Перший IPO стабільної монети вже тут! Circle виходить на NYSE, залучивши 1,1 мільярда доларів.

Сьогодні (5 червня 2025 року) глобальний гігант стейблкоїнів Circle Internet Group офіційно зареєструвався на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом акцій CRCL, ставши першим у світі емітентом стейблкоїнів, який завершив IPO. Компанія випустила 34 мільйони акцій за ціною 31 долар за акцію, перевищивши попередній очікуваний ціновий діапазон 27-28 доларів, а загальна сума залучення коштів досягла 1,1 мільярда доларів, а оцінка зросла до 6,9 мільярда доларів (до 8,1 мільярда доларів повністю розведена). Це лістинг є не лише віхою для Circle після семи років зусиль, але й офіційним входженням стейблкоїнів на етап основного капітального ринку.

Перепідписка в 25 разів, ринкова впевненість за інституційними закупівлями.

Процес IPO компанії Circle можна описати як свято попиту. Спочатку планувалося випустити 24 мільйони акцій за ціною $24-26, але через високу зацікавленість інвесторів фінальний випуск збільшився до 34 мільйонів акцій, а ціна зросла до $31. Замовлення на підписку перевищили доступні акції в 25 разів, при цьому гіганти, такі як BlackRock (який планує підписатися на 10% акцій) та ARK Investment Management «Кеті Вуд» (яка має намір підписатися на $150 мільйонів), вступили в боротьбу. Андеррайтерську команду очолюють JPMorgan Chase, Citigroup та Goldman Sachs, і вони отримали додаткові 5,1 мільйона акцій у вигляді прав на перевипуск.

Ринок оптимізм до CRCL походить з двох основних логік:

1. Бар’єри відповідності: Circle має кілька ліцензій, включаючи BitLicense штату Нью-Йорк, проходить регулярні аудити від Великої четвірки та створює бар’єр на фоні посилення регуляцій.
2. Дивіденди політики: Сенат США просуває закон GENIUS, Гонконг вводить регуляції для стейблкоінів, а глобальна регуляторна структура уточнюється, прискорюючи вхід традиційних фінансових установ.

Імперія USDC

Як основний актив Circle, стейблкоїн USDC має обіг у 61 мільярд доларів, що становить 29% частки на глобальному ринку стейблкоїнів, поступаючись лише Tether USDT (що становить 64%). Його бізнес-модель має високу спрямованість:

• Структура доходів: У 2024 році загальний дохід становитиме 1,676 мільярда доларів США, 99% надходить від процентних доходів резервів USDC (в основному інвестованих у короткострокові державні облігації США та банківські депозити);
• Механізм розподілу доходів: Згідно з угодою з Coinbase, Circle зобов’язаний ділитися 50% від залишкових прибутків після вирахування операційних витрат з іншою стороною, що призводить до того, що витрати на розподіл складають до 61% резервного доходу у 2024 році.

Фінансові показники висвітлюють характеристики галузі: чистий прибуток у розмірі 268 мільйонів доларів у 2023 році, зменшуючись до 156 мільйонів доларів у 2024 році, головним чином під впливом скорочення торгових послуг, але досягнення прибутковості протягом двох послідовних років вже є еталоном у крипто-просторі.

Трильйонний ринок та ризики сірого носорога: подвійне майбутнє стейблкоїнів

Лістинг Circle відбувається в період вибухового зростання індустрії стейблкоїнів: глобальна ринкова капіталізація перевищила 250 мільярдів USD і може досягти 3 трильйонів USD протягом п’яти років. Зростаюча динаміка очевидна:

• Попит на криптоінфраструктуру: Як засіб обміну та засіб зберігання вартості, стейблкоїни є основною інфраструктурою DeFi та трансакцій через кордон;
• Традиційна фінансова інфільтрація: такі установи, як PayPal (PYUSD) та Fidelity, входять на ринок, просуваючи токенізацію RWA (реальних активів) та глибоку інтеграцію стейблкоінів.

Але тінь ризику також не можна ігнорувати:

• Чутливість до процентних ставок: Згідно з проспектом, зниження ставки на 1% Федеральним резервом може призвести до зменшення доходів Circle на 441 мільйон доларів;
• Ризик виведення коштів з банку: під час кризи у Силіконовій долині 2023 року компанія Circle стикнулася з тимчасовим відв’язуванням USDC через те, що 3,3 мільярда доларів резервів були заблоковані. Економісти попереджають, що якщо стейблкоїни еволюціонують у “тіньові банки”, масові викупи можуть спровокувати розпродаж державних облігацій США, що загрожує фінансовій стабільності.

Коли дзвоник задзвонить у торговому залі NYSE для CRCL, трейдер зауважив: “Це не лише перемога для Circle, але йTurning Point для інтеграції криптовалюти в традиційну фінансову систему.”

Оскільки резерви USDC перевищують 53 мільярди доларів (керуються BlackRock), а RWA прискорює свою реалізацію в таких сценаріях, як зелена енергія та транскордонні розрахунки, лістинг Circle може покласти початок новій епосі глобального розподілу активів на блокчейні—за умови, що вона зможе подолати “подвійні якорі” регулювання та довіри ринку.