Stablecoin Regülasyonu Yeni Düzen: "GENIUS Yasası" Amerika Senatosu'ndan Geçti

Son zamanlarda, küresel stablecoin düzenlemeleri hızla ilerliyor, ABD Senatosu "ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Yasası" (GENIUS tasarısını ) kabul etti ve küresel stablecoin düzenlemeleri için bir engeli daha ortadan kaldırdı.

Stablecoin hızlı bir gelişim gösteriyor, lider etkisi belirgin.

Stablecoin, değer açısından istikrarlı bir kripto varlık olarak, ana hedefi kripto paraların volatilitesini ortadan kaldırmak, kullanıcılara güvenilir bir hesaplama, değer saklama ve yatırım aracı sunmaktır. Kripto piyasasının değer ölçeği olarak, stablecoin'in her bir genişlemesi sektörün büyümesini yansıtır. 2017'de dünya çapında stablecoin toplam dolaşımı 1 milyar dolardan azdı; bugün ise 250 milyar dolara yaklaşmıştır, dünya genelindeki kripto piyasa büyüklüğü de 1 trilyondan 3 trilyona çıkmıştır.

Bu boğa piyasası, stablecoin boğa piyasası olarak görülebilir. FTX olayından sonra, küresel stablecoin arzı 190 milyar dolardan 120 milyar dolara düşerken, sonrasında istikrarlı bir şekilde artış gösterdi ve 18 ay içinde sürekli yükseldi. Bu arada, Bitcoin fiyatı 17,500 dolardan 100,000 doların üzerine tırmandı. Bu, bu boğa piyasasının likiditesinin dış kurumlardan gelmesinden kaynaklanıyor; ve kurumların müdahale etmesi genellikle stablecoin'i aracılık olarak tercih ediyor.

Stablecoin çeşitleri oldukça fazladır ve kontrol merkezi, fiat para türü, faiz hesaplanması, teminat gibi boyutlara göre sınıflandırılabilir. Diğer kullanım durumlarından farklı olarak, stablecoin'in özü temel fiyatlandırma aracıdır; spekülasyon için kullanılmaz, resmi kısıtlamalar yoktur ve küresel olarak benimsenebilir, bu da onu küresel para birimi olma yolunda temel bir zemin hazırlar.

Stablecoin'ların kapsamı geniştir, sadece Avrupa, Amerika, Japonya ve Güney Kore gibi ana akım bölgelerle sınırlı kalmayıp, Brezilya, Hindistan, Endonezya, Nijerya ve Türkiye gibi gelişen pazarlarda, özellikle finansal altyapının zayıf olduğu ve enflasyonun ciddi olduğu bölgelerde günlük ticarette kullanılmaya başlanmıştır. Veriler, stablecoin'ların kripto para dışındaki en popüler kullanım amacının para ikamesi olduğunu göstermektedir (69%), ardından mal ve hizmetlerin ödenmesi (39%) ve sınır ötesi ödemeler (39%) gelmektedir.

Stablecoin'lar kripto yatırım etiketinden kurtulmaya başladı ve kripto pazarının küresel ekonomi ile entegrasyonunda önemli bir kesişim noktası haline geldi. Pazar payı açısından, ABD Doları stablecoin'leri stablecoin pazarının %99'unu kaplıyor. Para biriminin ölçek etkisine sahip olması nedeniyle, güçlülerin güçlenmesi ve liderliğin belirginleşmesi stablecoin alanının temel özellikleridir. Merkezi stablecoin'ler baskın konumda, USDT mutlak lider olarak öne çıkıyor ve pazar payı 152 milyar dolar ile %62,29'a ulaşıyor. USDC ikinci sırada yer almakta, ölçeği yaklaşık 60,3 milyar dolar ve pazar payı %24,71. Bu iki stablecoin toplam pazarın %80'inden fazlasını elinde bulundurarak oldukça yüksek bir yoğunluğa sahip.

Kamusal blok zinciri açısından Ethereum, %50'lik pazar payı ile mutlak bir hakimiyet sağlamaktadır, ardından Tron(31.36%), Solana(4.85%) ve BSC(4.15%) gelmektedir.

Stablecoin ihracı yüksek kâr getiren bir iş koludur, büyük ölçekli ihracat marjinal maliyetleri sıfıra yaklaştırabilir. USDT ihraççısı Tether örneğinde olduğu gibi, 2024 yılı boyunca net kâr 13.7 milyar dolara ulaşırken, grubun net varlıkları 20 milyar dolara fırlamış, şirketin yalnızca 165 çalışanı bulunmaktadır. Bu kadar yüksek kâr, büyük kuruluşların sektöre girmesini çekmektedir, geleneksel finansal kurumlar olan Visa ve Paypal aktif olarak yatırım yaparken, internet şirketleri de harekete geçmenin peşindedir.

