцией" на "поддержку рынка", ожидания избыточной ликвидности в будущем быстро поднимут цены на рискованные активы. Криптовалюта, как один из самых чувствительных к ликвидности активов, может столкнуться с резким ростом. "Краткосрочные страдания" ради "долгосрочных выгод". И это подтверждает основную нарратив криптовалюты - система фиатных денег является хрупкой и централизованной, а центральные банки в кризисе будут неограниченно печатать деньги. Это значительно усилит нарратив биткойна как "цифрового золота" и "хранителя ценности". Если тарифы продолжат поднимать цены на потребительские товары, что приведет к укоренению инфляции, а традиционные финансовые активы (акции, облигации) будут плохо себя вести из-за высоких процентных ставок, люди будут более серьезно рассматривать антиинфляционные свойства биткойна. Если биткойн сможет продемонстрировать такую же устойчивость, как золото (то есть сохранять стабильность или расти в цене во время высокой инфляции), он получит огромную репутацию и может привлечь множество новых институциональных инвесторов. В настоящее время он еще не прошел этот тест (в прошлом году при высокой инфляции биткойн резко упал), но следующий раз может стать настоящим испытанием. Лично я прогнозирую, что в сентябре, скорее всего, будет высокая волатильность, и в условиях ликвидностного кризиса, если он не упадет сильно, это будет хорошо, но трудно будет выйти на прорывную тенденцию. На самом деле, такие как BTC, после перехода от старых к новым институтам, будут все больше демонстрировать свою устойчивость. ETH проходит этап BTC с 20k до 60k, сентябрь - лучшее время для инвестиций в криптоактивы, после ликвидностного кризиса они будут расти до 26 лет.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
2025.08 Макроэкономический отчет (Почему падение? Когда закончится? Как организовать портфель?)
Сначала скажу о инфляции в США за июль (CPI и PPI) 12 августа Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по инфляции за июль. Общий индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2,7% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном. Основной индекс потребительских цен (core CPI) еще выше, увеличившись на 3,1% в годовом и на 0,3% в месячном исчислении. Особенно заметен рост в сфере основных услуг, где годовой рост составил 3,65%, и это второй месяц подряд ускорения. То есть сейчас инфляция в основном поднимается за счет основных услуг, которые включают в себя жилье, медицинское обслуживание, страхование, телекоммуникации, туризм, развлечения, образование, услуги сообщества, ремонт автомобилей и т.д. В июле годовая инфляция в этой сфере достигла 4,5%, что является самым высоким показателем за последние полгода. Это означает, что услуги, необходимые в повседневной жизни, становятся все дороже. Почему рынок так внимательно следит за CPI? В основном, чтобы узнать, повлияла ли торговая война, которую ведет Трамп, на рост инфляции. Анализируя тарифы, услуги можно временно отложить, так как они не затрагивают импорт и экспорт, а значит, не имеют отношения к тарифам; тарифы в основном касаются товаров, особенно импортируемых. Анализ товаров как долговечных товаров: Первая категория крупных товаров - это автомобили. Новые автомобили на этом рынке ранее падали в цене три месяца подряд, в июле цена не упала, но и не возросла. Новые автомобили связаны с импортом, но бремя пошлин в настоящее время все еще несут иностранные автопроизводители и американские импортеры, потребители этого не ощущают. А с подержанными автомобилями дело обстоит иначе, они не являются импортом, не подлежат пошлинам, но цена на них росла весь год, став основным двигателем роста цен на все долговечные товары. Второй тип - это товары для дома. В июне по сравнению с маем рост составил 0,4%, в июле он резко ускорился до 0,9%. Особенно это касается уличного оборудования, окон, полов, льняных изделий, которые в июне достигли исторического максимума +4,2%, а в июле продолжили расти на +1,2%. Это уже очевидно. Тарифы уже оказали влияние на товары для дома, и это начинает отражаться на ценах, что имеет значение. Третий класс - это спортивные товары и инструменты. В июне по сравнению с предыдущим месяцем рост составил 1.4%, в июле - 0.4%. Хотя это не так резко, как в прошлом месяце, но в пересчете на годовой уровень все равно остается высоким. Особенно это касается инструментов, которые с апреля каждый месяц растут более чем на 1%, в июле рост составил 1.2%, что в пересчете на годовой уровень составляет более 10%. Ударная сила тарифов на такие продукты также проявляется в данных за июль. Четвертый класс - это информационные технологии, такие как компьютеры и мобильные телефоны. В июле по сравнению с предыдущим месяцем снижение составило 1,4%, по сравнению с тем же месяцем прошлого года - 5,9%. То есть, хотя пошлины оказывают повышающее влияние на цены этих товаров, давление на снижение цен из-за обновления технологий гораздо сильнее, поэтому цены продолжают падать. В целом, с момента начала пандемии в 2020 году индекс потребительских цен на товары длительного пользования вырос на 25%. Затем ФРС повысила процентные ставки и сократила баланс, что привело к постоянному падению цен, и к августу 2024 года они практически достигли дна. В мае небольшой спад, в июне - без изменений, в июле - рост, по сравнению с предыдущим месяцем +0,36%, в годовом исчислении +1,2%. Это указывает на то, что компании в предыдущие годы хорошо зарабатывали, но теперь им приходится нести расходы по тарифам. Однако в июле в таких категориях товаров, как мебель, спорт и строительные материалы, уже можно увидеть, что часть тарифов была переложена на потребителей.
