تقرير تحليل عميق عن إعادة التكديس وETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ
ملخص
إعادة التكديس
منذ أن تم إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS لإيثريوم في 1 ديسمبر 2020، بدأت رسميًا مسار التكديس لإيثريوم. حتى الآن، شهد تكديس إيثريوم ست مراحل تطوير: التكديس الأصلي، التكديس كخدمة، التكديس المشترك، التكديس السائل، التكديس اللامركزي وإعادة التكديس. وفقًا لـ"تقسيم العمل" في هذا المسار، يمكن عمومًا تقسيم تكديس إيثريوم إلى دورين رئيسيين: المدققون الذين يساهمون بالأموال وعمال التشغيل.
تسمح رموز التكديس السائلة (LST) لحاملي الإيثيريوم بالتكديس في عدة بروتوكولات DeFi للحصول على العوائد. على الرغم من أن هذه الآلية يمكن أن تزيد من مرونة الاستثمار والعوائد المحتملة، إلا أنها تجلب أيضاً تعقيداً ومخاطر أعلى. بمجرد قفل LST في بروتوكول تكديس معين، لا يمكن استخدامها في التداول أو كضمان لعمليات DeFi الأخرى. لمعالجة هذه المشكلة المتعلقة بالسيولة، ظهرت رموز إعادة التكديس السائلة (LRT).
من خلال عملية التكديس مرة أخرى، قامت LRT بإلغاء قفل سيولة LST، وزادت من الفوائد المحتملة من خلال إدخال آلية الرفع. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين اختيار استخدام بروتوكول تكديس سيولة محدد بدلاً من إيداع LST مباشرة، مما يوفر مرونة أعلى.
إن تنفيذ التكديس مرة أخرى لا يتطلب فقط مستوى عالٍ من التخصص الفني، ولكن يجب أيضًا أخذ أمان الأموال وشفافية العمليات واستقرار النظام في الاعتبار. من خلال هذه الوسائل التقنية، يمكن أن يسهم التكديس مرة أخرى في تحسين كفاءة استخدام رأس المال، بينما يساهم أيضًا في أمان الشبكة القائمة على البلوكشين ولامركزيتها.
监管机构 تجاه أنشطة التكديس للعملات المشفرة تتبنى موقفًا حذرًا
حاليا، تواجه التكديس في العملات المشفرة تحديات تنظيمية متعددة. أولا، نظرا لاختلاف الوضع القانوني للأصول المشفرة في الدول المختلفة، يصعب على الهيئات التنظيمية تطبيق القوانين المالية الحالية مباشرة على أنشطة التكديس، مما يزيد من مخاطر المشروعية والضرائب والامتثال. ثانيا، هناك قضايا ملحوظة تتعلق بحماية المستثمر، حيث ينطوي التكديس في العملات المشفرة على مخاطر عالية، وقد يتعرض المستثمرون العاديون لخسائر كبيرة بسبب نقص المعرفة المهنية، بالإضافة إلى التقلبات العالية في السوق، مما قد يؤدي إلى تبخر رأس المال بسرعة، وبالتالي هناك حاجة لتوفير تحذيرات كافية بشأن المخاطر وتدابير الحماية. علاوة على ذلك، قد تُستخدم أنشطة التكديس في غسيل الأموال وجرائم مالية أخرى، فعدم الكشف عن الهوية في العملات المشفرة يجعل تتبع الأموال صعبا، مما يعيق جهود مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب. كما أن آلية التكديس قد تؤثر على علاقة العرض والطلب للأصول المشفرة، مما يؤدي إلى تلاعب في الأسعار في السوق، ويضر بنزاهة السوق وشفافيتها. وأخيرا، يعتمد التكديس على تقنيات معقدة وعمليات تشغيلية، وقد تؤدي الثغرات أو الأخطاء في العقود الذكية إلى خسائر مالية أو صفقات خاطئة، لذا يجب على الهيئات التنظيمية التأكد من أن منصات التكديس تتخذ تدابير تقنية مناسبة لضمان أمان النظام وموثوقيته.
مقارنة بين ETF بتكوين في هونغ كونغ والولايات المتحدة
توجد اختلافات ملحوظة بين ETF البيتكوين في الولايات المتحدة وهونغ كونغ من حيث البيئة التنظيمية، والأدوات الاستثمارية، والمشاركين في السوق، وإجراءات الإصدار.
