Kripto Varlıklar pazarının yabancılaşması: yenilikten tek bir coin ekonomisine

Son Hong Kong Konsensüs Toplantısı sonrasındaki iletişimi gözden geçirdiğimizde, Kripto Varlıklar sektöründeki atmosferde ince bir değişim olduğunu görebiliyoruz. Sektör katılımcıları hâlâ aktif olsa da, piyasanın genel ruh hali artık farklı. Bu ne boğa piyasasının coşkusudur, ne de ayı piyasasının korkusudur; bu, eşi benzeri görülmemiş bir yabancılaşma durumudur.

Şu anda, kripto varlıklar alanında yalnızca bir ana iş modeli kalmış gibi görünüyor: coin satmak.

Sektörün Üç Büyük Sütununun Dengesizliği

Geleneksel olarak, kripto varlıklar sektörü üç temel aşamaya dayanarak işler:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla, örneğin Bitcoin, Ethereum, stabilcoinler vb.
2. Değer keşfi: Yatırım ve işlem fiyatlandırması yoluyla potansiyel varlıkları keşfetmek.
3. Değer Akışı: Satış kanalları oluşturmak, tokenlerin birincil piyasadan ikincil piyasaya geçişini teşvik etmek.

İdeal durumda, bu üç aşama birbirleriyle uyumlu olmalı ve birlikte gelişmelidir. Ancak gerçek durum şudur: İlk iki aşama giderek zayıflarken, üçüncü aşama olağanüstü bir şekilde gelişiyor.

Proje ekibi artık kullanıcı ihtiyaçları ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, yatırım kuruluşları da sektör trendlerini derinlemesine incelemiyor. Tüm pazarın sanki tek bir sesi kaldı: "Token nasıl satılır?"

Coin Ekonomisinin Yükselişi

Sağlıklı bir piyasa ortamında, üç aşama sıkı bir şekilde bağlantılı olmalıdır: Proje ekipleri kaliteli ürünler geliştirerek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı, kar ve piyasa primleri elde etmelidir; yatırım kurumları dip dönemlerde müdahale etmeli, zirve dönemlerde çıkış yapmalıdır; dolaşım aşaması ise sermaye verimliliğini artırmalıdır.

Ancak, mevcut kripto varlıklar piyasası bu ideal durumdan sapmıştır. Yenilik tartışmaları ve ürün geliştirme neredeyse ortadan kalktı; bunun yerine projeleri hızlı bir şekilde borsa listesine almak, alıcıları çekmek için pazarlama stratejileri gibi konular ön plana çıkmıştır.

Pazar katılımcıları yüksek derecede homojen hale geldi ve giderek daralan mevcut sermayeden fayda sağlamaya çalışıyorlar. Başlıca kaynak sağlayıcılar (örneğin, üst düzey projeler, büyük borsalar, güçlü piyasa yapıcılar ve aracı kurumlar) kapalı bir çıkar grubu oluşturdu ve pazar kaynakları ile fırsatlarını tekelleştirdi.

Yenilikçi Ruhun Azalması

2022'deki FTX çöküşünden sonraki durgunluktan farklı olarak, o dönemde büyük miktarda para hala yatırım kuruluşlarının elindeydi ve yenilikçi projelerin gelişimini destekleyebiliyordu. Ancak şimdi, çoğu para aracı aşamada emiliyor, proje sahipleri gerçek değer yaratmaktan ziyade hızlı bir şekilde borsa listesine çıkmayı ve nakit elde etmeyi tercih ediyor.

Bu, Kripto Varlıklar sektöründeki yenilikçi yolların çarpıtılmasına yol açtı: çekici hikayeler anlatmaktan, hızlı paketlemeye, borsa ile ilişkiler aracılığıyla işlem yapmaya ve nihayetinde nakit çıkışına kadar. Ürün geliştirme, kullanıcı talepleri ve gerçek değer yaratma kenara itilmiştir.

Sektör Ekosisteminin Çarpık Gelişimi

Yüzeyde, bu modelin tüm tarafların kâr etmesine olanak tanıdığı görülüyor: Proje sahipleri hızlıca nakit elde ederken, yatırımcılar rahatça çıkış yapıyor, küçük yatırımcılar spekülasyon fırsatı buluyor ve aracılar büyük kazançlar elde ediyor.

Ama uzun vadede, bu olumlu dışsallıkların eksikliği, ciddi sonuçlara yol açacaktır. Proje sahipleri, Ar-Ge yatırımlarını azaltmak zorunda kalacak, yüksek risk düşük getiri sıkıntısıyla karşı karşıya kalacaklar. Bireysel yatırımcılar arasındaki sıfır toplamlı oyunlar artacak, para kazanma etkisi giderek kaybolacaktır. Araç sahipleri kısa vadede oldukça kâr etse de, aşırı genişlemeleri nihayetinde tüm ekosistemin sağlığını tehdit edecektir.

Gelecek Görünümü: Dönemler ve Yeniden İnşa

Kripto Varlıklar piyasası esasen hala döngüsel bir sektördür. İyimserler, mevcut çöküşün ardından gerçek "değer baharı"nın nihayetinde geleceğine inanıyorlar. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve iş modelleri, yenilik tutkusunu yeniden ateşleyecektir.

Kötümserler, pazarın daha derin bir yeniden yapılandırma sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor; mevcut anormal düzen tamamen çökmek zorunda ki gerçek bir yeniden inşaya ulaşılabilsin.

Her durumda, sektör katılımcıları sorgulamalar, iç çatışmalar ve öz şüphelerle dolu zor bir dönemle karşılaşacaklar. Ama bu, piyasanın doğasıdır: döngüsel dalgalanmalar kaçınılmazdır, balonun patlaması genellikle yeniliğin öncüsüdür.

Gelecek belki parlak, ama parlaklığa giden yol mutlaka engebeli ve uzun olacaktır.