2025 年穩定幣市場排名全景：收益型代幣崛起，USDe 月增 75% 躍居第三

2025 年的穩定幣市場正經歷結構性變革。一邊是傳統巨頭 USDT 與 USDC 繼續主導市場，另一邊是收益型穩定幣以驚人速度重塑競爭格局。截至 8 月 6 日，全球穩定幣總市值已突破 2,780 億美元，其中具備收益生成能力的穩定幣成爲最亮眼的增長極。

##市場格局：三強鼎立與收益型代幣的突進

當前穩定幣排名呈現清晰的梯隊分化：

• Tether（USDT）：以 1,638 億美元市值穩居第一，但以太坊鏈上發行量年內下滑 5.07%
• USD Coin（USDC）：市值 646 億美元，在以太坊鏈上半年增長 46.4%，成爲該鏈增長核心動力
• Ethena（USDe）：94.5 億美元市值躍居第三，過去一個月暴漲 75%，躋身第一梯隊

值得關注的是，Ripple USD（RLUSD） 近期以 6.026 億美元市值超越隱私幣 Zcash，排名升至第 104 位，其日交易量達 3,580 萬美元，顯露出持續增長潛力。

收益型穩定幣的集體爆發成爲關鍵趨勢。除 USDe 外，Sky 的 USDS 同期增長 23%，市值達 48.1 億美元，位列第四。

##收益型穩定幣：政策與需求共振下的“意外贏家”

美國 GENIUS 法案在 7 月的通過成爲行業分水嶺。該法案雖禁止發行方直接向持有者提供收益，卻意外推動了收益型或質押型穩定幣的需求激增。

USDe 的崛起 是這一趨勢的縮影：

• 採用 Delta 中性對沖策略：通過持有現貨與做空永續合約實現套利，擺脫傳統法幣儲備依賴
• 深度融入 DeFi 生態：與 Pendle、Aave 等協議合作推出高收益產品（如 Aave 上循環貸策略短期 APY 達 50%）
• TVL 同步躍升：Ethena 協議總鎖倉價值達 94.6 億美元，位列 DeFi 協議第六

分析師 Anthony Yim 指出，GENIUS 法案反而成了收益型穩定幣的催化劑。當傳統穩定幣無法提供收益時，市場自然轉向能通過鏈上機制自動生息的替代品。

##新一代穩定幣：從支付工具到收益載體的轉型

2025 年值得關注的穩定幣項目，已超越單純“掛鉤美元”的定位，轉向多維價值創造：

• PayPal USD（PYUSD）：依托 PayPal 和 Venmo 的龐大用戶羣，成爲非加密用戶入門首選，在 Solana 鏈上市值突破 2 億美元
• First Digital USD（FDUSD）：幣安重點扶持的穩定幣，曾因短暫脫鉤引發透明度爭議，但憑藉交易深度仍居 Binance 交易量第二
• Ripple USD（RLUSD）：以企業級應用場景爲切入點，30 天低調增長 躋身市值前 105，展示“穩定即優勢”的逆週期特性

黃金穩定幣如 Tether Gold（XAUT）和 PAX Gold（PAXG）在通脹高企國家需求上升，成爲法幣貶值風險下的另類避險選擇。

##高收益策略平台：穩定幣的“收益放大器”

伴隨收益型穩定幣興起，提供高 APY 的策略平台成爲資金湧入熱點。以下是當前表現突出的案例：

• Huma Finance（Solana）：存入 USDC 可獲 10.5% 基礎 APY 或 19 倍積分獎勵，TVL 1.5 億美元
• Wasabi Earn（Base）：一鍵存入 USDC 享 20% APY，資金用於槓杆交易策略
• Binance 的 BFUSD：專爲期貨交易者設計，綜合收益 9.26%（含對沖交易分紅與衍生品收益）
• Aave 的 Ethena 循環貸：通過 USDe/sUSDe 組合借貸，短期 APY 峯值達 50%（需注意 8 月底補貼結束）

這些平台驗證了穩定幣從交易媒介到生息資產的轉型邏輯。

##公鏈之爭：穩定幣成爲生態擴張的晴雨表

公鏈的穩定幣支持度直接影響其市場地位：

• 以太坊：以 1,225 億美元穩定幣市值佔全市場 50%，USDC 增長成關鍵支柱
• 波場：成爲 USDT 最大發行鏈（777 億美元），佔全球份額 31.3%，日均交易 240 萬筆
• Solana：增速王者，穩定幣市值年增 627% 至 114 億美元，USDC 佔比 73%
• Base：增長 2,210%（從 1.77 億 至 40.9 億美元），幾乎全由 USDC 主導

新興公鏈如 Aptos（年增 2,408%）和 Sui（年增 230 倍）也借穩定幣擴張快速崛起。

##趨勢展望：從“數字現金”到“收益引擎”的範式遷移

穩定幣市場的競爭維度已從規模轉向收益能力與鏈上實用性。Ethena 創始人曾指出：“當穩定幣能內生收益，它就不再是現金替代品，而是金融策略的基石。”

隨着 PayPal 等巨頭持續滲透支付場景，Base、Solana 等高性能鏈優化資產效率，以及 Aave、Huma 等協議開發更復雜的收益策略，穩定幣市場的創新遠未觸頂。

未來 12 個月的核心看點，將圍繞三個方向展開：收益型穩定幣能否突破千億美元市值、監管框架如何影響合成資產設計，以及多鏈生態競爭下是否誕生新的穩定幣發行範式。

##未來展望

截至 2025 年 8 月 6 日，穩定幣市場在動蕩行情中展示出驚人韌性。USDT 與 USDC 的統治地位尚未動搖，但 USDe 的爆發式增長揭示了一條新路徑：將穩定性與收益性融合，通過鏈上機制將“沉睡的美元”轉化爲“自動增殖的美元”。

當 RLUSD 悄然超越 Zcash、Base 鏈上 USDC 一年增長 22 倍、Wasabi 爲用戶生成 20% APY，這些現象共同指向一個結論：穩定幣的價值衡量標準，正從“是否穩定”轉向“能創造多少收益”。