توجد في الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الآجلة. يقوم صندوق الاستثمار المتداول الفوري بتخزين أصول البيتكوين من خلال وكالات الحفظ، بينما يتعامل صندوق الاستثمار المتداول الآجل مع العقود الآجلة. الرقابة صارمة، مما يجذب بشكل رئيسي المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين المحترفين.
بينما يعتبر ETF البيتكوين في هونغ كونغ بشكل رئيسي ETF بيتكوين الفوري، حيث يتم الاحتفاظ بأصول البيتكوين من خلال مؤسسات حفظ مؤهلة، ويدعم الاكتتاب الفعلي والاكتتاب النقدي؛ في حين أن البيئة التنظيمية نسبياً مرنة، مما يجذب ليس فقط المستثمرين المؤسسيين، ولكن أيضاً المستثمرين الأفراد ذوي الثروات العالية، مما يجعل المشاركين في السوق أكثر تنوعاً.
مقدمة عن التكديس في الإيثريوم
منذ 1 ديسمبر 2020، عندما تم إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS في الإيثيريوم، تم بدء مسار التكديس في الإيثيريوم رسميًا، وفي 15 سبتمبر 2022، تمت ترقية باريس، مما أدى إلى دمج سلسلة الإشارة مع السلسلة الرئيسية وفتح عصر PoS للإيثيريوم.
حتى لو انتقلنا من PoW إلى PoS، فهذا لا يعني أنه لا يتعين عليك "العمل" لتشغيل العقد، بل إن العمل السابق لم يكن يتطلب إذن دخول، والآن يجب عليك أولاً دفع المال ل"شراء" مؤهل تشغيل العقد. التكديس يعني أنه يتعين عليك إيداع 32 ETH لتتمكن من تشغيل المُصدق، مما يتيح لك مؤهلات تشغيل العقد والمشاركة في توافق الشبكة.
لذا يمكن تقسيم التكديس في إيثريوم بشكل عام إلى دورين: المدققون الذين يقومون بدفع الأموال والمشغلون الذين يقومون بالعمل.
التكديس الأصلي: دفع المال بنفسك، تشغيل العقد بنفسك، المسؤول عن جميع صيانة البرمجيات والأجهزة للعملاء والتكاليف.
الفوائد:
أكثر أمانًا ولامركزية لشبكة الإيثريوم.
كسب 100% من عوائد التكديس، بدون وسطاء.
العيوب:
عتبة التقنية، تحتاج إلى فهم التقنية لتثبيت وتنفيذ العميل بنفسك.
2.متطلبات الأجهزة، تحتاج إلى جهاز كمبيوتر جيد الأداء، على الأقل 10 ميغابايت من الشبكة.
3.حدود التمويل، تحتاج إلى التكديس 32 من ETH.
مسألة العقوبات، إذا حدثت مشاكل في البرمجيات أو الأجهزة أو الشبكات، مما أدى إلى عدم استقرار العقد، سيتم مصادرة قيمة التكديس.
5.مشكلة المخاطر، تحتاج إلى إدارة أمان المفاتيح الخاصة وعبارات الاستعادة بنفسك، وكذلك ترقية العقد بشكل دوري.
التكديس كخدمة: فقط دفع المال لتصبح مُصادقًا، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد.
الفوائد: تتجنب العوائق التقنية، فقط دفع المال دون الحاجة لبذل الجهد.
العيوب:
1.حدود التمويل، يتطلب التكديس 32 من ETH.
مشكلة المصادرة، إذا حدثت مشكلة في البرمجيات أو الأجهزة أو الشبكات التابعة لطرف ثالث، فسيتم مصادرة مبلغ التكديس، بينما لن يتأثر الطرف الثالث.
3.مشكلة المخاطر، قد تحتاج إلى إيداع المفتاح الخاص وعبارة الاسترداد.
منح جزء من الأرباح لطرف ثالث.
المركزية، تهديد لأمان الإيثيريوم.
التكديس المشترك: مجموعة من الأشخاص يجمعون 32 ETH لشراء مؤهل التحقق، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد، وهو ما يعادل طبيعة تجمع التعدين. وبالمثل، يتم توزيع عائدات تشغيل العقد وفقًا لنسبة أموال التكديس للجميع.
الفوائد:
1.تمت إزالة الحواجز التقنية، فقط قم بدفع المال دون الحاجة إلى بذل الجهد.
خفضت عتبة 32 من ETH.
العيوب:
1.على الرغم من انخفاض عتبة الاستثمار، إلا أن الأموال لا تزال محجوزة مما يؤدي إلى قفل السيولة.
