RWA tokenizasyon: Geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans arasındaki köprü
Blockchain teknolojisi, finans sektörüne güven, likidite, şeffaflık, güvenlik, verimlilik ve yenilik getirdi. Ancak, kripto sektörü ayı piyasasında yeni bir büyüme noktası bulmakta zorlanıyor ve yeni bir anlatıyı taşıyacak bir piste acil ihtiyaç var. RWA(Gerçek Dünya Varlıkları, gerçek dünya varlıklarının)tokenizasyonu, geleneksel finans ile kripto finans arasındaki geçidi açma umudunu taşıyor, yüzlerce trilyon dolarlık varlık pazarını taşıyarak kripto sektörünün boğa ve ayı döngülerini aşmasında hayati bir rol oynayabilir.
Blockchain'in doğuşundan bu yana, sektör RWA tokenizasyonunu denemekte, ancak teknik, düzenleyici ve piyasa gibi çok sayıda faktör tarafından engellenmiştir. Bugün, RWA alanı yeniden popüler bir konu haline geldi ve birçok kurum bu alanda yatırımlar yapmaya başladı. RWA projeleri çeşitlilik gösteriyor, Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) odaklanıyor, yüksek getiri ve yüksek risk özellikleri taşıyor, giderek daha fazla kişinin dikkatini çekiyor. Ancak bu projelerin genelinde likidite sorunu, erken aşamalarda olma durumu ve fiyat keşif mekanizması eksikliği gibi problemler bulunmaktadır.
RWA alanının önümüzdeki birkaç yılda patlayıp patlamayacağı, altyapının gelişimine ve düzenleyici sistemin iyileştirilmesine bağlıdır. Token standartlaştırması ve uyumluluğu, RWA alanının gelişiminde kaçınılmaz bir yoldur. RWA alanı birçok zorlukla karşılaşmasına rağmen, sektör gelişimi her zaman ileriye doğru ilerlemektedir. Özellikle Amerikan tahvilleri, Amerikan hisse senetleri, KOBİ finansmanı ve fiziksel varlıklar üzerine kurulu birçok yenilikçi projenin ortaya çıktığını gördük. Bu projelerin başlıca özellikleri şunlardır:
Geleneksel finans kurumları ile işbirliği
Projelerin ve Token'ların getirilerini maksimize et
Daha fazla yasal üçüncü tarafın katılımını sağlamak
Bu özellikler, RWA tokenizasyonu sırasında ortaya çıkan sorunları, düzenleme, merkeziyetçilik, çevrimiçi ve çevrimdışı kimlik, varlık değerlemesi gibi konuları kısmen çözebilir. Gelecekte daha fazla projenin RWA alanını zenginleştirmesini umuyoruz.
1. Hazırlanan Anlatı
1 yılı aşkın bir ayı piyasası yaşandı, tüm kripto pazarının piyasa değeri ciddi şekilde azaldı, fonlar sürekli çıkış yaptı, zincir üzerindeki faaliyetler durakladı, DeFi getirileri artık çekici değil ve piyasa içindeki karşılıklı kesimler ciddi şekilde arttı. Şu anda kripto endüstrisinin bir sonraki boğa piyasasını neyle başlatacağına dair bir fikir yürütmek zor. Kripto pazarı ile geleneksel finans piyasası arasında hala büyük bir fark var. Ancak ayı piyasasında meydana gelen bazı patlama olaylarından büyük iş fırsatları görebiliriz.
2022'de bazı büyük kurumların iflas etmesinin başlıca nedeni, dağınık coinler aracılığıyla finansman ve borçlanma yapmalarıydı. Dağınık coinlerin ayı piyasasında büyük bir çöküş yaşaması, kredilerin tasfiyesini daha da artırarak bir ölüm sarmalı oluşturdu. Gördüğümüz gibi, kurumlar ve kredi, 2021'deki boğa piyasasını yönlendirdi ve 2022'deki ayı piyasasına da katkıda bulundu. Aslında, kredi, değerleri trilyonlarca doları bulan işlerin ve küresel ekonominin büyük bir kısmının gelişimini destekledi. Getirdiği potansiyel çok büyük. Şu anda, DeFi pazarında, giderek daha fazla protokol, öz sermaye ve borç finansmanı gibi geleneksel kredi pazarlarına girmektedir. Bazı riskler getirse de, bu, 800 trilyon dolardan fazla olan geleneksel finans pazarını zincire taşımanın tek yoludur. Kripto piyasası ile geleneksel finans arasındaki büyük uçurumu kapatmak için yapmamız gereken, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonudur.
