ترميز الأصول: جسر يربط بين TradFi و التمويل اللامركزي
أدخلت تقنية blockchain الثقة والسيولة والشفافية والأمان والكفاءة والابتكار في الصناعة المالية. ومع ذلك، يبدو أن صناعة التشفير تواجه صعوبة في العثور على نقاط نمو جديدة في السوق الهابطة، مما يتطلب بشدة مسارًا جديدًا لاستيعاب السرد الجديد. RWA(الأصول الواقعية، )الترميز للأصول من المتوقع أن يفتح قناة بين التمويل التقليدي والتمويل المشفر، ويستوعب سوق الأصول التي تقدر بمئات التريليونات من الدولارات، لتصبح مصدر الحياة لصناعة التشفير لتجاوز دورات الثور والدب.
منذ ولادة blockchain، كانت الصناعة تحاول ترميز الأصول الحقيقية، لكنها واجهت عقبات متعددة بسبب التكنولوجيا والتنظيم والسوق. اليوم، أصبحت مسارات الأصول الحقيقية مرة أخرى موضوعًا شائعًا، وبدأت العديد من المؤسسات في التخطيط. تتميز مشاريع الأصول الحقيقية بتنوعها، وكونها تركز على التمويل اللامركزي، وعوائدها العالية، ومخاطرها العالية، وبدأت تدريجياً في الظهور في الأفق العام. ومع ذلك، لا تزال هذه المشاريع تعاني بشكل عام من ضعف السيولة، وكونها في مرحلة مبكرة، ونقص آلية اكتشاف الأسعار.
هل يمكن أن ينفجر مجال RWA في السنوات القليلة القادمة، لا يزال يعتمد على تطور البنية التحتية وتحسين النظام التنظيمي. معيارية العملات وامتثالها هو الطريق الذي يجب اتباعه لتطوير مجال RWA. على الرغم من أن مجال RWA يواجه تحديات متعددة، إلا أن تقدم الصناعة لا يزال مستمراً. لقد رأينا بالفعل ظهور العديد من المشاريع الابتكارية، خاصة تلك التي تعتمد على السندات والأسهم الأمريكية، وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، والمشاريع المتعلقة بالأصول المادية. تشمل السمات الرئيسية لهذه المشاريع:
بالتعاون مع المؤسسات المالية التقليدية
تحقيق أقصى استفادة من المشاريع والعملات
إدخال المزيد من الأطراف الثالثة القانونية للمشاركة
تستطيع هذه الميزات أن تحل جزئيًا المشكلات التي تظهر في ترميز الأصول الحقيقية، بما في ذلك التنظيم، المركزية، الهوية على السلسلة وخارجها، وتقييم الأصول. نتطلع إلى أن يكون هناك المزيد من المشاريع في المستقبل لإثراء مسار الأصول الحقيقية.
1. السرد الذي يتم تحضيره
بعد تجربة استمرت لأكثر من عام من السوق الهابطة، انخفضت القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة بشكل كبير، وتدفق الأموال بشكل مستمر، وتراجعت الأنشطة على السلسلة، وأصبحت عوائد التمويل اللامركزي غير جذابة، وهناك تقليص كبير في التداولات الداخلية. في الوقت الحالي، من الصعب علينا تخيل ما الذي ينبغي أن يعتمد عليه قطاع التشفير لإطلاق السوق الصاعدة القادمة. لا يزال هناك فجوة كبيرة بين سوق التشفير وسوق التمويل التقليدي. لكن يمكننا أيضاً من خلال بعض الأحداث السلبية التي حدثت خلال السوق الهابطة أن نرى فرصاً تجارية هائلة.
كانت الأسباب الرئيسية لإفلاس بعض المؤسسات الكبرى في عام 2022 هي استخدام العملات المشفرة لتمويل القروض، وعندما تعرضت العملات المشفرة لانهيار حاد في سوق الدب، زاد ذلك من تصفية القروض، مما شكل دوامة الموت. نرى أن المؤسسات والائتمان قد دفعا السوق الصاعدة في عام 2021، وساهمت أيضًا في السوق الهابطة في عام 2022. في الواقع، دفع الائتمان تطوير أعمال تقدر بمئات المليارات من الدولارات ومعظم النمو في الاقتصاد العالمي. الإمكانات التي يجلبها هائلة. حاليًا، في سوق التمويل اللامركزي، تدخل المزيد والمزيد من البروتوكولات إلى أسواق الائتمان التقليدية مثل تمويل الأسهم والديون. على الرغم من أنها تحمل بعض المخاطر، إلا أن هذه هي الطريقة الوحيدة لجلب سوق التمويل التقليدي الذي يتجاوز 800 تريليون دولار إلى السلسلة. لسد الفجوة الكبيرة بين سوق التشفير والتمويل التقليدي، ما نحتاجه هو ترميز الأصول في العالم الحقيقي.