مشكلة مصادرة العقوبات، إذا حدثت مشكلة في البرمجيات أو الأجهزة أو الشبكة الخاصة بالطرف الثالث، فسوف يتم مصادرة مبلغ التكديس، بينما لن يتم مصادرة أي شيء من الطرف الثالث.
3.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك استضافة المفتاح الخاص وعبارات الاسترجاع.
منح جزء من الربح لطرف ثالث.
مركزي، يهدد أمان الإيثيريوم.
تطور إيثريوم التكديس إلى هنا، وقد تم حل ثلاث مشكلات رئيسية تتعلق بالتكنولوجيا والأجهزة والتمويل، ويبدو أنه قد اقترب من مرحلة التشبع. ولكن في الواقع، لا يزال هناك مشكلة كبيرة لم يتم حلها، وهي مشكلة السيولة. لأنه من الناحية الجوهرية، بغض النظر عن أي طريقة تكديس من الطرق المذكورة أعلاه، فإنها تشغل أموال المدققين، وكما هو الحال مع عقد إيثريوم، يتطلب الدخول والخروج اليومي الانتظار في الصف، لذا فإنه من غير الممكن الوصول إلى الأموال بشكل فوري، خاصة في حالة التكديس المشترك. وبالتالي، فإن هذا يعادل قفل سيولة المدققين.
التكديس السائل(LST): يتجمع عدة أشخاص لشراء مؤهلات المدققين بمبلغ 32 ETH، حيث يتولى طرف ثالث تشغيل العقد، وستقوم المنصة بتقديم stETH لإطلاق السيولة بنسبة 1:1، وتمثل مشاريع Lido وSSV وPuffer.
الفوائد:
تخلصت من عائق التكنولوجيا، فقط استثمر المال دون الحاجة للعمل.
2.خفض عتبة 32 من ETH.
لا حاجة لتأمين السيولة ، مما يزيد من استخدام رأس المال.
العيوب:
مشكلة العقوبات، إذا ظهرت مشكلة في البرمجيات أو الأجهزة أو الشبكات التابعة لطرف ثالث، فسيتم مصادرة مبلغ التكديس، بينما لن يتم ذلك مع الطرف الثالث.
2.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك الاستعانة بمفاتيحك الخاصة وعبارات الاسترداد.
منح بعض الأرباح لطرف ثالث.
المركزية، تهدد أمن الإيثريوم. ( إن مشكلة المركزية قد تسبب قلقاً وعدم ارتياح كبيرين على مستوى الصناعة، وبالتالي أصبح حل مشكلة المركزية هو الاتجاه التالي في مجال التكديس ).
التكديس اللامركزي: من خلال تقنيات مثل DVT والتوقيع عن بُعد، يتم تحقيق دخول غير مصرح به لمشغلي الطرف الثالث.
الفوائد:
1.تجنب الحواجز التقنية، فقط دفع المال دون جهد.
خفضت عتبة 32 من ETH.
3.لا حاجة لإغلاق السيولة، وزيادة معدل استخدام الأموال.
زيادة درجة اللامركزية للمشغلين، وتقليل خطر مصادرة ودائع المستخدمين، وزيادة أمان الإيثيريوم.
العيوب: منح جزء من الأرباح لطرف ثالث.
إعادة التكديس المقدمة
تطور مفهوم التكديس مرة أخرى مع انتشار آلية إثبات الحصة PoS(. في أنظمة PoS، تُستخدم أموال التكديس لأمان الشبكة وتحقيق التوافق، مقارنةً بإثبات العمل PoW) التقليدي، حيث يركز PoS أكثر على قفل رأس المال بدلاً من القدرة الحاسوبية. مع ظهور DeFi، تزداد متطلبات السوق لكفاءة رأس المال، مما أدى إلى نشوء الحاجة إلى التكديس مرة أخرى.
الغرض من التكديس هو السماح للمستخدمين بوضع مبلغ معين كضمان ليصبحوا عقدة، للحفاظ على أمان مشروع معين، وبالتالي كسب الأرباح. إذا ارتكبت العقدة أفعالاً غير صحيحة، سيتم مصادرة الضمان، لذا ليس فقط سلاسل POS هي التي تحتاج إلى التكديس لضمان الأمان، بل تحتاج أيضاً جسور السلاسل، والأوراكل، وDA، وZKP إلى التكديس لضمان أمان المشاركين، والمصطلح الفني لذلك هو خدمة التحقق النشطة AVS.