Bu yılın ilk yarısında, geleneksel ve kripto sektörler RWA alanına ilgi göstermeye başladı. Goldman Sachs, dijital varlık platformu GS DAP'nin resmi olarak faaliyete geçtiğini duyurdu, bu platform Avrupa yatırım bankası (EIB) için 100 milyon euro değerinde iki yıllık dijital tahvil ihraç edilmesine yardımcı oldu. Kısa süre sonra, 100 milyar dolardan fazla yönetim büyüklüğüne sahip özel sermaye şirketi Hamilton Lane, Polygon ağında 2,1 milyar dolarlık amiral gemisi hisse fonunun bir kısmını tokenize ederek yatırımcılara sattı; elektrik mühendisliği devi Siemens de blockchain üzerinde 60 milyon euro değerinde dijital tahvil ihraç etti. Bazı devlet kurumları da RWA denemelerine başladı, bunlar arasında Singapur Finans Otoritesi (MAS), JPMorgan ve DBS Bank ile işbirliği yapacak.
Nisan ayında, bir ticaret platformu Layer1 blok zinciri Polymesh düğüm operatörü olduğunu duyurdu; ayrıca, MakerDAO, Aave, Maple Finance gibi Merkezi Olmayan Finans protokolleri RWA alanında sıkça hareket ediyor, daha fazla kripto yatırım şirketi de RWA projelerini araştırıyor. Şu anda, RWA sektöründeki projeler 50'den fazla, çoğunlukla finansal varlıklar üzerine yoğunlaşmış durumda, sabit getirili, TradFi, az bir kısmı ise gayrimenkul ve karbon kredisi alanında. Son günlerde, RWA konsept token'ları da yükseliş gösterdi, bazıları %1000'den fazla artış gösterdi. 2023 yılının ilk yarısındaki bu birikim, RWA'nın önümüzdeki yıllarda kripto anlatısını yönlendireceğinin bir işareti mi?
2. RWA'nın Geçmişi ve Bugünü
RWA kavramı blockchain sektöründe yabancı değildir, en erken RWA projesi "varlıkları zincire aktarma" olan BTM Bi Yuan zinciridir. Şu anda en başarılı RWA, doların zincir üzerinde tokenizasyonu ile gerçekleşen dijital dolar USDT ve USDC'dir. Stabilcoinler, tüm kripto sektörünü derinden etkilemekte ve artık önemli bir temel haline gelmiştir.
RWA'nın tam adı, gerçek dünya varlıklarının değer tokenizasyonudur ( real world assets tokenization ), somut veya soyut varlıkların sahiplik değerinin ( ve herhangi bir ilgili hakkın ) dijital tokenlara dönüştürülmesi sürecidir. Bu, varlıkların dijital mülkiyetinin, transferinin ve depolanmasının merkezi bir aracının olmaksızın, değerinin blok zincirine yansıtılmasını ve ticaretinin yapılmasını sağlar. RWA, somut veya soyut varlıklar olabilir.
Somut varlıklar şunları içerir: gayrimenkul, sanat eserleri, değerli metaller, taşıtlar, spor kulüpleri, at yarışları vb.
Maddi olmayan varlıklar şunları içerir: hisse senetleri ve tahviller, fikri mülkiyet, yatırım fonları, sentetik varlıklar, gelir paylaşım anlaşmaları, nakit, alacaklar vb.
2.1 RWA alanındaki mevcut durum
RWA yarışı projeleri çeşitlilik gösterir, genellikle Merkezi Olmayan Finans ile ilgilidir ve üç ana kategoriye ayrılır: 1. ABD tahvilleri, hisse senetleri, gayrimenkul, sanat eserleri gibi zincir dışı varlıklar üzerine kurulu sabit gelirli projeler; 2. Kamu piyasasında ihraç edilen veya işlem gören kamu kredi projeleri; 3. Karbon kredisi gibi sanal varlıklar üzerine kurulu ticaret pazarı projeleri. Bunun dışında, dikey blok zinciri gibi altyapı projeleri de bulunmaktadır.
