Платформа токенізації акцій: від ідеї до реалізації

Вступ

Нещодавно RWA (токенізація реальних світових активів) привернула широку увагу в сфері Web3, де токенізація акцій (Tokenized Stocks) завдяки своїм зрілим базовим активам, відносно контрольованому технологічному бар'єру та поступово чіткій регуляторній політиці стала одним з напрямків з найбільшим потенціалом реалізації.

Однак багато людей все ще мають неправильне уявлення про термін "акції", вважаючи, що він обов'язково пов'язаний з нормативно-правовими актами та суворими вимогами до регулювання. Насправді, вже є проекти, які успішно знайшли баланс між відповідністю та ринком, зменшуючи регуляторний тиск і водночас досягаючи роздрібного ринку. Типові приклади включають популярну в США платформу для роздрібних інвесторів Robinhood, а також xStocks, яка пропонує торгівлю токенами акцій у певних регіонах.

Ця стаття зосередиться на одному ключовому питанні: як створити платформу токенізації акцій, яка дозволяє участь роздрібних інвесторів і в той же час контролює ризики відповідності?

Аналіз двох режимів

Модель 1: продуктова форма торгівлі цінними паперами для роздрібних інвесторів

Деяка американська платформа для роздрібних цінних паперів привернула велику кількість користувачів завдяки своєму простому інтерфейсу, нульовим комісіям і низьким бар'єрам входу. Ця платформа володіє відповідними ліцензіями через дочірні компанії та підлягає нагляду SEC та FINRA. Проте її послуги обмежені американським ринком, головним чином, щоб уникнути складних вимог щодо ліцензування та реєстрації цінних паперів в інших регіонах.

Режим 2: токенізація реальних акцій + заява про неналежність до цінних паперів

Деяка платформа інноваційно відображає ціни акцій у Токени та пропонує послуги торгівлі. Її основні характеристики включають:

1. Токен і акції 1:1 відображаються, фактично їх утримує третя сторона.
2. Токен не надає права голосу, права на дивіденди або права на управління, платформа також не рекламує його як "цінні папери".
3. Використання способу "автоматичного реінвестування" для обробки дивідендів.
4. Вимагати від користувачів завершення базової KYC, але обмежити доступ користувачів з високорегульованих регіонів.

Випускова сутність цієї платформи зареєстрована в певному офшорному регіоні, навмисно уникаючи застосування законодавства певних країн, і чітко вказано райони, де послуги заборонені.

Суттєва різниця між двома режимами та їхні висновки

Ці два режими представляють різні підходи до "діяльності з цінними паперами в рамках регуляторної структури" та "ухилення від регуляції цінних паперів через структурний дизайн". Підприємці не повинні вибирати між цими двома, а повинні навчитися, як за допомогою юридичної структури, технологічних шляхів та комплаєнс-ізоляції створити платформу, яка може бути запущена, зростати і не потрапляти в пастки.

Основні моменти реалізації платформи токенізації акцій

Щоб створити платформу для токенізації акцій, потрібно розробити такі ролі:

1. Платформа відповідає за відображення цін, випуск Токенів та взаємодію з користувачами.
2. Партнер відповідає за утримання позицій, звітування та ізоляцію ризиків.
3. Сторони взаємодіють через механізм погодження та синхронізації інформації, але відповідальність за регулювання чітко розділена.

Необхідні партнери та угоди

Успішна робота платформи токенізації акцій вимагатиме співпраці з багатьма сторонами:

1. Партнери включають ліцензованих брокерів, постачальників блокчейн-технологій, юридичних консультантів, постачальників послуг KYC/AML та аудиторів смарт-контрактів.

2. Необхідні протоколи включають білль про випуск Токенів, юридичне розкриття інформації, угоду про послуги зберігання активів, угоду користувача платформи, угоду про інтеграцію комплаєнс-сервісів тощо.

Ключові зауваження

Щоб уникнути регуляторних ризиків, необхідно звернути увагу на такі моменти:

1. Токен не повинен надавати жодних обіцянок щодо доходу, прав управління або прав на вимогу.
2. Обмежити доступ користувачів з високорегульованих чутливих регіонів.
3. Обережно використовуйте терміни, пов'язані з традиційними цінними паперами.
4. Запровадження суворого контролю за технологіями та протоколами.
5. Підготуйте повні юридичні документи та записи про відповідність.

Висновок

Токенізація акцій є сферою, що сповнена можливостей, але вимагає ретельного проектування. Ключем до успіху є знаходження відповідного місця для входження, проектування чіткої структури, визначення значення Токена та уникнення порушення меж користувачів, ринку та законодавства. Наразі цей ринок все ще має значний потенціал для розвитку, і для підприємців з баченням це є гарним часом для входження.