19 серпня компанія Figure Technology Solutions (FTS)—фінтех-компанія, заснована співзасновником SoFi та колишнім CEO Майком Кегні,—подала заявку на IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), плануючи лістинг на біржі Nasdaq під тікером FIGR і офіційно стартувавши процес публічного розміщення. На відміну від класичних фінансових установ, які діють за усталеними схемами, Figure побудувала свою платформу з нуля навколо блокчейну, застосовуючи цю технологію для корінної трансформації позик під заставу житла і кредитування під забезпечення криптовалютою.

Майк Кегні, який раніше започаткував масштабні інновації в онлайн-фінансах через SoFi, наразі прагне модернізувати бізнес-моделі, на які традиційно спираються банки—цього разу за допомогою блокчейну. Він прокоментував: «Залучений капітал підтверджує нашу ідею переосмислення ринків капіталу на основі блокчейн-технологій. Ми вже бачимо реальні вигоди від застосування блокчейну у нашому кредитуванні та операціях із капіталом».

Вихід на ринок позик під заставу житла: найбільший небанківський провайдер HELOC у США

На іпотечному ринку Figure вирішила основні слабкі місця банків—швидкість і прозорість. Оформлення традиційного HELOC (Home Equity Line of Credit) може тривати тижнями, а іноді й місяцями. На платформі Figure позичальники проходять весь процес онлайн, отримують схвалення лише за 5 хвилин і фінансування протягом 5 днів.

Загалом Figure допомогла понад 200 000 родин залучити 16 млрд доларів домашнього капіталу, ставши одним з провідних небанківських провайдерів HELOC у США. Важливо, що така ефективність досягається не за рахунок пом’якшення андеррайтингу, а завдяки використанню власного блокчейну Provenance. Побудований на базі Cosmos SDK, цей публічний блокчейн із proof-of-stake забезпечує моментальну фінальність—після підтвердження транзакцію відкликати неможливо—гарантуючи безпечне та прозоре врегулювання кредиту.

Provenance уніфікує й фіксує всі записи про позику на блокчейні, забезпечуючи їх незмінність, і напряму інтегрується з Figure Connect—власною ончейн платформою приватного капітального ринку. На цій платформі кредитори та інвестори можуть шукати партнерів, встановлювати ціну та проводити остаточне врегулювання повністю ончейн, скорочуючи процеси, які раніше займали місяці, до лічених днів і переосмислюючи ефективність приватного кредитування.

Кредитування під забезпечення крипто: баланс між HODLing і ліквідністю

HELOC забезпечив Figure міцні позиції у класичному кредитуванні, а кредити під забезпечення криптоактивів стали проривом у цифрових фінансах.

Завдяки цій послузі клієнти можуть використовувати Bitcoin (BTC) або Ethereum (ETH) як заставу, щоб отримати до 75% вартості активу (LTV), зі ставками від 8,91% для LTV 50%, без перевірки кредитної історії.

Усі застави зберігаються у децентралізованих, сегрегованих MPC (Multi-Party Computation) гаманцях. Клієнти мають прямий доступ до ончейн-адрес, щоб переконатися, що їхні активи використовуються виключно за призначенням. Таким чином, навіть закладаючи BTC або ETH як забезпечення, клієнти можуть продовжувати утримувати актив (HODL) у розрахунку на зростання вартості, водночас ефективно використовувати позичені кошти—на погашення боргів, купівлю житла, ремонт чи навіть збільшення криптоекспозиції.

Ця модель особливо приваблива в період бичачого ринку—інвестор отримує ліквідність, не продаючи актив, і зберігає потенціал зростання вартості; в умовах ведмежого ринку кредит під заставу забезпечує екстрену ліквідність і допомагає уникнути примусової ліквідації активів.

Вихід на крипторинок: подвійний драйвер RWA та стейблкоїнів

Амбіції Figure суттєво перевищують ринок домашнього капіталу й криптокредитування. Використовуючи блокчейн Provenance, компанія ініціювала видачу позик на $13 млрд у межах токенізованого приватного кредитного ринку обсягом $27,74 млрд, із $11 млрд активних позик—коефіцієнт використання перевищує 84%. За даними rwa.xyz, Figure посідає перше місце серед емітентів приватних кредитів. Якими б не були базові активи—домашній капітал чи приватний кредит—Figure переводить їх у цифрову форму для стандартизованого ончейн-випуску й торгівлі. Ці блокчейн-нативні активи безперебійно інтегруються з DeFi-протоколами, тому капітал, що раніше був заблокований у традиційному фінансовому секторі, може вільно переміщуватися, використовуватися як застава та реінвестуватися по всьому світу—фактично ліквідуючи бар’єри між TradFi та DeFi.

