RWA的崛起：全球資產代幣化大趨勢

全球資產代幣化正呈現加速發展態勢。據數據平台顯示,截至2025年4月,全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤預測,代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中,香港憑藉獨特制度優勢,迅速成爲RWA合規發展先行者。從朗新集團的充電樁資產代幣化項目,到華夏基金推出亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆案例成功落地,印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

一、RWA的本質

RWA(Real World Assets)指現實世界資產通證化,是基於區塊鏈技術的創新金融模式。它將實物資產或金融資產映射至鏈上,轉化爲高度流動和可分割的數字通證。這一過程不僅實現資產數字化表達,還通過區塊鏈賦予資產前所未有的透明度與可可追溯性。

從法律合規角度看,RWA實際是一個廣義概念,沒有標準答案。所有通過區塊鏈實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

二、RWA的優勢

1. 激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式結合區塊鏈技術,將不動產、基礎設施收益權等重資產分割爲流動性高的數字通證,爲這些原本"沉睡"的資產開闢新融資渠道。對投資者而言,代幣的可分性大幅降低了投資門檻。

2. 降低融資成本,提高融資效率

相比傳統證券發行的嚴格審核,RWA模式規避了冗長流程,降低融資成本。企業可根據需求靈活設計收益分配、贖回機制等,提高融資針對性。

3. 實現"公司信用"與"資產信用"隔離

RWA借助區塊鏈,即使發行主體信用一般,只要底層資產優質,就能憑資產信用融資。這種鏈上-鏈下協同的正反饋發展模式,是RWA相較傳統融資的獨特優勢。

三、香港RWA監管框架

香港證監會採取"透視原則",聚焦代幣對應實際資產的金融屬性,體現"同業務同風險同規則"理念。主要規範包括:

1. 《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》明確證券型代幣監管要求。

2. 《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 金管局"Ensemble項目"探索代幣化技術應用場景。

四、內地企業香港RWA項目合規要點

由於內地禁止代幣發行融資,RWA項目必須在境外(如香港)發行。主要合規要點包括:

1. 底層資產合規

• 資產確權:確保清晰合法所有權
• 資產審計:評估市場價值、風險等
• 資產剝離:通過SPV實現風險隔離

2. 數據上鏈合規

• 採用"兩鏈一橋"模式或海南自貿數據港方案
• 注意數據採集、保存、脫敏等環節合規

3. 資金流通合規

• 設計境外資金歸集框架(如QFLP、FDI、QFII等)
• 考慮稅務、準入門檻、合規成本等因素

RWA項目推進過程中,需專業律師團隊全程合規把關,確保底層資產、數據流通、資金流轉各環節合法合規。