بالنسبة لمطوري المشاريع، فإن هدف التكديس (Staking) هو ضمان الأمان، بينما هدف المستخدمين من التكديس هو كسب العائدات، لذا فإن العلاقة بين الأموال والمشاريع هي 1:1، أي أنه مع إطلاق مشروع جديد، يحتاج المشروع إلى بدء من الصفر للعثور على طرق لجعل المستخدمين ينفقون أموالهم الحقيقية في التكديس لضمان الأمان. ولكن الأموال التي بحوزة المستخدمين محدودة، لذا فإن مطوري المشاريع يحتاجون إلى التنافس للحصول على أموال التكديس المحدودة في السوق، بينما يمكن للمستخدمين فقط اختيار التكديس بمشاريع محدودة للحصول على عوائد محدودة.
إعادة التكديس ( جوهرها هو إنشاء حوض تكديس مشترك، مما يسمح لجزء من الأموال بأن يحقق تأثير ضمان الأمان لتكديس مشاريع متعددة في نفس الوقت، مما يحقق فكرة "سمكة واحدة، مع عدة وجبات"، ويحول العلاقة بين الأموال والمشاريع من 1:1 إلى 1:N، مما يتيح للمستخدمين الحصول على عوائد زائدة، ويمكن أن يخفف أيضًا من ضغط المشاريع التي تتنافس على أموال التكديس. على سبيل المثال، يختار الناس الآن تكديس أموالهم في الإيثيريوم، وقد وصل العدد إلى 30 مليون، حيث يتمتع الإيثيريوم بالفعل بأمان قوي، ولكن لا تزال المشاريع الأخرى بحاجة إلى إنشاء AVS خاص بها، لذا يمكن التفكير في طرق للسماح للتطبيقات الأخرى أن ترث وتشارك في أمان الإيثيريوم.
![إعادة التكديس ) ReStaking ( وتقرير تحليل العمق لصندوق الاستثمار المتداول في الأصول الافتراضية في هونغ كونغ] ) https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(
) مبدأ التقنية لإعادة التكديس
عند مناقشة مبادئ تقنية التكديس المتكرر، نحتاج إلى فهم كيف يتم تنفيذها في شبكة البلوكشين. تعتمد تقنية التكديس المتكرر على نظام العقود الذكية، حيث يمكن لهذه العقود البرمجية إدارة حالة وأذونات الأصول المكدسة. على المستوى الفني، يتضمن التكديس المتكرر عدة مكونات رئيسية:
إثبات الحصة (Staking Mechanism)
هذه آلية للتحقق من أن المستخدم قد قام بالتكديس للأصول، وعادة ما يتم ذلك من خلال طريقة التوكن، مثل إنشاء توكن يتوافق مع الأصل الأصلي ### مثل stETH(. توفر آلية إثبات التكديس نقطة انطلاق لعملية إعادة التكديس بأكملها، ومن خلال إثبات التكديس المرقم، تضمن حالة تكديس أصول المستخدم يمكن التحقق منها وتتبعها على السلسلة.
- التشغيل البيني عبر البروتوكولات)Cross-Protocol Interoperability(
تتطلب إعادة التكديس تداول أصول التكديس بين بروتوكولات ومنصات مختلفة، مما يتطلب دعمًا قويًا للتشغيل البيني لضمان إمكانية نقل الأصول بشكل آمن وفعال بين الأنظمة المختلفة. تضمن التشغيل البيني عبر البروتوكولات حرية تداول أصول التكديس بين بروتوكولات blockchain المختلفة. هذه النقطة حاسمة لتحقيق إعادة تكديس الأصول بين مشاريع متعددة، حيث تعتمد على دعم تقني قوي لضمان أمان وكفاءة نقل الأصول.
في نظام POS، قد يتطلب إعادة التكديس تعديل أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية لدعم آليات التكديس والتحقق الجديدة. يوفر توسيع خوارزمية الإجماع الضمانات الأمنية اللازمة للشبكة لإعادة التكديس. من خلال ضبط أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية، يمكن دعم سلوكيات التكديس وإعادة التكديس الجديدة، مع الحفاظ على لامركزية الشبكة وأمانها.
