Ngày 19/08, Figure Technology Solutions (FTS) — công ty fintech do đồng sáng lập kiêm cựu CEO SoFi, ông Mike Cagney, sáng lập — đã nộp hồ sơ đăng ký IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), chuẩn bị niêm yết trên Nasdaq với mã FIGR, chính thức khởi động quá trình phát hành cổ phiếu ra công chúng. Khác biệt với các tổ chức tài chính truyền thống vận hành theo lối cũ, Figure xây dựng nền tảng từ đầu với blockchain làm trung tâm, ứng dụng công nghệ này nhằm đột phá toàn diện lĩnh vực cho vay thế chấp nhà ở và cho vay thế chấp bằng tài sản mã hóa.

Mike Cagney, người từng tạo ra dấu ấn lớn trong ngành tài chính trực tuyến cùng SoFi, hiện tiếp tục thách thức mô hình kinh doanh mà các ngân hàng truyền thống vẫn dựa vào — lần này là với blockchain. Ông chia sẻ: “Khoản đầu tư này xác nhận tầm nhìn của chúng tôi về việc tái định nghĩa thị trường vốn nhờ công nghệ blockchain. Chúng tôi đã thực sự nhận thấy giá trị khi ứng dụng blockchain vào hoạt động cho vay và thị trường vốn.”

Bước vào lĩnh vực vốn nhà ở: Nhà cung cấp HELOC ngoài ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ

Ở mảng thế chấp, Figure đã khai thác điểm yếu cố hữu của ngân hàng lẫn lối vận hành truyền thống — chính là tốc độ xử lý và tính minh bạch. Hồ sơ HELOC truyền thống thường kéo dài nhiều tuần, thậm chí vài tháng. Trên nền tảng Figure, người vay hoàn toàn thực hiện quy trình trực tuyến, được phê duyệt trong vòng 5 phút và nhận giải ngân chỉ sau 5 ngày.

Hiện Figure đã hỗ trợ hơn 200.000 gia đình tiếp cận 16 tỷ USD giá trị vốn nhà ở, trở thành một trong những nhà cung cấp HELOC ngoài ngân hàng dẫn đầu tại Mỹ. Điều đặc biệt là hiệu quả này không đạt được từ “nới lỏng” tiêu chuẩn thẩm định, mà dựa vào nền tảng blockchain độc quyền Provenance của Figure. Được xây dựng trên Cosmos SDK, blockchain công khai này vận hành theo cơ chế proof-of-stake, cho phép giao dịch được hoàn tất ngay — khi xác nhận, giao dịch không thể đảo ngược — bảo đảm quy trình giải ngân minh bạch, an toàn tuyệt đối.

Provenance chuẩn hóa hồ sơ khoản vay trên chuỗi và bảo đảm tính bất biến dữ liệu, đồng thời kết nối trực tiếp với Figure Connect — nền tảng thị trường vốn tư nhân trên chuỗi. Tại đây, các bên cho vay và nhà đầu tư có thể cạnh khớp, xác định giá và thanh toán khoản vay hoàn toàn trên blockchain, rút ngắn quy trình vốn kéo dài nhiều tháng xuống chỉ còn vài ngày, định nghĩa lại hiệu quả cho vay tín dụng tư nhân.

Cho vay thế chấp crypto: Cân bằng giữa nắm giữ (HODLing) và thanh khoản

HELOC đã giúp Figure khẳng định vị thế ở mảng cho vay truyền thống, còn các khoản vay thế chấp bằng tài sản mã hóa là sự đột phá ở thị trường tài sản số.

Với sản phẩm này, khách hàng sử dụng Bitcoin (BTC) hoặc Ethereum (ETH) làm tài sản thế chấp để vay tới 75% giá trị tài sản (LTV), lãi suất thấp nhất chỉ 8,91% cho mức LTV 50%, không yêu cầu điểm tín dụng.

Toàn bộ tài sản thế chấp đều lưu trữ trong ví MPC đa bên, phân tách, phi tập trung. Khách hàng có thể trực tiếp kiểm tra địa chỉ ví trên chuỗi để xác minh tài sản luôn an toàn, không bị lạm dụng. Nhờ thế, dù dùng BTC hoặc ETH làm tài sản thế chấp, khách hàng vẫn có thể tiếp tục nắm giữ (HODL) để chờ tăng giá, đồng thời sử dụng tiền vay cho nhiều mục đích — trả nợ, mua nhà, sửa chữa, hoặc mở rộng đầu tư vào crypto.

Thiết kế này đặc biệt hấp dẫn khi thị trường tăng giá — nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận thanh khoản mà không phải bán, vẫn hưởng trọn tiềm năng tăng trưởng; còn khi thị trường giảm, cho phép thế chấp khẩn cấp, ngăn nguy cơ bị thanh lý cưỡng bức.

Mở rộng vào crypto: Hai động lực RWA và stablecoin

Tham vọng của Figure vượt xa lĩnh vực vốn nhà ở và cho vay crypto. Nhờ ứng dụng blockchain Provenance, Figure đã phát hành 13 tỷ USD khoản vay trong thị trường tín dụng tư nhân token hóa tổng giá trị 27.74 tỷ USD, với 11 tỷ USD đang hoạt động — tỷ lệ sử dụng trên 84%. Theo rwa.xyz, Figure dẫn đầu các nhà phát hành tín dụng tư nhân. Dù tài sản gốc là vốn nhà ở hay tín dụng tư nhân, Figure đều số hóa và lập trình hóa để phát hành, giao dịch chuẩn hóa trên chuỗi. Những tài sản gốc blockchain này tích hợp liền mạch với các giao thức DeFi, giúp dòng tiền vốn từng bị khóa trong tài chính truyền thống di chuyển, thế chấp và tái sử dụng toàn cầu — xóa nhòa ranh giới giữa TradFi và DeFi.