Düzenleyici uyum hızlanıyor, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı onayladı

Kuruluşlar pazar payı kapmaya çalışıyor, düzenleme de peşinden geliyor. Şu anda ABD, AB, Singapur, Dubai, Hong Kong gibi yerlerde stablecoin düzenleme çerçevelerinin yasalaşması başladı veya tamamlandı.

ABD, küresel kripto merkezi olarak, düzenleyici eğilimleri büyük ilgi görüyor. 2025 yılına kadar, ABD Kongresi stabilcoinler ve kripto paralar için özel yasalar çıkarmadı, SEC, CFTC ve OCC stabilcoinleri tanımlayarak düzenleyici egemenlik elde etmeye çalıştı. Bu, düzenleyici parçalanmaya yol açtı ve hatta düzenleyici kurumlar arasındaki mücadelelerin yarattığı karmaşa, sektöre yüksek bir belirsizlik getirdi.

Bu yıl Şubat ayında, ABD Temsilciler Meclisi ve Senato sırasıyla STABLE ve GENIUS yasalarını önerdi. Mart ayında Beyaz Saray'ın ilk kripto zirvesinde, üst düzey yetkililer Kongre'nin Ağustos tatilinden önce ilgili yasayı Başkanlık ofisine sunmasını umduklarını belirterek net bir mesaj verdiler.

STABLE ve GENIUS iki büyük yasa tasarısının odak noktaları biraz farklıdır, ancak her ikisi de 1:1 desteklenmiş rezervler talep etmekte ve her ay açıklama yapmaktadır. STABLE, federal merkezi kontrolü daha çok vurgularken, GENIUS eyalet düzeyinde ve federal düzeyde paralel bir ikili sistem inşa etmeye eğilim göstermektedir.

19 May akşamı, ABD Senatosu 66 oyla destekleyip 32 oyla karşı çıkarak "GENIUS Yasası"nın usulüne ilişkin önergesini kabul etti ve nihai yasalaşmanın önündeki engelleri kaldırdı. Bu yasanın kabulü, ABD kripto varlıklar tarihinde önemli bir dönüm noktasıdır; stabilcoin düzenlemesindeki boşluğu dolduracak, düzenleyici otoriteleri ve kuralları netleştirecek, ABD stabilcoin endüstrisinin gelişimini teşvik edecek ve kripto sektörünün ana akıma girmesine katkı sağlayacaktır.

Küresel stablecoin düzenlemesi ilk aşamaya ulaştı

ABD'den önce Avrupa Birliği, stabilcoinleri de kapsayan tüm kripto varlıklar için kapsamlı bir düzenleme çerçevesi sunan MiCA yasasını çıkardı. MiCA, stabilcoinleri varlık referans tokenleri ve elektronik para tokenleri olarak sınıflandırır, algoritmik stabilcoinleri yasaklar, ihraççıların 1:1 sermaye rezervi tutmasını ve şeffaflık kurallarına uymasını talep eder.

Hong Kong da stablecoin düzenlemesinde öncülük ediyor. 2024 Aralık'ta, Hong Kong hükümeti "Stablecoin Yönetmeliği Taslağı"nı sunarak, lisans sistemi ile yönetim uygulamayı, ihraççıların Hong Kong'da kurulmasını, yeterli mali kaynak ve likit varlık bulundurmalarını, 1:1 rezerv sağlamalarını şart koşuyor.

Singapur, 2023'te stablecoin düzenleme çerçevesini yayımladı, Dubai ise stablecoin'i Ödeme Tokeni Hizmetleri Yönetmeliği'ne dahil etti. Genel olarak, dünya genelinde stablecoin düzenlemeleri sınırlı farklılıklar göstermektedir, her biri lisanslama odaklı olarak émisyoncuyu denetlemekte ve rezervlerin yönetimi, risk ayrıştırması, kara para aklamayla mücadele ve terör finansmanıyla mücadele konularında açık düzenlemeler getirmektedir. Farklılıklar esas olarak izin verilen stablecoin türleri, émisyoncu kısıtlamaları ve yerelleştirilmiş kara para aklamayla mücadele uyumluluğu konularında ortaya çıkmaktadır.

Dünya genelindeki başlıca bölgeler, stablecoin düzenlemelerini peş peşe hayata geçiriyor ve bu durum, stablecoin'in küresel finans piyasasındaki rolünün artık göz ardı edilmekten çıkıp, birçok farklı oyuncunun devreye girdiğini gösteriyor. Stablecoin, küresel para piyasasının önemli bir bileşeni haline gelirken, kripto pazarındaki söz hakkını artırmanın yanı sıra, kripto alanındaki killer uygulamalara da önemli katkılarda bulunuyor. Öte yandan, üçüncü dünya ülkeleri stablecoin kullanarak 7/24 küresel ödeme yapma imkanı buluyor ve bu durum, bir ölçüde merkeziyetsiz elektronik nakit vizyonunu gerçekleştirmiş oluyor.