- الحكم على سلسلة الكتل والتنفيذ التلقائي)On-chain Governance and Automated Execution(
تسمح العقود الذكية أيضًا بالحكم على السلسلة، أي تنفيذ شروط العقد تلقائيًا من خلال الشيفرة، وإدارة مختلف الشروط والقواعد في عملية التكديس مرة أخرى. يتم إدارة الحكم على السلسلة والتنفيذ التلقائي من خلال العقود الذكية تلقائيًا في عملية التكديس مرة أخرى.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ChainWallflower
· 08-14 20:57
إذا كنت لا تستطيع اللعب، فلا تلعب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LightningPacketLoss
· 08-13 22:39
eth انطلق انطلق انطلق!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLady
· 08-12 11:18
أراقب مخططات الغاز وكأنها قهوتي الصباحية... يبدو أن حفلة LST مثيرة لكن MEV تبدو مشبوهة بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCry
· 08-12 11:17
هل هي حفرة جديدة للتكديس؟ لم أعد أجرؤ على المخاطرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroHero
· 08-12 11:15
أكدت التجارب الحقيقية على سلامة العقدة ضرورة وجود حماية متعددة المستويات من المخاطر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
VitaliksTwin
· 08-12 11:12
لن ألعب مع المؤسسات المحفظة وقع في الفخ
شاهد النسخة الأصليةرد0
NewDAOdreamer
· 08-12 10:56
شراء الانخفاض شراء في منتصف الجبل
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinArbitrageur
· 08-12 10:54
هممم، LSTs هي في الأساس مجرد مكبرات للمخاطر المدفوعة *يدفع النظارات للأعلى*
إثيريوم再التكديس及香港虚拟资产ETF全面解析
تقرير تحليل عميق عن إعادة التكديس وETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ
ملخص
إعادة التكديس
منذ أن تم إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS لإيثريوم في 1 ديسمبر 2020، بدأت رسميًا مسار التكديس لإيثريوم. حتى الآن، شهد تكديس إيثريوم ست مراحل تطوير: التكديس الأصلي، التكديس كخدمة، التكديس المشترك، التكديس السائل، التكديس اللامركزي وإعادة التكديس. وفقًا لـ"تقسيم العمل" في هذا المسار، يمكن عمومًا تقسيم تكديس إيثريوم إلى دورين رئيسيين: المدققون الذين يساهمون بالأموال وعمال التشغيل.
تسمح رموز التكديس السائلة (LST) لحاملي الإيثيريوم بالتكديس في عدة بروتوكولات DeFi للحصول على العوائد. على الرغم من أن هذه الآلية يمكن أن تزيد من مرونة الاستثمار والعوائد المحتملة، إلا أنها تجلب أيضاً تعقيداً ومخاطر أعلى. بمجرد قفل LST في بروتوكول تكديس معين، لا يمكن استخدامها في التداول أو كضمان لعمليات DeFi الأخرى. لمعالجة هذه المشكلة المتعلقة بالسيولة، ظهرت رموز إعادة التكديس السائلة (LRT).
من خلال عملية التكديس مرة أخرى، قامت LRT بإلغاء قفل سيولة LST، وزادت من الفوائد المحتملة من خلال إدخال آلية الرفع. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين اختيار استخدام بروتوكول تكديس سيولة محدد بدلاً من إيداع LST مباشرة، مما يوفر مرونة أعلى.
إن تنفيذ التكديس مرة أخرى لا يتطلب فقط مستوى عالٍ من التخصص الفني، ولكن يجب أيضًا أخذ أمان الأموال وشفافية العمليات واستقرار النظام في الاعتبار. من خلال هذه الوسائل التقنية، يمكن أن يسهم التكديس مرة أخرى في تحسين كفاءة استخدام رأس المال، بينما يساهم أيضًا في أمان الشبكة القائمة على البلوكشين ولامركزيتها.
监管机构 تجاه أنشطة التكديس للعملات المشفرة تتبنى موقفًا حذرًا
حاليا، تواجه التكديس في العملات المشفرة تحديات تنظيمية متعددة. أولا، نظرا لاختلاف الوضع القانوني للأصول المشفرة في الدول المختلفة، يصعب على الهيئات التنظيمية تطبيق القوانين المالية الحالية مباشرة على أنشطة التكديس، مما يزيد من مخاطر المشروعية والضرائب والامتثال. ثانيا، هناك قضايا ملحوظة تتعلق بحماية المستثمر، حيث ينطوي التكديس في العملات المشفرة على مخاطر عالية، وقد يتعرض المستثمرون العاديون لخسائر كبيرة بسبب نقص المعرفة المهنية، بالإضافة إلى التقلبات العالية في السوق، مما قد يؤدي إلى تبخر رأس المال بسرعة، وبالتالي هناك حاجة لتوفير تحذيرات كافية بشأن المخاطر وتدابير الحماية. علاوة على ذلك، قد تُستخدم أنشطة التكديس في غسيل الأموال وجرائم مالية أخرى، فعدم الكشف عن الهوية في العملات المشفرة يجعل تتبع الأموال صعبا، مما يعيق جهود مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب. كما أن آلية التكديس قد تؤثر على علاقة العرض والطلب للأصول المشفرة، مما يؤدي إلى تلاعب في الأسعار في السوق، ويضر بنزاهة السوق وشفافيتها. وأخيرا، يعتمد التكديس على تقنيات معقدة وعمليات تشغيلية، وقد تؤدي الثغرات أو الأخطاء في العقود الذكية إلى خسائر مالية أو صفقات خاطئة، لذا يجب على الهيئات التنظيمية التأكد من أن منصات التكديس تتخذ تدابير تقنية مناسبة لضمان أمان النظام وموثوقيته.