في النصف الأول من هذا العام، بدأت الصناعة التقليدية وصناعة التشفير في التركيز على قطاع الأصول الحقيقية RWA. أعلنت جولدمان ساكس عن إطلاق منصتها الرقمية GS DAP رسميًا، وقد ساعدت هذه المنصة بنك الاستثمار الأوروبي (EIB) في إصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو لمدة عامين. بعد فترة وجيزة، قامت شركة الاستثمار الخاصة Hamilton Lane، التي تدير أصولًا تتجاوز 100 مليار، بترميز جزء من صندوقها الرائد الذي تبلغ قيمته 2.1 مليار دولار على شبكة Polygon، وبيعها للمستثمرين؛ كما أصدرت شركة Siemens العملاقة في الهندسة الكهربائية سندات رقمية بقيمة 60 مليون يورو على blockchain لأول مرة. بدأت بعض الوكالات الحكومية أيضًا في تجربة RWA، بما في ذلك هيئة النقد السنغافورية (MAS) التي ستتعاون مع JPMorgan وDBS Bank.
في أبريل، أعلنت منصة تداول معينة أنها أصبحت مشغل عقد بلوكتشين Layer1 Polymesh؛ ثانيًا، كانت بروتوكولات DeFi مثل MakerDAO وAave وMaple Finance نشطة بشكل متكرر في مجال RWA، حيث تسعى المزيد من شركات الاستثمار في العملات المشفرة إلى مشاريع RWA. حاليًا، تجاوز عدد مشاريع RWA 50 مشروعًا، مع التركيز بشكل أساسي على الأصول المالية، بما في ذلك الدخل الثابت وTradFi، وقليل منها في مجال العقارات وحقوق الكربون. مؤخرًا، ارتفعت أسعار رموز RWA المفاهيمية، حيث تجاوزت بعض الزيادات 10 أضعاف. هل تشير موجة من الزخم في النصف الأول من عام 2023 إلى أن RWA ستقود السرد في عالم التشفير في السنوات القادمة؟
مفهوم RWA ليس غريبًا في صناعة البلوكشين، حيث أن أول مشروع RWA كان "إدخال الأصول على السلسلة" وهو BTM بي يوان تشين. حاليًا، أنجح RWA هو الدولار الرقمي USDT و USDC، أي أن الدولار يتم تمثيله على السلسلة وترميزه. تؤثر العملات المستقرة بشكل غير مباشر على صناعة التشفير بأكملها، وقد أصبحت الآن حجر الزاوية المهم.
RWA هو اختصار لترميز الأصول في العالم الحقيقي ( real world assets tokenization )، وهو عملية تحويل قيمة الملكية ( وأي حقوق ذات صلة ) الموجودة في الأصول الملموسة أو غير الملموسة إلى عملات رقمية. وهذا يجعل ملكية الأصول الرقمية، ونقلها، وتخزينها ممكنة دون وسطاء مركزيين، حيث يتم رسم القيمة على البلوكشين وتداولها. يمكن أن تكون RWA أصولًا ملموسة أو غير ملموسة.
تشمل الأصول الملموسة: العقارات، والأعمال الفنية، والمعادن الثمينة، ووسائل النقل، والأندية الرياضية، وسباق الخيل، وغيرها.
تشمل الأصول غير الملموسة: الأسهم والسندات، حقوق الملكية الفكرية، صناديق الاستثمار، الأصول التركيبية، اتفاقيات تقاسم الإيرادات، النقد، حسابات القبض، وغيرها.
2.1 حالة مسار RWA
تمتاز مشاريع RWA بتنوعها، حيث تركز بشكل رئيسي على التمويل اللامركزي، وتنقسم إلى ثلاث فئات رئيسية: 1. مشاريع العائد الثابت المستندة إلى الأصول التقليدية مثل السندات الأمريكية والأسهم والعقارات والأعمال الفنية؛ 2. مشاريع الائتمان العام المستندة إلى الإصدارات أو التداول في الأسواق العامة؛ 3. مشاريع الأسواق التجارية المستندة إلى الأصول الافتراضية مثل ائتمانات الكربون. بالإضافة إلى ذلك، هناك مشاريع بنية تحتية مثل سلاسل الكتل العمودية.