Sabit gelirli, ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasasına dayalı olarak, hem özel hem de kurumsal borç verme hizmetleri sunar. Bu projelerin, diğer zincir üzerindeki Merkezi Olmayan Finans borç verme projelerinden tek farkı, teminatın gerçek dünya varlıkları olabilmesidir.
Kamu kredisi türleri, kripto kullanıcılarının yatırım yapması için yatırım fonları oluşturmak amacıyla ABD Hazine tahvilleri veya diğer tahvilleri takip ederek oluşturulabilir.
Veri açısından, RWA.xyz sitesinin istatistiklerine göre, Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi ve Homecoin dahil olmak üzere toplam 8 RWA kredi protokolü, toplamda 4,38 milyar dolarlık kredi limiti sağlamıştır, kullanıcılar ortalama %10,52 APR elde edebilir, bu da esasen gelişim seviyeleri orta veya altında olan ülkelere hizmet etmektedir. Bu kredi protokollerinin sağladığı kazanç, çoğu Merkezi Olmayan Finans kredi hizmetlerinden daha yüksektir, ancak 2022'deki kurumsal çöküş olayında Maple Finance 69,3 milyon dolarlık bir borç temerrüdü yaşamıştır.
Dune veri analiz paneline göre, Ethereum RWA projelerinde, $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST'nin cüzdan adresi sayısı da sürekli artmakta, şu anda 3.9k'ya ulaşmıştır.
2.2 Varlık tokenizasyon avantajları
İdeal koşullarda, herhangi bir değerli varlık tokenizasyonu gerçekleştirilebilir. Varlık tokenizasyonunun avantajları da merkezi olmayan ve blok zinciri teknolojisinin altyapısına dayalı olarak bazı ekosistem uygulamaları oluşturmakta, geleneksel finansın ortaya çıkan sorunlarını çözmekte, daha spesifik olarak:
(1) potansiyel olarak büyük bir pazar getiriyor, yatırımcıları ve bireysel yatırımcıları çekiyor.
Önde gelen finansal kurumların blockchain'in getirdiği verimlilik ve ekonomik potansiyelden faydalanmayı istemesiyle, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu kurumların dikkatini çekiyor ve bazı tokenizasyon ürünleri geliştirilmiştir. RWA projeleri de Merkezi Olmayan Finans yatırım getirilerini teşvik edecektir.
Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu sayesinde, işletmeler düşük maliyetle Merkezi Olmayan Finans ekosisteminden sermaye elde edebilir ve özellikle gelişen pazarlar için daha düşük giriş engelleri ve yeni finansman yöntemlerinden faydalanabilirler. Bu arada, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi, yatırım getirileri elde etme, çeşitlendirilmiş off-chain pazarlara giriş ve geleneksel finans müşteri tabanını genişletme gibi yeni fırsatlar kazanıyor.
(2) Fon akış verimliliğini artırmak, varlık tokenizasyonunu teşvik eden olumlu geri bildirim
TradFi ticaret piyasaları iş gücü yoğun, blockchain teknolojisi anlık uzlaşma, 24 saat işlem gibi imkânlar sunarak katılımcıların işletme maliyetlerini ve piyasa erişimini düşürmektedir. Bununla birlikte, varlık tokenizasyonu, gerçek akışkanlığı düşük varlıkların küçük paylı yatırım portföylerine dönüşmesini sağlar ve yatırımcıların fazla belge, para ve zaman harcamasına gerek kalmaz. Bu, daha adil bir piyasa getirirken, aynı zamanda mülkiyet paylaşımı veya hakların paylaşımı gibi yeni iş ve sosyal modeller yaratır.
Menkul kıymetler açısından, tokenizasyon menkul kıymetleştirme için yararlı bir araç olabilir veya düşük likiditeye sahip varlıkları daha yüksek likiditeye sahip güvenli araçlara yeniden finanse edebilir.
Gerçek dünya varlıklarının zincire eklenmesi ve DeFi ekosistemine dahil edilmesi, benzersiz teminat veya yatırım fırsatları, piyasa verimliliği ve geleneksel piyasalarda erişilemeyen likidite sağlayacaktır. Fon verimliliğindeki artış, RWA alanının gelişimini daha da teşvik edecek ve olumlu bir geri bildirim döngüsü oluşturacaktır.