Анализ повседневных товаров (недолговечные товары) Электронные продукты, в июле упали на 1,4%, по сравнению с тем же месяцем прошлого года снижение составило 5,9%, это уже упоминалось ранее. Игрушки: с мая +1,3%, с июня +1,8%, а в июле рост сократился до +0,2%, но в отрасли в целом считают, что в дальнейшем цены всё равно вырастут. Одежда и обувь: в июле общая стоимость одежды выросла всего на 0,1%, но обувь подскочила на 1,4%, что стало максимальным месячным ростом за четыре года. Йельский университет также проводил специальные исследования и заявил, что тарифы сильно влияют на одежду и обувь; в краткосрочной перспективе обувь может подорожать на 40%, а одежда на 38%, в долгосрочной перспективе — на +19% и +17% соответственно. Особенно обувь: 34% поставок обуви в США идет из Вьетнама, и если тарифы введут, повышение цен на вьетнамскую обувь для американцев станет практически неизбежным! Таким образом, влияние тарифов уже заметно в ценах на игрушки, одежду и обувь. Более важно, что 7 августа все тарифы Трампа официально вступили в силу, так что CPI в августе, несомненно, будет хуже, чем в июле. PPI в июле также пугает больше, чем CPI: по сравнению с июнем он вырос с +2,3% до +3,3%, что значительно выше рыночных ожиданий +2,5%. В месячном исчислении ситуация ещё более впечатляющая: +0,9%, что стало максимальным ростом за три года, в то время как в предыдущем месяце этот показатель составлял 0. Основной PPI в годовом исчислении составил +3,7%, в месячном — +0,9%. При этом основной PPI в сфере услуг в годовом исчислении составил +4%, в месячном — +1,08%, что в годовом исчислении означает +13,8% — это самая серьёзная реакция PPI с момента пика инфляции в марте 2022 года. PPI в основном отражает цены на сделки между предприятиями, поэтому он может показать, как компании поглощают тарифы. — сами несут, или перекладывают на upstream и downstream, в конечном итоге передавая потребителям. Сейчас это еще не полностью отражено в CPI, но PPI уже явно это показывает. PPI является upstream для CPI, и через несколько месяцев стоимость тарифов обязательно перейдет на потребительский рынок, и CPI в конце года будет выглядеть не очень хорошо. Эти два показателя (CPI и PPI) в конечном итоге повлияют на самый важный для ФРС показатель — PCE. PCE решает, снижать ли им процентные ставки. Изначально рынок говорил, что в сентябре возможно снижение на 50 базисных пунктов, но теперь, судя по всему, максимум на 25, снижение на 50 уже невозможно. Еще одна важная проблема с ликвидностью в долларах: 15 августа баланс операций обратного репо (ONRRP) Федеральной резервной системы упал до 33,8 миллиарда долларов, что является самым низким уровнем с 2021 года. Кроме того, количество контрагентов, участвующих в сделках, то есть учреждений, которые могут здесь хранить деньги, с июля снижалось, начиная с 62 и постепенно уменьшаясь. Хотя большую часть времени оно оставалось выше 30, к этой пятнице их осталось всего 13-14, что также является новым минимумом с 2021 года. Банк Citi выпустил отчет, в котором говорится, что через две недели, к концу августа, баланс операций обратного репо может упасть до нуля. Это напугало Уолл-стрит, потому что если RRP достигнет дна, Министерство финансов продолжит выпускать государственные облигации, а Федеральная резервная система продолжит сокращать баланс, то это приведет к прямому истощению резервов банков. Что такое операции обратного репо? Проще говоря: операции обратного репо — это «инвестиционный счет», который