تقدم القروض القائمة على العائد الثابت المرتبطة بسوق السندات والأسهم للأفراد والمؤسسات. الاختلاف الوحيد بين هذه المشاريع ومشاريع الإقراض اللامركزية الأخرى على السلسلة هو أن الضمانات يمكن أن تكون أصولًا من العالم الحقيقي.
يمكن لائتمان القطاع العام إنشاء صناديق استثمار للمستخدمين في العملات المشفرة من خلال تتبع سندات الخزانة الأمريكية أو غيرها من السندات.
فيما يتعلق بالبيانات، وفقًا لإحصائيات موقع RWA.xyz، تم إصدار قروض بقيمة إجمالية تبلغ 4.38 مليار دولار من قبل 8 بروتوكولات إقراض RWA تشمل Centrifuge وMaple وGoldFinch وCredix وClearpool وTrueFi وHomecoin، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على متوسط APR يصل إلى 10.52%، وهي تخدم بشكل رئيسي الدول ذات مستوى التنمية المنخفض. العائدات المقدمة من بروتوكولات الإقراض الائتماني هذه أعلى من معظم قروض DeFi، ولكن خلال أحداث الانهيار المؤسسي في عام 2022، حدثت تخلف عن سداد ديون بقيمة 69.3 مليون دولار في Maple Finance.
وفقًا لوحدة تحليل البيانات Dune، فإن عدد العناوين المحتفظة بعملة $wCFG و $MPL و $GFI و $FACTR و $ONDO و $RIO و $TRADE و $TRU و $BST في مشروع RWA لإيثريوم في زيادة مستمرة، حيث وصل حاليًا إلى 3.9k.
في الظروف المثالية، يمكن ترميز أي أصل ذو قيمة. وتستند مزايا ترميز الأصول على تقنية البلوكشين واللامركزية كأساس، لإنشاء بعض التطبيقات البيئية، وحل العيوب التي تظهر في التمويل التقليدي، على وجه التحديد:
(1) تجلب سوقا ضخمة محتملة، وتجذب المستثمرين والأفراد.
مع رغبة المؤسسات المالية الرائدة في الاستفادة من الكفاءة والفرص الاقتصادية التي توفرها blockchain ، فإن ترميز الأصول في العالم الحقيقي أصبح موضع اهتمام المؤسسات ، وقد تم تطوير بعض المنتجات المرمزة بالفعل. كما أن مشاريع RWA ستحفز عوائد الاستثمار في التمويل اللامركزي.
من خلال ترميز الأصول في العالم الحقيقي، يمكن للشركات الاستفادة من نظام التمويل اللامركزي للحصول على رأس المال بتكاليف منخفضة، والاستفادة من انخفاض حواجز الدخول وطرق التمويل الجديدة، خاصة في الأسواق الناشئة. في الوقت نفسه، حصل نظام التمويل اللامركزي على فرص جديدة لعوائد الاستثمار، ودخول أسواق غير متجانسة، وتوسيع قاعدة عملاء TradFi.
(2) تحسين كفاءة تدفق الأموال، وتعزيز الترميز الإيجابي للأصول
تعتبر أسواق التداول التقليدية كثيفة العمالة، حيث يمكن لتقنية blockchain توفير التسويات الفورية، والتداول على مدار 24 ساعة، مما يقلل من تكاليف التشغيل وحواجز دخول السوق للمشاركين. وليس هذا فحسب، بل إن ترميز الأصول يمكن أن يجعل الأصول ذات السيولة المنخفضة في الواقع جزءًا من محافظ استثمارية صغيرة، كما أن المستثمرين لا يحتاجون إلى الكثير من الأعمال الورقية، أو الأموال، أو استهلاك الوقت. وهذا يؤدي إلى سوق أكثر عدلاً، في حين يخلق نماذج جديدة للأعمال والمجتمع، مثل ملكية الممتلكات المشتركة أو الحقوق المشتركة.
في مجال الأوراق المالية، يمكن أن يصبح ترميز الأصول أداة مفيدة للتوريق، أو إعادة تمويل الأصول من الأصول ذات السيولة المنخفضة إلى أدوات أمان ذات سيولة أعلى.
إن ربط الأصول من العالم الحقيقي بسلسلة الكتل وإدخالها في نظام التمويل اللامركزي سيؤدي إلى فرص فريدة من الضمانات أو الاستثمار، وكفاءة السوق، والسيولة التي لا يمكن الحصول عليها في الأسواق التقليدية. ستعزز زيادة كفاءة رأس المال تطوير قطاع الأصول الحقيقية، مما يشكل حلقة رد فعل إيجابية.