(3) Perakende yatırımcıların giriş eşiğini düşürmek, somut varlıkların likiditesini artırmak
Tokenizasyon, mevcut dünyadaki varlıkların bölünmesini engelleyen engelleri ortadan kaldırarak, çoğu perakende yatırımcının genellikle sadece bazı yüksek net değerli bireyler veya kurumsal yatırımcılarla sınırlı olan varlık sınıflarına erişimini mümkün kılmaktadır, özellikle fiziksel varlıklar açısından, perakende yatırımcılar coğrafi ürünlere yatırım yapabilir veya bir mülk ya da bir sanat eserine toplu yatırım yapabilirler ki bu geleneksel finans alanında son derece yüksek bir eşik gerektirir. Bu fiziksel varlıklar küçük piyasalarda son derece düşük likiditeye sahip olabilir, ancak bir kez zincir üzerinde olduğunda, dünya çapındaki yatırımcılara açılacaktır. Ayrıca, ihraççılar daha geniş bir yatırımcı kitlesine ulaşabilir ve yeni varlık sınıfları yaratabilir. Perakende yatırımcılar daha önce erişemedikleri piyasalara girebilir ve şeffaf verilere dayanarak daha bilinçli yatırım kararları alabilirler.
(4) Blok zinciri teknolojisinin avantajlarına dayanarak, RWA ticareti daha verimli ve güvenli hale geliyor.
Blok zinciri teknolojisi, zincir üzerindeki ödemelerin ve veri akışının şeffaflığını, işlem kayıtlarının değişmezliğini, izlenebilirliğini, daha yüksek verimliliği ve daha düşük işletme maliyetlerini, daha sağlam risk yönetimini, net mülkiyet gibi avantajları ve daha fazla birleşebilirlik ile daha adil bir piyasa ortamını garanti eder. Gelecekte, blok zinciri teknolojisi sürekli olarak gelişecek, daha yüksek performanslı kamu zincirleri veya layer2 çözümleri olacak, daha katı akıllı sözleşme denetim mekanizmaları bulunacak ve zk teknolojisine dayalı gizlilik projeleri, işlemleri koruyacak; bunlar, RWA alanındaki gelişim için sağlam bir zemin sağlayacaktır.
3. RWA pazarının patlama ön koşulları
Varlıkların zincire aktarılması, RWA alanındaki tek anahtar noktadır. Bu anahtar noktayı çözmek için iki temel gereklilik vardır; biri blok zinciri altyapısının iyileştirilmesi, diğeri ise hukuki düzenlemelerdir. Blok zinciri, çeşitli protokoller ve token'ların etkileşimi, güvenliği ve gizliliğini içerir. Hukuki düzenlemeler ise zincir dışı varlıklar, zincir üzerindeki kimlikler gibi unsurların uygun hukuki desteklerinin olup olmadığını belirler. Birçok sorun aktif olarak tartışılmakta, burada iki konu üzerinde durulmuştur: token standartları ve denetim sistemi.
3.1 Token standartlarının çeşitliliği
Zincir üzerindeki token standartlarına göre, Ethereum'da ERC-721 ve ERC-20 bulunmaktadır ve bunlar sırasıyla bölünemez NFT ve bölünebilir token standartlarına karşılık gelir. Geleneksel finans alanında, varlık özellikleri çok çeşitlidir ve maddi ile maddi olmayan varlıkları içerir. Blockchain üzerinde kullanıldığında, varlıkların özelliklerine göre, varlıkları tokenizasyon yapmak için karşılık gelen token standartlarını oluşturmalıyız. Değiştirilebilir tokenler ve değiştirilemez tokenlerin aşağıdaki özellikleri vardır:
Değiştirilebilir Token: Değiştirilebilir, her bir birim aynı piyasa değerine ve geçerliliğe sahiptir, bu da token sahiplerinin varlıkları birbirleriyle değiştirebileceği ve değerinin aynı olduğuna güvenebileceği anlamına gelir; Bölünebilir, varlıklar ihraç edildiğinde kaç ondalık basamağa bölünebileceği, her bir birimin orantılı değere ve geçerliliğe sahip olacağıdır.