Федеральная резервная система открывает для фондов денежного рынка. Когда денег много, фонды имеют лишние деньги, которые не могут быть вложены, и хранят их в Федеральной резервной системе, которая выплачивает им процент, сейчас это 4,25%, при этом без риска. Однако в последнее время Федеральная резервная система сокращает баланс, а Министерство финансов активно выпускает краткосрочные государственные облигации, что забирает все деньги, и лишние средства фондов денежного рынка практически исчерпаны. Ранее было 62 фонда, которые хранили деньги, сейчас осталось только 14, а баланс упал с пиковых 2,2 триллиона долларов до всего лишь 300 миллиардов, почти не осталось денег. Три основные статьи обязательств Федеральной резервной системы:
1. Ночное обратное репо (RRP): Осталось всего лишь более 300 миллиардов. 2. Банковский резервный счет: это когда банк хранит деньги на счетах Федеральной резервной системы, которая выплачивает проценты (4,4%). Сейчас там 3,33 триллиона. 3. Счет TGA Министерства финансов США: это "казначейский счет" Министерства финансов, на который поступают налоги, доходы от пошлин и деньги от выпуска государственных облигаций. В настоящее время на этом счете примерно 504 миллиарда долларов. Проблема в том, что для пополнения TGA Министерству финансов необходимо постоянно выпускать облигации. А деньги из RRP уже закончились, и можно только списывать из резервов банков. "Безопасная линия" резервов составляет 30 триллионов долларов. В настоящее время имеется 33.3 триллиона, что выглядит довольно много, но на самом деле всего на 300 миллиардов выше безопасной линии. Стоит отметить, что некоторые члены Федеральной резервной системы (например, Уоллер) утверждали, что резервы могут быть снижены даже до 27 триллионов, и это не является большой проблемой. Однако многие беспокоятся, что падение ниже 30 триллионов — это уже сигнальная линия. Следующий ключевой момент 15 сентября. Этот день является сроком уплаты квартального налога для американских компаний. Деньги на налоги будут переведены с резервного счета банка на счет TGA Министерства финансов, ожидается, что будет выведено 100 миллиардов долларов. Затем на следующий день нужно будет вывести еще более 30 миллиардов. Кроме того, 15 сентября также необходимо будет рассчитать купоны облигаций на сумму 80 миллиардов долларов. В этот день с резервного счета будет выведено 200 миллиардов долларов. Это может снизить резервы ниже 3 триллионов долларов, и к концу сентября они могут даже упасть ниже 2.9 триллионов. Это наводит на мысль о кризисе в сентябре 2019 года. Тогда тоже было 15 сентября, из-за уплаты налогов компаниями и расчетов по облигациям в итоге обрыв цепочки финансирования на рынке репо, и процентные ставки резко взлетели с более чем 2% до 10%. Рынок полностью рухнул, и Федеральной резервной системе в тот же день пришлось экстренно влить 500 миллиардов долларов для ликвидации последствий. Поэтому сейчас рынок снова начинает беспокоиться о возможности повторения.
Банк Barclays недавно выпустил предупреждение, заявив, что в середине сентября резервы могут упасть ниже 30 триллионов. Они также подробно подсчитали: счет TGA Министерства финансов должен восстановиться до 850 миллиардов, в то время как сейчас он составляет только 504 миллиарда, и нехватка должна быть покрыта резервами, что может потребовать около 3500 миллиардов. В результате этого резервный счет может коснуться красной черты в 30 триллионов, однако они также подчеркнули несколько факторов-буферов:
!