MicroStrategy 推动永久证券：股票销售限制放宽，同时“比特币溢价...

MicroStrategy (MSTR) 放宽了对普通股销售的自我限制，并加快了通过永久证券融资的计划。此决定是在与比特币相关的股票价格溢价缩小的情况下做出的，目的是在不影响运营流动性的情况下增强以BTC计的财政状况。

根据我们研究团队收集的数据，并与SEC备案文件进行交叉核对，Serie A STRK的初始定价和210亿美元的ATM已被2025年1月底提交的文件确认。我们合作的行业分析师指出，该操作旨在通过避免现货销售来保护BTC的国库，同时提高每股的资本平均成本。

MicroStrategy：资本计划有什么变化

由迈克尔·塞勒领导的公司之前限制了普通股的发行，以保持其在比特币中的地位所带来的隐含溢价。

然而，在七月和八月之间，排放的范围通过ATM程序扩展了(，以支持新的资本架构，并为BTC官方发布的战略提供连续性。要深入了解比特币在资产负债表中的使用，请参阅我们的内部指南：比特币在公司财 treasury 中。

为什么是现在：MSTR 上的“比特币溢价”问题

MSTR股票历史上相较于每股持有的BTC价值通常包含溢价，实际上成为了市场的替代指标。随着溢价的收缩，通过纯股权融资增长和新BTC购买的窗口往往会缩小。

TradingView 的 MSTR 报价 { “lineWidth”： 2， “lineType”： 0， “chartType”： “candlesticks”， “showVolume”： true， “fontColor”： “rgb)106， 109， 120(”， “gridLineColor”： “rgba)242， 242， 242， 0.06019283746574839201”， “volumeUpColor”： “rgba(34， 171， 148， 0.5019283746574839201”， “volumeDownColor”： “rgba)247， 82， 95， 0.5(”， “backgroundColor”： “)DBDBDB”， ”upColor“： ”(f7525f“， ”borderUpColor“： ”)f7525f“， ”wickUpColor“： ”#0F0F0F”, “widgetFontColor”: “#f7525f“， ”colorTheme“： ”dark“， ”isTransparent“： false， ”locale“： ”en“， ”chartOnly“： false， ”scalePosition“： ”right“， ”scaleMode“： ”Normal“， ”fontFamily“： ”-apple-system， BlinkMacSystemFont， Trebuchet MS， Roboto， Ubuntu， sans-serif“， ”valuesTracking“： ”1“， ”changeMode“： ”price-and-percent“， ”symbols“： [ [ ”NASDAQ：MSTR|1D“ ] ]， ”dateRanges“： [ ”1d|1“， ”1m|30“， ”3m|60“， ”12m|1D“， ”60m|1W“， ”all|1M“ ]， ”fontSize“： ”10“， ”headerFontSize“： ”medium“， ”autosize“： false， ”width“： 800， ”height“： 400， ”noTimeScale“： false， ”hideDateRanges“： false， ”hideMarketStatus“： false， ”hideSymbolLogo“： false }

在这种情况下，永续债券提供了一种筹集资金的方式，而不会过度稀释普通股的流通量。有关ATM机制的词汇表，请参见：ATM计划。

永久优先股如何运作

永续优先股是没有到期日的股权工具，具有固定或可变的股息，并在分配上优先于普通股。它们不提供到期赎回，通常也不授予完全投票权。需要注意的是，券息可以根据发行人的自由决定进行延期，具体限度由招股说明书规定。有关优先股的指南，请查阅我们的专门资源：优先股：特征与风险。

官方条款说明：Serie A “Strike”的关键数据

工具：8.00% A系列永久票面优先股 #22ab94”, “downColor”: “#代码 STRK#22ab94”, “borderDownColor”: “#

初始发行数量：730万股，每股80美元 #22ab94”, “wickDownColor”: “#≈ 5.84亿美元(

股息：固定8%，累积，若董事会宣布则季度支付

投票权：有限；仅在未支付6期股息的情况下享有完全权利

优先权：相比于普通股，享有更高的分红和清算的偏好

转换：不可转换为普通股

资金用途：额外购买比特币和一般企业需求

向SEC提交：招股说明书S-1号333-279014于2025年1月29日提交)定价2025年1月31日的8-K (

对财政、现金流和净资产价值的影响

通过优先股，MicroStrategy旨在避免通过访问风险投资来清算BTC以覆盖当前费用，但这涉及到每年约4670万美元的利息，基于584百万美元的投资。一个有趣的方面是，对每普通股的净资产价值的稀释影响仍然受到控制；然而，与MSTR溢价较高时的普通发行相比，资本成本仍然较高。提到的关键数字和日期截至2025年8月1日，并可以在SEC备案和公司公告中核实。

对普通股销售减少的预期影响

随着STRK的推出和专门的市场计划，公司旨在减轻普通股的压力，更加有选择性地使用它们。同时，BTC的担保信用额度仍然在运作，并且为了保持财务灵活性，普通股的零分红政策得以维持。

风险框架：市场、信用、感知

比特币波动性：强烈的BTC回撤可能会降低优惠券的对冲价值。

信用风险：延迟分红会损害在优先市场的声誉。

资本成本：固定的8%在利率正常化的情况下是负担。

杠杆的感知：市场可能会将该结构视为额外的“经济”杠杆。

二级流动性：二级市场上STRK的潜在折扣可能会增加融资的有效成本。

市场反应与解读

《财富》和《雅虎财经》的初步分析表明，对更大财务灵活性的谨慎积极态度，受到对优惠券成本和对BTC的暴露的怀疑的抵消。值得注意的是，一些分析师将STRK描述为“锚定于比特币的信用模型”的一部分，这使得该策略得以在不强制出售加密资产的情况下继续进行。关于发行者的正式声明和投资者关系更新：战略投资者关系。

未来几个月需要监测的事项

任何新的收藏系列 )STRD, STRF( 和相关经济术语。

MSTR相对于每股NAV BTC的溢价趋势。

投资者对210亿美元的ATM需求和STRK在二级市场的表现。

财政部的BTC买卖及其对运营现金流的影响。

上下文和相关资源

关于MicroStrategy的所有新闻

指南：比特币在企业财 treasury

比特币价格分析

关于来源和数据的说明

这些信息来自SEC文件、MicroStrategy的官方发布和财经新闻机构。有关详细检查，请参阅S‑1/8‑K提交文件及在SEC EDGAR上提交的文档：SEC EDGAR — 提交S‑1号 333-279014，以及在Strategy Investor Relations上发布的公告。任何额外细节)，例如，佣金后的净收益、转换计划或未来的优先系列(将在新提交文件发布后整合)更新：2025年8月1日(。