(3) خفض عتبة دخول الأفراد، وزيادة سيولة الأصول المادية
ترميز الأصول أزال العقبات التي تعيق تقسيم الأصول في العالم الحقيقي، مما يجعل من الممكن لمعظم المستثمرين الأفراد الوصول إلى فئات الأصول التي كانت عادةً مقصورة على بعض الأفراد ذوي الثروات العالية أو المستثمرين المؤسسيين، خاصةً في مجال الأصول المادية، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد الاستثمار في منتجات عابرة للحدود، أو الاستثمار الجماعي في عقار أو قطعة فنية معينة، وهو ما يتطلب عادةً عتبات عالية جداً في مجال التمويل التقليدي. وهذه الأصول المادية قد تكون لديها سيولة منخفضة جداً في الأسواق الصغيرة، ولكن بمجرد أن يتم إدراجها على السلسلة، ستصبح متاحة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمصدرين الوصول إلى مجموعة أوسع من المستثمرين، وخلق فئات أصول جديدة. يمكن للمستثمرين الأفراد الدخول إلى الأسواق التي لم يكن بإمكانهم دخولها من قبل، والقدرة على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر استنارة بناءً على بيانات شفافة.
(4) بالاعتماد على مزايا تقنية البلوكشين, تصبح معاملات الأصول الحقيقية أكثر كفاءة وأمانًا
تضمن تقنية blockchain الشفافية في المدفوعات والبيانات على السلسلة، وثبات سجلات المعاملات، وقابلية التتبع، وزيادة الكفاءة وانخفاض تكاليف التشغيل، وإدارة مخاطر أكثر قوة، وملكية واضحة، وغيرها من المزايا، بالإضافة إلى مزيد من القابلية للتجميع وبيئة سوق أكثر عدالة. في المستقبل، ستستمر تقنية blockchain في التطور، حيث سيكون هناك سلاسل عامة أو حلول layer2 ذات أداء أعلى، وآليات مراجعة أكثر صرامة للعقود الذكية، وكذلك مشاريع خصوصية تعتمد على تقنية zk لحماية المعاملات، كل ذلك يوفر تربة خصبة لتطوير قطاع RWA.
ربط الأصول بسلسلة الكتل هو النقطة الأساسية الوحيدة في مجال الأصول الحقيقية. يتطلب حل هذه النقطة الأساسية أيضًا أساسين، أحدهما هو تحسين البنية التحتية لسلسلة الكتل، والآخر هو التنظيم القانوني. تتعلق سلسلة الكتل بتشغيل بروتوكولات مختلفة وعمليات العملة، والأمان، والخصوصية. بينما يتعلق التنظيم القانوني بمدى وجود قوانين تدعم الأصول خارج السلسلة والهويات على السلسلة. تُناقش العديد من القضايا بنشاط، وهنا يتم مناقشة اثنتين: معايير العملات ونظام المراجعة.
3.1 تنوع معايير العملة
وفقًا لمعايير الرموز على السلسلة، يوجد على إيثيريوم كل من ERC-721 وERC-20، اللذان يتوافقان مع معيار NFTs غير القابلة للتجزئة ومعيار الرموز القابلة للتجزئة. في التمويل التقليدي، توجد خصائص متعددة للأصول، بما في ذلك الأصول الملموسة وغير الملموسة. لاستخدامها في blockchain، نحتاج أيضًا إلى إنشاء معايير رموز متوافقة مع خصائص الأصول من أجل ترميز الأصول. تمتلك الرموز القابلة للاستبدال والرموز غير القابلة للاستبدال الخصائص التالية:
العملات القابلة للتبادل: قابلة للتبادل، كل وحدة لها نفس القيمة السوقية والفعالية، مما يعني أن حاملي العملات يمكنهم تبادل الأصول مع بعضهم البعض مع التأكد من أن قيمتها متساوية؛ قابلة للتقسيم، يمكن تقسيم الأصول عند الإصدار إلى عدد من المنازل العشرية، وستكون لكل وحدة قيمة وفعالية نسبية.
الأصول غير القابلة للاستبدال هي أصول غير قابلة للتبادل ولا يمكن استبدالها، لأن كل وحدة تمثل قيمة فريدة ولها معلومات وخصائص فريدة. وعادةً ما تكون الرموز غير القابلة للاستبدال غير قابلة للتقسيم، على الرغم من وجود بعض الطرق التي يمكن من خلالها تقسيمها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ترميز الأصول RWA: ربط TradFi بـ التمويل اللامركزي في مسار جديد بقيمة مئات المليارات من الدولارات
ترميز الأصول: جسر يربط بين TradFi و التمويل اللامركزي
أدخلت تقنية blockchain الثقة والسيولة والشفافية والأمان والكفاءة والابتكار في الصناعة المالية. ومع ذلك، يبدو أن صناعة التشفير تواجه صعوبة في العثور على نقاط نمو جديدة في السوق الهابطة، مما يتطلب بشدة مسارًا جديدًا لاستيعاب السرد الجديد. RWA(الأصول الواقعية، )الترميز للأصول من المتوقع أن يفتح قناة بين التمويل التقليدي والتمويل المشفر، ويستوعب سوق الأصول التي تقدر بمئات التريليونات من الدولارات، لتصبح مصدر الحياة لصناعة التشفير لتجاوز دورات الثور والدب.
