Kể từ quý ba, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 hầu như không có sự thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu các chủ đề về hiệu suất, không gian đi lên và đi xuống của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố hiệu suất thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng tương đương với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì kém hơn so với giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ là việc mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp. Trong vài tuần qua, hoạt động mua lại cổ phiếu đã đạt mức gấp đôi so với bình thường, khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày, tương đương với 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm. Đà mua vào này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó sẽ dần dần giảm đi.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút trong giữa mùa hè, lý do chính bao gồm sự giảm kỳ vọng lợi nhuận và sự suy giảm nhiệt huyết của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn còn, giá cả cũng khó có thể giảm xuống.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua một trong những mức lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất của thế hệ này, chỉ số Nasdaq 100 có tỷ lệ Sharpe đạt 4(. Đến nay, tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng rằng thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ, ) ví dụ như dù là chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đều tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI (, kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không đảo ngược nhanh chóng, vì vậy trong vài tháng tới, việc giữ một thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là khá hợp lý.
![Báo cáo tuần vĩ mô Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng lạc quan trung tính về thị trường trong năm nay])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Tại cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và cảm thấy tự tin hơn về con đường để lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn kiên quyết rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất của dữ liệu trong tương lai.
Lần này, phát biểu của Powell không có tính chất ôn hòa vượt kỳ vọng, vì vậy đã không gây ra nhiều xôn xao trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mọi người quan tâm nhất là liệu có cơ hội hạ lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay hay không, Powell hoàn toàn không gợi ý gì. Do đó, kỳ vọng hạ lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đó.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt lên, khả năng giảm dự đoán lãi suất 100 điểm cơ bản hiện nay thậm chí có thể được điều chỉnh.
Thị trường tiền điện tử phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ việc các nhà đầu cơ đã tích lũy quá nhiều ). Chẳng hạn, gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ âm (, cũng như sự hiểu biết của người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền tải thông điệp bị cản trở, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử vươn tới đỉnh cao mới hay không, có lẽ cần phải đặt một dấu hỏi. Nói chung, để vươn tới đỉnh cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải thuận lợi, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, các chủ đề gốc của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều thuộc về điều này. Hiện tại, có vẻ như chủ đề có xu hướng mạnh nhất chỉ có sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, vẫn phải xem những dự án phát token gần đây này thể hiện ra sao, liệu số lượng người dùng tăng thêm có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này đã bị quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào việc làm, trong khi đó, khi thống kê số lượng việc làm, những người này lại được tính vào. Do đó, ý nghĩa của sự điều chỉnh này không lớn. Kết quả là thị trường truyền thống phản ứng khá nhạt nhòa, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc cắt giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng giá của vàng, trong khi lực lượng mua chính đã trở thành ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào ETF Bitcoin đã giảm đáng kể kể từ tháng 4, với tỷ lệ tính bằng Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với đỉnh giá vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm, điều này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
![Báo cáo tuần macro Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng có cái nhìn lạc quan trung lập về thị trường trong phần còn lại của năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Xét về vị trí cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Dữ liệu cho thấy quỹ chiến lược chủ quan gần đây đã bổ sung vị thế với tốc độ rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm.
Các nhà đầu cơ giảm giá trên thị trường chứng khoán đã thực hiện đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ của các cược đã tăng lên. Cuối tuần qua, Trump còn nhận được sự ủng hộ của John F. Kennedy Jr., giao dịch của Trump có thể sẽ nóng lên một lần nữa, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc liên tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào. Trong tuần này, dòng tiền ròng vào đạt 4,9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, và là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách tăng cường đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là nguồn vốn dài hạn, cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ góc độ khách hàng của một số sàn giao dịch, sau tháng 2, chủ yếu là bán giảm A cổ phiếu, gần đây việc tăng nắm giữ chủ yếu là H cổ phiếu và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ với khẩu vị rủi ro thấp cũng đã có bốn tuần liên tiếp tăng trưởng, tổng quy mô đạt 6,24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
![Báo cáo tuần vĩ mô Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng lạc quan trung tính về thị trường trong những tháng còn lại của năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Liên tục theo dõi tình hình tài chính của Hoa Kỳ, về cơ bản hàng năm đều được đem ra bàn luận như một chủ đề. Theo dự đoán, nợ của chính phủ Hoa Kỳ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự để duy trì ưu thế toàn cầu của Hoa Kỳ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ )DXY( đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến hồi kết, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Dự đoán này đã dẫn đến việc nhu cầu đối với đồng đô la giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Thị trường hiện nay dường như đang tái diễn những gì đã xảy ra năm trước, chỉ khác là sự đầu cơ lúc đó quá sớm, trong khi hôm nay, cú hạ lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, thì việc chấm dứt các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực cản cho thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và một công ty chip nào đó
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm chỉ số PCE) chi tiêu tiêu dùng cá nhân( lạm phát của Mỹ, chỉ số CPI) tiêu dùng tháng 8 sơ bộ của châu Âu(, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của một công ty chip vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của Mỹ.
