数字资产金库公司：公开市场加密货币投资的新领域

加密货币投资领域正在涌现一种新的投资模式——数字资产金库公司（DATs）。这些公司借鉴了Strategy（前身为MicroStrategy）的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资机会。经过深入研究，这种投资理念显示出巨大潜力，值得重点关注。

作为投资者，我们始终保持开放态度，不断检验既有观点。考虑到Strategy股票持续存在溢价，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找利用DAT趋势的非对称机会。尽管溢价幅度可能会波动，但投资数字资产金库公司并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有充分理由的。

最基本的看涨理由是，通过Strategy这样的公司，随着时间推移，投资者可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举个简单例子：

如果以资产净值两倍的价格购买Strategy股票，实际上是购买了0.5 BTC，而不是直接购买1.0枚BTC。但如果Strategy能够成功筹资，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，投资者实际拥有的BTC将达到1.1枚，超过直接购买现货的数量。

要相信Strategy能够持续提高BPS，需要相信以下三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能出现非理性行为，导致估值相对于资产净值过高。

2. Strategy股票的高波动性为公司创造了有利条件，可以发行可转换债券或出售看涨期权来获取高额溢价。

3. 管理层具备充分的财务智慧，能够利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，实质上是将加密货币转化为股票。对Strategy、ETF以及新兴DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的复杂性而望而却步。令人鼓舞的是，现在有更多资本通过"传统"系统进入该领域。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可能会像积累一样轻易消散。这种现象可能对标的资产价格产生更积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

目前市场上已经出现了多家专注于不同加密货币的DAT公司：

BTC DAT公司：Twenty One Capital（纳斯达克股票代码：CEP）是一家备受关注的公司，由比特币倡导者Jack Mallers领导。该公司正尝试复制Strategy的策略，并得到了行业巨头的支持。Twenty One的规模适中，能够灵活运用各种资本市场工具，有望以更快速度实现BPS增长，并以更高溢价交易。

SOL DAT公司：DeFi Development Corp（纳斯达克股票代码：DFDV，前身为Janover）在美国掀起了DAT潮流。DFDV由首席执行官Joseph Onorati和首席信息官Parker White领导，正将Strategy的策略应用于Solana生态系统。Solana作为BTC的替代品具有独特优势：潜在上涨空间更大、波动性更高、质押收益可促进每股SOL增长，以及目前替代投资工具较少。

ETH DAT公司：Sharplink Gaming（SBET）是美国首家以太坊数字资产金库公司。SBET得到领先以太坊软件公司Consensys的支持，其团队在行业内拥有丰富经验。

这些DAT公司的成功为加密货币投资开辟了新途径，吸引了更多投资者关注。随着市场的发展，我们可以预期会看到更多创新型DAT项目涌现，为投资者提供多元化的数字资产投资选择。