Обговорення обмежень і доцільності випуску RWA активів материкового Китаю в Гонконзі

Нещодавно багато проектних команд зверталися з запитами щодо випуску RWA(Real World Assets), що стосується таких галузей, як сільськогосподарська продукція, нерухомість, дорогоцінні метали та інші, навіть деякі концептуальні проекти. Однак у поточному регуляторному середовищі, окрім випуску проектів RWA через суворий нагляд у Гонконзі в рамках пісочниці Ensemble, інші типи RWA мають високі ризики, особливо проекти, що випускаються для жителів материкового Китаю.

Ця стаття детально розгляне, які материкові активи можна використовувати в гонконгському пісочниці, а які не можна, щоб допомогти проектним командам ефективніше вести бізнес.

Основні обмеження та критерії оцінки активів континентального Китаю для RWA

По-перше, потрібно чітко визначити, що активи, розташовані на материковому Китаї та орієнтовані переважно на материкових мешканців, можуть бути використані для RWA, про що свідчать успішні приклади. Однак випуск RWA материкових активів у гонконгському пісочниці справді має певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, що не відповідають вимогам законодавства Гонконгу
2. Активи, які не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. Поточний етап не підходить для випуску активів у Гонконзі

Континентальні активи, що випускаються в Гонконгу, повинні дотримуватися "подвійного принципу відповідності"

Оскільки активи знаходяться на материковому Китаї, а токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюгова операція охоплює два регіони, тому необхідно одночасно відповідати законодавству материкового Китаю та Гонконгу, тобто "принципу подвійної відповідності".

1. Стандарти Гонконгу

Гонконг головним чином відповідає за токенізацію активів та фінансову діяльність, тому потрібно зосередитися на вимогах законодавства щодо фінансового регулювання до базових активів, таких як «Постанови про цінні папери та ф'ючерси», «Законодавство про банківську діяльність», «Законодавство про страхування», «Законодавство про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму» тощо.

Наразі Гонконг ще не ухвалив чітких нормативних законодавчих документів у сфері випуску та регулювання RWA, і все ще перебуває на стадії дослідження. Але можна спиратися на традиційні принципи регулювання фінансових активів у Гонконгу та використовувати конкретні правила випуску, аналогічні фінансовим продуктам, щоб підвищити ймовірність успіху.

2. Континентальні норми

Оскільки основні активи фактично розташовані на континенті, необхідно зосередити увагу на законності самих активів, а також на законності способу їх функціонування. Відповідно до «Цивільного кодексу» та відповідних судових тлумачень, майно можна поділити на обігові, обмежено обігові та заборонені для обігу. Активи, що використовуються для RWA, повинні бути "обіговими" або дозволеними "обмежено обіговими".

У сфері операцій, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків підставних активів RWA проекту, тому операції з підставними активами також повинні відповідати законодавству материкового Китаю, уникати червоних ліній і отримувати необхідні адміністративні дозволи.

Наразі не слід випускати активи в Гонконгу

Хоча деякі активи можуть відповідати "принципу подвійної відповідності", на нинішньому етапі вони можуть бути не підходящими для випуску в Гонконзі. З одного боку, RWA в Гонконзі все ще перебуває на етапі експерименту в пісочниці, і вибір базових активів є досить обережним, рекомендуються активи з властивостями "високих технологій" або "чистої зелені". З іншого боку, деякі активи, які важко генерують хороший грошовий потік, також не підходять для RWA в гонконзькій пісочниці.

Непридатні для RWA конкретні типи активів континентального Китаю

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультацій з RWA проектів у сфері ювелірних виробів та предметів мистецтва досить багато, але також це одна з найскладніших тем для надання чіткої юридичної думки. Це в основному пов'язано з тим, що існує безліч видів ювелірних виробів та предметів мистецтва, а відповідні правила розподілені по різних законах та нормативних актах. Загалом, на даний момент не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базовий актив для RWA.

Наступні ситуації можуть бути безпосередньо відхилені:

1. Дорогоцінні вироби азартного характеру
2. Оброблені ювелірні та кам'яні вироби
3. Біопродукти, заборонені до продажу в країні
4. Низькоякісні або оброблені нефрит або їхні підробки
5. Держава має спеціальні закони, що обмежують або забороняють обіг дорогоцінних металів

інтелектуальна власність

Хоча наразі в проектах RWA в Гонконзі ще не було успішних кейсів, інтелектуальна власність не повинна бути виключена з базових активів RWA. Якщо якийсь інтелектуальний продукт дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого регуляторного оформлення можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони відповідають стандартам етичної перевірки технологій, мають високу технологічну складність, наукову цінність та хороші комерційні перспективи, також можна спробувати подати заявку після уточнення регуляторних норм.

чисто концептуальний

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є рівнозначним краудфандингу. Щодо чисто концептуальних проєктів, зазвичай буде висловлено відмову.

Висновок

Щодо активів нижнього рівня, які не знаходяться ані на континентальному Китаї, ані в Гонконзі, чи можливо подати заявку на RWA в Гонконзі? В даний час немає чітких вимог, що активи повинні бути в певному регіоні для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З огляду на позицію Гонконгу як міжнародного фінансового центру, місце розташування активів не повинно бути перешкодою для RWA, ключовим є те, чи є активи реальними, надійними, відповідними нормам і мають інвестиційну цінність.