Chỉ số PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản tháng so với tháng sẽ giữ nguyên ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0.2% và +0.3%, không thay đổi so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ vẫn giữ được đà tăng trưởng nhẹ và không giảm thêm, điều này để lại không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của một công ty chip - Mây đen tan biến, dự kiến sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của công ty không chỉ là tiêu biểu cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà còn là thước đo tâm lý toàn bộ thị trường tài chính. Ở đây, công ty chưa gặp vấn đề gì tạm thời về nhu cầu, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là tác động của việc trì hoãn cấu trúc mới. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, cá nhân nhận thấy quan điểm chính thống của Phố Wall cho rằng tác động này không lớn, các nhà phân tích đều duy trì kỳ vọng lạc quan đối với báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế công bố của công ty đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng thị trường cốt lõi nhất là:
Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ năm trước, tăng 10% so với quý trước.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 0,63 USD, tăng 133,3% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước.
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước +137%, so với quý trước +8%
Tỷ suất lợi nhuận 75,5%, không thay đổi so với Q1
Những câu hỏi quan tâm nhất là:
Kiến trúc mới có bị hoãn lại không?
Phân tích cho rằng, lô hàng chip kiến trúc mới đầu tiên của công ty có thể bị trì hoãn từ 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua các mẫu khác có thời gian giao hàng rất ngắn. Một nhà máy gia công đã bắt đầu sản xuất chip kiến trúc mới, nhưng do công nghệ đóng gói của mẫu mới tương đối phức tạp, có những thách thức về tỷ lệ đạt yêu cầu, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn đã không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do cấu trúc mới sẽ chỉ được đưa vào dự kiến bán hàng sớm nhất vào quý 1 năm 2025, và công ty chỉ cung cấp hướng dẫn kết quả cho từng quý, nên việc hoãn lại có thể không ảnh hưởng nhiều đến kết quả của quý 2 và quý 3 năm 2024. Trong cuộc họp gần đây, công ty không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn lại GPU của cấu trúc mới, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
Nhu cầu sản phẩm hiện tại có tăng lên không?
Sự giảm sút của chip kiến trúc mới có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng các mẫu hiện có trong nửa cuối năm 2024.
Theo phân tích dự đoán, việc sản xuất bảng mạch của chip kiến trúc mới đã được điều chỉnh tăng 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến việc giảm số lượng hàng xuất khẩu trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, số đơn đặt hàng bảng mạch hiện có đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự báo này, doanh thu từ các mẫu hiện có trong nửa sau năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể xảy ra liên quan đến kiến trúc mới - tương đương với 500.000 GPU kiến trúc mới hoặc khoản lỗ doanh thu tiềm ẩn 15 tỷ USD, cùng với khoản lỗ doanh thu từ cơ sở hạ tầng bổ sung là 4,5 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của các mẫu GPU khác, chủ yếu nhắm đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 đơn vị hoặc doanh thu tiềm ẩn 6,3 tỷ USD trong nửa sau năm 2024.
Ngoài ra, sự gia tăng đột phá trong khả năng đóng gói của một số nhà máy gia công cũng có thể hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Khách hàng ở đây, các công ty công nghệ quy mô siêu lớn của Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của công ty, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của công ty sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của một cơ quan cho thấy chi tiêu vốn cho điện toán đám mây toàn cầu sẽ tăng trưởng năm trên năm lần lượt đạt 60% và 12% vào năm 2024 và 2025, cao hơn so với dự đoán trước đó ) lần lượt là 48% và 9% (. Nhưng cũng có thể thấy năm nay là năm tăng trưởng lớn, năm sau sẽ không thể duy trì mức tăng trưởng như vậy.
Dưới đây là tóm tắt về các bình luận gần đây của các tập đoàn công nghệ lớn về chi tiêu vốn cho AI, cho thấy những công ty này đối với năm 2024 và 2025.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường tiền điện tử bật tăng trở lại: Dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất + Hỗ trợ từ việc các công ty mua lại cổ phiếu.