Değiştirilemeyen varlıklar, değiştirilemez, her bir birim benzersiz bir değeri temsil ettiği ve benzersiz bilgilere ve özelliklere sahip olduğu için değiştirilmesi mümkün değildir. Değiştirilemeyen token'lar genellikle bölünemez, ancak bölme yöntemleri vardır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA tokenizasyonu: Geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans arasındaki milyar dolarlık yeni yol
RWA tokenizasyon: Geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans arasındaki köprü
Blockchain teknolojisi, finans sektörüne güven, likidite, şeffaflık, güvenlik, verimlilik ve yenilik getirdi. Ancak, kripto sektörü ayı piyasasında yeni bir büyüme noktası bulmakta zorlanıyor ve yeni bir anlatıyı taşıyacak bir piste acil ihtiyaç var. RWA(Gerçek Dünya Varlıkları, gerçek dünya varlıklarının)tokenizasyonu, geleneksel finans ile kripto finans arasındaki geçidi açma umudunu taşıyor, yüzlerce trilyon dolarlık varlık pazarını taşıyarak kripto sektörünün boğa ve ayı döngülerini aşmasında hayati bir rol oynayabilir.
Blockchain'in doğuşundan bu yana, sektör RWA tokenizasyonunu denemekte, ancak teknik, düzenleyici ve piyasa gibi çok sayıda faktör tarafından engellenmiştir. Bugün, RWA alanı yeniden popüler bir konu haline geldi ve birçok kurum bu alanda yatırımlar yapmaya başladı. RWA projeleri çeşitlilik gösteriyor, Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) odaklanıyor, yüksek getiri ve yüksek risk özellikleri taşıyor, giderek daha fazla kişinin dikkatini çekiyor. Ancak bu projelerin genelinde likidite sorunu, erken aşamalarda olma durumu ve fiyat keşif mekanizması eksikliği gibi problemler bulunmaktadır.
RWA alanının önümüzdeki birkaç yılda patlayıp patlamayacağı, altyapının gelişimine ve düzenleyici sistemin iyileştirilmesine bağlıdır. Token standartlaştırması ve uyumluluğu, RWA alanının gelişiminde kaçınılmaz bir yoldur. RWA alanı birçok zorlukla karşılaşmasına rağmen, sektör gelişimi her zaman ileriye doğru ilerlemektedir. Özellikle Amerikan tahvilleri, Amerikan hisse senetleri, KOBİ finansmanı ve fiziksel varlıklar üzerine kurulu birçok yenilikçi projenin ortaya çıktığını gördük. Bu projelerin başlıca özellikleri şunlardır:
Bu özellikler, RWA tokenizasyonu sırasında ortaya çıkan sorunları, düzenleme, merkeziyetçilik, çevrimiçi ve çevrimdışı kimlik, varlık değerlemesi gibi konuları kısmen çözebilir. Gelecekte daha fazla projenin RWA alanını zenginleştirmesini umuyoruz.
1. Hazırlanan Anlatı
1 yılı aşkın bir ayı piyasası yaşandı, tüm kripto pazarının piyasa değeri ciddi şekilde azaldı, fonlar sürekli çıkış yaptı, zincir üzerindeki faaliyetler durakladı, DeFi getirileri artık çekici değil ve piyasa içindeki karşılıklı kesimler ciddi şekilde arttı. Şu anda kripto endüstrisinin bir sonraki boğa piyasasını neyle başlatacağına dair bir fikir yürütmek zor. Kripto pazarı ile geleneksel finans piyasası arasında hala büyük bir fark var. Ancak ayı piyasasında meydana gelen bazı patlama olaylarından büyük iş fırsatları görebiliriz.
2022'de bazı büyük kurumların iflas etmesinin başlıca nedeni, dağınık coinler aracılığıyla finansman ve borçlanma yapmalarıydı. Dağınık coinlerin ayı piyasasında büyük bir çöküş yaşaması, kredilerin tasfiyesini daha da artırarak bir ölüm sarmalı oluşturdu. Gördüğümüz gibi, kurumlar ve kredi, 2021'deki boğa piyasasını yönlendirdi ve 2022'deki ayı piyasasına da katkıda bulundu. Aslında, kredi, değerleri trilyonlarca doları bulan işlerin ve küresel ekonominin büyük bir kısmının gelişimini destekledi. Getirdiği potansiyel çok büyük. Şu anda, DeFi pazarında, giderek daha fazla protokol, öz sermaye ve borç finansmanı gibi geleneksel kredi pazarlarına girmektedir. Bazı riskler getirse de, bu, 800 trilyon dolardan fazla olan geleneksel finans pazarını zincire taşımanın tek yoludur. Kripto piyasası ile geleneksel finans arasındaki büyük uçurumu kapatmak için yapmamız gereken, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonudur.