منذ ولادة blockchain، كانت الصناعة تحاول ترميز الأصول الحقيقية، لكنها واجهت عقبات متعددة بسبب التكنولوجيا والتنظيم والسوق. اليوم، أصبحت مسارات الأصول الحقيقية مرة أخرى موضوعًا شائعًا، وبدأت العديد من المؤسسات في التخطيط. تتميز مشاريع الأصول الحقيقية بتنوعها، وكونها تركز على التمويل اللامركزي، وعوائدها العالية، ومخاطرها العالية، وبدأت تدريجياً في الظهور في الأفق العام. ومع ذلك، لا تزال هذه المشاريع تعاني بشكل عام من ضعف السيولة، وكونها في مرحلة مبكرة، ونقص آلية اكتشاف الأسعار.
هل يمكن أن ينفجر مجال RWA في السنوات القليلة القادمة، لا يزال يعتمد على تطور البنية التحتية وتحسين النظام التنظيمي. معيارية العملات وامتثالها هو الطريق الذي يجب اتباعه لتطوير مجال RWA. على الرغم من أن مجال RWA يواجه تحديات متعددة، إلا أن تقدم الصناعة لا يزال مستمراً. لقد رأينا بالفعل ظهور العديد من المشاريع الابتكارية، خاصة تلك التي تعتمد على السندات والأسهم الأمريكية، وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، والمشاريع المتعلقة بالأصول المادية. تشمل السمات الرئيسية لهذه المشاريع:
تستطيع هذه الميزات أن تحل جزئيًا المشكلات التي تظهر في ترميز الأصول الحقيقية، بما في ذلك التنظيم، المركزية، الهوية على السلسلة وخارجها، وتقييم الأصول. نتطلع إلى أن يكون هناك المزيد من المشاريع في المستقبل لإثراء مسار الأصول الحقيقية.
1. السرد الذي يتم تحضيره
بعد تجربة استمرت لأكثر من عام من السوق الهابطة، انخفضت القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة بشكل كبير، وتدفق الأموال بشكل مستمر، وتراجعت الأنشطة على السلسلة، وأصبحت عوائد التمويل اللامركزي غير جذابة، وهناك تقليص كبير في التداولات الداخلية. في الوقت الحالي، من الصعب علينا تخيل ما الذي ينبغي أن يعتمد عليه قطاع التشفير لإطلاق السوق الصاعدة القادمة. لا يزال هناك فجوة كبيرة بين سوق التشفير وسوق التمويل التقليدي. لكن يمكننا أيضاً من خلال بعض الأحداث السلبية التي حدثت خلال السوق الهابطة أن نرى فرصاً تجارية هائلة.
كانت الأسباب الرئيسية لإفلاس بعض المؤسسات الكبرى في عام 2022 هي استخدام العملات المشفرة لتمويل القروض، وعندما تعرضت العملات المشفرة لانهيار حاد في سوق الدب، زاد ذلك من تصفية القروض، مما شكل دوامة الموت. نرى أن المؤسسات والائتمان قد دفعا السوق الصاعدة في عام 2021، وساهمت أيضًا في السوق الهابطة في عام 2022. في الواقع، دفع الائتمان تطوير أعمال تقدر بمئات المليارات من الدولارات ومعظم النمو في الاقتصاد العالمي. الإمكانات التي يجلبها هائلة. حاليًا، في سوق التمويل اللامركزي، تدخل المزيد والمزيد من البروتوكولات إلى أسواق الائتمان التقليدية مثل تمويل الأسهم والديون. على الرغم من أنها تحمل بعض المخاطر، إلا أن هذه هي الطريقة الوحيدة لجلب سوق التمويل التقليدي الذي يتجاوز 800 تريليون دولار إلى السلسلة. لسد الفجوة الكبيرة بين سوق التشفير والتمويل التقليدي، ما نحتاجه هو ترميز الأصول في العالم الحقيقي.