Tổng quan thị trường
Kể từ quý ba, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 hầu như không có sự thay đổi.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu các chủ đề về hiệu suất, không gian đi lên và đi xuống của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, định giá đã điều chỉnh nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố hiệu suất thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng tương đương với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì kém hơn so với giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ là việc mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp. Trong vài tuần qua, hoạt động mua lại cổ phiếu đã đạt mức gấp đôi so với bình thường, khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày, tương đương với 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm. Đà mua vào này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó sẽ dần dần giảm đi.
Cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút trong giữa mùa hè, lý do chính bao gồm sự giảm kỳ vọng lợi nhuận và sự suy giảm nhiệt huyết của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn còn, giá cả cũng khó có thể giảm xuống.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua một trong những mức lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất của thế hệ này, chỉ số Nasdaq 100 có tỷ lệ Sharpe đạt 4(. Đến nay, tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để kỳ vọng rằng thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ, ) ví dụ như dù là chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đều tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI (, kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không đảo ngược nhanh chóng, vì vậy trong vài tháng tới, việc giữ một thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là khá hợp lý.
![Báo cáo tuần vĩ mô Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng lạc quan trung tính về thị trường trong năm nay])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Tại cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và cảm thấy tự tin hơn về con đường để lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn kiên quyết rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất của dữ liệu trong tương lai.
Lần này, phát biểu của Powell không có tính chất ôn hòa vượt kỳ vọng, vì vậy đã không gây ra nhiều xôn xao trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mọi người quan tâm nhất là liệu có cơ hội hạ lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay hay không, Powell hoàn toàn không gợi ý gì. Do đó, kỳ vọng hạ lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đó.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt lên, khả năng giảm dự đoán lãi suất 100 điểm cơ bản hiện nay thậm chí có thể được điều chỉnh.
Thị trường tiền điện tử phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ việc các nhà đầu cơ đã tích lũy quá nhiều ). Chẳng hạn, gần đây khối lượng giao dịch tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ âm (, cũng như sự hiểu biết của người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền tải thông điệp bị cản trở, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử vươn tới đỉnh cao mới hay không, có lẽ cần phải đặt một dấu hỏi. Nói chung, để vươn tới đỉnh cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải thuận lợi, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, các chủ đề gốc của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều thuộc về điều này. Hiện tại, có vẻ như chủ đề có xu hướng mạnh nhất chỉ có sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, vẫn phải xem những dự án phát token gần đây này thể hiện ra sao, liệu số lượng người dùng tăng thêm có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này đã bị quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp vào việc làm, trong khi đó, khi thống kê số lượng việc làm, những người này lại được tính vào. Do đó, ý nghĩa của sự điều chỉnh này không lớn. Kết quả là thị trường truyền thống phản ứng khá nhạt nhòa, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc cắt giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng giá của vàng, trong khi lực lượng mua chính đã trở thành ngân hàng trung ương.
Dữ liệu cho thấy tốc độ dòng vốn vào ETF Bitcoin đã giảm đáng kể kể từ tháng 4, với tỷ lệ tính bằng Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với đỉnh giá vào tháng 3. Nếu lãi suất không rủi ro giảm, điều này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
![Báo cáo tuần macro Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng có cái nhìn lạc quan trung lập về thị trường trong phần còn lại của năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Xét về vị trí cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Dữ liệu cho thấy quỹ chiến lược chủ quan gần đây đã bổ sung vị thế với tốc độ rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm.
Các nhà đầu cơ giảm giá trên thị trường chứng khoán đã thực hiện đóng vị thế trong thời gian giảm.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ của các cược đã tăng lên. Cuối tuần qua, Trump còn nhận được sự ủng hộ của John F. Kennedy Jr., giao dịch của Trump có thể sẽ nóng lên một lần nữa, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc liên tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào. Trong tuần này, dòng tiền ròng vào đạt 4,9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, và là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách tăng cường đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không phải là đội ngũ quốc gia thì cũng là nguồn vốn dài hạn, cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không đóng cửa, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ góc độ khách hàng của một số sàn giao dịch, sau tháng 2, chủ yếu là bán giảm A cổ phiếu, gần đây việc tăng nắm giữ chủ yếu là H cổ phiếu và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ với khẩu vị rủi ro thấp cũng đã có bốn tuần liên tiếp tăng trưởng, tổng quy mô đạt 6,24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
![Báo cáo tuần vĩ mô Cycle Capital (8.25): Xu hướng chậm lại, nhưng lạc quan trung tính về thị trường trong những tháng còn lại của năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Liên tục theo dõi tình hình tài chính của Hoa Kỳ, về cơ bản hàng năm đều được đem ra bàn luận như một chủ đề. Theo dự đoán, nợ của chính phủ Hoa Kỳ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất đã đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự để duy trì ưu thế toàn cầu của Hoa Kỳ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ )DXY( đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp đến hồi kết, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Dự đoán này đã dẫn đến việc nhu cầu đối với đồng đô la giảm, khiến đồng đô la suy yếu.