Bu yılın ilk yarısında, geleneksel ve kripto sektörler RWA alanına ilgi göstermeye başladı. Goldman Sachs, dijital varlık platformu GS DAP'nin resmi olarak faaliyete geçtiğini duyurdu, bu platform Avrupa yatırım bankası (EIB) için 100 milyon euro değerinde iki yıllık dijital tahvil ihraç edilmesine yardımcı oldu. Kısa süre sonra, 100 milyar dolardan fazla yönetim büyüklüğüne sahip özel sermaye şirketi Hamilton Lane, Polygon ağında 2,1 milyar dolarlık amiral gemisi hisse fonunun bir kısmını tokenize ederek yatırımcılara sattı; elektrik mühendisliği devi Siemens de blockchain üzerinde 60 milyon euro değerinde dijital tahvil ihraç etti. Bazı devlet kurumları da RWA denemelerine başladı, bunlar arasında Singapur Finans Otoritesi (MAS), JPMorgan ve DBS Bank ile işbirliği yapacak.
Nisan ayında, bir ticaret platformu Layer1 blok zinciri Polymesh düğüm operatörü olduğunu duyurdu; ayrıca, MakerDAO, Aave, Maple Finance gibi Merkezi Olmayan Finans protokolleri RWA alanında sıkça hareket ediyor, daha fazla kripto yatırım şirketi de RWA projelerini araştırıyor. Şu anda, RWA sektöründeki projeler 50'den fazla, çoğunlukla finansal varlıklar üzerine yoğunlaşmış durumda, sabit getirili, TradFi, az bir kısmı ise gayrimenkul ve karbon kredisi alanında. Son günlerde, RWA konsept token'ları da yükseliş gösterdi, bazıları %1000'den fazla artış gösterdi. 2023 yılının ilk yarısındaki bu birikim, RWA'nın önümüzdeki yıllarda kripto anlatısını yönlendireceğinin bir işareti mi?
2. RWA'nın Geçmişi ve Bugünü
RWA kavramı blockchain sektöründe yabancı değildir, en erken RWA projesi "varlıkları zincire aktarma" olan BTM Bi Yuan zinciridir. Şu anda en başarılı RWA, doların zincir üzerinde tokenizasyonu ile gerçekleşen dijital dolar USDT ve USDC'dir. Stabilcoinler, tüm kripto sektörünü derinden etkilemekte ve artık önemli bir temel haline gelmiştir.
RWA'nın tam adı, gerçek dünya varlıklarının değer tokenizasyonudur ( real world assets tokenization ), somut veya soyut varlıkların sahiplik değerinin ( ve herhangi bir ilgili hakkın ) dijital tokenlara dönüştürülmesi sürecidir. Bu, varlıkların dijital mülkiyetinin, transferinin ve depolanmasının merkezi bir aracının olmaksızın, değerinin blok zincirine yansıtılmasını ve ticaretinin yapılmasını sağlar. RWA, somut veya soyut varlıklar olabilir.
Somut varlıklar şunları içerir: gayrimenkul, sanat eserleri, değerli metaller, taşıtlar, spor kulüpleri, at yarışları vb.
Maddi olmayan varlıklar şunları içerir: hisse senetleri ve tahviller, fikri mülkiyet, yatırım fonları, sentetik varlıklar, gelir paylaşım anlaşmaları, nakit, alacaklar vb.
2.1 RWA alanındaki mevcut durum
RWA yarışı projeleri çeşitlilik gösterir, genellikle Merkezi Olmayan Finans ile ilgilidir ve üç ana kategoriye ayrılır: 1. ABD tahvilleri, hisse senetleri, gayrimenkul, sanat eserleri gibi zincir dışı varlıklar üzerine kurulu sabit gelirli projeler; 2. Kamu piyasasında ihraç edilen veya işlem gören kamu kredi projeleri; 3. Karbon kredisi gibi sanal varlıklar üzerine kurulu ticaret pazarı projeleri. Bunun dışında, dikey blok zinciri gibi altyapı projeleri de bulunmaktadır.