في النصف الأول من هذا العام، بدأت الصناعة التقليدية وصناعة التشفير في التركيز على قطاع الأصول الحقيقية RWA. أعلنت جولدمان ساكس عن إطلاق منصتها الرقمية GS DAP رسميًا، وقد ساعدت هذه المنصة بنك الاستثمار الأوروبي (EIB) في إصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو لمدة عامين. بعد فترة وجيزة، قامت شركة الاستثمار الخاصة Hamilton Lane، التي تدير أصولًا تتجاوز 100 مليار، بترميز جزء من صندوقها الرائد الذي تبلغ قيمته 2.1 مليار دولار على شبكة Polygon، وبيعها للمستثمرين؛ كما أصدرت شركة Siemens العملاقة في الهندسة الكهربائية سندات رقمية بقيمة 60 مليون يورو على blockchain لأول مرة. بدأت بعض الوكالات الحكومية أيضًا في تجربة RWA، بما في ذلك هيئة النقد السنغافورية (MAS) التي ستتعاون مع JPMorgan وDBS Bank.
في أبريل، أعلنت منصة تداول معينة أنها أصبحت مشغل عقد بلوكتشين Layer1 Polymesh؛ ثانيًا، كانت بروتوكولات DeFi مثل MakerDAO وAave وMaple Finance نشطة بشكل متكرر في مجال RWA، حيث تسعى المزيد من شركات الاستثمار في العملات المشفرة إلى مشاريع RWA. حاليًا، تجاوز عدد مشاريع RWA 50 مشروعًا، مع التركيز بشكل أساسي على الأصول المالية، بما في ذلك الدخل الثابت وTradFi، وقليل منها في مجال العقارات وحقوق الكربون. مؤخرًا، ارتفعت أسعار رموز RWA المفاهيمية، حيث تجاوزت بعض الزيادات 10 أضعاف. هل تشير موجة من الزخم في النصف الأول من عام 2023 إلى أن RWA ستقود السرد في عالم التشفير في السنوات القادمة؟
! تعميم علم الوافد الجديد 丨 20,000 كلمة شرح مفصل لمسار ترميز RWA: الموجة التالية من سرد التشفير؟
2. تاريخ RWA
مفهوم RWA ليس غريبًا في صناعة البلوكشين، حيث أن أول مشروع RWA كان "إدخال الأصول على السلسلة" وهو BTM بي يوان تشين. حاليًا، أنجح RWA هو الدولار الرقمي USDT و USDC، أي أن الدولار يتم تمثيله على السلسلة وترميزه. تؤثر العملات المستقرة بشكل غير مباشر على صناعة التشفير بأكملها، وقد أصبحت الآن حجر الزاوية المهم.
RWA هو اختصار لترميز الأصول في العالم الحقيقي ( real world assets tokenization )، وهو عملية تحويل قيمة الملكية ( وأي حقوق ذات صلة ) الموجودة في الأصول الملموسة أو غير الملموسة إلى عملات رقمية. وهذا يجعل ملكية الأصول الرقمية، ونقلها، وتخزينها ممكنة دون وسطاء مركزيين، حيث يتم رسم القيمة على البلوكشين وتداولها. يمكن أن تكون RWA أصولًا ملموسة أو غير ملموسة.
تشمل الأصول الملموسة: العقارات، والأعمال الفنية، والمعادن الثمينة، ووسائل النقل، والأندية الرياضية، وسباق الخيل، وغيرها.
تشمل الأصول غير الملموسة: الأسهم والسندات، حقوق الملكية الفكرية، صناديق الاستثمار، الأصول التركيبية، اتفاقيات تقاسم الإيرادات، النقد، حسابات القبض، وغيرها.
2.1 حالة مسار RWA
تمتاز مشاريع RWA بتنوعها، حيث تركز بشكل رئيسي على التمويل اللامركزي، وتنقسم إلى ثلاث فئات رئيسية: 1. مشاريع العائد الثابت المستندة إلى الأصول التقليدية مثل السندات الأمريكية والأسهم والعقارات والأعمال الفنية؛ 2. مشاريع الائتمان العام المستندة إلى الإصدارات أو التداول في الأسواق العامة؛ 3. مشاريع الأسواق التجارية المستندة إلى الأصول الافتراضية مثل ائتمانات الكربون. بالإضافة إلى ذلك، هناك مشاريع بنية تحتية مثل سلاسل الكتل العمودية.