У свою чергу, стейблкоїн YLDS від Figure Markets—це перший у світі стейблкоїн із нарахуванням відсотків, отримавший схвалення SEC, що прив’язаний до долара США у пропорції 1:1 і дає ~3,79% річних (SOFR мінус 50 б.п.). YLDS пропонує найвищий рівень регуляторної відповідності та стабільний прибуток, підтримуючи платежі, міжнародні розрахунки, забезпечене кредитування тощо. Модель «RWA + стейблкоїн» дозволяє Figure отримувати вигоду на ринках як реальних, так і цифрових активів та перебувати на вістрі наступного багатотрильйонного ринкового тренду.

Капітальна стратегія та підготовка до IPO

За кілька років Figure провела декілька раундів залучення капіталу за участю DCM Ventures, DST Global, Ribbit Capital, Morgan Creek Digital та забезпечила мільярдні кредитні лінії від Jefferies, JPMorgan та інших. Ринкові джерела повідомляють, що провідні андеррайтери цього IPO—Goldman Sachs і JPMorgan.

Раніше Figure реорганізувала свою структуру, об’єднавши Figure Lending LLC у Figure Technology Solutions, і сформувала топ-менеджмент із глибокою експертизою у сфері регулювання й корпоративного управління, щоб забезпечити вихід на публічний ринок.

Фінансові показники компанії вражають: за перше півріччя 2025 року Figure отримала $191 млн виручки—зростання на 22,4% рік до року—та $29 млн чистого прибутку, що стало якісною зміною порівняно з $13 млн чистих збитків за аналогічний період минулого року. Це підтверджує вихід Figure із фази збитковості, типової для раннього етапу розвитку, і відображає стабільний ринковий попит на кредитування та фінансові послуги на основі блокчейну.

У реєстраційній заяві Figure підкреслює свою головну перевагу: використання блокчейну як механізму забезпечення ліквідності на традиційно неліквідних ринках. Токенізація активів стає ключем до зниження вартості залучення капіталу та зняття фінансових бар’єрів. Після IPO CEO Кегні збереже більшість голосів, що гарантує стратегічну спрямованість компанії. Водночас така структура з різними класами акцій порушує питання щодо прав міноритарних акціонерів.

Для довідки: у 2021 році Figure залучила $200 млн інвестицій, досягнувши оцінки $3,2 млрд. Хоча оцінка компанії для IPO наразі не розголошується, аналітики залишаються оптимістами: Figure повернулася до прибутковості і впевнено утвердилася на перетині фінтеху та блокчейну, а отже має всі шанси привернути максимальну увагу ринку капіталу.

У застереженні до IPO Кегні зауважив: «Потенціал блокчейну значно перевищує рівень звичної фінансової трансформації. Токенізуючи раніше неліквідні активи й оцифровуючи історичні дані, ми надаємо ринку нової динаміки. Це IPO—лише один із багатьох кроків у глобальній трансформації ринків капіталу через блокчейн».

Висновок

2025 рік цілком може стати роком справжньої епохи токенізованих акцій. Від розквіту альтернативних «альткоїн-стратегій MicroStrategy» до десятикратного зростання CRCL після IPO та виходу великих гравців індустрії на кшталт Kraken на Wall Street—злиття ринків капіталу з ончейн-фінансами набирає потужних обертів.

Ринок уважно стежить за появою справжнього гіганта RWA—компанії, здатної перенести трильйони реальної вартості на блокчейн і так само радикально трансформувати ринок, як свого часу Bitcoin та Ethereum. Figure цілеспрямовано рухається до цієї позиції, і її наступний хід цілком може стати історичним.

Застереження:

1. Цю статтю передруковано з [BlockBeats]. Авторські права належать оригінальному автору [kkk]. Якщо у вас виникли питання щодо цього передруку, зв’яжіться з командою Gate Learn, яка оперативно вирішить вашу справу згідно з внутрішніми процедурами.
2. Застереження: погляди й думки, висловлені у цьому матеріалі, є виключно авторськими і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Не копіюйте, не поширюйте і не використовуйте ці переклади без коректного посилання на Gate як джерело.