Sabit gelirli, ABD tahvilleri ve hisse senedi piyasasına dayalı olarak, hem özel hem de kurumsal borç verme hizmetleri sunar. Bu projelerin, diğer zincir üzerindeki Merkezi Olmayan Finans borç verme projelerinden tek farkı, teminatın gerçek dünya varlıkları olabilmesidir. Kamu kredisi türleri, kripto kullanıcılarının yatırım yapması için yatırım fonları oluşturmak amacıyla ABD Hazine tahvilleri veya diğer tahvilleri takip ederek oluşturulabilir.
Veri açısından, RWA.xyz sitesinin istatistiklerine göre, Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi ve Homecoin dahil olmak üzere toplam 8 RWA kredi protokolü, toplamda 4,38 milyar dolarlık kredi limiti sağlamıştır, kullanıcılar ortalama %10,52 APR elde edebilir, bu da esasen gelişim seviyeleri orta veya altında olan ülkelere hizmet etmektedir. Bu kredi protokollerinin sağladığı kazanç, çoğu Merkezi Olmayan Finans kredi hizmetlerinden daha yüksektir, ancak 2022'deki kurumsal çöküş olayında Maple Finance 69,3 milyon dolarlık bir borç temerrüdü yaşamıştır.
Dune veri analiz paneline göre, Ethereum RWA projelerinde, $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST'nin cüzdan adresi sayısı da sürekli artmakta, şu anda 3.9k'ya ulaşmıştır.
2.2 Varlık tokenizasyon avantajları
İdeal koşullarda, herhangi bir değerli varlık tokenizasyonu gerçekleştirilebilir. Varlık tokenizasyonunun avantajları da merkezi olmayan ve blok zinciri teknolojisinin altyapısına dayalı olarak bazı ekosistem uygulamaları oluşturmakta, geleneksel finansın ortaya çıkan sorunlarını çözmekte, daha spesifik olarak:
(1) potansiyel olarak büyük bir pazar getiriyor, yatırımcıları ve bireysel yatırımcıları çekiyor.
Önde gelen finansal kurumların blockchain'in getirdiği verimlilik ve ekonomik potansiyelden faydalanmayı istemesiyle, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu kurumların dikkatini çekiyor ve bazı tokenizasyon ürünleri geliştirilmiştir. RWA projeleri de Merkezi Olmayan Finans yatırım getirilerini teşvik edecektir.
Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu sayesinde, işletmeler düşük maliyetle Merkezi Olmayan Finans ekosisteminden sermaye elde edebilir ve özellikle gelişen pazarlar için daha düşük giriş engelleri ve yeni finansman yöntemlerinden faydalanabilirler. Bu arada, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi, yatırım getirileri elde etme, çeşitlendirilmiş off-chain pazarlara giriş ve geleneksel finans müşteri tabanını genişletme gibi yeni fırsatlar kazanıyor.
(2) Fon akış verimliliğini artırmak, varlık tokenizasyonunu teşvik eden olumlu geri bildirim
TradFi ticaret piyasaları iş gücü yoğun, blockchain teknolojisi anlık uzlaşma, 24 saat işlem gibi imkânlar sunarak katılımcıların işletme maliyetlerini ve piyasa erişimini düşürmektedir. Bununla birlikte, varlık tokenizasyonu, gerçek akışkanlığı düşük varlıkların küçük paylı yatırım portföylerine dönüşmesini sağlar ve yatırımcıların fazla belge, para ve zaman harcamasına gerek kalmaz. Bu, daha adil bir piyasa getirirken, aynı zamanda mülkiyet paylaşımı veya hakların paylaşımı gibi yeni iş ve sosyal modeller yaratır.
Menkul kıymetler açısından, tokenizasyon menkul kıymetleştirme için yararlı bir araç olabilir veya düşük likiditeye sahip varlıkları daha yüksek likiditeye sahip güvenli araçlara yeniden finanse edebilir.
Gerçek dünya varlıklarının zincire eklenmesi ve DeFi ekosistemine dahil edilmesi, benzersiz teminat veya yatırım fırsatları, piyasa verimliliği ve geleneksel piyasalarda erişilemeyen likidite sağlayacaktır. Fon verimliliğindeki artış, RWA alanının gelişimini daha da teşvik edecek ve olumlu bir geri bildirim döngüsü oluşturacaktır.