تقدم القروض القائمة على العائد الثابت المرتبطة بسوق السندات والأسهم للأفراد والمؤسسات. الاختلاف الوحيد بين هذه المشاريع ومشاريع الإقراض اللامركزية الأخرى على السلسلة هو أن الضمانات يمكن أن تكون أصولًا من العالم الحقيقي. يمكن لائتمان القطاع العام إنشاء صناديق استثمار للمستخدمين في العملات المشفرة من خلال تتبع سندات الخزانة الأمريكية أو غيرها من السندات.
فيما يتعلق بالبيانات، وفقًا لإحصائيات موقع RWA.xyz، تم إصدار قروض بقيمة إجمالية تبلغ 4.38 مليار دولار من قبل 8 بروتوكولات إقراض RWA تشمل Centrifuge وMaple وGoldFinch وCredix وClearpool وTrueFi وHomecoin، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على متوسط APR يصل إلى 10.52%، وهي تخدم بشكل رئيسي الدول ذات مستوى التنمية المنخفض. العائدات المقدمة من بروتوكولات الإقراض الائتماني هذه أعلى من معظم قروض DeFi، ولكن خلال أحداث الانهيار المؤسسي في عام 2022، حدثت تخلف عن سداد ديون بقيمة 69.3 مليون دولار في Maple Finance.
وفقًا لوحدة تحليل البيانات Dune، فإن عدد العناوين المحتفظة بعملة $wCFG و $MPL و $GFI و $FACTR و $ONDO و $RIO و $TRADE و $TRU و $BST في مشروع RWA لإيثريوم في زيادة مستمرة، حيث وصل حاليًا إلى 3.9k.
! تعميم علم الوافد الجديد 丨 20,000 كلمة شرح مفصل لمسار ترميز RWA: الموجة التالية من سرد التشفير؟
2.2 مزايا ترميز الأصول
في الظروف المثالية، يمكن ترميز أي أصل ذو قيمة. وتستند مزايا ترميز الأصول على تقنية البلوكشين واللامركزية كأساس، لإنشاء بعض التطبيقات البيئية، وحل العيوب التي تظهر في التمويل التقليدي، على وجه التحديد:
(1) تجلب سوقا ضخمة محتملة، وتجذب المستثمرين والأفراد.
مع رغبة المؤسسات المالية الرائدة في الاستفادة من الكفاءة والفرص الاقتصادية التي توفرها blockchain ، فإن ترميز الأصول في العالم الحقيقي أصبح موضع اهتمام المؤسسات ، وقد تم تطوير بعض المنتجات المرمزة بالفعل. كما أن مشاريع RWA ستحفز عوائد الاستثمار في التمويل اللامركزي.
من خلال ترميز الأصول في العالم الحقيقي، يمكن للشركات الاستفادة من نظام التمويل اللامركزي للحصول على رأس المال بتكاليف منخفضة، والاستفادة من انخفاض حواجز الدخول وطرق التمويل الجديدة، خاصة في الأسواق الناشئة. في الوقت نفسه، حصل نظام التمويل اللامركزي على فرص جديدة لعوائد الاستثمار، ودخول أسواق غير متجانسة، وتوسيع قاعدة عملاء TradFi.
(2) تحسين كفاءة تدفق الأموال، وتعزيز الترميز الإيجابي للأصول
تعتبر أسواق التداول التقليدية كثيفة العمالة، حيث يمكن لتقنية blockchain توفير التسويات الفورية، والتداول على مدار 24 ساعة، مما يقلل من تكاليف التشغيل وحواجز دخول السوق للمشاركين. وليس هذا فحسب، بل إن ترميز الأصول يمكن أن يجعل الأصول ذات السيولة المنخفضة في الواقع جزءًا من محافظ استثمارية صغيرة، كما أن المستثمرين لا يحتاجون إلى الكثير من الأعمال الورقية، أو الأموال، أو استهلاك الوقت. وهذا يؤدي إلى سوق أكثر عدلاً، في حين يخلق نماذج جديدة للأعمال والمجتمع، مثل ملكية الممتلكات المشتركة أو الحقوق المشتركة.
في مجال الأوراق المالية، يمكن أن يصبح ترميز الأصول أداة مفيدة للتوريق، أو إعادة تمويل الأصول من الأصول ذات السيولة المنخفضة إلى أدوات أمان ذات سيولة أعلى.
إن ربط الأصول من العالم الحقيقي بسلسلة الكتل وإدخالها في نظام التمويل اللامركزي سيؤدي إلى فرص فريدة من الضمانات أو الاستثمار، وكفاءة السوق، والسيولة التي لا يمكن الحصول عليها في الأسواق التقليدية. ستعزز زيادة كفاءة رأس المال تطوير قطاع الأصول الحقيقية، مما يشكل حلقة رد فعل إيجابية.