مقارنة بين ETF بتكوين في هونغ كونغ والولايات المتحدة
توجد اختلافات ملحوظة بين ETF البيتكوين في الولايات المتحدة وهونغ كونغ من حيث البيئة التنظيمية، والأدوات الاستثمارية، والمشاركين في السوق، وإجراءات الإصدار.
توجد في الولايات المتحدة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الآجلة. يقوم صندوق الاستثمار المتداول الفوري بتخزين أصول البيتكوين من خلال وكالات الحفظ، بينما يتعامل صندوق الاستثمار المتداول الآجل مع العقود الآجلة. الرقابة صارمة، مما يجذب بشكل رئيسي المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين المحترفين.
بينما يعتبر ETF البيتكوين في هونغ كونغ بشكل رئيسي ETF بيتكوين الفوري، حيث يتم الاحتفاظ بأصول البيتكوين من خلال مؤسسات حفظ مؤهلة، ويدعم الاكتتاب الفعلي والاكتتاب النقدي؛ في حين أن البيئة التنظيمية نسبياً مرنة، مما يجذب ليس فقط المستثمرين المؤسسيين، ولكن أيضاً المستثمرين الأفراد ذوي الثروات العالية، مما يجعل المشاركين في السوق أكثر تنوعاً.
مقدمة عن التكديس في الإيثريوم
منذ 1 ديسمبر 2020، عندما تم إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS في الإيثيريوم، تم بدء مسار التكديس في الإيثيريوم رسميًا، وفي 15 سبتمبر 2022، تمت ترقية باريس، مما أدى إلى دمج سلسلة الإشارة مع السلسلة الرئيسية وفتح عصر PoS للإيثيريوم.
حتى لو انتقلنا من PoW إلى PoS، فهذا لا يعني أنه لا يتعين عليك "العمل" لتشغيل العقد، بل إن العمل السابق لم يكن يتطلب إذن دخول، والآن يجب عليك أولاً دفع المال ل"شراء" مؤهل تشغيل العقد. التكديس يعني أنه يتعين عليك إيداع 32 ETH لتتمكن من تشغيل المُصدق، مما يتيح لك مؤهلات تشغيل العقد والمشاركة في توافق الشبكة.
لذا يمكن تقسيم التكديس في إيثريوم بشكل عام إلى دورين: المدققون الذين يقومون بدفع الأموال والمشغلون الذين يقومون بالعمل.
ست مراحل تطوير التكديس على الإيثيريوم
الرهانات الأصلية→التكديس كخدمة→التكديس الموحد→التكديس السائل→التكديس اللامركزي→إعادة التكديس
التكديس الأصلي: دفع المال بنفسك، تشغيل العقد بنفسك، المسؤول عن جميع صيانة البرمجيات والأجهزة للعملاء والتكاليف.
أكثر أمانًا ولامركزية لشبكة الإيثريوم.
كسب 100% من عوائد التكديس، بدون وسطاء.
2.متطلبات الأجهزة، تحتاج إلى جهاز كمبيوتر جيد الأداء، على الأقل 10 ميغابايت من الشبكة.
3.حدود التمويل، تحتاج إلى التكديس 32 من ETH.
5.مشكلة المخاطر، تحتاج إلى إدارة أمان المفاتيح الخاصة وعبارات الاستعادة بنفسك، وكذلك ترقية العقد بشكل دوري.
التكديس كخدمة: فقط دفع المال لتصبح مُصادقًا، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد.
الفوائد: تتجنب العوائق التقنية، فقط دفع المال دون الحاجة لبذل الجهد.
العيوب:
1.حدود التمويل، يتطلب التكديس 32 من ETH.