Đồng thời, stablecoin YLDS của Figure Markets là stablecoin đầu tiên thế giới được SEC chấp thuận chi trả lãi suất, neo giá 1:1 với USD và trả lãi suất ~3.79%/năm (SOFR trừ 50bps). YLDS đáp ứng chuẩn tuân thủ tốt nhất đồng thời đem lại lợi nhuận ổn định, hỗ trợ thanh toán, giao dịch xuyên biên giới, vay thế chấp và hơn thế nữa. Mô hình “RWA + stablecoin” giúp Figure nắm bắt cơ hội trên cả thị trường tài sản thực lẫn kỹ thuật số, đồng thời chiếm lĩnh vị trí dẫn đầu trên thị trường vốn trị giá hàng nghìn tỷ USD sắp tới.

Chiến lược vốn và sẵn sàng IPO

Chỉ trong vài năm, Figure đã hoàn tất nhiều vòng gọi vốn với sự hậu thuẫn từ DCM Ventures, DST Global, Ribbit Capital, Morgan Creek Digital, và huy động hàng tỷ USD qua các hợp đồng nợ từ Jefferies, JPMorgan cùng nhiều tổ chức khác. Theo các báo cáo, những tập đoàn Phố Wall lớn như Goldman Sachs và JPMorgan là các nhà bảo lãnh chính cho IPO này.

Figure từng tái cấu trúc tổ chức, đưa Figure Lending LLC vào bộ máy Figure Technology Solutions và xây dựng đội ngũ quản trị có chuyên môn về pháp lý, quản trị doanh nghiệp, mở đường tiến vào thị trường đại chúng.

Kết quả tài chính của Figure cũng rất ấn tượng. Sáu tháng đầu năm 2025, Figure đạt doanh thu 191 triệu USD — tăng 22,4% so với cùng kỳ năm trước — với lợi nhuận ròng 29 triệu USD, đảo chiều mạnh mẽ so với khoản lỗ ròng 13 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Điều này phản ánh Figure đã vượt qua giai đoạn thua lỗ thường thấy khi mới mở rộng, đồng thời xác nhận sức cầu mạnh mẽ cho sản phẩm tài chính ứng dụng blockchain.

Trong hồ sơ đăng ký, Figure nhấn mạnh lợi thế cốt lõi: sử dụng blockchain để bơm thanh khoản vào những thị trường truyền thống vốn kém thanh khoản. Việc token hóa tài sản là chìa khóa giảm chi phí tài trợ và phá vỡ các rào cản tài chính. Sau IPO, CEO Cagney vẫn giữ quyền kiểm soát biểu quyết đa số để đảm bảo định hướng chiến lược. Tuy nhiên, mô hình hai nhóm cổ phần này cũng làm dấy lên nghi vấn về quyền lợi cổ đông.

Năm 2021, Figure đã hoàn tất vòng gọi vốn 200 triệu USD, đạt định giá 3,2 tỷ USD. Dù chưa công bố định giá IPO, các chuyên gia đều lạc quan: với việc Figure đã quay lại trạng thái có lãi và ở vị trí giao thoa giữa fintech — blockchain, đây là thời điểm vàng để được thị trường vốn chú ý.

Trong phần tuyên bố miễn trừ trách nhiệm IPO, ông Cagney khẳng định: “Giá trị blockchain vượt xa phạm vi gián đoạn tài chính truyền thống. Khi token hóa tài sản kém thanh khoản và đưa dữ liệu lịch sử lên chuỗi, chúng tôi thổi luồng sinh khí mới vào thị trường. IPO này chỉ là bước khởi đầu rất nhỏ trên hành trình blockchain mở rộng thị trường vốn.”

Kết luận

2025 có thể trở thành năm đầu tiên của cổ phiếu token hóa đúng nghĩa. Từ làn sóng “chiến lược altcoin kiểu MicroStrategy”, cú tăng 10 lần của CRCL chỉ sau một tháng IPO, đến các tên tuổi như Kraken chuẩn bị lên sàn Phố Wall — xu hướng hội tụ giữa vốn truyền thống và thị trường trên chuỗi đang tiến xa hơn bao giờ hết.

Thị trường đang chờ đợi một “gã khổng lồ RWA” thực sự — doanh nghiệp có khả năng đưa hàng nghìn tỷ USD giá trị thực lên blockchain và tái định nghĩa thị trường như Bitcoin và Ethereum đã từng. Figure đang chủ động hướng đến vị trí này, và bước đi tiếp theo có thể sẽ tạo dấu mốc lịch sử.

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được đăng lại từ [BlockBeats]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [kkk]. Nếu có bất kỳ thắc mắc nào về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn; chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo đúng quy trình.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và nhận định trong bài viết hoàn toàn của tác giả, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn biên dịch. Không sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch nếu không dẫn nguồn Gate.