宏觀週報：市場處於預期博弈階段，趨勢仍需更多數據支撐

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒處於階段性低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒較重。

加密貨幣市場對某政要簽署加密資產儲備戰略的反應有限。一方面政策細節不及預期，另一方面整體風險偏好收縮，導致比特幣反彈乏力。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造商趨於謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩健，但增速放緩。

GDP預測下調至-2.4%，但主要受淨出口拖累，消費支出仍較穩定。

就業數據分化，失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限。企業傾向延長現有員工工時而非新增崗位。

3. 貨幣政策與流動性

某央行主席發言要點：

• 在貿易政策不明朗前保持謹慎觀望
• 堅持2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息
• 經濟基本面仍穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能性

流動性方面，廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。

利率市場顯示，短期融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據微觀變化。關稅、政府裁員、利率等影響具有滯後性，市場趨勢確認需更多數據支撐。

不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周重點關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，判斷通脹和消費趨勢變化。