宏觀市場週報：尋找轉折點，解讀信用市場信號

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場繼續圍繞联准会降息預期和經濟增長放緩進行調整。主要表現如下：

• 美股三大指數普遍回調，公用事業板塊逆勢漲，顯示資金向防御性資產轉移。VIX指數維持在20以上，反映市場情緒謹慎。

• 商品市場分化明顯。黃金突破3000美元/盎司創新高，體現避險需求上升。銅價漲3.9%，顯示制造業需求仍存。原油價格相對穩定，但期貨淨持倉減少，反映市場對全球需求增長擔憂。

• 加密貨幣市場整體調整。比特幣振幅收窄，短期拋壓緩解。山寨幣表現疲軟，反映風險偏好下降。穩定幣市值增長但淨流入放緩，顯示市場流動性趨於謹慎。

2. 經濟數據分析

• CPI和PPI數據均低於預期，強化了市場對联准会年內降息的預期。

• 密歇根大學消費者信心指數和通脹預期數據呈現黨派分化，增加了市場不確定性。

• NFIB小企業信心指數連續三個月下降，反映中小企業對貿易政策不確定性的擔憂持續。

3. 流動性和利率市場變化

• 联准会資產負債表規模維持在6萬億美元以上，TGA帳戶流出是主要原因。

• 聯邦基金期貨市場對3月降息預期極低，但仍預期今年將有2-3次降息。

• 美國信貸市場出現變化，企業信用利差擴大，CDS上升，顯示市場對信用風險擔憂加劇。

二、下周宏觀展望

1. 全球股市策略

• 降低高β資產配置，增加防御性板塊如公用事業、醫療、消費必需品。
• 關注錯殺機會，特別是高分紅、現金流穩定的藍籌股。
• 適當增加亞歐市場配置，以對沖美國市場不確定性。

2. 加密市場策略

• 比特幣長線仍具配置價值，可逢低加倉。
• 減少山寨幣風險敞口，保持觀望態度。
• 密切關注穩定幣資金流向，判斷市場流動性狀況。

3. 信用市場策略

• 減少低評級公司債配置，增加投資級債券或美國中長期國債。
• 警惕美債赤字問題對市場情緒的影響。

4. 重點關注事項

• FOMC會議點陣圖是否給出2-3次降息預期。
• 联准会是否宣布暫停QT，這可能對市場產生重大影響。
• 關注零售數據和全球央行動態。

總體而言，市場仍在尋找新的平衡點。投資者需保持謹慎，同時把握潛在的優質資產錯殺機會。信用市場的變化值得特別關注，作爲風險資產的重要前瞻指標，其拐點往往預示着風險偏好的變化。