加密市場週報：Pump.Fun發幣與韓國新加坡政策動向

本週加密市場整體呈現震蕩態勢，主要以下跌爲主。積極因素方面，某交易平台生態系代幣因流動性推廣活動而普遍漲，川普和習近平的電話會談傳遞和解信號，Circle在穩定幣政策下上市表現亮眼。消極因素則集中在鋼鐵關稅以及川普與馬斯克的爭論上，同時降息遲遲未到。本報告將重點關注Pump.Fun的代幣發行計劃以及韓國和新加坡的加密政策動向。

一、Pump.Fun計劃發行代幣

近日有消息稱，Pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，面向公衆和私募投資者，可能在未來兩周內發行。這一消息迅速引發市場廣泛討論。

1. 發幣背景

• 市場流動性變化

今年年初，川普和阿根廷總統米萊相繼發行代幣，引發了市場對政治性代幣的關注和擔憂。這些活動大量消耗了市場流動性，導致其他加密貨幣價格下跌，整體市場流動性降低。

• 競爭加劇

Pump.Fun在Solana meme賽道的主導地位受到挑戰，Believe和LetsBONK.fun等競爭對手迅速崛起，蠶食其市場份額。數據顯示，Pump.fun的市場份額曾急劇下降至56.2%。

• meme熱潮消退與收入下降

Pump.fun的交易量從今年1月的1189億美元降至251億美元，降幅達79%。平台收入也大幅下滑，5月份收入爲4660萬美元，比1月份的1.37億美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.fun的高估值主要基於其強勁的現金流收入，自2024年3月上線以來，累計收入接近7億美金。以P/S比率衡量，Pump.fun的P/S比爲9.1，處於合理區間，但仍存在偏高風險。建議密切關注其收入恢復情況、代幣銷售執行效果及Solana生態整體表現。

二、韓國與新加坡政策動向

1. 韓國新政策

新任韓國總統李在明承諾推動加密ETF和韓元穩定幣發展：

• 支持比特幣及加密貨幣現貨ETF合法化
• 計劃推出以韓元爲錨定的穩定幣
• 引導國家機構配置加密資產
• 優化監管，降低加密交易稅負和費用

2. 新加坡新規

新加坡金融監管機構將禁止未經許可的海外加密貨幣服務：

• 要求所有加密服務提供商獲得DTSP牌照
• 廣泛定義"營業場所"和數字代幣服務
• 無過渡期，2025年6月30日前必須停止未許可服務
• 合規門檻高，審批極其謹慎

這一政策標志着新加坡從"加密友好"轉向強監管，可能導致中小項目撤離或與大型機構合並。長期來看，新規或提升市場信任，但可能削弱新加坡作爲Web3創新中心的吸引力。

三、摩根大通新動向

摩根大通計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品。這一舉措將顯著增強比特幣的金融屬性，提升其資本利用率和市場需求。作爲全球系統重要性銀行，摩根大通的這一決定表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具，可能推動其他大型銀行效仿，進一步提升加密資產的機構接受度。