Криптоактиви ринку: від інновацій до єдиної економіки монет

Оглядаючись на спілкування після недавньої Гонконгської конференції з консенсусу, атмосфера в сфері криптоактивів зазнала тонких змін. Хоча учасники галузі все ще активні, загальний настрій на ринку вже інший. Це не божевілля бичачого ринку і не паніка ведмежого ринку, а безпрецедентний стан відчуження.

Наразі в сфері криптоактивів, здається, залишилася лише одна домінуюча бізнес-модель: продаж монет.

Дисбаланс трьох основних стовпів галузі

Традиційно, індустрія криптоактивів функціонує на основі трьох основних етапів:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів за рахунок технологічних інновацій, таких як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо.
2. Виявлення вартості: виявлення потенційних активів через інвестиції та торгівлю.
3. Цінність обігу: побудова каналів продажу, сприяння обігу токенів з первинного на вторинний ринок.

В ідеальному стані ці три етапи повинні взаємно координуватися та розвиватися разом. Однак реальна ситуація така: перші два етапи поступово занепадають, тоді як третій етап надзвичайно процвітає.

Проектна команда більше не зосереджується на потребах користувачів і розробці продуктів, а інвестиційні установи також не займаються глибоким вивченням тенденцій в галузі. Весь ринок, здається, залишився лише з одним голосом: "Як продати монету?"

Виникнення економіки продажу монет

У здоровому ринковому середовищі три етапи повинні бути тісно пов'язані: команда проекту розробляє якісний продукт, задовольняє потреби користувачів, отримує прибуток і ринкову надбавку; інвестиційні установи входять у період спаду, виходять у період піку; а обіг підвищує ефективність капіталу.

Однак, нинішній ринок криптоактивів вже відхилився від цієї ідеальної ситуації. Обговорення інновацій та розробка продуктів практично зникли, натомість з'явилися теми про те, як упакувати проекти для швидкого виходу на біржі, як залучити покупців за допомогою маркетингових стратегій тощо.

Учасники ринку стають високогомогенними, всі намагаються витягти вигоду з дедалі зменшуваних обсягів капіталу. Провідні ресурси (такі як провідні проекти, великі біржі, потужні маркет-мейкери та агентства) утворюють закриту спільноту інтересів, монополізуючи ринкові ресурси та можливості.

Відступ інноваційного духу

На відміну від спадного періоду після краху FTX у 2022 році, коли велика кількість коштів все ще була зосереджена в руках інвестиційних установ, які могли підтримувати розвиток інноваційних проектів. Наразі більшість коштів поглинаються посередницькими ланками, а команди проектів більше схильні до швидкого виходу на ринок і ліквідації, а не до справжнього створення вартості.

Це призвело до спотворення шляхів інновацій у сфері криптоактивів: від розповідей, що захоплюють, до швидкої упаковки, потім до використання зв'язків для виходу на біржі, а врешті-решт до виведення капіталу. Розробка продуктів, потреби користувачів та створення реальної вартості були зведені на другий план.

Деформований розвиток екосистеми галузі

На перший погляд, ця модель здається такою, що дозволяє всім сторонам отримувати вигоду: розробники проекту швидко реалізують свої активи, інвестиційні установи безперешкодно виходять з гри, дрібні інвестори отримують можливості для спекуляцій, а посередники заробляють великі гроші.

Але в довгостроковій перспективі ця відсутність позитивних зовнішніх ефектів розвитку призведе до серйозних наслідків. Проектні команди змушені скорочувати витрати на дослідження та розробки, стикаючись з високими ризиками та низькою віддачею. Змагання між роздрібними інвесторами посилюється, ефект заробляння грошей поступово зникає. Хоча посередники в короткостроковій перспективі отримують значний прибуток, їх надмірне збільшення врешті-решт загрожуватиме здоров'ю всієї екосистеми.

Перспективи майбутнього: цикли та відновлення

Криптоактиви ринку в сутності все ще є циклічною галуззю. Оптимісти вірять, що після нинішнього спаду справжня "весна вартості" зрештою настане. Технологічні нововведення, нові сценарії використання та бізнес-моделі знову піднімуть інноваційний ентузіазм.

Песимісти вважають, що ринку ще потрібно пройти через глибшу перетасовку, і лише коли існуюча деформована структура повністю зруйнується, це призведе до справжнього відновлення.

У будь-якому випадку учасники галузі зіткнуться з важким періодом, сповненим сумнівів, внутрішніх конфліктів і самоусвідомлення. Але саме в цьому суть ринку: циклічні коливання неминучі, а руйнування бульбашок часто є передвісником нового народження.

Майбутнє, можливо, буде яскравим, але шлях до яскравого майбутнього, безумовно, буде звивистим і довгим.