Thị trường hiện nay dường như đang tái diễn những gì đã xảy ra năm trước, chỉ khác là sự đầu cơ lúc đó quá sớm, trong khi hôm nay, cú hạ lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, thì việc chấm dứt các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực cản cho thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và một công ty chip nào đó
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm chỉ số PCE) chi tiêu tiêu dùng cá nhân( lạm phát của Mỹ, chỉ số CPI) tiêu dùng tháng 8 sơ bộ của châu Âu(, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ tập trung vào báo cáo tài chính của một công ty chip vào chiều thứ Tư sau giờ giao dịch của Mỹ.
Chỉ số PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản tháng so với tháng sẽ giữ nguyên ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0.2% và +0.3%, không thay đổi so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự đoán lạm phát sẽ vẫn giữ được đà tăng trưởng nhẹ và không giảm thêm, điều này để lại không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của một công ty chip - Mây đen tan biến, dự kiến sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của công ty không chỉ là tiêu biểu cho cổ phiếu AI và công nghệ, mà còn là thước đo tâm lý toàn bộ thị trường tài chính. Ở đây, công ty chưa gặp vấn đề gì tạm thời về nhu cầu, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là tác động của việc trì hoãn cấu trúc mới. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, cá nhân nhận thấy quan điểm chính thống của Phố Wall cho rằng tác động này không lớn, các nhà phân tích đều duy trì kỳ vọng lạc quan đối với báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế công bố của công ty đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng thị trường cốt lõi nhất là:
Những câu hỏi quan tâm nhất là:
Phân tích cho rằng, lô hàng chip kiến trúc mới đầu tiên của công ty có thể bị trì hoãn từ 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị trì hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua các mẫu khác có thời gian giao hàng rất ngắn. Một nhà máy gia công đã bắt đầu sản xuất chip kiến trúc mới, nhưng do công nghệ đóng gói của mẫu mới tương đối phức tạp, có những thách thức về tỷ lệ đạt yêu cầu, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn đã không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do cấu trúc mới sẽ chỉ được đưa vào dự kiến bán hàng sớm nhất vào quý 1 năm 2025, và công ty chỉ cung cấp hướng dẫn kết quả cho từng quý, nên việc hoãn lại có thể không ảnh hưởng nhiều đến kết quả của quý 2 và quý 3 năm 2024. Trong cuộc họp gần đây, công ty không đề cập đến ảnh hưởng của việc hoãn lại GPU của cấu trúc mới, cho thấy ảnh hưởng của việc hoãn có thể không lớn.
Sự giảm sút của chip kiến trúc mới có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng các mẫu hiện có trong nửa cuối năm 2024.
Theo phân tích dự đoán, việc sản xuất bảng mạch của chip kiến trúc mới đã được điều chỉnh tăng 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến việc giảm số lượng hàng xuất khẩu trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, số đơn đặt hàng bảng mạch hiện có đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự báo này, doanh thu từ các mẫu hiện có trong nửa sau năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể xảy ra liên quan đến kiến trúc mới - tương đương với 500.000 GPU kiến trúc mới hoặc khoản lỗ doanh thu tiềm ẩn 15 tỷ USD, cùng với khoản lỗ doanh thu từ cơ sở hạ tầng bổ sung là 4,5 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của các mẫu GPU khác, chủ yếu nhắm đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 đơn vị hoặc doanh thu tiềm ẩn 6,3 tỷ USD trong nửa sau năm 2024.
Ngoài ra, sự gia tăng đột phá trong khả năng đóng gói của một số nhà máy gia công cũng có thể hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Khách hàng ở đây, các công ty công nghệ quy mô siêu lớn của Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của công ty, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của công ty sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của một cơ quan cho thấy chi tiêu vốn cho điện toán đám mây toàn cầu sẽ tăng trưởng năm trên năm lần lượt đạt 60% và 12% vào năm 2024 và 2025, cao hơn so với dự đoán trước đó ) lần lượt là 48% và 9% (. Nhưng cũng có thể thấy năm nay là năm tăng trưởng lớn, năm sau sẽ không thể duy trì mức tăng trưởng như vậy.
Dưới đây là tóm tắt về các bình luận gần đây của các tập đoàn công nghệ lớn về chi tiêu vốn cho AI, cho thấy những công ty này đối với năm 2024 và 2025.