3.مشكلة المخاطر، قد تحتاج إلى إيداع المفتاح الخاص وعبارة الاسترداد.
منح جزء من الأرباح لطرف ثالث.
المركزية، تهديد لأمان الإيثيريوم.
التكديس المشترك: مجموعة من الأشخاص يجمعون 32 ETH لشراء مؤهل التحقق، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد، وهو ما يعادل طبيعة تجمع التعدين. وبالمثل، يتم توزيع عائدات تشغيل العقد وفقًا لنسبة أموال التكديس للجميع.
1.تمت إزالة الحواجز التقنية، فقط قم بدفع المال دون الحاجة إلى بذل الجهد.
1.على الرغم من انخفاض عتبة الاستثمار، إلا أن الأموال لا تزال محجوزة مما يؤدي إلى قفل السيولة.
3.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك استضافة المفتاح الخاص وعبارات الاسترجاع.
منح جزء من الربح لطرف ثالث.
مركزي، يهدد أمان الإيثيريوم.
تطور إيثريوم التكديس إلى هنا، وقد تم حل ثلاث مشكلات رئيسية تتعلق بالتكنولوجيا والأجهزة والتمويل، ويبدو أنه قد اقترب من مرحلة التشبع. ولكن في الواقع، لا يزال هناك مشكلة كبيرة لم يتم حلها، وهي مشكلة السيولة. لأنه من الناحية الجوهرية، بغض النظر عن أي طريقة تكديس من الطرق المذكورة أعلاه، فإنها تشغل أموال المدققين، وكما هو الحال مع عقد إيثريوم، يتطلب الدخول والخروج اليومي الانتظار في الصف، لذا فإنه من غير الممكن الوصول إلى الأموال بشكل فوري، خاصة في حالة التكديس المشترك. وبالتالي، فإن هذا يعادل قفل سيولة المدققين.
التكديس السائل(LST): يتجمع عدة أشخاص لشراء مؤهلات المدققين بمبلغ 32 ETH، حيث يتولى طرف ثالث تشغيل العقد، وستقوم المنصة بتقديم stETH لإطلاق السيولة بنسبة 1:1، وتمثل مشاريع Lido وSSV وPuffer.
2.خفض عتبة 32 من ETH.
2.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك الاستعانة بمفاتيحك الخاصة وعبارات الاسترداد.
منح بعض الأرباح لطرف ثالث.
المركزية، تهدد أمن الإيثريوم. ( إن مشكلة المركزية قد تسبب قلقاً وعدم ارتياح كبيرين على مستوى الصناعة، وبالتالي أصبح حل مشكلة المركزية هو الاتجاه التالي في مجال التكديس ).
التكديس اللامركزي: من خلال تقنيات مثل DVT والتوقيع عن بُعد، يتم تحقيق دخول غير مصرح به لمشغلي الطرف الثالث.
1.تجنب الحواجز التقنية، فقط دفع المال دون جهد.
3.لا حاجة لإغلاق السيولة، وزيادة معدل استخدام الأموال.
إعادة التكديس المقدمة
تطور مفهوم التكديس مرة أخرى مع انتشار آلية إثبات الحصة PoS(. في أنظمة PoS، تُستخدم أموال التكديس لأمان الشبكة وتحقيق التوافق، مقارنةً بإثبات العمل PoW) التقليدي، حيث يركز PoS أكثر على قفل رأس المال بدلاً من القدرة الحاسوبية. مع ظهور DeFi، تزداد متطلبات السوق لكفاءة رأس المال، مما أدى إلى نشوء الحاجة إلى التكديس مرة أخرى.
الغرض من التكديس هو السماح للمستخدمين بوضع مبلغ معين كضمان ليصبحوا عقدة، للحفاظ على أمان مشروع معين، وبالتالي كسب الأرباح. إذا ارتكبت العقدة أفعالاً غير صحيحة، سيتم مصادرة الضمان، لذا ليس فقط سلاسل POS هي التي تحتاج إلى التكديس لضمان الأمان، بل تحتاج أيضاً جسور السلاسل، والأوراكل، وDA، وZKP إلى التكديس لضمان أمان المشاركين، والمصطلح الفني لذلك هو خدمة التحقق النشطة AVS.