(3) Perakende yatırımcıların giriş eşiğini düşürmek, somut varlıkların likiditesini artırmak
Tokenizasyon, mevcut dünyadaki varlıkların bölünmesini engelleyen engelleri ortadan kaldırarak, çoğu perakende yatırımcının genellikle sadece bazı yüksek net değerli bireyler veya kurumsal yatırımcılarla sınırlı olan varlık sınıflarına erişimini mümkün kılmaktadır, özellikle fiziksel varlıklar açısından, perakende yatırımcılar coğrafi ürünlere yatırım yapabilir veya bir mülk ya da bir sanat eserine toplu yatırım yapabilirler ki bu geleneksel finans alanında son derece yüksek bir eşik gerektirir. Bu fiziksel varlıklar küçük piyasalarda son derece düşük likiditeye sahip olabilir, ancak bir kez zincir üzerinde olduğunda, dünya çapındaki yatırımcılara açılacaktır. Ayrıca, ihraççılar daha geniş bir yatırımcı kitlesine ulaşabilir ve yeni varlık sınıfları yaratabilir. Perakende yatırımcılar daha önce erişemedikleri piyasalara girebilir ve şeffaf verilere dayanarak daha bilinçli yatırım kararları alabilirler.
(4) Blok zinciri teknolojisinin avantajlarına dayanarak, RWA ticareti daha verimli ve güvenli hale geliyor.
Blok zinciri teknolojisi, zincir üzerindeki ödemelerin ve veri akışının şeffaflığını, işlem kayıtlarının değişmezliğini, izlenebilirliğini, daha yüksek verimliliği ve daha düşük işletme maliyetlerini, daha sağlam risk yönetimini, net mülkiyet gibi avantajları ve daha fazla birleşebilirlik ile daha adil bir piyasa ortamını garanti eder. Gelecekte, blok zinciri teknolojisi sürekli olarak gelişecek, daha yüksek performanslı kamu zincirleri veya layer2 çözümleri olacak, daha katı akıllı sözleşme denetim mekanizmaları bulunacak ve zk teknolojisine dayalı gizlilik projeleri, işlemleri koruyacak; bunlar, RWA alanındaki gelişim için sağlam bir zemin sağlayacaktır.
3. RWA pazarının patlama ön koşulları
Varlıkların zincire aktarılması, RWA alanındaki tek anahtar noktadır. Bu anahtar noktayı çözmek için iki temel gereklilik vardır; biri blok zinciri altyapısının iyileştirilmesi, diğeri ise hukuki düzenlemelerdir. Blok zinciri, çeşitli protokoller ve token'ların etkileşimi, güvenliği ve gizliliğini içerir. Hukuki düzenlemeler ise zincir dışı varlıklar, zincir üzerindeki kimlikler gibi unsurların uygun hukuki desteklerinin olup olmadığını belirler. Birçok sorun aktif olarak tartışılmakta, burada iki konu üzerinde durulmuştur: token standartları ve denetim sistemi.
3.1 Token standartlarının çeşitliliği
Zincir üzerindeki token standartlarına göre, Ethereum'da ERC-721 ve ERC-20 bulunmaktadır ve bunlar sırasıyla bölünemez NFT ve bölünebilir token standartlarına karşılık gelir. Geleneksel finans alanında, varlık özellikleri çok çeşitlidir ve maddi ile maddi olmayan varlıkları içerir. Blockchain üzerinde kullanıldığında, varlıkların özelliklerine göre, varlıkları tokenizasyon yapmak için karşılık gelen token standartlarını oluşturmalıyız. Değiştirilebilir tokenler ve değiştirilemez tokenlerin aşağıdaki özellikleri vardır:
Değiştirilebilir Token: Değiştirilebilir, her bir birim aynı piyasa değerine ve geçerliliğe sahiptir, bu da token sahiplerinin varlıkları birbirleriyle değiştirebileceği ve değerinin aynı olduğuna güvenebileceği anlamına gelir; Bölünebilir, varlıklar ihraç edildiğinde kaç ondalık basamağa bölünebileceği, her bir birimin orantılı değere ve geçerliliğe sahip olacağıdır. Değiştirilemeyen varlıklar, değiştirilemez, her bir birim benzersiz bir değeri temsil ettiği ve benzersiz bilgilere ve özelliklere sahip olduğu için değiştirilmesi mümkün değildir. Değiştirilemeyen token'lar genellikle bölünemez, ancak bölme yöntemleri vardır.