(3) خفض عتبة دخول الأفراد، وزيادة سيولة الأصول المادية
ترميز الأصول أزال العقبات التي تعيق تقسيم الأصول في العالم الحقيقي، مما يجعل من الممكن لمعظم المستثمرين الأفراد الوصول إلى فئات الأصول التي كانت عادةً مقصورة على بعض الأفراد ذوي الثروات العالية أو المستثمرين المؤسسيين، خاصةً في مجال الأصول المادية، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد الاستثمار في منتجات عابرة للحدود، أو الاستثمار الجماعي في عقار أو قطعة فنية معينة، وهو ما يتطلب عادةً عتبات عالية جداً في مجال التمويل التقليدي. وهذه الأصول المادية قد تكون لديها سيولة منخفضة جداً في الأسواق الصغيرة، ولكن بمجرد أن يتم إدراجها على السلسلة، ستصبح متاحة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمصدرين الوصول إلى مجموعة أوسع من المستثمرين، وخلق فئات أصول جديدة. يمكن للمستثمرين الأفراد الدخول إلى الأسواق التي لم يكن بإمكانهم دخولها من قبل، والقدرة على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر استنارة بناءً على بيانات شفافة.
(4) بالاعتماد على مزايا تقنية البلوكشين, تصبح معاملات الأصول الحقيقية أكثر كفاءة وأمانًا
تضمن تقنية blockchain الشفافية في المدفوعات والبيانات على السلسلة، وثبات سجلات المعاملات، وقابلية التتبع، وزيادة الكفاءة وانخفاض تكاليف التشغيل، وإدارة مخاطر أكثر قوة، وملكية واضحة، وغيرها من المزايا، بالإضافة إلى مزيد من القابلية للتجميع وبيئة سوق أكثر عدالة. في المستقبل، ستستمر تقنية blockchain في التطور، حيث سيكون هناك سلاسل عامة أو حلول layer2 ذات أداء أعلى، وآليات مراجعة أكثر صرامة للعقود الذكية، وكذلك مشاريع خصوصية تعتمد على تقنية zk لحماية المعاملات، كل ذلك يوفر تربة خصبة لتطوير قطاع RWA.
! تعميم علم الوافد الجديد 丨 20,000 كلمة شرح مفصل لمسار ترميز RWA: الموجة التالية من سرد التشفير؟
3. الشروط المسبقة لانفجار مسار RWA
ربط الأصول بسلسلة الكتل هو النقطة الأساسية الوحيدة في مجال الأصول الحقيقية. يتطلب حل هذه النقطة الأساسية أيضًا أساسين، أحدهما هو تحسين البنية التحتية لسلسلة الكتل، والآخر هو التنظيم القانوني. تتعلق سلسلة الكتل بتشغيل بروتوكولات مختلفة وعمليات العملة، والأمان، والخصوصية. بينما يتعلق التنظيم القانوني بمدى وجود قوانين تدعم الأصول خارج السلسلة والهويات على السلسلة. تُناقش العديد من القضايا بنشاط، وهنا يتم مناقشة اثنتين: معايير العملات ونظام المراجعة.
3.1 تنوع معايير العملة
وفقًا لمعايير الرموز على السلسلة، يوجد على إيثيريوم كل من ERC-721 وERC-20، اللذان يتوافقان مع معيار NFTs غير القابلة للتجزئة ومعيار الرموز القابلة للتجزئة. في التمويل التقليدي، توجد خصائص متعددة للأصول، بما في ذلك الأصول الملموسة وغير الملموسة. لاستخدامها في blockchain، نحتاج أيضًا إلى إنشاء معايير رموز متوافقة مع خصائص الأصول من أجل ترميز الأصول. تمتلك الرموز القابلة للاستبدال والرموز غير القابلة للاستبدال الخصائص التالية:
العملات القابلة للتبادل: قابلة للتبادل، كل وحدة لها نفس القيمة السوقية والفعالية، مما يعني أن حاملي العملات يمكنهم تبادل الأصول مع بعضهم البعض مع التأكد من أن قيمتها متساوية؛ قابلة للتقسيم، يمكن تقسيم الأصول عند الإصدار إلى عدد من المنازل العشرية، وستكون لكل وحدة قيمة وفعالية نسبية. الأصول غير القابلة للاستبدال هي أصول غير قابلة للتبادل ولا يمكن استبدالها، لأن كل وحدة تمثل قيمة فريدة ولها معلومات وخصائص فريدة. وعادةً ما تكون الرموز غير القابلة للاستبدال غير قابلة للتقسيم، على الرغم من وجود بعض الطرق التي يمكن من خلالها تقسيمها.