بالنسبة لمطوري المشاريع، فإن هدف التكديس (Staking) هو ضمان الأمان، بينما هدف المستخدمين من التكديس هو كسب العائدات، لذا فإن العلاقة بين الأموال والمشاريع هي 1:1، أي أنه مع إطلاق مشروع جديد، يحتاج المشروع إلى بدء من الصفر للعثور على طرق لجعل المستخدمين ينفقون أموالهم الحقيقية في التكديس لضمان الأمان. ولكن الأموال التي بحوزة المستخدمين محدودة، لذا فإن مطوري المشاريع يحتاجون إلى التنافس للحصول على أموال التكديس المحدودة في السوق، بينما يمكن للمستخدمين فقط اختيار التكديس بمشاريع محدودة للحصول على عوائد محدودة.
إعادة التكديس ( جوهرها هو إنشاء حوض تكديس مشترك، مما يسمح لجزء من الأموال بأن يحقق تأثير ضمان الأمان لتكديس مشاريع متعددة في نفس الوقت، مما يحقق فكرة "سمكة واحدة، مع عدة وجبات"، ويحول العلاقة بين الأموال والمشاريع من 1:1 إلى 1:N، مما يتيح للمستخدمين الحصول على عوائد زائدة، ويمكن أن يخفف أيضًا من ضغط المشاريع التي تتنافس على أموال التكديس. على سبيل المثال، يختار الناس الآن تكديس أموالهم في الإيثيريوم، وقد وصل العدد إلى 30 مليون، حيث يتمتع الإيثيريوم بالفعل بأمان قوي، ولكن لا تزال المشاريع الأخرى بحاجة إلى إنشاء AVS خاص بها، لذا يمكن التفكير في طرق للسماح للتطبيقات الأخرى أن ترث وتشارك في أمان الإيثيريوم.
![إعادة التكديس ) ReStaking ( وتقرير تحليل العمق لصندوق الاستثمار المتداول في الأصول الافتراضية في هونغ كونغ] ) https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(
) مبدأ التقنية لإعادة التكديس
عند مناقشة مبادئ تقنية التكديس المتكرر، نحتاج إلى فهم كيف يتم تنفيذها في شبكة البلوكشين. تعتمد تقنية التكديس المتكرر على نظام العقود الذكية، حيث يمكن لهذه العقود البرمجية إدارة حالة وأذونات الأصول المكدسة. على المستوى الفني، يتضمن التكديس المتكرر عدة مكونات رئيسية:
إثبات الحصة (Staking Mechanism)
هذه آلية للتحقق من أن المستخدم قد قام بالتكديس للأصول، وعادة ما يتم ذلك من خلال طريقة التوكن، مثل إنشاء توكن يتوافق مع الأصل الأصلي ### مثل stETH(. توفر آلية إثبات التكديس نقطة انطلاق لعملية إعادة التكديس بأكملها، ومن خلال إثبات التكديس المرقم، تضمن حالة تكديس أصول المستخدم يمكن التحقق منها وتتبعها على السلسلة.
- التشغيل البيني عبر البروتوكولات)Cross-Protocol Interoperability(
تتطلب إعادة التكديس تداول أصول التكديس بين بروتوكولات ومنصات مختلفة، مما يتطلب دعمًا قويًا للتشغيل البيني لضمان إمكانية نقل الأصول بشكل آمن وفعال بين الأنظمة المختلفة. تضمن التشغيل البيني عبر البروتوكولات حرية تداول أصول التكديس بين بروتوكولات blockchain المختلفة. هذه النقطة حاسمة لتحقيق إعادة تكديس الأصول بين مشاريع متعددة، حيث تعتمد على دعم تقني قوي لضمان أمان وكفاءة نقل الأصول.
- توسيع خوارزمية الإجماع)Consensus Algorithm Extension(
في نظام POS، قد يتطلب إعادة التكديس تعديل أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية لدعم آليات التكديس والتحقق الجديدة. يوفر توسيع خوارزمية الإجماع الضمانات الأمنية اللازمة للشبكة لإعادة التكديس. من خلال ضبط أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية، يمكن دعم سلوكيات التكديس وإعادة التكديس الجديدة، مع الحفاظ على لامركزية الشبكة وأمانها.
- الحكم على سلسلة الكتل والتنفيذ التلقائي)On-chain Governance and Automated Execution(
تسمح العقود الذكية أيضًا بالحكم على السلسلة، أي تنفيذ شروط العقد تلقائيًا من خلال الشيفرة، وإدارة مختلف الشروط والقواعد في عملية التكديس مرة أخرى. يتم إدارة الحكم على السلسلة والتنفيذ التلقائي من خلال العقود الذكية تلقائيًا في عملية التكديس مرة أخرى.